建材行业11月水泥玻璃产量数据点评：下游地产需求向好，11月玻璃产量同比增速从10月的1.7%上升到7.4%

http://www.cgws.com 请参考最后一页评级说明及重要声明 投资评级：推荐（维持） 报告日期：2020年12月17日 分析师：濮阳 S1070519050001 ☎ 021-31829703  pyang@cgws.com 行业表现 数据来源：贝格数据 相关报告 <<基数因素致10月水泥产量同比高增9.6%，房地产投资维持韧性>> 2020-11-18 <<9月水泥产量同比增速较上月略有下滑到6.4%，房地产投资维持韧性>> 2020-10-21 <<光伏玻璃价格持续上升，景气有望延续>> 2020-10-09 下游地产需求向好，11月玻璃产量同比增速从10月的1.7%上升到7.4% ——11月水泥玻璃产量数据点评 事件：近期国家统计局公布了11月水泥、玻璃产量情况，对此点评如下： 水泥玻璃产量：11月水泥产量同比增速从10月的9.6%略下降到7.7%；11月平板玻璃产量同比增速从10月的1.7%上升到7.4%  2020年11月水泥产量同比增长7.7%，与较上月同比增速9.6%相比下降1.9个百分点。2020年前11个月全国水泥产量累计同比1.2%；2020年前10个月全国水泥产量累计同比0.4%；2019年前11个月全国水泥产量累计同比6.1%。2020年11月全国水泥产量当月同比7.7%；2020年10月全国水泥产量当月同比9.6%；2019年11月全国水泥产量当月同比8.3%。  11月平板玻璃产量同比增速从10月的1.7%上升到7.4%。2020年前11个月全国平板玻璃产量累计同比1.3%；2020年前10个月全国平板玻璃产量累计同比0.5%；2019年前11个月全国平板玻璃产量累计同比6.9%。2020年11月全国平板玻璃产量当月同比7.4%；2020年10月全国平板玻璃产量当月同比1.7%；2019年11月全国平板玻璃产量当月同比7.3%。 下游投资情况：11月当月商品房销售面积、房地产投资、基建投资同比增长12.0%、10.9%、5.9%，房地产投资维持韧性。11月商品房销售、施工、新开工、竣工面积当月同比增长12.0%（10月15.3%）、11.9%（10月-1.9%）、4.1%（10月3.5%）、3.1%（10月5.9%）。11月百城住宅价格指数同比4.3%，较上月增长0.8%；广义库存去化周期和上月基本持平。11月房地产投资、基建投资当月同比增长10.9%（10月12.7%）、5.9%（10月7.3%）。2020年前11个月固定资产投资完成额累计同比2.6%；2020年前10个月固定资产投资完成额累计同比1.8%；2019年前11个月固定资产投资完成额累计同比5.2%。近期建筑工程投资增速较快，支撑房地产投资，土地购置费增速下滑；11月建筑工程、土地购置费当月同比增速分别为15.5%（10月14.5%）、3.4%（10月10.0%）。 水泥玻璃价格：当前玻璃价格指数同比增速超20%，水泥价格同比下降  当前水泥价格同比下降6.6%。截止12月16日，全国水泥价格指数155.3点，周环比上升0.2%，月环比上升0.9%，同比下降6.6%。  近期玻璃价格高位持续上升，同比涨幅21%。截止12月16日，玻璃期货活跃合约收盘价1907.0元/吨，周环比下降4.6%，月环比上升3.0%，同比上升30.6%。截止12月16日，中国玻璃价格指数1469.5点，周环比上升2.9%，月环比上升5.4%，同比上升21.3%。  今年玻璃在产产能增加1.4%，生产线库存持续下降。截止12月11日，-10%0%10%20%30%建材沪深300核心观点 分析师 证券研究报告 行业动态点评 行业报告 建材行业 行业动态点评 长城证券2 请参考最后一页评级说明及重要声明 浮法玻璃在产产能比去年年底增加1.4%。其中，3月到6月，沙河停产5条生产线（3950吨/日），占去年年底产能的2.5%。截止12月11日，浮法玻璃生产线开工率64.1%，周环比上升0.5个百分点，月环比上升0.8个百分点，同比上升1.4个百分点。截止12月11日，浮法玻璃产能利用率67.5%，周环比下降0.3个百分点，月环比下降0.3个百分点，同比下降1.0个百分点。截止12月11日，浮法玻璃生产线库存2724.0万重量箱，周环比下降1.8%，月环比下降17.4%，同比下降30.0%。 投资建议：西北水泥价格Q4有望同比维持较快增长（甘肃、宁夏、青海Q4同比增速4%~7%），浮法玻璃价格Q4同比高增，关注相关标的。 风险提示：原材料价格上涨或超预期；下游需求或低于预期；环保政策或出现反复；行业竞争加剧等 mNqPpMtQsPtMnMnPtQoRmR6M8Q9PpNqQmOrRkPnMnPeRpOwOaQoPoOvPpPqNxNrRrP 行业动态点评 长城证券3 请参考最后一页评级说明及重要声明 【正文】 事件：近期国家统计局公布了11月水泥、玻璃产量情况，对此点评如下： 水泥玻璃产量：11月水泥产量同比增速从10月的9.6%下降到7.7%；11月平板玻璃产量同比增速从10月的1.7%上升到7.4% 2020年11月水泥产量同比增长7.7%，与较上月同比增速9.6%相比下降1.9个百分点。2020年前11个月全国水泥产量累计同比1.2%；2020年前10个月全国水泥产量累计同比0.4%；2019年前11个月全国水泥产量累计同比6.1%。2020年11月全国水泥产量当月同比7.7%；2020年10月全国水泥产量当月同比9.6%；2019年11月全国水泥产量当月同比8.3%。 图1：水泥产量累计同比和库存增长 图2：水泥产量当月同比 资料来源：Wind，长城证券研究所 资料来源：Wind，长城证券研究所 11月平板玻璃产量同比增速从10月的1.7%上升到7.4%。2020年前11个月全国平板玻璃产量累计同比1.3%；2020年前10个月全国平板玻璃产量累计同比0.5%；2019年前11个月全国平板玻璃产量累计同比6.9%。2020年11月全国平板玻璃产量当月同比7.4%；2020年10月全国平板玻璃产量当月同比1.7%；2019年11月全国平板玻璃产量当月同比7.3%。 行业动态点评 长城证券4 请参考最后一页评级说明及重要声明 图3：平板玻璃产量累计同比 图4：平板玻璃产量当月同比 资料来源：Wind，长城证券研究所 资料来源：Wind，长城证券研究所 下游投资情况：11月当月商品房销售面积、房地产投资、基建投资同比增长12.0%、10.9%、5.9%，房地产投资维持韧性 11月商品房销售、施工、新开工、竣工面积当月同比增长12.0%（10月15.3%）、11.9%（10月-1.9%）、4.1%（10月3.5%）、3.1%（10月5.9%）。1）2020年前11个月全国商品房销售面积累计同比1.3%；2020年前10个月全国商品房销售面积累计同比0.03%；2019年前11个月全国商品房销售面积累计同比0.2%。2）2020年前11个月全国商品房施工面积累计同比3.2%；2020年前10个月全国商品房施工面积累计同比3.0%；2019年前11个月全国商品房施工面积累计同比8.7%。3）2020年前11个月全国商品房新开工面积累计同比-2.0%；2020年前10个月全国商品房新开工面积累计同比-2.6%；2019年前11个月全国商品房新开工面积累计同比8.6%。4）2020年前11个月全国商品房竣工面积累计同比-7.3%；2020年前10个月全国商品房竣工面积累计同比-9.2%；2019年前11个月全国商品房竣工面积累计同比-4.5%。 行业动态点评 长城证券5 请参考最后一页评级说明及重要声明 图5：商品房销售、施工、新开工、竣工面积累计同比 资料来源：Wind，长城证券研究所 图6：商品房销售、施工、新开工、竣工面积当月同比 资料来源：Wind，长城证券研究所 11月百城住宅价格指数同比4.3%，较上月增长0.8%；广义库存去化周期和上月基本持平。1）2020年11月百城住宅价格指数同比4.3%；2020年10月百城住宅价格指数同比3.5%；2019年11月百城住宅价格指数同比3.2%。2）2020年11月70个大中城市新建商品住宅价格指数同比4.0%；2020年10月70个大中城市新建商品住宅价格指数同比4.2%；2019年11月70个大中城市新建商品住宅价格指数同比7.3%。3）2020年11月广义库存去化周期3.40年；2020年10月广义库存去化周期3.42年；2019年11月广义库存去化周期3.20年。4）2020年11月狭义库存去化周期0.28年；2020年10月狭义库存去化周期0.29年；2019年11月狭义库存去化周期0.29年。 行业动态点评 长城证券6 请参考最后一页评级说明及重要声明 图7：百城住宅价格指数 图8：房地产库存去化周期 资料来源：Wind，长城证券研究所 资料来源：Wind，长城证券研究所 11月房地产投资、基建投资当月同比增长10.9%（10月12.7%）、5.9%（10月7.3%）。2020年前11个月固定资产投资完成额累计同比2.6%；2020年前10个月固定资产投资完成额累计同比1.8%；2019年前11个月固定资产投资完成额累计同比5.2%。1）2020年前11个月固定资产投资完成额累计同比2.6%；2020年前10个月固定资产投资完成额累计同比1.8%；2019年前11个月固定资产投资完成额累计同比5.2%。2）2020年前11个月基建固定资产投资完成额累计同比3.3%；2020年前10个月基建固定资产投资完成额累计同比3.0%；2019年前11个月基建固定资产投资完成额累计同比3.5%。3）2020年前11个月基建固定资产投资完成额（不含电力）累计同比1.0%；2020年前10个月基建固定资产投资完成额（不含电力）累计同比0.7%；2019年前11个月基建固定资产投资完成额（不含电力）累计同比4.0%。4）2020年前11个月制造业固定资产投资完成额累计同比-3.5%；2020年前10个月制造业固定资产投资完成额累计同比-5.3%；2019年前11个月制造业固定资产投资完成额累计同比2.5%。5）2020年前11个月房地产固定资产投资完成额累计同比6.8%；2020年前10个月房地产固定资产投资完成额累计同比6.3%；2019年前11个月房地产固定资产投资完成额累计同比10.2%。 行业动态点评 长城证券7 请参考最后一页评级说明及重要声明 图9：固定资产投资累计同比增速 资料来源：Wind，长城证券研究所 图10：固定资产投资当月同比增速 资料来源：Wind，长城证券研究所 近期建筑工程投资增速较快，支撑房地产投资，土地购置费增速下滑；11月建筑工程、土地购置费当月同比增速分别为15.5%（10月14.5%）、3.4%（10月10.0%）。10月、11月房地产投资当月同比增速分别为12.7%、10.9%。从11月的房地产投资明细上来看，建筑工程、安装工程、其他费用的当月同比增速分别为15.5%、-10.4%、7.4%；土地购置费当月增速为3.4%。 -40-30-20-10010203040固定资产投资完成额:累计同比%固定资产投资完成额:基础设施建设投资:累计同比%固定资产投资完成额:制造业:累计同比%房地产开发投资完成额:累计同比%-40%-30%-20%-10%0%10%20%固定资产投资完成额:基础设施建设投资%固定资产投资完成额:制造业%房地产开发投资完成额% 行业动态点评 长城证券8 请参考最后一页评级说明及重要声明 图11：房地产投资明细当月同比增长 资料来源：Wind，长城证券研究所 水泥玻璃价格：当前玻璃价格指数同比增速超20%，水泥价格同比下