2020-10-13 1 / 8 聚酯产销继续回暖，TA基差快速走强 一、PX再度回落 （1）PX日内回落至532美元/吨（-4），PX加工利润仍维持低位，10月换月后近远结构明显转弱。 二、TA基差延续反弹 （1）聚酯持续回暖带动采购TA积极性，TA主港基走强至01-155附近。汉邦220万吨9月底兑现停车，中泰120万吨10.5兑现检修1个月；另外10月亦有厂家集中检修计划，TA加工利润快速反弹。 三、聚酯产销持续回暖，终端工厂原料备货氛围回暖 国庆期间聚酯产销回暖，江浙坯布订单维持节前的较好氛围，各地织机订单都有所放量。而本周初聚酯产销再度维持100%，终端织造持续季节性好转。 平衡表展望： 10月全兑现则延续去库，跟踪检修兑现力度。11-12月重新面临快速累库压力。 策略建议：（1）单边：中性。（2）跨品种：TA10月去库后仍面临年底累库压力，建议跨品种空配，但仍需根据加工费变动判断上游工厂主动检修调控积极性。（3）跨期：等待下一轮TA检修兑现后的1-5价差反弹，给予反套进场空间。 风险：TA工厂检修计划的兑现力度；下游的再库存空间；下游需求实际改善幅度。 华泰期货|PTA日报 2020-10-13 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 研究院 能源化工组 研究员 潘翔  0755-82767160  panxiang@htfc.com 从业资格号：F3023104 投资咨询号：Z0013188 陈莉  020-83901030  cl@htfc.com 从业资格号：F0233775 投资咨询号：Z0000421 梁宗泰  020-83901005  liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 张津圣  021-68757985  zhangjinsheng@htfc.com 从业资格号：F3049514 投资咨询号：Z0015626 联系人 康远宁  0755-23991175  kangyuanning@htfc.com 从业资格号：F3049404 华泰期货|PTA日报 2020-10-13 2 / 8 PTA日度信息 变动 10月12日 10月9日 基差 市场信息 石脑油 MOPJ当日估价 -9 401 410 PX PX CFR台湾 -4 532 536 （1）PX日内回落至532美元/吨（-4），PX加工利润仍维持低位，10月换月后近远结构明显转弱。 PX加工利润 5 (119) (124) TA期货 TA2101 32 3480 3448 (155) 左下为05基差。左上为01基差 TA2105 26 3590 3564 (265) PTA TA华东现货 52 3325 3273 (265) （1）聚酯持续回暖带动采购TA积极性，TA主港基走强至01-155附近。汉邦220万吨9月底兑现停车，中泰120万吨10.5兑现检修1个月；另外10月亦有厂家集中检修计划，TA加工利润快速反弹。 PTA即期利润 70 127 57 PTA9月盘面利润 0 0 0 TA仓库仓单（万吨） 5.4 41.0 35.6 TA厂库仓单（万吨） 0.0 0.0 0.0 TA总仓单（万吨） 7.0 59.0 52.0 出口利润（美元/吨） -7 (39) (32) MEG EG华东现货 80 3790 3710 EG CFR中国 10 468 458 MEG进口利润 -3 (53) (51) 聚酯产销 长丝产销% 0% 100% 100% 国庆期间聚酯产销回暖，江浙坯布订单维持节前的较好氛围，各地织机订单都有所放量。而本周初聚酯产销再度维持100%，终端织造持续季节性好转。 聚酯价格 聚酯瓶片 0 4750 4750 FDY(150D/96F) 80 5650 5570 POY(150D/48F) 50 5315 5265 DTY(150D/48F) 115 6690 6575 短纤（1.4D） 165 5600 5435 聚酯切片 50 4500 4450 瓶片出口 瓶片FOB东南亚 0 658 658 出口利润（美金） 0 (73) (74) 聚酯利润 *按聚酯产能加权 (9) 58 66 驱动小结 10月全兑现则延续去库，跟踪检修兑现力度。11-12月重新面临快速累库压力。 策略建议 （1）单边：中性。（2）跨品种：TA10月去库后仍面临年底累库压力，建议跨品种空配，但仍需根据加工费变动判断上游工厂主动检修调控积极性。（3）跨期：等待下一轮TA检修兑现后的1-5价差反弹，给予反套进场空间。 华泰期货|PTA日报 2020-10-13 3 / 8 上述日表表格备注：石脑油选取CCF的MOPJ估价，PX加工利润的计算选用CCF的石脑油价格指数，变动幅度与当日MOPJ估价相当。PTA即期利润为PTA即期对PX即期加工利润(500元加工费)；PTA盘面利润为PTA主力期货合约对PX即期加工利润（500元加工费及利息仓储）。 图 1： TA基差与单边价格 单位：元/吨，元/吨 图 2： TA近远结构 单位：元/吨 数据来源：华泰期货研究院 数据来源：华泰期货研究院 图 3： TA1-5跨期价差 单位：元/吨 图 4： PTA-PX生产利润 单位：元/吨 数据来源：卓创资讯 CCF华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯 CCF 华泰期货研究院 290034003900440049005400-240-190-140-90-4010602019/9/272019/10/172019/11/62019/11/262019/12/162020/1/52020/1/252020/2/142020/3/52020/3/252020/4/142020/5/42020/5/242020/6/132020/7/32020/7/232020/8/122020/9/12020/9/212020/10/11TA01基差TA21013200330034003500360037003800PTA现货TA2101TA2105TA21092020/09/302020/10/092020/10/12-200-10001002003004005006007月8月9月10月11月12月1月20/2119/2018/1917/1816/17-2402607601,2601,7601月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20202019201820172016 华泰期货|PTA日报 2020-10-13 4 / 8 图 5： PTA-PX-石脑油换算总利润 单位：元/吨 图 6： PX-石脑油生产利润 单位：美元/吨 数据来源：卓创资讯 CCF华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯 CCF 华泰期货研究院 图 7： TA总仓单（含预报） 单位：万吨 图 8： 长丝产销5日平均 单位：% 数据来源：郑州商品交易所 华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯 CCF 华泰期货研究院 图 9： 中国PTA开工率 单位：% 数据来源：CCF 华泰期货研究院 -600-1004009001,4001,9002,4002,9003,4001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20202019201820172016-150-50501502503504501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202020192018201720160204060801001201月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202020192018201720160%20%40%60%80%100%120%140%160%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20202019201855%60%65%70%75%80%85%90%95%100%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20202019201820172016 华泰期货|PTA日报 2020-10-13 5 / 8 （1）检修复工：珠海BP110万吨9.24-9.27短停，125万吨9.24-10.9短停，均复工。 （2）目前检修：汉邦220万吨9月底兑现停车，中泰120万吨10.5兑现检修2个月，均兑现检修计划。 （3）9月预期检修未兑现暂放10月：仪征100万吨、福海创450万吨听闻9月原检修计划未兑现，放至10月。 （4）10月检修传闻：逸盛海南10月有检修预期。而恒力220万吨、晟达120万吨、虹港150万吨听闻10月有检修传闻，等待具体检修计划落地公布。 图 10： PTA开工率预估 单位：% 数据来源：卓创资讯 CCF 华泰期货研究院 图 11： 亚洲（含中国）PX检修产能 单位：万吨/年 数据来源：卓创资讯 CCF 华泰期货研究院 50%55%60%65%70%75%80%85%90%95%100%2018/1/52018/4/52018/7/52018/10/52019/1/52019/4/52019/7/52019/10/52020/1/52020/4/52020/7/52020/10/5（桐昆+汉邦+海伦）开工率（恒力+逸盛+翔鹭）开工率PTA总开工率（右轴）-1,400-1,300-1,200-1,100-1,000-900-800-700-6001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20202019201820172016 华泰期货|PTA日报 2020-10-13 6 / 8 PX检修变动：长停装置集中恢复，9月检修量大幅缩减。 （1）中国地区：海南炼化二期100万吨于2020.1.15以来长停，2020.9.18当周开始升温； （2）外盘地区： 印尼：印尼TPPI55万吨于2019年8月以来长停，计划今年四季度逐步复工； 日本：JX大分42万吨年内无重启计划。 新加坡：美孚80万吨装置兑现9.6检修一个月计划。埃克森美孚45万吨6月上旬停一个月，目前未有明确复工时间。 韩国：S-OIL187万吨装置降负至8成。韩华道达尔190万吨降负至8成。 图 12： 亚洲PX开工率 单位：% 图 13： PX中国开工率 单位：% 数据来源：CCF 华泰期货研究院 数据来源：CCF