PTA日报：聚酯产销连续第二天转淡，TA基差重新回落

2020-10-21 1 / 8 聚酯产销连续第二天转淡，TA基差重新回落 一、PX检修仍不多 （1）PX生产利润持续历史低位，但额外检修仍不足。 二、独山能源二期新装置投产，TA基差走弱 （1）独山能源二期220万吨10.19投产，随着聚酯产销重新转淡，TA主港基差走弱至01-165附近徘徊。另外，恒力220万吨10.18兑现检修2周计划，后续关注逸盛海南、逸盛大化、虹港、晟达等检修计划能否兑现。 三、聚酯产销重新回落 （1）周1聚酯产销回落至40%，周2回落至35%，短纤的产销更是首度回落至30%（前期在120%以上），反映终端在前期连续备库后开始放缓。 平衡表展望： 10月持续去库预估，跟踪检修兑现力度以及需求改善持续性。逸盛大化检修兑现背景下，11月仅小幅累库，主要快速累库时间点在12月。 策略建议：（1）单边：中性。（2）跨品种：目前TA格局为短多长空，10月下旬仍短期偏强，有延续反弹机会；另外11-12月累库担忧则跟踪终端负荷届时的季节性见顶，反弹给予跨品种配空空间。（3）跨期：10月下旬1-5跨期价差反弹持续，等待下一轮TA检修兑现后的1-5价差反弹，给予11-12月重新累库的反套进场空间。 风险：TA工厂检修计划的兑现力度；下游的再库存空间；下游需求实际改善幅度。 华泰期货|PTA日报 2020-10-21 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 研究院 能源化工组 研究员 潘翔  0755-82767160  panxiang@htfc.com 从业资格号：F3023104 投资咨询号：Z0013188 陈莉  020-83901030  cl@htfc.com 从业资格号：F0233775 投资咨询号：Z0000421 梁宗泰  020-83901005  liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 康远宁  0755-23991175  kangyuanning@htfc.com 从业资格号：F3049404 投资咨询号：Z0015842 华泰期货|PTA日报 2020-10-21 2 / 8 PTA日度信息 变动 10月20日 10月19日 基差 市场信息 石脑油 MOPJ当日估价 -1 393 394 PX PX CFR台湾 -3 557 560 （1）PX生产利润持续历史低位，但额外检修仍不足。 PX加工利润 -3 (85) (82) TA期货 TA2101 14 3614 3600 (165) 左下为05基差。左上为01基差 TA2105 6 3704 3698 (255) PTA TA华东现货 4 3449 3445 (255) （1）独山能源二期220万吨10.19投产，随着聚酯产销重新转淡，TA主港基差走弱至01-165附近徘徊。另外，恒力220万吨10.18兑现检修2周计划，后续关注逸盛海南、逸盛大化、虹港、晟达等检修计划能否兑现。 PTA即期利润 23 137 113 PTA9月盘面利润 0 0 0 TA仓库仓单（万吨） 1.3 57.7 56.3 TA厂库仓单（万吨） 0.0 0.0 0.0 TA总仓单（万吨） 4.1 77.4 73.3 出口利润（美元/吨） -1 (37) (36) MEG EG华东现货 30 3895 3865 EG CFR中国 2 487 485 MEG进口利润 24 (84) (108) 聚酯产销 长丝产销% -5% 35% 40% （1）周1聚酯产销回落至40%，周2回落至35%，短纤的产销更是首度回落至30%（前期在120%以上），反映终端在前期连续备库后开始放缓。 聚酯价格 聚酯瓶片 0 4950 4950 FDY(150D/96F) 0 5700 5700 POY(150D/48F) 0 5445 5445 DTY(150D/48F) 0 7035 7035 短纤（1.4D） 110 6160 6050 聚酯切片 0 4630 4630 瓶片出口 瓶片FOB东南亚 0 658 658 出口利润（美金） -1 (102) (101) 聚酯利润 *按聚酯产能加权 1 97 96 驱动小结 10月持续去库预估，跟踪检修兑现力度以及需求改善持续性。逸盛大化检修兑现背景下，11月仅小幅累库，主要快速累库时间点在12月。 策略建议 （1）单边：中性。（2）跨品种：目前TA格局为短多长空，10月下旬仍短期偏强，有延续反弹机会；另外11-12月累库担忧则跟踪终端负荷届时的季节性见顶，反弹给予跨品种配空空间。（3）跨期：10月下旬1-5跨期价差反弹持续，等待下一轮TA检修兑现后的1-5价差反弹，给予11-12月重新累库的反套进场空间。 上述日表表格备注：石脑油选取CCF的MOPJ估价，PX加工利润的计算选用CCF的石脑 华泰期货|PTA日报 2020-10-21 3 / 8 油价格指数，变动幅度与当日MOPJ估价相当。PTA即期利润为PTA即期对PX即期加工利润(500元加工费)；PTA盘面利润为PTA主力期货合约对PX即期加工利润（500元加工费及利息仓储）。 图 1： TA基差与单边价格 单位：元/吨，元/吨 图 2： TA近远结构 单位：元/吨 数据来源：华泰期货研究院 数据来源：华泰期货研究院 图 3： TA1-5跨期价差 单位：元/吨 图 4： PTA-PX生产利润 单位：元/吨 数据来源：卓创资讯 CCF华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯 CCF 华泰期货研究院 290034003900440049005400-240-190-140-90-4010602019/9/272019/10/172019/11/62019/11/262019/12/162020/1/52020/1/252020/2/142020/3/52020/3/252020/4/142020/5/42020/5/242020/6/132020/7/32020/7/232020/8/122020/9/12020/9/212020/10/11TA01基差TA21013400345035003550360036503700375038003850PTA现货TA2101TA2105TA21092020/10/162020/10/192020/10/20-200-10001002003004005006007月8月9月10月11月12月1月20/2119/2018/1917/1816/17-2402607601,2601,7601月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20202019201820172016 华泰期货|PTA日报 2020-10-21 4 / 8 图 5： PTA-PX-石脑油换算总利润 单位：元/吨 图 6： PX-石脑油生产利润 单位：美元/吨 数据来源：卓创资讯 CCF华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯 CCF 华泰期货研究院 图 7： TA总仓单（含预报） 单位：万吨 图 8： 长丝产销5日平均 单位：% 数据来源：郑州商品交易所 华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯 CCF 华泰期货研究院 图 9： 中国PTA开工率 单位：% 数据来源：CCF 华泰期货研究院 -600-1004009001,4001,9002,4002,9003,4001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20202019201820172016-150-50501502503504501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202020192018201720160204060801001201月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202020192018201720160%20%40%60%80%100%120%140%160%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20202019201855%60%65%70%75%80%85%90%95%100%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20202019201820172016 华泰期货|PTA日报 2020-10-21 5 / 8 （1）检修复工：暂无。 （2）目前检修：恒力220万吨10.18兑现检修2周计划。汉邦220万吨9月底至10月底，中泰120万吨10.5检修2个月。 （3）降负：福化工贸10.16当周降负至7成，仪征化纤64万装置10.11降负。 （4）10月检修计划：晟达120万吨10月底、虹港150万吨10月份有检修计划。逸盛海南10月有检修预期，逸盛大化11月有检修预期。 图 10： PTA开工率预估 单位：% 数据来源：卓创资讯 CCF 华泰期货研究院 图 11： 亚洲（含中国）PX检修产能 单位：万吨/年 数据来源：卓创资讯 CCF 华泰期货研究院 PX检修变动：长停装置集中恢复，9月检修量大幅缩减。 50%55%60%65%70%75%80%85%90%95%100%2018/1/52018/4/52018/7/52018/10/52019/1/52019/4/52019/7/52019/10/52020/1/52020/4/52020/7/52020/10/5（桐昆+汉邦+海伦）开工率（恒力+逸盛+翔鹭）开工率PTA总开工率（右轴）-1,400-1,300-1,200-1,100-1,000-900-800-700-6001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20202019201820172016 华泰期货|PTA日报 2020-10-21 6 / 8 （1）中国地区：海南炼化二期100万吨于2020.1.15以来长停，2020.9.18当周开始升温；东北一套70万吨PX于10.15检修一周。 （2）外盘地区： 印尼：印尼TPPI55万吨于2019年8月以来长停，计划今年四季度逐步复工； 日本：JX大分42万吨年内无重启计划。 新加坡：美孚80万吨装置兑现9.6检修一个月计划。埃克森美孚45万吨6月上旬停一个月，目前未有明确复工时间。 韩国：S-OIL187万吨装置降负至8成。韩华道达尔190万吨降负至8成。 图 12： 亚洲PX开工率 单位：% 图 13： PX中国开工率 单位：%