数据来源：Wind，东吴证券研究所 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 电力设备与新能源行业周报 证券研究报告·行业研究·电力设备与新能源行业 2016A2017E2018E2016A2017E2018E600110.SH诺德股份16.160.020.480.677033424买入603799.SH华友钴业67.460.131.933.395193520买入300124.SZ汇川技术24.740.560.700.91443527买入002466.SZ天齐锂业68.441.542.032.35443429买入600885.SH宏发股份42.021.091.461.86392923买入002074.SZ国轩高科33.701.191.491.83282318买入600089.SH特变电工10.210.680.800.93151311买入300014.SZ亿纬锂能21.880.591.081.46372015买入601012.SH隆基股份19.930.861.011.23232016买入002202.SZ金风科技14.791.081.301.49141110买入600406.SH国电南瑞17.510.600.901.09291916买入600884.SH杉杉股份20.670.290.650.81712923买入601222.SH林洋能源7.700.270.430.57291814买入评级证券代码公司股价EPSPE电动车反转行情火爆，上游外也请重视中游 评级：增持（维持） 投资要点：  本周电气设备指数下跌1.94%，跌幅大于大盘。光伏板块上涨1.19%，锂电池指数上涨0.42%，发电设备下跌-1.47%，新能源汽车指数下跌-2.06%，一次设备下跌-2.12%，工控自动化下跌-2.56%，二次设备下跌-2.7%，核电板块下跌-3.09%，风电板块下跌-3.32%。涨幅居前五个股票为赣锋锂业、洛阳钼业、曙光股份、隆基股份、中路股份；跌幅居前五个股票为鸿特精密、金冠电气、宝光股份、华建集团、科泰电源。  行业层面：电动车：电动汽车免购置政策截止时间有望延期；大众e-golf将于明年投产，有望采用国产catl电芯；江淮汽车收到6.71亿新能源汽车推广补助；沃尔沃与吉利成立合资公司，并宣布入股领克汽车；新能源：上半年全国新增光伏装机量超24GW，其中分布式将达7GW以上，同增近3倍；全国7-9月清洁能源发电比重或达30%。  公司层面：亿纬锂能：业绩预告净利润修正为2.22-2.40亿，同增150%-170%；沧州明珠：投产年产 6000 万平湿法隔膜项目，投产1.05亿平募投项目中的第一条线，上半年营收16.35亿，同增34.46%，归母净利润2.85亿，同增10.97%；林洋能源：签订中广核3年1GW电站开发转让协议；诺德股份：拟增资子公司惠州电子2亿元；隆基股份：公开发行可转债获证监会审核通过。东方能源：与金风科技签署战略合作协议，与三一重能签署风电场项目合作协议；天顺风能：苏州天顺与 Vestas Wind Systems A/S签署2017-2020年塔架采购框架协议；合纵科技：大股东4月28日至今累计增持1044万股(公司总股本3.73%)；  本周建议关注十四个标的：天齐锂业（碳酸锂价格稳中略升、优质锂矿资源和布局良好）、华友钴业（钴价重启涨势、中报预计超预期、有矿龙头标的）、诺德股份（锂电铜箔旺季时提价、6um龙头弹性标的）、宏发股份（通用和汽车继电器超预期增长、Tesla和汽车电子新龙头）、杉杉股份（正极龙头、电动和产业全方位布局、估值较低）、国轩高科（三元电池稳健龙头、价格见底签订大单、估值极低）、星源材质（干法隔膜龙头旺季供不应求、湿法隔膜投产）、汇川技术（通用变频/伺服今年将进一步大超预期、电动车电控及布局好于预期）、长园集团（拟收购湖南中锂将可能大幅增厚、自动化和电池材料下半年均是旺季、估值低）、天赐材料（六氟磷酸锂价格见底预计8-9月反弹、龙头标的）、国电南瑞（集团资产最优质资产整体上市、二次设备龙头、低估值蓝筹）、隆基股份（单晶需求旺盛、公司产能扩张份额提升、估值低）、金风科技（风电行业逐步恢复增长、低估值蓝筹）、合纵科技（收购雅城正极前聚体业绩超预期、配网设备优质企业）。  行业重点公司估值 2017年7月22日 首席证券分析师 曾朵红 执业资格证书号码：S0600516080001 zengdh@dwzq.com.cn 021-60199798 基本信息 [Table_Prof t] 上市公司数 183 行业总市值(百万元) 1,755,215 行业流通市值(百万元) 1,261,197 行业市场走势对比 数据来源：wind、东吴证券研究所 相关研究报告 电动车反转行情将超预期，3季度旺季火爆 2017.07.15 政策、产销和海外共振继续看好电动车反转行情 2017.07.08 继续看好电动车旺季反转行情，布局中报超预期个股 2017.07.01 电动车反转行情继续，关注中报超预期个股2017.06.24 电动车政策和销量双拐点，继续积极看好 2017.06.17 电动车旺季临近积极看好，重视电新白马蓝筹2017.06.11 布局超跌低估值龙头、电动车产销向好2017.06.03 电动化大趋势继续看好，积极关注超跌龙头2017.05.30 -15%-10%-5%0%5%10%15%20%申万行业指数:电气设备沪深300指数 电力设备与新能源行业2017年7月22日 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分  投资建议和策略： 自2016年10月开始我们积极看好工控，2017年1月23日我们全市场率先积极看好电动车板块并一直坚定看好，6月初再次率先推荐，并及时提示反转。首先，继续强烈看好电动车反转行情，首推上游（锂、钴、铜箔）和中游优质龙头，我们预测2017年电动车产销为75万辆，同比增长45%，增量是乘用车和物流车，5月市场对于全面的销售有过怀疑，随着销售旺季临近和部分城市电动客车招标启动，6月初我们再次率先推荐电动车，积分制超预期出台触发电动车的反转行情，马凯主持新能源车会议强化信心，6月以来钴反弹，锂偏紧，锂盐价企稳，本周负极酝酿涨价，6月销量为5.9万台，其中商用车1.6万，同比环比分别增长56%和149%，大超市场预期，上半年动力电池产量18.4Gwh超预期，草根调研了解6月开始明显好转，7月动力电池及材料企业订单环比增长50%以上，旺季行情火爆，预计7月销量6.5-7万辆，商用车7月环比增长同时8月将大幅增长，而去年7-10月商用车单月平均不到1万，同比环比高增长可期，政策上预计8月会开始第二批的补贴申报，3万公里很可能超预期放松，四季度出台积分制；国际来看，我们在3月会议中首次提出全球电动化大趋势，详情可参考我们发布的最深度的全球电动化浪潮报告，Tesla Model 3如期量产，年底达到2万辆一周产能，国际汽车巨头电动化战略显著加速，2025年全球电动车有望达到450万辆以上，电动车反转行情持续，是三季度必配的战略板块，继续强烈建议买入价格趋势向好的方向（锂、钴和铜箔）和中游的优质龙头，特别地，中游环节低点已过，同比环比增长可期，明年高增长可期，具备比价优势；其次，工控下游设备自16年7/8月出现拐点正增长后需求持续走高，今年上半年需求继续超预期，下半年趋势向好，工控复苏贯穿全年，工控板块继续提示积极看好；再次，光伏下半年调电价，6月抢装大超预期，上半年装机24GW，3季度需求依然好于预期，高效单晶和分布式需求远好于预期，积极看好低估值龙头；再次，风电行业底部17年招标较多，龙头在手订单充足，上半年低点已过，估值低且涨幅小，继续看好龙头；再次，一带一路是国家战略，电气设备蓝筹出海普遍、项目加速，继续看好龙头；再次，国企改革推进之中，传统电力设备和能源国企部分标的值积极关注；再次，增量配网放开是大蛋糕，电改深入推进，值关注；最后，储能十三五属于示范阶段，锂电成本下降和技术进步推动储能发展，值关注。  电动车：2015年底和2016年上半年是电动车，尤其是电池及材料板块，表现最为靓丽的时间，政策的可能变化吸引市场持续的目光，业绩兑现几倍增长提供足够微观的支撑，供需紧张和价格弹性提供无限想象，但是国补调整方案迟迟未出台和市场对于板块的过高预期导致下半年回调幅度也相当大。国补方案最终在元旦前一天推出，客车补贴大幅度下降，同时新增了很多能量密度要求、提高了准入门槛和增加了事后监控要求，其中非个人用车需要达到3万公里才能申请补贴。2016年的产量为51.7万，销量为50.7万，我们预测17年的产销量为75万台，增量主要看物流车和乘用车，春节前工信部出台第一批推广目录，一季度是对于新政的适应和调整的时期，3月1日工信部推出了第二批推广目录，足见国家层面对于电动车产业的坚定拥护，其中乘用车和专用车中三元车型占比进一步提升，客车高档补贴车型数量大幅增加，调整速度超市场预期，目录推广进入常态化阶段。2月产销数据大超市场悲观预期，2月产销拐点远好于市场预期的最早的3月。4月1日出台第三批电动车推广目录，车型数量和调整速度均超出市场预期，3月销售3.1万台显示产销情况良好，4月销售3.4万较平淡。但4月底第十批免购置目录推出，车型数量达到776款，对拉动乘用车和专用车销量意义重大，5月新能源汽车销售4.5万辆，同环比增30%，销量拐点来临，物流车和乘用车产销向好趋势明朗，客车下半年将逐步放量。尽管5月中旬公布2016年电动车补贴申报情况低于预期，但申报并不完整，近期传出调整3万公里的可能。海外来看，Tesla一季度交付2.5万辆超预期及下半年model3正式投产，大众、福特等在未来几年会推出数款电动车，国际电动化浪潮也超预期。我们自1月底就提出机构在电动车方面的持仓也到了历史的低位，利空出尽明确看多，在一轮上涨后出现回调。6月第一周，我们 电力设备与新能源行业2017年7月22日 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 提示电动车酝酿反弹，国办发布积分制征求意见稿，进度大超预期，电动车板块应声大涨，我们认为这是电动车反转行情的开端，紧接着马凯主持新能源车推广应用会议进一步强化信心，出台第6批推广目录包含201款车型和11批免税目录包含665款车型为下半年放量进一步奠定基础，6月初钴开始反弹，锂偏紧，7月六氟磷酸锂价格企稳，7月底负极酝酿涨价，中汽协公布6月电动车的产量和销量分别是6.5和5.9万，分别同增43%和33%，乘用车4.3万辆，同增26%，商用车1.6万辆，同比和环比增长56%和149%，大超预期，上半年动力电池产量为18.4Gwh超预期，草根调研了解动力电池及材料6月出货明显好转，7月环比增长50%以上，预计7月电动车销量为6.5-7万台，其中商用车环比增长和8月将大幅增长，去年7-10月商用车销售单月平均不到1万台，今年3季度电动车的销售同比环比将大幅增长，政策上预计8月会开始第二批的补贴申报，3万公里预计很可能超预期放松，积分制4季度出台；国际来看，我们在3月的会议中就特别讲到全球电动化的大趋势，4月深度报告也有分析，详情可参考7月初发布的最深度的全球电动化浪潮报告，Tesla Model 3如期量产，年底达到2万辆一周产能，戴姆勒公布跟北汽合作投资50亿，国际汽车巨头的电动化战略都在显著加速，大众在北京公布上周五大众也在北京发布将在中国投放超过20款新能源车，并公布其中17款投放计划，丰田也表示2020年一定要量产纯电电动车，国际化浪潮抓紧快速推进，2025年全球电动车产销超过450万台可期。继续强烈看好3季度电动车的反转行情，旺季销量超预期可期，政策给力，产业来看，龙头企业扩产积极，市场份额往龙头企业集中非常明显，甄别供给依然紧张的景气环节，继续强烈建议布局价格趋势向好（锂、铜箔、钴）的龙头和优质龙头标的，特别的，中游环节低点已过，同比环比增长可期，明年高增长可期，