核心观点
- 随着中东地缘风险因素逐渐消化，国内甲醇期货2605合约呈现冲高回落走势，期价一度上冲至2394元/吨，当周累计涨幅达0.96%至2320元/吨。
- 甲醇5-9月差贴水幅度扩大至24元/吨。
- 当前甲醇市场地缘因素博弈弱需求的行情仍在持续，国内港口库存延续去化节奏，但内部供应压力依然偏大，高位宽幅震荡节奏或将延续。
- 美国调集重兵部署在中东地区，且伊朗做好战争准备，未来美伊一旦开战或诱发新一轮地缘冲突，甲醇地缘溢价稳步增强。
- 伊朗甲醇装置正处于冬季检修期，供应“硬收缩”导致国内港口库存延续去化节奏，从而令港口现货价格的修复，基差走强。
- 处在“强预期（进口减少和成本支撑）”博弈“弱现实（需求疲软）”阶段，预计后市国内甲醇期货或维持震荡偏强走势。
关键数据
- 国内甲醇现货价格：华东地区主流报价2310元/吨，华南地区主流报价2290元/吨，华北地区主流报价1965元/吨。
- 甲醇基差：维持小幅贴水状态，贴水10元/吨。
- 国内甲醇开工率：当周平均开工率87.03%，周环比小幅增加1.35%，月环比略微增加0.45%，较去年同期大幅增加10.22%。
- 国内甲醇周度产量：均值达203.78万吨，周环比小幅增加2.88万吨，月环比小幅减少1.33万吨，较去年同期大幅增加11.21万吨。
- 海关数据：2025年12月我国甲醇进口规模达173.40万吨，月环比不降反增34.19万吨，较去年同期大幅增长61.49万吨。
- 下游需求：甲醛开工率29.98%，二甲醚开工率7.24%，醋酸开工率83.37%，MTBE开工率58.15%，煤制烯烃装置平均开工负荷76.53%。
- 港口库存：华东和华南地区港口甲醇库存量99.38万吨，周环比小幅减少2.61万吨，月环比大幅减少17.48万吨，较去年同期大幅增加22.95万吨。
- 内陆库存：合计达45.42万吨，周环比小幅增加1.58万吨，月环比小幅增加5.01万吨，较去年同期大幅减少11.92万吨。
- 煤制甲醇利润：西北地区盈利额达322元/吨，山东地区盈利额达415元/吨，内蒙古地区盈利额达438元/吨。
研究结论
- 国内甲醇市场处于高位宽幅震荡节奏，地缘因素博弈弱需求，港口库存延续去化，但内部供应压力依然偏大。
- 伊朗甲醇装置检修导致供应“硬收缩”，推动港口库存去化和现货价格修复，基差走强。
- 后市国内甲醇期货或维持震荡偏强走势，主要受地缘溢价和成本支撑影响。
