橡胶周报：利多因素消化 橡胶冲高回落

核心观点

• 橡胶期货本周呈现冲高回落走势，受利多因素消化和偏空情绪升温影响。
• 沪胶期货和标胶期货均先涨后跌，期价重心小幅抬升；合成橡胶期货受原油期货上涨支撑，整体走势偏强。

市场回顾

• 现货价格大幅上涨，基差走阔。上海云南国营全乳胶（SCRWF）现货报价维持一线震荡整理，周环比大幅上涨650元/吨；沪胶期货与现货基差维持贴水315元/吨。
• 利多因素消化，包括天气因素逐渐消退、通胀预期回升、欧洲央行加息预期升温、美联储加息预期回升。

2026年三季度全球胶市供需改善

• 天然橡胶供给：东南亚主产区受厄尔尼诺干旱影响，各国产胶节奏分化。泰国因干旱影响，单月产量同比回落；印尼因胶树老化，产量预计同比下降；越南因干旱，产量预计同比下降；马来西亚因新植胶园进入开割期，产量预计同比提升；中国和印度产量预计同比增长。
• ANRPC预测2026年全球天然橡胶总产量1527.9万吨，同比增长2.1%，全球消费量小幅增长0.4%至1535.6万吨，整体呈现小幅紧平衡格局。
• 天然橡胶进口：2026年8月国内天然橡胶与合成橡胶合计进口54.7万吨，同比下降6.3%；1-8月累计进口506.2万吨，累计同比下降4.3%。进口下降主要受厄尔尼诺预期升温推升东南亚原料价格，内外盘倒挂导致进口套利窗口关闭，以及国内轮胎下游采购意愿下降影响。
• 国内轮胎产销：2026年6月国内橡胶轮胎外胎产量同比增长2.8%；1-6月累计产量同比增长2.0%。6月轮胎出口同比增长11.7%，1-6月累计出口同比增长4.9%，但出口金额同比下降1%，呈现“量增价减”特征。国内轮胎厂成品库存处于相对高位，下游多执行按需采购，未出现大规模主动补库。
• 2026年8月国内汽车产销量同比下降：汽车产量同比下降4.7%，销量同比下降5.1%。汽车经销商库存预警指数为62.3%，同比上升5.3个百分点。8月重卡批发销量环比下降1.0%，同比下降9.4%。7月中国物流业景气指数LPI为50.4%，环比回落0.2个百分点。
• 仓库库存：截止2026年9月11日当周，上期所橡胶期货库存周环比小幅减少74吨；注册仓单周环比小幅减少160吨。截至2026年9月6日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量环比减少0.87万吨，降幅1.38%。

结论

• 沪胶期货基本面呈强预期弱现实格局。东南亚主产区受厄尔尼诺干旱预期扰动，市场交易后期原料减产风险，海外原料报价坚挺。国内青岛港口库存延续小幅去库，但整体库存水平不低。下游轮胎开工环比小幅抬升，金九旺季预期升温，但终端订单改善有限，工厂仅维持刚需采购，高价拿货谨慎。合成胶成本抬升带来比价支撑。短期天气预期支撑盘面，沪胶期货或维持高位震荡整理的走势。