传媒行业周报：Q3手游市场保持增长，中公教育业绩拐点显著

行业周报 | 传媒 1 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2020年10月20日 。 Q3手游市场保持增长，中公教育业绩拐点显著 传媒行业周报（20201012-20201016） 证券研究报告 行业周报 | 传媒 西部证券 2020年10月20日 分析师 李艳丽 S0800518050001 021-38584239 liyanli@research.xbmail.com.cn 联系人 卢翌 luyi@research.xbmail.com.cn 相关研究 传媒：吉比特新游获批，《夺冠》首日票房优异—传媒行业周报（20200921-20200925） 2020-09-28 传媒：影院上座率放宽至75%，吉比特新游登免费榜首—传媒行业周报（20200914-20200918） 2020-09-20 传媒：梯媒花费增幅扩大，8月新游表现不佳—传媒行业周报（20200907-20200911） 2020-09-14 Tabl e_Title 核心结论 Tab le_Su mm ar y 10月第一批国产游戏版号发布，3Q20国内手游市场保持增长。10月16日，国家新闻出版署下发新一批国产网游版号，共67款游戏过审，其中移动游戏67款（含33款移动-休闲益智游戏）。从重点厂商产品获批情况看，网易（9999.HK）的《机动都市阿尔法》、三七互娱（002555.SZ）的《荣耀大天使》、吉比特（603444.SH）的《地下城堡3：魂之诗》和《命运圣契》、哔哩哔哩（BILI）的《拾光梦行》等手游获得版号。根据伽马数据，20Q3中国移动游戏市场实际销售收入508.49亿元，同比增长近25%，环比20Q2也增长了3.14%。本季度市场收入增长主要得益于6月下旬上线的吉比特新游《最强蜗牛》、灵犀互动的《三国志幻想大陆》和7月完美世界（002624.SZ）新游《新神魔大陆》的强势表现，三款产品季度累计流水均超过10亿元。3Q20手游用户规模稳定在6.51亿人（+3.32%YoY，+0.51%QoQ）；但ARPU同比增长20.59%，环比增长2.62%。我们认为，中国游戏市场进入存量竞争时代，在游戏精品化趋势下，研发实力较强的CP更有能力获取市场份额。继续推荐完美世界（002624.SZ）和吉比特（603444.SH）。 中公教育（002607）第三季度业绩拐点显著，全年业绩确定性进一步增强，白马价值凸显。公司发布20Q3业绩预告，预计9M20实现归母净利润12.87亿元-13.67亿元，同比增长34.22%-42.56%；Q3实现归母净利润15.2-16.0亿元，同比增长226.29 %—243.47%。Q3业绩同比增长超200%主要由于上半年考期延后积压的收入在三季度开始逐步进行确认。往年5、6月公布考试成绩的省公务员考试于今年8、9月相继公布笔试成绩，预计Q3确认大部分省考笔试协议班收入。除此之外，今年公职扩招背景下，事业单位、教师、医疗等岗位培训收入也与Q3进一步结转。随着考试流程的不断推进，预计省考面试培训收入将在Q4得到确认，Q4部分地区事业单位考试公告已出、下半年教师资格证考试照常进行，为公司Q4业绩增长提供充足动力。目前2021年国考公告已出，招录人数同比增长7%，预计省考招录人数也将同比增长，公司网点逆势扩张，坚持多元化经营战略，渠道和产品的优势进一步增强，看好公司享受行业红利的同时市占率不断提升。 一周行业表现： 上证综指上涨1.96%，深证综指上涨2.23%，传媒（申万）收于832.19点，上涨0.39%，跑输上证综指1.57个百分点。从行业内部来看，影视指数下滑3.93%，动漫指数上涨4.33%，游戏指数下滑6.62%，出版指数下滑0.87%，广播电视指数上涨0.64%，广告营销指数上涨6.63%。 风险提示：招生不及预期，游戏收入不达预期，行业竞争加剧，政策风险。 行业周报 | 传媒 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2020年10月20日 索引 内容目录 子行业观点更新 ......................................................................................................... 3 投资机会监控 ............................................................................................................ 4 行业及个股表现 .................................................................................................... 4 一周个股异动 ....................................................................................................... 5 一周公告及新闻 ......................................................................................................... 6 行业新闻及公司公告.............................................................................................. 6 一周行业数据 ............................................................................................................ 8 电影 .................................................................................................................... 8 电视剧 ................................................................................................................. 9 综艺 .................................................................................................................. 10 游戏 .................................................................................................................. 10 出版 .................................................................................................................. 11 图表目录 图1：传媒子行业指数表现 ......................................................................................... 5 图2：周累积票房同比情况 ......................................................................................... 8 图3：2020/10/05-2020/10/11 电视剧直播关注度与市场份额排名 ............................... 9 图4：传媒公司估值 ................................................................................................. 13 表1：2020/10/12-2020/10/16单周指数及个股前五涨跌幅情况 ................................... 4 表2：2020/10/12-2020/10/16个股周均换手率前五情况 ............................................. 5 表3：2020/10/12-2020/10/16周均换手率较过去半年日均变动幅度最大前五情况 .......... 5 表4：2020/10/01-2020/10/08国庆票房Top10 ......................................................... 8 表5：2020/10/05-2020/10/11 单周电视剧全网热度前十排名 ...................................... 9 表6：2020/10/05-2020/10/11 单周综艺节目网络播放量前十排名 ............................. 10 表7：截至2020/10/11 iOS畅销榜游戏Top10 ......................................................... 10 表8：2020/10/05-2020/10/11京东图书畅销榜TOP20榜单 ..................................... 11 表9：2020/10/05-2020/10/11京东新书畅销榜TOP20榜单 ..................................... 11 mNtMnNoNqQrNtQzQoQrQrN6McM9PsQnNoMrReRqRrRiNtRmM8OmNoPuOoPsNuOpNoR 行业周报 | 传媒 3 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2020年10月20日 子行业观点更新 电影：影院复工常态化，国庆档票房恢复至去年同期的87%。1）短期内疫情对影院影响较大。近五年来，一季度和二季度的票房占全年票房比例约在30%和20%左右。因为成本刚性，影院关门对影院业绩影响较大。2） 7/20全国影院正式复工；8/14起，影院上座率限制放宽到50%，取消120分钟片长电影中间休息的规定；9/25起，影院上座率限制放宽到75%。3）2020年国庆档（10/1-10/8）全国总票房39.6亿元（含服务费），恢复到去年十一假期（10月1日-7日）约87%水平；全国观影人数恢复至去年同期的84%；全国平均票价同比上升3.5%。《金刚川》定档10/23，管虎导演，吴京、张译主演，该片纪念中国人民志愿军抗美援朝出国作战70周年，业内预计票房将超过《八佰》。4）长期看，疫情加速行业供给出清，龙头市占率有望提高。我国影院大规模扩张从2011年开始，意味着2021年前后每年有1000家以上的影院租约到期，占目前影院总数量的10%左右。龙头企业选址、运营和资金情况较好，抵御风险能力更强，以及更有能力开启并购，预计市占率将得到提高。经营杠杆得到释放，业绩快速提升。建议关注万达电影（002739.SZ）和横店影视（603103.SH）。 在线视频：广告向头部内容集中，ARPU值提升，内容成本下降带动平台利润率提升。1）我们预计2H20在线视频广告收入会随着经济复苏继续向好，且向头部内容集中。2）视频平台的内容质量提