1 本 报 告 版权属于安信证券股份有限公司。 各 项 声 明请参见报告尾页。 科锐拟定增加大信息化升级，锦江发布新7天加大经济型布局  科锐国际：发布2020年定增预案，有望加大公司数字化+信息化升级，进一步提高顾问效率、加快主业扩张及强化竞争优势。1）事件：公司发布2020年度定增预案：①根据公告，公司本次定增募资总额不超过80,000万元，考虑到最新收盘价为56.42元，若假设定增均价为50元，则对应新增股权为1600万股，约占现有总股本的8.8%。②扣除发行费用后，募集资金拟投入三个项目：数字化转型人力资本平台建设项目；集团信息化升级建设项目；补充流动资金。2）点评：科锐国际作为国内以技术为导向的灵活用工龙头，前段顾问人效比和人均产出近年来均持续提升。我们认为，本次定增若成功实施，一方面有望在中长期进一步强化公司的中台信息化和智能化护城河，提升顾问和候选人的匹配效率和精准度，提升人效拉大与同行中小竞争对手的优势；另一方面还将利用人力资本平台项目强化公司在人力资源生态圈、在线招聘业务、与政府人力资源合作项目等产品线进一步丰富化，培育公司利润的新增点（根据公告，该项目总投资4.68亿元，税后内部收益率为15.73%），项目经济效益良好。  锦江酒店：发布新7天酒店模型，经济酒店展店及升级有望加速推进，继续看好公司3年发展规划下门店扩张及业绩成长，继续推荐。1）事件：公司在9月25号举办新7天酒店品牌发布会。根据大会演讲环节的公开陈述，新7天酒店将配备更好的房间设计+洗衣间+健身室，并采用模块化和规模化等装修理念，使得单房平均投资成本仅5.5万元，施工周期缩短至45天，平均运营成本相比行业可降低7.5%，RevPAR则相比升级前的7天可提升70元，回报率实现较大程度优化，未来计划再次加大力度推广新7天品牌。2）点评：公司本次新版本7天模型的发布，对老7天酒店升级至新7天投资回收期计划控制在1-2年，新店建设的投资回收期估测在3年左右，房间布局设计和回收期均处经济型酒店领先水平。我们预计未来7天酒店或有望在同店升级和三四五六线下沉推动下，发展再次迎来崭新契机。公司整体层面，则在市场化规格和中后台费用优化落地推进、国内疫情趋稳下今年Q3-4同店数据环比恢复，以及2021-22年酒店连锁化率加速渗透和公司3年发展战略下展店或有望较大幅度提速推动下，成长和治理有望持续向好，继续推荐。  王府井：旗下免税品经营公司正式挂牌，市内&口岸&离岛免税布局有望多点开花。1）事件：根据界面新闻报道，9月25日，王府井免税品经营公司正式挂牌运营。自此，王府井成为国内第一家具有“有税”+“免税”经营资质的企业。2）点评：在免税业务重磅加码下，公司的市内&口岸&离岛免税布局或有望多点开花，结合自身在高端百货的运营、网点和品牌上良好优势，以及购物中心和奥莱稳步扩张，公司在免税+有税业务推动下中长期成长空间可期。  一周市场回顾：休闲服务/-1.3%，上证综指/-3.6%，深证成指/-3.3%。涨幅前三: 岭南控股/+5.1%、西安饮食/+3.5%、腾邦国际/+3.4%；跌幅前三：首旅酒店/-12.7%、华天酒店/-10.2%、中青旅/-9.7%。  投资建议：1.免税组合：重点推荐中国中免+王府井+格力地产+众信旅游+凯撒旅业；2.餐饮旅游等线下消费反弹：推荐酒店板块锦江+首旅；休闲景区宋城+天目湖；餐饮板块九毛九+海底捞+广州酒家等；3.就业服务业：继续推荐中公+科锐+人瑞，关注强生控股。  风险提示：疫情影响超预期，市内免税店政策及开设不及预期、计算假设不及预期、景区客流不及预期，酒店入住率不及预期等。 Ta ble _Tit le 2020年09月27日 餐饮旅游 Table_BaseI nfo 行业周报 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 Table_Fir st St ock 首选股票 目标价 评级 601888 中国中免 - 买入-A 600859 王府井 - 买入-A 600185 格力地产 - 买入-A 002707 众信旅游 - 买入-A 000796 凯撒旅业 - 买入-A 300144 宋城演艺 - 买入-A 002607 中公教育 - 买入-A 600754 锦江酒店 - 买入-A 300662 科锐国际 - 买入-A 600258 首旅酒店 - 买入-A 603043 广州酒家 - 买入-A 06862 海底捞 - 买入-A 06919 人瑞人才 - 买入-A 09922 九毛九 - 买入-A 00520 呷哺呷哺 - 买入-A Table_Char t 行业表现 资料来源：Wind资讯 % 1M 3M 12M 相对收益 0.26 -0.41 -18.58 绝对收益 2.51 1.49 -0.86 刘文正 分析师 黄守宏 分析师 SAC执业证书编号：S1450519010001 liuwz@essence.com.cn 021-35082109 SAC执业证书编号：S1450511020024 huangsh@essence.com.cn 021-35082092 相关报告 价 值 成 长 齐 飞 全 面 看 好 板 块 2018-03-11 当下时点，如何重新看待出境游？ 2018-03-05 免税垄断格局已定 2018-03-04 春节旅游消费数据持续强劲 细分板块龙头全面开花持续推荐 2018-02-26 大跌之下继续寻找基本面持续向好优质标的 2018-02-12 -12%-6%0%6%12%18%24%201 7-03201 7-07201 7-11餐饮旅游 沪深300 行业周报/餐饮旅游 2 本 报 告 版权属于安信证券股份有限公司。 各 项 声 明请参见报告尾页。 内容目录 1. 本周市场回顾..................................................................................................................... 3 1.1. 行业表现 ................................................................................................................... 3 1.1.1. 本周各板块涨跌幅：休闲服务板块下跌1.30%.................................................. 3 1.1.2. 本周个股涨幅龙虎榜：岭南控股上涨5.13% ..................................................... 4 1.2. 资金动向：腾邦国际净买入额占社服榜首 .................................................................. 4 2. 本周行业资讯..................................................................................................................... 5 2.1. 酒店：国庆假期将至，订单量预计将恢复到去年同期的80%左右。 .......................... 5 2.2. 景区：国务院印发4个自由贸易试验区方案 .............................................................. 6 2.3. 出境游：受疫情影响，明年国际旅游业发展趋势或将发生变化 .................................. 7 2.4. 其他旅游：多地航空恢复，航空业今年的复苏希望.................................................... 7 2.5. 教育：大力发展职业教育培训，构建终身学习体系.................................................... 8 3. 下周重要提示................................................................................................................... 10 4. 行业重点公司盈利预测及估值 .......................................................................................... 10 图表目录 图1：休闲服务行业涨跌幅位列一级行业第2位（2020/9/25） ................................................ 3 图2：旅游综合板块上涨0.50%，酒店板块下跌9.65%（2020/9/25） ....................................... 4 表1：上证综指下跌3.56%，休闲服务下跌1.30%（2020/9/25）............................................ 3 表2：本周休闲服务板块个股龙涨虎榜（A股）...................................................................... 4 表3：休闲服务板块个股资金净流入龙虎榜（A股） ............................................................... 5 表4：下周个股重要提示（2020/9/28-2020/9/30）................................................................. 10 表5：重点公司盈利预测及估值（截至2020/9/27） .............................................................. 10 nOsQtMbVaYhW6MbP9PpNpPnPpPlOmMuNlOmOvN9PmNmMxNpOrPwMmNoP行业周报/餐饮旅游 3 本 报 告 版权属于安信证券股份有限公司。 各 项 声 明请参见报告尾页。 1. 本周市场回顾 1.1. 行业表现 1.1.1. 本周各板块涨跌幅：休闲服务板块下跌1.30% 本周各主要指数：休闲服务下跌1.30%，上证综指下跌3.56%，深证成指下跌3.25%，创业板指下跌2.14%，沪深300下跌3.53%，恒生指数下跌4.99%。 表1：上证综指下跌3.56%，休闲服务下跌1.30%（2020/9/25） 周涨跌幅（%） 周成交额（亿元） 周PE均值 年初至今涨跌幅（%） 上证综指 -3.56 12,764.81 -3.41 5.55 深证成指 -3.25 20,903.34 -3.12 22.85 创业板指 -2.14 10,499.52 -1.74 41.28 沪深300 -3.53 9,784.14 -3.41 11.56 休闲服务(申万) -1.30 348.58 -1.33 71.43 恒生指数 -4.99 1,800 -4.14 -17.57 资料来源：choice，安信证券研究中心 本周28个申万一级行业：休闲服务板块（-1.30%）在28个申万一级行业中的排名第2位。涨幅最大的板块为医药生物（+0.51%），跌幅最大的板块为有色金属（-7.20%）。 图1：休闲服务行业涨跌幅位列一级行业第2位（2020/9/25） 〃 资料来源：choice