餐饮旅游行业周报：宋城多剧场演艺升级推进，众信拟加大海南板块布局

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 宋城多剧场演艺升级推进，众信拟加大海南板块布局  宋城演艺：西安千古情6月22日开园，室外演出+增多场次应对疫情影响，继续重点推荐。1）根据官方公众号，杭州宋城园区暂定6月12日开园，宋城《西安千古情》将于6月22日开园。考虑到五一期间国内出游需求依旧旺盛，且广东省5月17日省内跟团游已在全国率先恢复，预计后续国内游客流有望逐步复苏。宋城现已积极布局室外演艺剧目且增多主秀的演出次数，一方面有望扩大园区接待量及疫情若反复下仍可实现室外演艺经营，另一方面同样符合公司多剧院集群的模式升级战略，实现多样化园区客群和提升客单，预计公司基本面在今年Q2-3有望迎来环比修复；2）中长期来看，西安、上海项目预计今年Q2-3建成开业，佛山、西塘预计2021年开业，未来成长空间可期，继续重点推荐。  免税板块：商务部表示加快海南自贸港建设，中免提出300亿元销售目标，从国家战略意义的高度下，重点看好海南免税市场的大发展契机，继续推荐中国国旅、众信、凯撒。1）商务部5月18日表示要加快海南自由贸易港建设；5月6日海南市政府提出中免集团全年免税300亿销售目标，下半年销售或将提速；5月19日，海口市政府与众信旅游就开展合作深入交流，不排除发力海南免税市场的可能。2）商务部今年3月官网提出做好新增免税品经营资质企业工作，不排除新增免税牌照可能，免税市场发展空间巨大，有序竞争预期之中，更多竞争者参与利于市场蛋糕进一步做大。中国国旅先发占据优质物业，规模优势显著，且供应链积累下采购议价能力强，商品价格优势依然显著，有望在有限竞争中继续保持绝对领先地位；众信此前已同中免签订战略合作，凯撒则已联手中出服布局免税业务，或同样有望受益，继续重点推荐！  职业教育：职业培训人次扩大至3500万+、高职扩招，职教龙头中公直接受益。1）2020年5月22日，李克强在作政府工作报告时强调，今明两年职业技能培训3500万人次以上，高职院校扩招200万人。国家重视职业技能培训、高职院校扩招，利好职教&高教板块。中公作为职业教育板块龙头标的，研发能力突出，直营网点深度下沉，有望直接受益；2）短期随着国内疫情防控形势继续向好，多类招录考试时间确认，校外培训机构线下复课稳步推进，中公教育有望在5-6月份逐步恢复线下培训和招生活动，并迎来收入确认和收款阶段；3）疫情短期内对中公收入确认节奏有所影响，但20Q1预收培训费所在的“合同负债”可比口径增幅114%，为后续收入确认打下基础。2020年国考招录人数大幅增长，非公业务多品类齐发，疫情就业压力下扩招政策有望促进考研业务及基层医疗等社会服务岗位招募培训业务加速成长。  STR 4月数据：经济&中端酒店入住率YoY-29.8%环比3月改善，酒店需求端持续修复。1）4月整体经济&中端酒店数据：入住率52.6%/-29.8p ct，平均房价171.3元/-21.5%，RevPAR 90.1元/-44.9%。2）国内复工下酒店Q2-3数据有望持续改善，中长期酒店轻资产加盟扩张逻辑不变，继续推荐首旅+锦江！  投资建议：1.看好旅游Q2-3修复行情：重点推荐中国国旅+众信+凯撒、宋城+锦江首旅、广州酒家+海底捞+九毛九等。2.就业类服务业组合：就业压力加大下，职教培训和灵活用工需求有望提升，利好龙头中公+科锐+人瑞 ；  风险提示：疫情影响超出预期风险，景区客流不及预期，酒店入住率不及预期，零售门店单店收入恢复不及预期，旅游出行意愿恢复不及预期等。 Table_Tit le 2020年05月24日 餐饮旅游 Table_BaseI nfo 行业周报 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 Table_Fir st St ock 首选股票 目标价 评级 601888 中国国旅 103.70 买入-A 002707 众信旅游 7.50 买入-A 300144 宋城演艺 34.50 买入-A 002607 中公教育 .00 买入-A 600754 锦江酒店 33.50 买入-A 600258 首旅酒店 19.50 买入-A 300662 科锐国际 46.50 买入-A 000796 凯撒旅业 9.50 买入-A 09922 九毛九 10.48 买入-A 06862 海底捞 38.50 买入-A 603043 广州酒家 38.50 买入-A Table_Char t 行业表现 资料来源：Wind资讯 % 1M 3M 12M 相对收益 -4.74 -6.72 -24.77 绝对收益 -4.03 -14.19 -18.36 刘文正 分析师 SAC执业证书编号：S1450519010001 liuwz@essence.com.cn 021-35082109 相关报告 上海外服拟借壳强生上市A股，继续看好 国 内 人 资 板 块 中 长 期 潜 力 2020-05-17 免税龙头版图继续扩张，多地乐园明确复园日期，继续看好旅游Q2-3复苏！ 2020-05-10 2019&20Q1业绩综述：寒冬已过，拨云见日 2020-05-05 社服零售2020Q1基金持仓分析，继续推荐四大主线 2020-04-26 “五一”旅游预定热度再起，重点关注社服优质龙头拐点机会 2020-04-19 -6%-3%0%3%6%9%12%15%201 9-05201 9-09202 0-01餐饮旅游 沪深300 行业周报/餐饮旅游 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1. 本周市场回顾..................................................................................................................... 3 1.1. 行业表现 ................................................................................................................... 3 1.1.1. 本周各板块涨跌幅：大部分板块指数均下跌 ..................................................... 3 1.1.2. 本周估值对比：休闲服务板块估值处历史中等水平 ........................................... 4 1.1.3. 本周个股涨幅龙虎榜：锦旅B股上涨13.46%................................................... 5 1.2. 资金动向：中国国旅买入额占社服榜首 ..................................................................... 6 2. 本周行业资讯..................................................................................................................... 7 2.1. 酒店 ：途家上线长租好房......................................................................................... 7 2.2. 景区：香港海洋公园拟转型 ....................................................................................... 7 2.3. 出境游：旅游市场逐渐回暖 ....................................................................................... 8 3. 下周重要提示................................................................................................................... 10 5. 西安千古情6月22日开园，众信中免合作布局旅游+购物成长可期 ..................................11 5.1. 宋城演艺：西安千古情6月22日开园，室外演出+增多场次应对疫情影响 ...............11 5.2. 众信旅游：拟同海口市政府合作项目&中免合作拟布局“旅游+购物”...........................11 5.3. 职教：职业培训人次扩大至3500万+、高职扩招，职教龙头中公直接受益.............. 12 6. 行业重点公司盈利预测及估值 .......................................................................................... 13 图表目录 图1：休闲服务行业涨跌幅位列一级行业第3位（2020/5/22） ................................................ 3 图2：大部分板块有所上涨，景点板块上涨2.59%（2020/5/22） ............................................. 4 图3：休闲服务板块相对估值图（2020/5/22） ........................................................................ 4 图4：旅游综合板块相对估值图（2020/5/22） ........................................................................ 4 图5：餐饮板块相对估值图（2020/5/22） ............................................................................... 4 图6：酒店板块相对估值图（2020/5/22） ............................................................................... 4 表1：大盘整上涨，上证综指下跌0.93%，休闲服务下降3.31%（2020/5/22） ...................... 3 表2：本周休闲服务板块个股龙涨虎榜（A股） ...................................................................... 5 表3：本周教育板块个股龙虎榜 .............................................................................................. 5 表4：休闲服务板块个股资金净流入龙虎榜（A股） ............................................................... 6 表5：教育板块个股资金净流入龙虎榜（A股） ...................................................................... 6 表6：下周个股重要提示（2020/5/25-2020/5/31） ...........................................