敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES行业研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 宁德时代获IPO批文，有望催化中游行情持续 ——电力设备与新能源行业周报 2018年05月21日 看好/维持 电力设备与新能源 周度报告 周报摘要： 市场回顾：  上周电力设备板块下跌1.24%，同期沪深300指数上涨0.78%，电力设备行业相对沪深300指数跑输2.02个百分点。从板块排名来看，电力设备行业上周涨幅在中信29个板块中位列第27位，总体表现较弱。  从估值看，电力设备行业整体处于历史中位，32.3倍，估值在合理范围。  从子板块看，核电上涨0.55%，光伏下跌0.72%，风电下跌0.88%，电站设备下跌0.89%，一次设备下跌1.02%，二次设备下跌1.27%。  股价跌幅前五：南风股份、阳光电源、大洋电机、中环股份、中海阳。  股价涨幅前五：璞泰来、华友钴业、鑫茂科技、杉杉股份、日出东方。 行业热点：  新能源车：宁德时代募资超50亿元破创业板纪录。  新能源发电：国家能源局再发文 确保光伏扶贫优先上网和全额收购。 投资策略及重点推荐：  新能源车：动力电池，原材料降价短期还未传导到电芯环节，目前PACK价格在1.3-1.4元/Wh。上游电解钴，价格跌幅1%；碳酸锂，价格稳定但仍承压。中游正极，三元前驱体价格稳定，三元正极111和523降价5%左右，磷酸铁锂正极价格稳定但出货量有限，钴酸锂正极降价3%。负极、隔膜价格稳定。电解液价格仍然承压。整体而言，上游降价传导到中游。但过渡期结束后，下游整车将开启新的销售结构，高续航乘用车势头将起，物流车重回舞台。同时消息面，锂电龙头宁德时代已获IPO批文，我们看好6月及下半年下游需求好转对中游、上游形成支撑。短期看好中游环节触底反转，重点正极、隔膜。  新能源发电：光伏，多晶硅料整体价格稳定，单晶用硅料价格更加坚挺，多晶用硅料价格承压。硅片，多晶硅片降价3%到3.25元/片，单晶硅片稳定。电池，多晶电池和普通单晶电池价格稳定，PERC单晶出现微幅涨价，涨幅小于1%。组件，价格稳定。上周市场光伏板块整体下跌，主要原因在于消息层面出现潜在风险，担心光伏整体装机或分布式装机会被指标限制。我们认为市场传言具有一定的周期性，导致市场预期波动，但仍需等待政策正式出台，同时行业整体发展向好，全产业链成本不断下降，我们持续看好光伏行业，短期推荐上游硅料、中游单晶电池环节，持续看好下游双玻趋势、上游高品质硅料趋势、金刚线细线化趋势。 投资组合：通威股份、东尼电子、璞泰来、当升科技、星源材质各20%。 风险提示：新能源车销量及发电装机量低于预期，材料价格下跌超预期。 杨若木 010-66554032 y angrm@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480510120014 行业基本资料 占比% 股票家数 154 4.38% 重点公司家数 - - 行业市值 13816.78亿元 2.22% 流通市值 10453.2亿元 2.35% 行业平均市盈率 26.87 / 市场平均市盈率 17.93 / 行业指数走势图 料来源：wind，东兴证券研究所 相关行业报告 1、《电力设备与新能源行业深度报告：需求为王 核电发展正当时》2018-05-17 2、《电力设备与新能源行业报告：锂电中游崛起在即，光伏上游机会更强》2018-05-09 3、《电力设备与新能源行业报告：核电新项目审批走上快车道》2018-04-26 4、《电力设备与新能源行业报告：权限下放地方激发装机，全额分布式开启抢装模式》2018-04-20 -13.9%-3.9%6.1%16.1%26.1%36.1%5/227/229/2211/221/223/22沪深300 电力设备 P2 东兴证券行业周报 电力设备与新能源行业：宁德时代获IPO批文，有望催化中游行情持续 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES1. 上周行业热点 宁德时代募资额破创业板纪录。有着“电池巨头”之称的宁德时代新能源科技股份有限公司（以下简称“宁德时代”），在创下24天“闪电”过会纪录之后，再创新纪录。5月18日，在过会一个月之后，宁德时代终获IPO批文。根据批文，宁德时代超50亿的募集资金相较此前预计虽有所缩水，不过，这一募资规模仍打破了目前创业板有史以来的募资纪录。更为重要的是，宁德时代有望重新洗牌创业板目前市值排行榜，成为创业板市值新的“一哥”。 2. 投资策略及重点推荐 新能源车：动力电池，原材料降价短期还未传导到电芯环节，目前PACK价格在1.3-1.4元/Wh。上游电解钴，价格跌幅1%；碳酸锂，价格稳定但仍承压。中游正极，三元前驱体价格稳定，三元正极111和523降价5%左右，磷酸铁锂正极价格稳定但出货量有限，钴酸锂正极降价3%。负极、隔膜价格稳定。电解液价格仍然承压。整体而言，过渡期抢装结束后，下游整车将开启新的销售结构，高能密度乘用车势头将起，物流车重回舞台。我们仍看好6月及下半年下游需求好转对中游、上游形成支撑。短期看好中游环节触底反转。 新能源发电：光伏，多晶硅料整体价格稳定，单晶用硅料价格坚挺，多晶用硅料价格承压。硅片，多晶硅片降价3%到3.25元/片，单晶硅片稳定。电池，多晶电池和普通单晶价格稳定，PERC单晶出现微幅涨价，涨幅小于1%。组件，价格稳定。上周市场光伏板块整体下跌，主要原因在于消息层面出现潜在风险，担心光伏整体装机或分布式会被指标限制。我们认为市场传言具有一定的周期性，导致市场预期波动，但仍需等待政策正式出台，同时行业整体发展向好，全产业链成本不断下降，我们持续看好光伏行业，短期推荐上游硅料、中游单晶电池环节，持续看好下游双玻趋势、上游高品质硅料趋势、金刚线细线化趋势。 我们本周推荐投资组合如下： 表1：本周推荐投资组合 公司 权重 通威股份 20% 东尼电子 20% 璞泰来 20% 当升科技 20% 星源材质 20% 资料来源：东兴证券研究所 3. 市场回顾 截止5月18日收盘，上周电力设备板块下跌1.24%，同期沪深300指数上涨0.78%， 东兴证券行业周报 电力设备与新能源行业：宁德时代获IPO批文，有望催化中游行情持续 P3 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES电力设备行业相对沪深300指数跑输2.02个百分点。 图1：电力设备行业指数vs沪深300指数 资料来源：Wind，东兴证券研究所 从板块排名来看，与其他板块相比，电力设备行业上周涨幅在中信29个板块中位列第27位，总体表现较差。 图2：各板块周涨跌幅对比 资料来源：Wind，东兴证券研究所 从估值来看，电力设备行业整体当前处于历史中位，32.3倍水平，估值仍在合理范围。 0 2,000 4,000 6,000 8,000 10,000 12,000 14,000 2015-01-012015-03-012015-05-012015-07-012015-09-012015-11-012016-01-012016-03-012016-05-012016-07-012016-09-012016-11-012017-01-012017-03-012017-05-012017-07-012017-09-012017-11-012018-01-012018-03-012018-05-01沪深300电力设备(中信)-2.50-1.50-0.500.501.502.503.504.50CS计算机CS钢铁CS电力设备CS有色金属CS国防军工CS房地产CS交通运输CS机械CS非银行金融CS建筑CS通信CS银行CS电子元器件CS建材CS传媒CS家电CS商贸零售CS轻工制造CS汽车CS综合CS餐饮旅游CS基础化工CS医药CS电力及公用事业CS纺织服装CS农林牧渔CS煤炭CS食品饮料CS石油石化 P4 东兴证券行业周报 电力设备与新能源行业：宁德时代获IPO批文，有望催化中游行情持续 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES图3：电力设备行业估值水平 资料来源：Wind，东兴证券研究所 从子板块方面来看，核电上涨0.55%，光伏下跌0.72%，风电下跌0.88%，电站设备下跌0.89%，一次设备下跌1.02%，二次设备下跌1.27%。 图4：子板块周涨跌幅对比 资料来源：Wind，东兴证券研究所 股价跌幅前五名分别为南风股份、阳光电源、大洋电机、中环股份、中海阳。 股价涨幅前五名分别为璞泰来、华友钴业、鑫茂科技、杉杉股份、日出东方。 0.0002000.0004000.0006000.0008000.00010000.00012000.000电力设备(中信) CI005011.WI收盘价60.0X50.0X40.0X30.0X20.0X-1.50-1.00-0.500.000.501.00CS二次设备CS一次设备CS电站设备IIICS风电CS光伏CS核电（%） 东兴证券行业周报 电力设备与新能源行业：宁德时代获IPO批文，有望催化中游行情持续 P5 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES图5：行业涨跌幅前十名公司 资料来源：Wind，东兴证券研究所 -20 -15 -10 -5 0 5 10 15 20 25 南风股份阳光电源大洋电机中环股份中海阳日出东方杉杉股份鑫茂科技华友钴业璞泰来（%） P6 东兴证券行业周报 电力设备与新能源行业：宁德时代获IPO批文，有望催化中游行情持续 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES4. 行业数据 图6：车用动力电池价格走势（元/kwh） 图7：钴价格走势（元/吨） 资料来源：中国化学与物理电源行业协会，东兴证券研究所 资料来源：wind，东兴证券研究所 图8：三元前驱体价格（元/吨） 图9：碳酸锂和氢氧化锂价格走势（元/吨） 资料来源：中国化学与物理电源行业协会，东兴证券研究所 资料来源：中国化学与物理电源行业协会，东兴证券研究所 图10：钴酸锂和磷酸铁锂价格走势（元/吨） 图11：三元正极材料价格走势（元/吨） 资料来源：中国化学与物理电源行业协会，东兴证券研究所 资料来源：中国化学与物理电源行业协会，东兴证券研究所 145015001550160016501700175018002017-05-072017-05-222017-06-062017-06-212017-07-062017-07-212017-08-052017-08-202017-09-042017-09-192017-10-042017-10-192017-11-032017-11-182017-12-032017-12-182018-01-022018-01-172018-02-012018-02-162018-03-032018-03-182018-04-022018-04-172018-05-022018-05-17圆柱三元方形铁锂0.00100,000.00200,000.00300,000.00400,000.00500,000.00600,000.00700,000.002017-05-022017-05-172017-06-012017-06-162017-07-012017-07-162017-07-312017-08-152017-08-302017-09-142017-09-292017-10-142017-10-292017-11-132017-11-282017-12-132017-12-282018-01-122018-01-272018-02-112018-02-262018-