2020-10-27 1 / 8 逸盛大化大装置兑现检修计划，然而TA基差再度走弱 一、PX检修仍不多 （1）宁波中金11月底计划检修2个月。PX生产利润持续历史低位，但额外检修仍不足。 二、逸盛大化375万吨检修计划兑现，然而TA基差延续疲软 （1）TA主港基差再度走弱至-200元/吨附近，然而逸盛大化375万吨10.26开始降负至5成，计划11.1-11.14兑现检修计划，大型装置减产计划并未刺激基差走强，亦未见逸盛外采，反映库存在检修期仍然足够。（2）新增产能方面独山能源二期220万吨10.19投产先开一条线。后续关注逸盛海南、虹港、晟达等装置，市场仍有检修预期。 三、终端维持高负荷，然而长丝、短纤产销仍淡 （1）上周江浙织机、加弹维持在93%（0）、94%（0）高负荷，然而前期备库后终端选择观望，周1长丝产销仍疲软维持35%；而短纤的产销更是在21%低位。 平衡表展望： 市场预期检修全兑现背景下，则11月能实现小幅去库，然而12月重新快速累库。 策略建议：（1）单边：中性。（2）跨品种：目前TA格局为短多长空，10月下旬-11月上中旬维持短期去库预期，另外11-12月平均累库担忧，反弹给予跨品种配空空间。（3）跨期：10月下旬1-5跨期价差反弹持续，等待下一轮TA检修兑现后的1-5价差反弹，给予11-12月重新累库的反套进场空间。 风险：TA工厂检修计划的兑现力度；下游的再库存空间；下游需求改善的持续性。 华泰期货|PTA日报 2020-10-27 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 研究院 能源化工组 研究员 潘翔  0755-82767160  panxiang@htfc.com 从业资格号：F3023104 投资咨询号：Z0013188 陈莉  020-83901030  cl@htfc.com 从业资格号：F0233775 投资咨询号：Z0000421 梁宗泰  020-83901005  liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 康远宁  0755-23991175  kangyuanning@htfc.com 从业资格号：F3049404 投资咨询号：Z0015842 华泰期货|PTA日报 2020-10-27 2 / 8 PTA日度信息 变动 10月26日 10月23日 基差 市场信息 石脑油 MOPJ当日估价 -14 377 391 PX PX CFR台湾 -14 540 554 （1）宁波中金11月底计划检修2个月。PX生产利润持续历史低位，但额外检修仍不足。 PX加工利润 0 (82) (82) TA期货 TA2101 -52 3488 3540 (195) 左下为05基差。左上为01基差 TA2105 -48 3600 3648 (307) PTA TA华东现货 -67 3293 3360 (307) （1）TA主港基差再度走弱至-200元/吨附近，然而逸盛大化375万吨10.26开始降负至5成，计划11.1-11.14兑现检修计划，大型装置减产计划并未刺激基差走强，亦未见逸盛外采，反映库存在检修期仍然足够。（2）新增产能方面独山能源二期220万吨10.19投产先开一条线。后续关注逸盛海南、虹港、晟达等装置，市场仍有检修预期。 PTA即期利润 -3 68 71 PTA9月盘面利润 0 0 0 TA仓库仓单（万吨） 2.1 65.7 63.5 TA厂库仓单（万吨） 0.0 0.0 0.0 TA总仓单（万吨） 1.1 85.8 84.7 出口利润（美元/吨） 0 (31) (31) MEG EG华东现货 35 3825 3790 EG CFR中国 2 477 475 MEG进口利润 10 (76) (86) 聚酯产销 长丝产销% -5% 35% 40% （1）上周江浙织机、加弹维持在93%（0）、94%（0）高负荷，然而前期备库后终端选择观望，周1长丝产销仍疲软维持35%；而短纤的产销更是在21%低位。 聚酯价格 聚酯瓶片 -25 4900 4925 FDY(150D/96F) 0 5690 5690 POY(150D/48F) -25 5420 5445 DTY(150D/48F) -5 7040 7045 短纤（1.4D） -15 5885 5900 聚酯切片 -20 4560 4580 瓶片出口 瓶片FOB东南亚 0 663 663 出口利润（美金） 5 (91) (96) 聚酯利润 *按聚酯产能加权 28 193 165 驱动小结 市场预期检修全兑现背景下，则11月能实现小幅去库，然而12月重新快速累库。 策略建议 （1）单边：中性。（2）跨品种：目前TA格局为短多长空，10月下旬-11月上中旬维持短期去库预期，另外11-12月平均累库担忧，反弹给予跨品种配空空间。（3）跨期：10月下旬1-5跨期价差反弹持续，等待下一轮TA检修兑现后的1-5价差反弹，给予11-12月重新累库的反套进场空间。 上述日表表格备注：石脑油选取CCF的MOPJ估价，PX加工利润的计算选用CCF的石脑 华泰期货|PTA日报 2020-10-27 3 / 8 油价格指数，变动幅度与当日MOPJ估价相当。PTA即期利润为PTA即期对PX即期加工利润(500元加工费)；PTA盘面利润为PTA主力期货合约对PX即期加工利润（500元加工费及利息仓储）。 图 1： TA基差与单边价格 单位：元/吨，元/吨 图 2： TA近远结构 单位：元/吨 数据来源：华泰期货研究院 数据来源：华泰期货研究院 图 3： TA1-5跨期价差 单位：元/吨 图 4： PTA-PX生产利润 单位：元/吨 数据来源：卓创资讯 CCF华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯 CCF 华泰期货研究院 290034003900440049005400-240-190-140-90-4010602019/9/272019/10/172019/11/62019/11/262019/12/162020/1/52020/1/252020/2/142020/3/52020/3/252020/4/142020/5/42020/5/242020/6/132020/7/32020/7/232020/8/122020/9/12020/9/212020/10/11TA01基差TA210132003300340035003600370038003900PTA现货TA2101TA2105TA21092020/10/222020/10/232020/10/26-200-10001002003004005006007月8月9月10月11月12月1月20/2119/2018/1917/1816/17-2402607601,2601,7601月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20202019201820172016 华泰期货|PTA日报 2020-10-27 4 / 8 图 5： PTA-PX-石脑油换算总利润 单位：元/吨 图 6： PX-石脑油生产利润 单位：美元/吨 数据来源：卓创资讯 CCF华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯 CCF 华泰期货研究院 图 7： TA总仓单（含预报） 单位：万吨 图 8： 长丝产销5日平均 单位：% 数据来源：郑州商品交易所 华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯 CCF 华泰期货研究院 图 9： 中国PTA开工率 单位：% 数据来源：CCF 华泰期货研究院 -600-1004009001,4001,9002,4002,9003,4001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20202019201820172016-150-50501502503504501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202020192018201720160204060801001201月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202020192018201720160%20%40%60%80%100%120%140%160%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20202019201855%60%65%70%75%80%85%90%95%100%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20202019201820172016 华泰期货|PTA日报 2020-10-27 5 / 8 （1）检修复工：暂无。 （2）目前检修：逸盛大化375万吨10.26开始降负至5成，计划11.1-11.14兑现检修计划。恒力220万吨兑现10.18-11.2检修计划。汉邦220万吨9月底兑现停车至10月底，中泰120万吨10.5兑现检修2个月。福化工贸10.16当周降负至7成仍未恢复，仪征化纤64万装置10.11降负至月底。 （3）11月市场给予检修预期：逸盛海南、晟达120万吨、虹港150万吨10月检修计划未兑现，11月仍有预期。 图 10： PTA开工率预估 单位：% 数据来源：卓创资讯 CCF 华泰期货研究院 图 11： 亚洲（含中国）PX检修产能 单位：万吨/年 数据来源：卓创资讯 CCF 华泰期货研究院 50%55%60%65%70%75%80%85%90%95%100%2018/1/52018/4/52018/7/52018/10/52019/1/52019/4/52019/7/52019/10/52020/1/52020/4/52020/7/52020/10/5（桐昆+汉邦+海伦）开工率（恒力+逸盛+翔鹭）开工率PTA总开工率（右轴）-1,400-1,300-1,200-1,100-1,000-900-800-700-6001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20202019201820172016 华泰期货|PTA日报 2020-10-27 6 / 8 PX检修变动：长停装置集中恢复，9月检修量大幅缩减。 （1）中国地区：中国地区：辽阳石化70万吨10.15检修而10.18重启。宁波中金160万吨11月底检修2个月计划。 （2）外盘地区： 印尼：印尼TPPI55万吨于2019年8月以来长停，计划今年四季度逐步复工； 日本：JX大分42万吨年内无重启计划。 新加坡：美孚80万吨装置兑现9.6检修一个月计划。埃克森美孚45万吨6月上旬停一个月，目前未有明确复工时间。 韩国：S-O