利多因素透支，橡胶冲高回落

橡胶|周报专业研究·创造价值1/12请务必阅读文末免责条款4正文目录1市场回顾.....................................................................41.1现货价格振荡回升，基差走阔...............................................41.2期价上涨，月差转为升水...................................................42橡胶市场供需依然偏弱.........................................................62.1产胶国产量稳步回升，供应压力增大.........................................62.2轮胎开工率略有回升.......................................................72.3车市销量显著好转.........................................................72.4上期所库存回升，青岛保税区库存增加.......................................73结论.........................................................................92024年3月22日橡胶周报专业研究·创造价值利多因素透支橡胶冲高回落核心观点橡胶：宏观偏多氛围叠加胶市基本面乐观的共振下，上周五夜盘国内橡胶期货纷纷刷新反弹新高。不过随着利空因素透支，本周以来，国内橡胶期货呈现冲高回落的态势。其中沪胶期货2405合约自高点15805元/吨一线持续回落至14510元/吨，当周累计跌幅达1.89%。5-9合约月差贴水幅度先扬后抑，最高回升至-45元/吨，最后重新扩大至190元/吨。标胶期货2405合约自高点12910元/吨一线持续回落至12055元/吨，当周累计跌幅达2.19%。合成胶期货2405合约自高点14490元/吨一线持续回落至13520元/吨，当周累计跌幅达0.52%。胶种价差方面，沪胶2405合约-合成胶2405合约价差缩小至990元/吨，沪胶2405合约-标胶2405合约价差缩小至2455元/吨。处在美联储加息周期末期，降息周期只会迟到，而不会缺席。全球流动性由紧转向宽松的大周期背景下，未来橡胶商品期货资产价格估值重心有望抬升。随着宏观氛围转多，叠加产业因子向好驱动，多头资金纷纷进场，加速胶价在短时间内快速拉升。由于短线胶价涨幅过大，存在利多因素透支嫌疑。在经历周五胶价大幅回调以后，短期利空情绪释放完毕。从中长期角度来讲，未来全球天然橡胶期货价格重心有望稳步抬升。(仅供参考，不构成任何投资建议）请务必阅读文末免责条款部分橡胶-RU投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号宝城期货研究所姓名：闾振兴宝城期货投资咨询部从业资格证号：F03104274投资咨询证号：Z0018163电话：0571-87633890邮箱：lvzhenxing@bcqhgs.com报告日期：2024年3月22日作者声明：本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 橡胶|周报专业研究·创造价值2/12请务必阅读文末免责条款正文目录1市场回顾.....................................................................41.1现货价格大幅上涨，基差贴水大幅收敛.......................................41.2期价冲高回落，月差贴水先缩后扩...........................................422023年全球胶市料维持紧平衡..................................................62.1东南亚产胶国步入减产大周期...............................................62.22024年1-2月份我国橡胶进口量同比大幅下降.................................72.3国内轮胎行业景气度较高，企业开工率稳步回升...............................72.4终端国内车市产销量环比回落...............................................72.5上期所库存小幅减少，青岛保税区库存小幅下降...............................73结论.........................................................................9 橡胶|周报专业研究·创造价值3/12请务必阅读文末免责条款图表目录表1沪胶期现货及基差表...........................................................4图1橡胶现货价格走势.............................................................4图2沪胶基差走势.................................................................4图3沪胶期货价格走势.............................................................5图4标胶期货价格走势.............................................................5图5合成胶期货价格走势...........................................................5图6沪胶5-9月差走势.............................................................5图7沪胶-合成胶价差走势..........................................................5图8浅深色胶价差走势.............................................................5图9ANRPC天胶月度产量合计（万吨）...............................................6图10全球主要产胶国月度产量（千吨）..............................................6图11国内全钢胎开工率周度走势....................................................7图12国内全钢胎开工率周度走势....................................................7图13我国天胶及合成胶进口量走势图................................................7图14国内汽车产量走势图.........................................................7图15国内汽车销量走势图.........................................................7图16国内经销商库存预警走势图....................................................8图17国内重卡销量走势图..........................................................8图18国内重卡销量及增速走势图...................................................8图19国内物流景气指数走势图.....................................................8图20上期所橡胶期货库存.........................................................8图21青岛保税区橡胶库存.........................................................8 橡胶|周报专业研究·创造价值4/12请务必阅读文末免责条款1市场回顾1.1现货价格大幅上涨，基差贴水大幅收敛2024年3月22日当周，以上海云南国营全乳胶（SCRWF）现货报价作为现货参考报价，维持在14300元/吨一线震荡整理，周环比大幅上涨500元/吨。以上海云南国营全乳胶（SCRWF）现货报价作为现货参考价格，以沪胶2405合约期价作为期货参考价格，二者基差贴水呈现大幅收敛的态势。截止2024年3月22日当周，二者基差维持在-210元/吨。表1沪胶期现货及基差表品种现货价格较前一周涨跌期货主力合约较前一周涨跌基差周度变化沪胶240514300元/吨+500元/吨14510元/吨-280元/吨-210元/吨+780元/吨数据来源：Wind、宝城期货研究所图1橡胶现货价格走势数据来源：Wind、宝城期货金融研究所图2沪胶基差走势数据来源：Wind、宝城期货金融研究所1.2期价冲高回落，月差贴水先缩后扩宏观偏多氛围叠加胶市基本面乐观的共振下，上周五夜盘国内橡胶期货纷纷刷新反弹新高。不过随着利空因素透支，本周以来，国内橡胶期货呈现冲高回落 橡胶|周报专业研究·创造价值5/12请务必阅读文末免责条款的态势。其中沪胶期货2405合约自高点15805元/吨一线持续回落至14510元/吨，当周累计跌幅达1.89%。5-9合约月差贴水幅度先扬后抑，最高回升至-45元/吨，最后重新扩大至190元/吨。标胶期货2405合约自高点12910元/吨一线持续回落至12055元/吨，当周累计跌幅达2.19%。合成胶期货2405合约自高点14490元/吨一线持续回落至13520元/吨，当周累计跌幅达0.52%。胶种价差方面，沪胶2405合约-合成胶2405合约价差缩小至990元/吨，沪胶2405合约-标胶2405合约价差缩小至2455元/吨。图3沪胶期货价格走势数据来源：Wind、宝城期货金融研究所图4标胶期货价格走势数据来源：Wind、宝城期货金融研究所图5合成胶期货价格走势数据来源：Wind、宝城期货金融研究所图6沪胶5-9月差走势数据来源：Wind、宝城期货金融研究所图7沪胶-合成胶价差走势图8浅深色胶价差走势 橡胶|周报专业研究·创造价值6/12请务必阅读文末免责条款数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所22023年全球胶市料维持紧平衡2.1东南亚产胶国步入减产大周期回顾历史发现，自2010年开始，受益于全球天然橡胶期货价格大幅回升，刺激东南亚主要产胶国胶农种植橡胶树积极性显著提高，从导致泰国、印尼、马来西亚、越南、印度、柬埔寨和菲律宾天然橡胶总种植面积和新种植面积稳步提升。不过从2012年开始，随着全球天然橡胶期货价格见顶回落，随之影响东南亚主要产胶国胶农种植积极性回落，泰国、印尼、马来西亚、越南、印度、柬埔寨和菲律宾各国的橡胶新种植面积高位回落。经历2013-2023年长达10年的天然橡胶期货价格低迷期，东南亚主要产胶国胶农种植意愿显著低谷，泰国、印尼、马来