2020-12-09 1 / 8 TA基差微幅收复，聚酯产销回落 一、PX国内年底检修增加 （1）PX生产利润持续历史低位，中国PX检修计划逐步兑现，宁波中金160万吨11.26兑现检修2个月计划；福化计划12月底检修。PX逐步迎来首度去库阶段，PX加工费有望底部回升。 二、12月PTA工厂检修计划集中；然而关注百宏250万吨月底投产计划 （1）PTA基差逐步修复至-100元/吨附近，而仓单基差在-43元/吨附近变化不大。在fullcarry背景下现货流动性基本被锁在盘面上，从而频繁出现社会库存高但是流通库存低的悖论局面，交易所交割库容有限以及在宏观通胀预期偏高的时段，宏观多头较产业空头更有主动权。（2）福化450万吨12月中计划检修25天，珠海BP110万吨12月中至12月底检修计划，12月供应大幅缩减。（3）福建百宏250万吨新增产能月底投产计划。 三、聚酯产销回落 （1）长丝产销回落至50%，短纤产销回落至33%，聚酯成本型推涨后，终端采购意愿转淡；织造新订单仍一般，终端及聚酯逐步降负。 平衡表展望： 福化450万吨检修预期公布，12月从大幅累库转为小幅去库预期。 策略建议：（1）单边：谨慎看多。（2）跨期：fullcarry背景下，5-9正套盈亏比较高。 风险：TA工厂检修兑现进度。 华泰期货|PTA日报 2020-12-09 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 研究院 能源化工组 研究员 潘翔  0755-82767160  panxiang@htfc.com 从业资格号：F3023104 投资咨询号：Z0013188 陈莉  020-83901030  cl@htfc.com 从业资格号：F0233775 投资咨询号：Z0000421 梁宗泰  020-83901005  liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 康远宁  0755-23991175  kangyuanning@htfc.com 从业资格号：F3049404 投资咨询号：Z0015842 华泰期货|PTA日报 2020-12-09 2 / 8 PTA日度信息 变动 12月8日 12月7日 基差 市场信息 石脑油 MOPJ当日估价 3 432 429 PX PX CFR台湾 -4 588 592 PX加工利润 -7 (88) (81) TA期货 TA2101 -46 3592 3638 (100) 左下为05基差。左上为01基差 TA2105 -48 3720 3768 (228) PTA TA华东现货 -41 3492 3533 (100) 福化450万吨12月中计划检修25天，珠海BP110万吨12月中至12月底检修计划，12月供应大幅缩减。福建百宏250万吨新增产能月底投产计划。 PTA即期利润 -17 94 111 PTA1月盘面利润 -21 121 143 TA仓库仓单（万吨） 3.0 121.0 118.0 TA厂库仓单（万吨） 3.9 19.9 16.0 TA总仓单（万吨） 4.9 157.7 152.8 出口利润（美元/吨） 5 (34) (39) MEG EG华东现货 -53 3865 3918 EG CFR中国 -2 498 500 MEG进口利润 -32 (111) (79) 聚酯产销 长丝产销% -70% 50% 120% （1）长丝产销回落至50%，短纤产销回落至33%，聚酯成本型推涨后，终端采购意愿转淡；织造新订单仍一般，终端及聚酯逐步降负。 聚酯价格 聚酯瓶片 25 5300 5275 FDY(150D/96F) 100 5585 5485 POY(150D/48F) 125 5375 5250 DTY(150D/48F) 125 7040 6915 短纤（1.4D） 65 5660 5595 聚酯切片 50 4650 4600 瓶片出口 瓶片FOB东南亚 0 703 703 出口利润（美金） -4 (121) (117) 聚酯利润 *按聚酯产能加权 142 16 (126) 驱动小结 福化450万吨检修预期公布，12月从大幅累库转为小幅去库预期。 策略建议 （1）单边：谨慎看多。（2）跨期：fullcarry背景下，5-9正套盈亏比较高。 上述日表表格备注：石脑油选取CCF的MOPJ估价，PX加工利润的计算选用CCF的石脑 华泰期货|PTA日报 2020-12-09 3 / 8 油价格指数，变动幅度与当日MOPJ估价相当。PTA即期利润为PTA即期对PX即期加工利润(500元加工费)；PTA盘面利润为PTA主力期货合约对PX即期加工利润（500元加工费及利息仓储）。 图 1： TA基差与单边价格 单位：元/吨，元/吨 图 2： TA近远结构 单位：元/吨 数据来源：华泰期货研究院 数据来源：华泰期货研究院 图 3： TA1-5跨期价差 单位：元/吨 图 4： PTA-PX生产利润 单位：元/吨 数据来源：卓创资讯 CCF华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯 CCF 华泰期货研究院 290034003900440049005400-240-190-140-90-4010602019/9/272019/10/172019/11/62019/11/262019/12/162020/1/52020/1/252020/2/142020/3/52020/3/252020/4/142020/5/42020/5/242020/6/132020/7/32020/7/232020/8/122020/9/12020/9/212020/10/112020/10/312020/11/20TA01基差TA21013400350036003700380039004000PTA现货TA2101TA2105TA21092020/12/042020/12/072020/12/08-200-10001002003004005006007月8月9月10月11月12月1月20/2119/2018/1917/1816/17-2402607601,2601,7601月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20202019201820172016 华泰期货|PTA日报 2020-12-09 4 / 8 图 5： PTA-PX-石脑油换算总利润 单位：元/吨 图 6： PX-石脑油生产利润 单位：美元/吨 数据来源：卓创资讯 CCF华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯 CCF 华泰期货研究院 图 7： TA总仓单（含预报） 单位：万吨 图 8： 长丝产销5日平均 单位：% 数据来源：郑州商品交易所 华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯 CCF 华泰期货研究院 图 9： 中国PTA开工率 单位：% 数据来源：CCF 华泰期货研究院 TA检修变动： -600-1004009001,4001,9002,4002,9003,4001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20202019201820172016-150-50501502503504501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202020192018201720160204060801001201401601801月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202020192018201720160%20%40%60%80%100%120%140%160%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20202019201855%60%65%70%75%80%85%90%95%100%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20202019201820172016 华泰期货|PTA日报 2020-12-09 5 / 8 （1）目前检修：中泰120万吨10.5检修2个月。远东石化140万吨12.7-12.9降负5成。 （2）检修预期：珠海BP110万吨12月至12月底检修计划，福化450万吨12月中检修25天计划。 图 10： PTA开工率预估 单位：% 数据来源：卓创资讯 CCF 华泰期货研究院 图 11： 亚洲（含中国）PX检修产能 单位：万吨/年 数据来源：卓创资讯 CCF 华泰期货研究院 PX新装置投产：中化泉州80万吨延后至12月投产预期。 PX检修变动： （1）中国地区：宁波中金160万吨11.26兑现检修2个月计划；福化计划12月底检修。 50%55%60%65%70%75%80%85%90%95%100%2018/1/52018/4/52018/7/52018/10/52019/1/52019/4/52019/7/52019/10/52020/1/52020/4/52020/7/52020/10/52021/1/5（桐昆+汉邦+海伦）开工率（恒力+逸盛+翔鹭）开工率PTA总开工率（右轴）-1,400-1,300-1,200-1,100-1,000-900-800-700-6001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20202019201820172016 华泰期货|PTA日报 2020-12-09 6 / 8 （2）外盘地区： 印度：OPML92万吨10月中旬至11月停车计划；11.16重启。 日本：日本出光21万吨9.6停2个月。JX大分42万吨年内无重启计划。新日本石油知多40万吨PX计划在2021年10月开始关停。 新加坡：美孚80万吨装置兑现9.6检修，10.23已重启。埃克森美孚45万吨6月上旬停一个月，目前未有明确复工时间。 韩国：S-OIL187万吨装置降负至8成。韩华道达尔190万吨降负至8成。 图 12： 亚洲PX开工率 单位：% 图 13： PX中国开工率 单位：% 数据来源：CCF 华泰期货研究院 数据来源：CCF 华泰期货研究院 图 14： POY生产利润 单位：元/吨 图 15： FDY生产利润 单位： 元/吨 数据来源：卓创资讯 CCF 华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯 CCF 华泰期货研究院 70%72%74%76%78%80%82