2020-09-02 1 / 8 宁波逸盛检修兑现，TA供应阶段性再度回落 一、PX利润低位背景下，新加坡有检修计划 （1）PX历史低加工费背景下，新加坡美孚80万吨9月初停车一个月。 二、TA仍有9月检修预期 （1）主港基仍在01-190附近徘徊；宁波逸盛220万吨9.3终于兑现检修2周计划，TA供应阶段性回落。 三、聚酯产销再度回落 （1）TA及EG导致原料成本提升，长丝持续亏损，长丝未延续降价促销而选择重新小幅调升，聚酯产销则快速从昨日160%回落至40%。 平衡表展望： 9月全检修兑现则仅微幅去库，高库存未能解决；10月仍有累库预期。 策略建议：（1）单边：中性。（2）跨品种：TA9月高库存问题未能解决，建议跨品种空配，但仍需根据加工费变动判断上游工厂主动检修调控积极性。（3）跨期：期间伴随TA检修兑现而出现1-5正套反弹，TA检修结束后回归累库预期1-5反套继续。 风险：上游大厂主动性检修博弈力度；下游的再库存空间；下游需求实际改善幅度。 华泰期货|PTA日报 2020-09-02 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 研究院 能源化工组 研究员 潘翔  0755-82767160  panxiang@htfc.com 从业资格号：F3023104 投资咨询号：Z0013188 陈莉  020-83901030  cl@htfc.com 从业资格号：F0233775 投资咨询号：Z0000421 梁宗泰  020-83901005  liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 张津圣  021-68757985  zhangjinsheng@htfc.com 从业资格号：F3049514 投资咨询号：Z0015626 联系人 康远宁  0755-23991175  kangyuanning@htfc.com 从业资格号：F3049404 华泰期货|PTA日报 2020-09-02 2 / 8 PTA日度信息 变动 9月1日 8月31日 基差 市场信息 石脑油 MOPJ当日估价 -5 410 415 PX PX CFR台湾 5 551 546 （1）PX历史低加工费背景下，开始出现更多降负，新增新加坡80万吨9月检修计划。 PX加工利润 10 (109) (119) TA期货 TA2001 4 3752 3748 (195) 左下为09基差。左上为01基差 TA2009 34 3542 3508 15 PTA TA华东现货 4 3557 3553 15 （1）主港基仍在01-190附近徘徊；宁波逸盛220万吨9.3终于兑现检修2周计划，TA供应阶段性回落。 PTA即期利润 -7 220 227 PTA9月盘面利润 24 160 136 TA仓库仓单（万吨） -5.2 62.9 68.2 TA厂库仓单（万吨） 0.0 0.0 0.0 TA总仓单（万吨） -3.7 65.9 69.7 出口利润（美元/吨） -438 (487) (49) MEG EG华东现货 5 3880 3875 EG CFR中国 -468 0 468 MEG进口利润 3826 3780 (46) 聚酯产销 长丝产销% -120% 40% 160% （1）TA及EG导致原料成本提升，长丝持续亏损，长丝未延续降价促销而选择重新小幅调升，聚酯产销则快速从昨日160%回落至40%。 聚酯价格 聚酯瓶片 0 5150 5150 FDY(150D/96F) 50 5550 5500 POY(150D/48F) 60 5115 5055 DTY(150D/48F) 50 6530 6480 短纤（1.4D） 10 5420 5410 聚酯切片 0 4550 4550 瓶片出口 瓶片FOB东南亚 0 643 643 出口利润（美金） -4 (131) (127) 聚酯利润 *按聚酯产能加权 32 (240) (272) 驱动小结 9月全检修兑现则仅微幅去库，高库存未能解决；10月仍有累库预期。 策略建议 （1）单边：中性。（2）跨品种：TA9月高库存问题未能解决，建议跨品种空配，但仍需根据加工费变动判断上游工厂主动检修调控积极性。（3）跨期：期间伴随TA检修兑现而出现1-5正套反弹，TA检修结束后回归累库预期1-5反套继续。 上述日表表格备注：石脑油选取CCF的MOPJ估价，PX加工利润的计算选用CCF的石脑 华泰期货|PTA日报 2020-09-02 3 / 8 油价格指数，变动幅度与当日MOPJ估价相当。PTA即期利润为PTA即期对PX即期加工利润(500元加工费)；PTA盘面利润为PTA主力期货合约对PX即期加工利润（500元加工费及利息仓储）。 图 1： TA基差与单边价格 单位：元/吨，元/吨 图 2： TA近远结构 单位：元/吨 数据来源：华泰期货研究院 数据来源：华泰期货研究院 图 3： TA9-1跨期价差 单位：元/吨 图 4： PTA-PX生产利润 单位：元/吨 数据来源：卓创资讯 CCF华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯 CCF 华泰期货研究院 290034003900440049005400-240-190-140-90-4010602019/9/272019/10/172019/11/62019/11/262019/12/162020/1/52020/1/252020/2/142020/3/52020/3/252020/4/142020/5/42020/5/242020/6/132020/7/32020/7/232020/8/122020/9/1TA01基差TA21013450350035503600365037003750380038503900PTA现货TA2009TA2101TA21052020/08/282020/08/312020/09/01-220-201803805807803月4月5月6月7月8月9月2019181716-2402607601,2601,7601月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20202019201820172016 华泰期货|PTA日报 2020-09-02 4 / 8 图 5： PTA-PX-石脑油换算总利润 单位：元/吨 图 6： PX-石脑油生产利润 单位：美元/吨 数据来源：卓创资讯 CCF华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯 CCF 华泰期货研究院 图 7： TA总仓单（含预报） 单位：万吨 图 8： 长丝产销5日平均 单位：% 数据来源：郑州商品交易所 华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯 CCF 华泰期货研究院 图 9： 中国PTA开工率 单位：% 数据来源：CCF 华泰期货研究院 -600-1004009001,4001,9002,4002,9003,4001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20202019201820172016-150-50501502503504501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202020192018201720160204060801001201月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202020192018201720160%20%40%60%80%100%120%140%160%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20202019201855%60%65%70%75%80%85%90%95%100%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20202019201820172016 华泰期货|PTA日报 2020-09-02 5 / 8 TA检修变动： （1）近期短修：汉邦石化220万吨8.27短停2天而8.31复工，亚东石化70万吨8.24短停3天已复工。 （2）检修持续：华彬140万吨轮检降负逐步兑现，三房巷120技改1个月至9月初延长至9月。逸盛宁波220万吨9.3兑现检修15天。 （3）预期检修：福海创450、仪征100、晟达120均有9月检修预期。逸盛海南10月有检修预期。 图 10： PTA开工率预估 单位：% 数据来源：卓创资讯 CCF 华泰期货研究院 图 11： 亚洲（含中国）PX检修产能 单位：万吨/年 数据来源：卓创资讯 CCF 华泰期货研究院 50%55%60%65%70%75%80%85%90%95%100%2018/1/52018/4/52018/7/52018/10/52019/1/52019/4/52019/7/52019/10/52020/1/52020/4/52020/7/5（桐昆+汉邦+海伦）开工率（恒力+逸盛+翔鹭）开工率PTA总开工率（右轴）-1,400-1,300-1,200-1,100-1,000-900-800-700-6001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20202019201820172016 华泰期货|PTA日报 2020-09-02 6 / 8 PX检修变动： （1）中国地区：彭州石化8.21当周降负至8成；中化弘润60停车复工待定；青岛丽东100万吨8.4起检修一个月。洛阳石化23万吨PX8.1起检修40天。 （2）新增新加坡检修计划，然而印度OMPL恢复： 沙特：Petro Rabigh134负荷7成。 印度：印度OMPL于7.10当周转产油品，停产PX，然而于8.21重新产PX提负 日本：JX大分42万吨年内无重启计划。 新加坡：埃克森美孚45万吨6月上旬停一个月，目前未有明确复工时间。80万吨装置计划9月初检修一个月。 韩国：S-OIL187万吨装置降负至8成。韩华道达尔190万吨降负至8成。 图 12： 亚洲PX开工率 单位：% 图 13： PX中国开工率 单位：% 数据来源：CCF 华泰期货研究院 数据来源：CCF 华泰期货研究院 70%72%74%76%78%80%82%84%86%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2020201920182017201650%55%60%65%70%75%80%85%90%95%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2020201920182