11月国家统计局建材行业数据点评：基建、地产边际改善，布局品牌建材、玻璃、水泥

请务必阅读正文之后的重要声明部分 、 基建、地产边际改善，布局品牌建材、玻璃、水泥 -11月国家统计局建材行业数据点评 建筑材料 证券研究报告/行业月报 2021年11月18日 [Table_Title] 评级：增持（ 维持 ） 分析师：孙颖 执业证书编号： S0740519070002 Email：sunying@r.qlzq.com.cn 研究助理：聂磊 Email：nielei@r.qlzq.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 82 行业总市值(亿元) 14468 行业流通市值(亿元) 11169 [Table_QuotePic] 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 1 《基建投资预期改善，水泥、玻璃韧性延续——9月国家统计局建材行业数据点评》20201019 2 《基建投资改善有望延续，水泥估值有望修复——8月国家统计局建材行业数据点评》20210916 3 《竣工端持续修复，玻璃高景气延续——5月国家统计局建材行业数据点评》20210620 [Table_Finance] 重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PB 评级 2020 2021E 2022E 2023E 2020 2021E 2022E 2023E 东方雨虹 46.77 1.34 1.59 2.22 2.78 34.90 29.42 21.07 16.82 4.80 增持 北新建材 31.36 1.69 2.31 2.79 3.51 18.56 13.58 11.24 8.93 2.93 买入 坚朗五金 171.66 2.54 3.62 5.12 7.21 67.58 47.42 33.53 23.81 12.33 买入 蒙娜丽莎 24.10 1.36 1.51 1.97 2.68 17.72 15.96 12.23 8.99 2.76 增持 三棵树 121.10 1.34 0.76 3.19 4.36 90.37 159.34 37.96 27.78 18.86 增持 中国巨石 17.51 0.60 1.46 1.57 1.70 29.18 11.99 11.15 10.30 3.41 增持 旗滨集团 17.90 0.68 1.68 1.87 2.32 26.32 10.65 9.57 7.72 3.92 增持 华新水泥 19.57 2.69 2.76 3.34 3.94 7.28 7.09 5.86 4.97 1.61 买入 长海股份 17.99 0.66 1.42 1.71 2.03 27.26 12.67 10.52 8.86 2.34 增持 海象新材 30.98 3.16 1.12 2.23 2.94 9.80 27.66 13.89 10.54 1.88 备注：股价取自2021年12月17日收盘价 投资要点  投资数据承压，专项债提前下达，基建有望逐步发力。据国家统计局数据，21年1-11月，全国固定资产投资（不含农户）49.4万亿，YoY+5.2%（前值+6.1%），单11月YoY+0.2%；基础设施投资（不含电力）YoY+0.5 %（前值+1.0%）。根据Wind数据，11月新增专项债发行额5760亿，创年内新高，前11月累计发行额已达全年预算额度的95.4%。近期财政部已向各地提前下达了22年新增专项债务限额1.46万亿元，重点用于交通设施、能源、生态环保、城乡冷链物流基础设施、国家重大战略项目等9大方向。在财政政策提升效能的基调下，此次专项债提前批额度下达较早，规模适度充足。不同于21年提前批专项债额度在3月下达，22年提前批专项债下达时点恢复至上年12月，我们判断提前下达额度有望在22Q1发行使用，基建有望逐步发力，助力22年“开门红”。  房地产销售降幅收窄，单月竣工同比增速转正，地产政策及资金端正筑底改善。21年1-11月，全国房地产开发投资额13.7万亿，YoY+6.0%，单11月YoY-4.3%（前值为-5.4%）；房地产开发企业土地购臵面积1.8亿平，YoY-11.2%，单11月YoY-12.5%；土地成交价款1.5万亿，YoY+4.5%，单11月YoY+24.2%；商品房累计销售面积15.8亿平，YoY+4.8%，单11月YoY -14.0%（前值-21.7%）；房屋新开工面积18.3亿平，YoY-9.1%，单11月YoY-21.0%；房屋施工面积96.0亿平，YoY+6.3%，单11月YoY -24.7%；房屋竣工面积6.9亿平，YoY+16.2%，单11月YoY +15.4%。11月全国地产销售面积较10月增速降幅明显收窄，我们判断主要受益于融资端改善带动。11月竣工面积同比增速转正，在地产融资边际改善下，“保交房”需求释放使竣工显著改善。中央经济工作会议与政治局会议先后提出满足购房者合理住房需求，叠加因城施策的表述，预计各城市将出台相应消费端支持政策，引导地产市场回归正向循环，地产预期有望好转。  水泥产量继续回落，价格中枢维持高位。21年1-11月，全国累计水泥产量21.7亿吨，YoY-0.2%，单11月份水泥产量2.0亿吨，YoY-18.6%；11月末全国P.O42.5水泥均价588元/吨，环比上月末-35元，同比去年+133元。考虑部分地区仍有限电，且企业正积极开展错峰生产，水泥价格预计呈稳中回落趋势，但整体价格中枢仍将维持高位。后续房地产预期好转叠加专项债发行逐步提速有望支撑需求，且政策调控煤价作用已经体现，企业成本压力有望缓解，继续看好水泥板块估值修复机会。  玻璃价格底部回升，行业库存持续削减。21年1-11月，全国平板玻璃产量9.3亿重箱，YoY+8.4%，单11月玻璃产量8359万重箱，YoY-0.5%。11月末全国建筑用白玻均价2094元/吨，环比上月末-520元，同比去年+135元。截至12月17日，全国玻璃均价为2177元/吨，相较11月末阶段性底部回升4.2%；行业库存2981万箱，较11月末下降11.9%。我们认为在地产资金边际改善，以及“保交付”需求持续释放下，玻璃需求韧性有望维持。供给端，考虑到行业产能利用率处于高位，后续新增产能有限；此外，目前在产产线中，8-10年/10年以上窑龄产能占比分别为14.1%/14.5%，高龄产线冷修或带来供给收缩。目前玻璃价格和成本接近，在原材料/能源成本高企下，厂商挺价意愿较强，我们判断玻璃价格有望维持在较好水平。 -15%-10%-5%0%5%10%15%20%建筑材料(申万)沪深300 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业月报  投资建议：地产链信用利空已出尽，且涨价逐步落地/原材料价格回落，在地产预期边际好转情况下，品牌建材逐步进入布局时点，龙头确定性高，重点推荐东方雨虹、北新建材、坚朗五金、三棵树、蒙娜丽莎、科顺股份、东鹏控股、亚士创能、伟星新材、永高股份、王力安防等，建议关注凯伦股份、中国联塑。对于水泥行业，地产融资端边际放松或可带动市场预期好转，叠加近期专项债发行提速，水泥需求有望得到支撑；此外，政策调控煤价作用已经充分显现，水泥价格中枢有望维持高位情况下，企业成本压力环比有望缓解，我们继续看好水泥板块的估值修复机会，重点推荐华新水泥、海螺水泥、塔牌集团、天山股份，建议重点关注上峰水泥、万年青、中国建材。此外，我们也推荐受益基建发力的混凝土减水剂龙头苏博特。对于玻璃行业，在地产“保交付”下，玻璃需求韧性有望维持。供给端，考虑到目前行业产能利用率处于高位，后续新增产能有限，而高龄产线冷修或带来供给收缩；目前玻璃价格和成本接近，在原材料/能源成本高企下，厂商挺价意愿较强，玻璃价格有望继续回暖。重点关注多品类玻璃（光伏、电子、药玻等）带来的中长期成长性；重点推荐旗滨集团，建议关注南玻A、信义玻璃、洛阳玻璃等。  风险提示：宏观经济下行风险；原材料价格大幅上涨；政策波动风险；2B端企业资金周转不畅风险。 qRmPoPsOqPrRsQuNsNmOtQ9PaO8OpNqQoMoPlOpOtRfQnPnNbRqRmMMYmRnMMYsRmM 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 行业月报 图表目录 图表1：固定资产投资完成额累计值（万亿） .................................................... - 4 - 图表2：固定资产投资完成额累计同比（%） .................................................... - 4 - 图表3：基建投资（不含电力）累计同比（%） ................................................. - 4 - 图表4：房地产开发投资额累计同比（%） ........................................................ - 4 - 图表5：房屋新开工面积累计值（万平） ........................................................... - 4 - 图表6：房屋新开工面积累计同比（%） ............................................................ - 4 - 图表7：房屋竣工面积累计值（万平） ............................................................... - 5 - 图表8：房屋竣工面积累计同比（%） ............................................................... - 5 - 图表9：水泥当月产量及同比（万吨，%） ........................................................ - 5 - 图表10：平板玻璃当月产量及同比（万重量箱，%） ....................................... - 5 - 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 4 - 行业月报 图表1：固定资产投资完成额累计值（万亿） 图表2：固定资产投资完成额累计同比（%） 来源：Wind、中泰证券研究所 来源：Wind、中泰证券研究所 图表3：基建投资（不含电力）累计同比（%） 图表4：房地产开发投资额累计同比（%） 来源：Wind、中泰证券研究所 来源：Wind、中泰证券研究所 图表5：房屋新开工面积累计值（万平） 图表6：房屋新开工面积累计同比（%） 来源：Wind、中泰证券研究所 来源：Wind、中泰证券研究所 0102030405060702014-032014-082015-012015-062015-112016-042016-092017-022017-072017-122018-052018-102019-032019-082020-012020-062020-112021-042021-09固定资产投资完成额:累计值-30%-20%-10%0%10%20%30%40%2014-032014-092015-032015-092016-032016-092017-032017-092018-032018-092019-032019-092020-032020-092021-032021-09固定资产投资完成额:累计同比-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%2014-042014-102015-042015-102016-042016-102017-042017-102018-042018-102019-042019-102020-042020-102021-042021-10基础设施建设