中原期货研究所 1 请务必阅读风险揭示与免责声明 利多因素兑现，橡胶冲高回落 周报∣橡胶 发布日期：2020-11-02 投资咨询业务资格 证监发【2014】217号 刘培洋 0371-61732882 liupy_qh@ccnew.com 从业资格号：F0290318 投资咨询号：Z0011155 分析师微信 公司官方微信 本期观点 供给方面，受台风降雨影响，海内外产区橡胶生产受阻，原料价格保持坚挺；国内全乳胶产量全年大概率减产，影响交易所仓单生成，交割品供应偏紧格局将支撑橡胶价格。 库存方面，截止10月30日，上海期货交易所沪胶库存期货为247910吨（+3985），期货仓单量221030吨（-490），11月老胶集中注销后，市场担忧交割品偏紧；20号胶库存期货为41420吨（+1855），期货仓单量37387吨（+2056），库存变化不大；截至10月25日，青岛保税区库存小幅回落，但总库存绝对值仍在70万吨的历史高位。 下游方面，截止10月29日，全钢胎企业开工率75.30%（-0.02%），半钢胎企业开工率71.01%（+0.20%），国内需求季节旺季以及海外需求缓慢回升，带来开工率维持较高水平。 整体来看，供应端受天气因素炒作支撑，原料价格坚挺，市场担忧交割品偏紧，下游消费持续复苏，市场情绪整体向好。橡胶价格中期有望维持强势，但利多因素逐渐兑现后警惕大幅回落调整。 策略建议 沪胶2101合约建议偏多思路对待，多单在急冲放量时注意进行减仓保护，关注市场资金量变化，上方参考压力位16600元/吨一线，下方参考支撑15000元/吨一线。价差方面关注1-5价差快速走强后的回归修复机会。 中原期货研究所 2 请务必阅读风险揭示与免责声明 目 录 1、行情回顾 .......................................................... 3 2、供需分析 .......................................................... 7 2.1 泰国橡胶管理局预计胶价将达到100泰铢/公斤 ..................... 7 2.2 台风密集，东南亚橡胶产区供应紧张 .............................. 7 2.3 交易所提高橡胶期货保证金比例及涨跌停板幅度 .................... 8 2.4 胶价上涨带动轮胎企业涨价 ...................................... 8 中原期货研究所 3 请务必阅读风险揭示与免责声明 1、行情回顾 10月26日-30日期间，沪胶主力2101合约冲高回落，但仍上涨5.66%；20号胶主力2101合约下跌0.78%；外盘日胶主力上涨8.14%；新加坡20号胶主力下跌3.11%；橡胶与20号胶价差进一步拉大。现货市场截至10月30日，上海地区云南全乳胶价格报15025吨（+850）；青岛保税区泰国产20号标胶报1755美元/吨（+70）。价差方面，沪胶1-5价差继续走强，高于往年同期水平；云南全乳胶现货与01合约基差收敛至-655元/吨附近。 中原期货研究所 4 请务必阅读风险揭示与免责声明 图1沪胶期货价格（元/吨）与持仓量（手） 图2 20号胶期货价格（元/吨）与持仓量（手） 资料来源：Wind 中原期货 资料来源：Wind 中原期货 图3 沪胶主力与东京烟片胶RSS3主力比值 图4 上海20号胶主力与新加坡20号胶主力比值 资料来源：Wind 中原期货 资料来源：Wind 中原期货 图5 上海地区天然橡胶现货价格（元/吨） 图6 泰国地区橡胶现货价格（泰铢/公斤） 资料来源：Wind 中原期货 资料来源：Wind 中原期货 05000010000015000020000025000030000080009000100001100012000130001400015000160001700001-0202-0203-0204-0205-0206-0207-0208-0209-0210-02期货持仓量(活跃合约):天然橡胶期货收盘价(活跃合约):天然橡胶050001000015000200002500030000350007000800090001000011000120001300001-0902-0903-0904-0905-0906-0907-0908-0909-0910-09期货持仓量(活跃合约):INE20号胶期货收盘价(活跃合约):INE20号胶55606570758001-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-01上海橡胶:RU:/东京橡胶:RSS3616365676971737577798101-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-01上海橡胶:20号胶:/新加坡橡胶:TSR20(FOB)80001000012000140001600018000200002200001-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-01云南国营全乳胶(SCRWF):上海泰三烟片(RSS3):上海越南3L(SVR3L):上海3040506070809001-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-01RSS3:FOB泰国宋卡STR20:FOB泰国宋卡 中原期货研究所 5 请务必阅读风险揭示与免责声明 图7 青岛保税区20号美金胶价格（美元/吨） 图8 CIF青岛主港20号混合胶价格（美元/吨） 资料来源：Wind 中原期货 资料来源：Wind 中原期货 图9 山东地区合成胶价格（元/吨） 图10 云南全乳胶与RU2101合约基差（元/吨） 资料来源：Wind 中原期货 资料来源：Wind 中原期货 图11 沪胶期货价格（元/吨）与库存期货（吨） 图12 20号胶期货价格（元/吨）与库存期货（吨） 资料来源：Wind 中原期货 资料来源：Wind 中原期货 100011001200130014001500160017001800190001-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-01STR20,泰国产SMR20,马来西亚产SIR20,印度尼西亚产100011001200130014001500160017001800190001-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-01STR20混合:泰国SMR20混合:马来西亚7000800090001000011000120001300001-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-01丁苯橡胶(1502):山东顺丁橡胶(BR9000):山东-2500-2000-1500-1000-50009000100001100012000130001400015000160001700001-1602-1603-1604-1605-1606-1607-1608-1609-1610-1601月基差云南国营全乳胶(SCRWF)橡胶01合约20000021000022000023000024000080009000100001100012000130001400015000160001700001-0202-0203-0204-0205-0206-0207-0208-0209-0210-02库存期货:天然橡胶:总计期货收盘价(活跃合约):天然橡胶010000200003000040000500006000070000800007000800090001000011000120001300001-0202-0203-0204-0205-0206-0207-0208-0209-0210-02库存期货:INE20号胶:总计期货收盘价(活跃合约):INE20号胶 中原期货研究所 6 请务必阅读风险揭示与免责声明 图13 云南地区胶水价格（元/吨） 图14 海南地区乳胶价格（元/吨） 资料来源：Wind 中原期货 资料来源：Wind 中原期货 图15 沪胶主力与20号胶主力合约价差（元/吨） 图16 NR2011合约与NR2012合约价差（元/吨） 资料来源：Wind 中原期货 资料来源：Wind 中原期货 图17 沪胶1-5价差（元/吨） 图18 沪胶5-9价差（元/吨） 资料来源：Wind 中原期货 资料来源：Wind 中原期货 600080001000012000140001600004-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-012016年2017年2018年2019年2020年600080001000012000140001600018000200002200004-1505-0305-2106-0806-2607-1408-0108-1909-0609-2410-1210-3011-1712-0512-2301-1001-282016年2017年2018年2019年2020年1000150020002500300035004000450070008000900010000110