建材行业9月水泥玻璃产量数据点评：9月水泥产量同比增速较上月略有下滑到6.4%，房地产投资维持韧性

http://www.cgws.com 请参考最后一页评级说明及重要声明 投资评级：推荐（维持） 报告日期：2020年10月21日 分析师：濮阳 S1070519050001 ☎ 021-31829703  pyang@cgws.com 联系人（研究助理）：花江月 S1070120090052 ☎ 0755-83667984  huajiangyue@cgws.com 行业表现 数据来源：贝格数据 相关报告 <<光伏玻璃价格持续上升，景气有望延续>> 2020-10-09 <<房地产投资韧性显著，8月水泥、玻璃产量增速较快增长>> 2020-09-16 <<长三角水泥价格快速上升，后续水泥行情如何演绎？>> 2020-08-24 9月水泥产量同比增速较上月略有下滑到6.4%，房地产投资维持韧性 ——9月水泥玻璃产量数据点评 事件：近期国家统计局公布了9月水泥、玻璃产量情况，对此点评如下： 水泥玻璃产量：9月水泥产量同比增速从8月的6.6%下降到6.4%；9月平板玻璃产量同比增速从8月的3.1%下降到1.6%  9月水泥产量同比增长6.4%，与8月的同比增速6.6%相比略有下降；9月下游需求保持复苏，增速保持良好的态势。2020年前9个月全国水泥产量累计同比-1.1%；2020年前8个月全国水泥产量累计同比-2.1%；2019年前9个月全国水泥产量累计同比6.9%。2020年9月全国水泥产量当月同比6.4%；2020年8月全国水泥产量累计同比6.6%；2019年9月全国水泥产量当月同比4.1%。  9月平板玻璃产量同比增速从8月的3.1%下降到1.6%。2020年前9个月全国平板玻璃产量累计同比0.4%；2020年前8个月全国平板玻璃产量累计同比1.0%；2019年前9个月全国平板玻璃产量累计同比5.4%。2020年9月全国平板玻璃产量当月同比1.6%；2020年8月全国平板玻璃产量当月同比3.1%；2019年9月全国平板玻璃产量当月同比7.1%。 下游投资情况：9月当月商品房销售面积、房地产投资、基建投资同比增长7.3%、12.0%、4.8%。9月商品房销售、施工、新开工、竣工面积当月同比增长7.3% 、-4.6%、-1.9%、-17.7%。9月百城住宅价格指数同比3.3%，增速和上月持平；广义库存去化周期和上月基本持平。9月固定资产投资、房地产投资、基建投资当月同比增长-4.8%、12.0%、4.8%，基建投资和房地产投资进一步复苏。近期建筑工程、土地购置费增速较快，支撑房地产投资；9月建筑工程、土地购置费当月同比增速分别为14.3%、10.1%。 水泥玻璃价格：冬季错峰生产，叠加施工旺季，近期水泥价格持续提升  冬季错峰生产，叠加施工旺季，近期水泥价格持续提升。截止10月20日，全国水泥价格指数150.6点，周环比上升2.1%，月环比上升5.3%，同比下降0.7%。  近期玻璃价格高位略有攀升。截止10月20日，玻璃期货活跃合约收盘价1716.0元/吨，周环比下降2.1%，月环比上升2.1%，同比上升20.4%。截止10月20日，中国玻璃价格指数1387.2点，周环比下降0.2%，月环比上升0.6%，同比上升15.4%。  今年玻璃在产产能增加0.21%，生产线库存持续下降。截止10月16日，浮法玻璃在产产能比去年年底增加0.21%。其中，3月到6月，沙河停产5条生产线（3950吨/日），占去年年底产能的2.5%。截止10月16日，-10%0%10%20%30%建材沪深300核心观点 分析师 证券研究报告 行业动态点评 行业报告 建材行业 行业动态点评 长城证券2 请参考最后一页评级说明及重要声明 浮法玻璃生产线开工率62.8%，周环比上升0.1个百分点，月环比下降0.1个百分点，同比下降0.6个百分点。截止10月16日，浮法玻璃产能利用率68.0%，周环比下降0.2个百分点，月环比上升0.9个百分点，同比下降0.2个百分点。截止10月16日，浮法玻璃生产线库存3715.0万重量箱，周环比下降3.5%，月环比下降3.6%，同比下降1.2%。 风险提示：原材料价格上涨或超预期；下游需求或低于预期；环保政策或出现反复；行业竞争加剧等 pMwPmMqRmRnMtNtOsP6M8QaQsQqQoMmMfQoPoOjMpNtR6MnMnPwMoOrRvPsOoN 行业动态点评 长城证券3 请参考最后一页评级说明及重要声明 【正文】 事件：近期国家统计局公布了9月水泥、玻璃产量情况，对此点评如下： 水泥玻璃产量：9月水泥产量同比增速从8月的6.6%下降到6.4%；9月平板玻璃产量同比增速从8月的3.1%下降到1.6% 9月水泥产量同比增长6.4%，与8月的同比增速6.6%相比略有下降；9月下游需求保持复苏，增速保持良好的态势。2020年前9个月全国水泥产量累计同比-1.1%；2020年前8个月全国水泥产量累计同比-2.1%；2019年前9个月全国水泥产量累计同比6.9%。2020年9月全国水泥产量当月同比6.4%；2020年8月全国水泥产量累计同比6.6%；2019年9月全国水泥产量当月同比4.1%。 图1：水泥产量累计同比和库存增长 图2：水泥产量当月同比 资料来源：Wind，长城证券研究所 资料来源：Wind，长城证券研究所 9月平板玻璃产量同比增速从8月的3.1%下降到1.6%。2020年前9个月全国平板玻璃产量累计同比0.4%；2020年前8个月全国平板玻璃产量累计同比1.0%；2019年前9个月全国平板玻璃产量累计同比5.4%。2020年9月全国平板玻璃产量当月同比1.6%；2020年8月全国平板玻璃产量当月同比3.1%；2019年9月全国平板玻璃产量当月同比7.1%。 行业动态点评 长城证券4 请参考最后一页评级说明及重要声明 图3：平板玻璃产量累计同比 图4：平板玻璃产量当月同比 资料来源：Wind，长城证券研究所 资料来源：Wind，长城证券研究所 下游投资情况：9月当月商品房销售面积、房地产投资、基建投资同比增长7.3%、12.0%、4.8%，房地产投资维持韧性 9月商品房销售、施工、新开工、竣工面积当月同比增长7.3% 、-4.6%、-1.9%、-17.7%。1）2020年前9个月全国商品房销售面积累计同比-1.8%；2020年前8个月全国商品房销售面积累计同比-3.3%；2019年前9个月全国商品房销售面积累计同比-0.1%。2）2020年前9个月全国商品房施工面积累计同比3.1%；2020年前8个月全国商品房施工面积累计同比3.3%；2019年前9个月全国商品房施工面积累计同比8.7%。3）2020年前9个月全国商品房新开工面积累计同比-3.4%；2020年前8个月全国商品房新开工面积累计同比-3.6%；2019年前9个月全国商品房新开工面积累计同比8.6%。4）2020年前9个月全国商品房竣工面积累计同比-11.6%；2020年前8个月全国商品房竣工面积累计同比-10.8%；2019年前9个月全国商品房竣工面积累计同比-8.6%。 行业动态点评 长城证券5 请参考最后一页评级说明及重要声明 图5：商品房销售、施工、新开工、竣工面积累计同比 资料来源：Wind，长城证券研究所 9月百城住宅价格指数同比3.3%，增速和上月持平；广义库存去化周期和上月基本持平。1）2020年9月百城住宅价格指数同比3.3%；2020年8月百城住宅价格指数同比3.3%；2019年9月百城住宅价格指数同比3.6%。2）2020年9月70个大中城市新建商品住宅价格指数同比0.0%；2020年8月70个大中城市新建商品住宅价格指数同比4.7%；2019年9月70个大中城市新建商品住宅价格指数同比8.6%。3）2020年9月广义库存去化周期3.45年；2020年8月广义库存去化周期3.47年；2019年9月广义库存去化周期3.17年。4）2020年9月狭义库存去化周期0.29年；2020年8月狭义库存去化周期0.30年；2019年9月狭义库存去化周期0.29年。 图6：百城住宅价格指数 图7：房地产库存去化周期 资料来源：Wind，长城证券研究所 资料来源：Wind，长城证券研究所 9月固定资产投资、房地产投资、基建投资当月同比增长-4.8%、12.0%、4.8%。1）2020年前9个月固定资产投资完成额累计同比0.8%；2020年前8个月固定资产投资完成额累 行业动态点评 长城证券6 请参考最后一页评级说明及重要声明 计同比-0.3%；2019年前10个月固定资产投资完成额累计同比5.2%。2）2020年前9个月基建固定资产投资完成额累计同比2.4%；2020年前8个月基建固定资产投资完成额累计同比2.0%；2019年前10个月基建固定资产投资完成额累计同比3.3%。3）2020年前9个月基建固定资产投资完成额（不含电力）累计同比0.2%；2020年前8个月基建固定资产投资完成额（不含电力）累计同比-0.3%；2019年前10个月基建固定资产投资完成额（不含电力）累计同比4.2%。4）2020年前9个月制造业固定资产投资完成额累计同比-6.5%；2020年前8个月制造业固定资产投资完成额累计同比-8.1%；2019年前10个月制造业固定资产投资完成额累计同比2.6%。5）2020年前9个月房地产固定资产投资完成额累计同比5.6%；2020年前8个月房地产固定资产投资完成额累计同比4.6%；2019年前10个月房地产固定资产投资完成额累计同比10.3%。 图8：固定资产投资增速 资料来源：Wind，长城证券研究所 近期建筑工程、土地购置费增速较快，支撑房地产投资；9月建筑工程、土地购置费当月同比增速分别为14.3%、10.1%。8月、9月房地产投资当月同比增速分别为11.8%、12.0%。从9月的房地产投资明细上来看，建筑工程、安装工程、其他费用的当月同比增速分别为14.3%、-9.1%、11.9%；土地购置费当月增速为10.1%。 图9：房地产投资明细当月同比增长 行业动态点评 长城证券7 请参考最后一页评级说明及重要声明 资料来源：Wind，长城证券研究所 水泥玻璃价格：冬季错峰生产，叠加施工旺季，近期水泥价格持续提升 冬季错峰生产，叠加施工旺季，近期水泥价格持续提升。截止10月20日，全国水泥价格指数150.6点，周环比上升2.1%，月环比上升5.3%，同比下降0.7%。 行业动态点评 长城证券8 请参考最后一页评级说明及重要声明 图10：全国水泥价格指数 资料来源：Wind，长城证券研究所 近期玻璃价格高位略有攀升。截止10月20日，玻璃期货活跃合约收盘价1716.0元/吨，周环比下降2.1%，月环比上升2.1%，同比上升20.4%。截止10月20日，中国玻璃价格指数1387.2点，周环比下降0.2%，月环比上升0.6%，同比上升15.4%。 图11：玻璃期货收盘价 图12：中国玻璃价格指数 资料来源：Wind，长城证券研究所 资料来源：Wind，长城证券研究所 今年玻璃在产产能增加0.21%，生产线库存持续下降。截止10月16日，浮法玻璃在产产能比去年年底增加0.21%。其中，3月到6月，沙河停产5条生产线（3950吨/日），占去年年底产能的2.5%。截止10月16日，浮法玻璃生产线开工率62.8%，周环比上升0.1个百分点，月环比下降0.1个百分点，同比下降0.6个百分点。截止10月16日，浮法玻璃产能利用率68.0%，周环比下降0.2个百分点，月环比上升0.9个百分点，同比下降0.2个百分点。截止10月16日，浮法玻璃生产线库存3715.0万重量箱，周环比下降3.5%，月环比下降3.6%，同比下降1.2%。 行业动态点评 长城证券9 请参考最后一页评级说明及重要声明 图13：浮法玻璃产能利用率