家用电器 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 31 家用电器 2020年10月25日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：贝格数据 《行业双周报-国庆掀起家电消费热潮，继续坚守长逻辑核心标的》-2020.10.11 《行业双周报-行业数据持续改善，新推荐跨境电商龙头安克创新》-2020.9.20 《行业周报-家电中报总结：Q2业绩触底反弹，小家电表现亮眼》-2020.9.6 小家电板块Q3业绩优异，电商旺季有望再创佳绩 —行业周报 吕明（分析师） 孟昕（联系人） lvming@kysec.cn 证书编号：S0790520030002 mengxin@kysec.cn 证书编号：S0790120040004 ⚫ 核心组合：石头科技、小熊电器、新宝股份、九阳股份、老板电器、格力电器、科沃斯、安克创新；受益标的：美的集团、海尔智家 1、小家电龙头组合：石头科技、科沃斯、小熊电器、新宝股份、九阳股份。2、厨电龙头标的：老板电器。3、白电消费回暖组合：格力电器、美的集团，受益标的：海尔智家。4、跨境电商标的：安克创新。 ⚫ 2020年双十一预售数据火爆，电商旺季推动家电销售增长 2020年10月21日零点，2020天猫双十一大幕正式拉开。根据知瓜数据的直播日榜，10月21日天猫双十一预售首日，薇娅以53.2亿元的销售额排在第一名，李佳琦以38.7亿元的销售额排在第二位。根据魔镜数据统计，在前两日预售中（2020/10/21 00:00-10/22 24:00），美的、苏泊尔、九阳预售金额位列前三。海尔、西门子、美的预售金额为大家电类目前三。科沃斯、戴森、艾美特预售金额为生活电器前三。根据奥维云网数据，Week41/42（10/12-10/25）线下同比波动、线上同比相对稳定，厨电品类表现较为优秀。1）分品类看，厨电受益于地产数据持续回暖，表现较好。根据统计局数据9月全国商品房住宅销售面积同比增长7.71%，环比8月增长22.84%。2）分渠道看线上增长趋势明显，线下波动较大。 ⚫ 电商旺季来临，建议关注热度较高的扫地机器人、小家电及跨境电商龙头企业 1）小家电：板块近期估值有所回调，我们预计随着2020双十一大促活动来临，线上销售占比较高的小家电板块有望充分受益，小家电消费有望迎来新一轮高潮。根据魔镜数据，10月22日当天，在天猫渠道中，科沃斯、九阳、小熊单日预售额同比增长分别为161.79%、95.59%、191.54%。根据天猫生意参谋数据，地宝T8 MAX预售额（10月21日-10月23日）破亿，添可芙万预售量破3万台（10月9日-10月23日）。根据JungleScout数据，在美国亚马逊渠道，石头E35、S4、S5 Max、S6、S6 Pure、S6 MaxV机型10月月均销量约5280台、5910台、6300台、3480台、3900台、2490台，预计在美国亚马逊渠道，石头科技10月销售额突破1亿元，海外自建渠道继续保持快速增长。从Q3业绩来看，小家电公司表现优异，小熊、摩飞（新宝股份）、科沃斯业绩均实现较高增速，印证小家电行业景气度较高。推荐持续较高热度的扫地机器人行业的龙头企业：石头科技、科沃斯；推荐线上渠道表现较好的厨房小家电龙头企业：小熊电器、新宝股份、九阳股份。2）跨境电商：Q4海外市场迎来黑五、圣诞节，进入电商旺季，推荐跨境出海龙头企业：安克创新。 ⚫ 建议关注业绩持续改善的高性价比白电龙头及地产精装回暖下的厨电龙头 1）白电板块估值仍处低位，性价比优势凸显。推荐白电龙头：格力电器、美的集团；建议关注海尔智家。2）厨电：地产数据持续回暖，根据统计局数据，9月全国商品房住宅销售面积同比增长7.71%。根据奥维云网数据，精装新开盘数据环比跌幅收窄，预计2020H2整体地产及精装修市场持续回暖，厨电有望增长。推荐受益精装修市场回暖、工程渠道表现较好的厨电龙头：老板电器。 ⚫ 风险提示：疫情缓和不及预期，全球经济衰退，行业竞争格局恶化等。 -21%-10%0%10%21%31%41%2019-102020-022020-06家用电器沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业周报 行业研究 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 31 目 录 1、 行业更新：本周小家电板估值有所回调 ............................................................................................................................ 5 1.1、 行业交易数据更新：家电板块本周收盘下跌0.12% .............................................................................................. 5 1.1.1、 行业涨跌公司及原因：本周小家电板块出现回调 ....................................................................................... 5 1.1.2、 行业核心公司的估值：大家电龙头企业估值仍处于低位 ........................................................................... 6 1.2、 行业重要信息：国庆假期消费热潮，拉动家电销售增长 ...................................................................................... 7 1.2.1、 2020Week41/42线下波动线上稳定，厨电品类表现较为优秀 .................................................................... 7 1.2.2、 商品房住宅销售数据向好，住宅精装新开盘项目同比降幅收窄 ............................................................... 7 1.2.3、 2020年双11预售数据火爆，直播渠道增长显著 ........................................................................................ 8 2、 推荐组合及逻辑：推荐扫地机行业龙头，关注厨电回暖机会 ......................................................................................... 9 2.1、 核心推荐：石头科技、安克创新、小熊电器、新宝股份、九阳股份、老板电器、格力电器、科沃斯 .......... 9 3、 行业数据更新：原材料价格略有波动，零售端线上优于线下 ....................................................................................... 11 3.1、 原材料：原材料价格略有波动 ............................................................................................................................... 11 3.2、 大家电终端零售表现 ............................................................................................................................................... 12 3.2.1、 空调：销量销额同比下滑显著 .................................................................................................................... 12 3.2.2、 冰箱：销量销额同比上涨显著，线下表现依旧疲软 ................................................................................. 13 3.2.3、 洗衣机：销量销额同比上涨显著，线下表现依旧疲软 ............................................................................. 14 3.2.4、 彩电：销量销额同比上涨显著，线下表现依旧疲软 ................................................................................. 16 3.3、 厨电终端零售表现 ................................................................................................................................................... 17 3.3.1、 油烟机：销量销额同比上涨显著，线下表现依旧疲软 ............................................................................. 17 3.3.2、 燃气灶：销量销额同比上涨显著，线下表现依旧疲软 ............................................................................. 19 3.3.3、 厨电套餐：销量销额表现波动，线上表现优于线下表现 ......................................................................... 20 3.4、 小家电终端零售表现 ............................................................................................................................................... 22 3.4.1、 电饭煲：销量销额表现波动，线下表现依旧疲软 ..................................................................................... 22 3.4.2、 料理机：销量销额同比有所下滑，线下表现依然疲软 ............................................................................. 23 3.4.3、 扫地机器人：销量销额表现波动，线下表现依旧疲软 ............................................................................. 25 4、 2020年内重点限售股解禁公司时间表 ......................................................................................................