金属铜周报：供需无大矛盾点，铜价维持震荡格局

铜期货周报 请务必阅读最后重要事项 u 供需无大矛盾点 铜价维持震荡格局 要点： 本周铜价先抑后扬，整体仍未摆脱高位窄幅震荡格局，沪铜2010收于52320，上涨1.24%。供需方面，尽管智利再度延长国家紧急状态90天，但对铜矿生产影响不大，原料供应继续呈现回升态势，本周铜精矿现货TC微升0.09美元/吨至48.5美元/吨。我国冶炼厂呈现加快生产节奏，SMM估计9月电解铜产量环比、同比均走高。消费方面，目前已进入9月中旬，但旺季表现迟迟未来，中汽协统计9月上旬11家重点汽车企业销量同比下降8.5%，产量同比增17%。乘联会预计9月乘用车销量同比8%。除了汽车板块表现不错外，空调企业淡季延长，电缆企业订单未见明显改善，国内消费不佳是限制铜价回升的因素之一。库存方面，周内LME库存由降转升，但回升幅度较小，因此目前库存水平仍处于2006年以来最低水平，我们认为在LME库存转向持续回升或快速大幅回升之前，对铜价仍有支撑。同时国内消费疲弱导致国内库存回升，本周上期所库存增加16552吨至193347吨，国内外库存分化令外盘表现仍强于内盘，电解铜进口持续亏损。整体来看，供需多空因素交织，并无大的矛盾点，铜价受到宏观情绪及美元指数指引。本周美元指数在92.8-93.6区间波动，美联储议息会议提振美元短暂冲高后回落，不过目前来看在92一线有较强支撑，对铜价影响中性偏空。综上，我们维持此前区间震荡观点，运行区间51000-53000。 观点：震荡 金属铜周报Copper Futures Weekly Report 作 者：有色贵金属组 刘崇娜 执业编号：F3038931；投资咨询：Z0014864 联系方式：010-68572969/liuchongna@foundersc.com 完成时间：2020年9月19日星期六 成文时间：2020年9月19日星期六 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 铜期货周报 请务必阅读最后重要事项 目 录 内外盘价格走势 .................................................................................................................................. 1 WBMS全球铜市供需平衡表 ............................................................................................................ 1 铜精矿加工费 ...................................................................................................................................... 2 库存情况 .............................................................................................................................................. 2 铜材企业开工率 .................................................................................................................................. 3 现货与升贴水 ...................................................................................................................................... 4 沪伦比值 .............................................................................................................................................. 5 CFTC持仓情况 ................................................................................................................................... 5 期权成交情况及策略 .......................................................................................................................... 5 价格预测 .............................................................................................................................................. 6 宏观信息与行业信息 .......................................................................................................................... 6 铜期货周报 请务必阅读最后重要事项 第1页 内外盘价格走势 开盘价收盘价涨跌幅%结算价成交量（手）成交额(亿元)持仓量（手）沪铜近月51800523201.2851990349232904.3892983沪铜主力51890523201.24519905532891436.0292983LME3个月铜6745.06792.01.156777.033687// 4300480053005800630068003400036000380004000042000440004600048000500005200054000期货收盘价(活跃合约):阴极铜期货收盘价:LME3个月铜 数据来源：Wind、方正中期研究院 WBMS全球铜市供需平衡表 世界金属统计局(WBMS)最新月报显示，2020年1-6月，全球铜市供应短缺15.5万吨，2019年全年为短缺26.7万吨。2020年1-6月全球铜矿山产量为1005万吨，同比增长0.5%。1-6月全球精炼铜产量为1185万吨，同比增长5.1%。2020年1-6月全球铜需求量为986万吨，2019年同期为961万吨。同比增长3.8%至1200万吨。6月电解铜产量200.4万吨，需求量216.37万吨。 -40-30-20-10010203040502015-092015-122016-032016-062016-092016-122017-032017-062017-092017-122018-032018-062018-092018-122019-032019-062019-092019-122020-032020-06WBMS铜累计供需平衡 数据来源：Wind、方正中期研究院 铜期货周报 请务必阅读最后重要事项 第2页 铜精矿加工费 本周进口铜精矿指数报48.52美元/吨，较前一周增长0.09美元/吨，为连续第十周处于50美元下方。秘鲁自9月1日起再次启动为期30天的国家紧急状态，智利自15日起延长国家紧急状态90天，但考虑国家及企业已积累平衡防疫和生产的经验，因此后续铜矿供应延续逐步回升态势，现货TC将缓慢反弹。 2020年铜精矿长单TC为62美元/吨，大幅低于2019年的80.8美元/吨。CSPT敲定今年第三季度铜精矿TC地板价为53美元/吨，Q1为67美元/吨。江铜、铜陵有色与安托法加斯塔签订2021年H1长单TC为60.8美元/吨。 455565758595105进口铜精矿现货TC美元/吨 数据来源：Wind、方正中期研究院 库存情况 本周LME库存较前一周增加3350吨至78,750.00吨，上期所库存增加16552吨至193,347.00吨，COMEX库减少1153吨至81,199.00吨，三大交易所总库存为353,296.00吨，较前一周增加18749吨。上海保税区库存为21.35万吨，较前一周减少1.5万吨。三大交易所和上海保税区库存合计566796吨，较前一周增加3749吨。 铜期货周报 请务必阅读最后重要事项 第3页 258111417202326510152025303540LME库存SHFE库存COMEX库存（右）15202530354045505560652535455565758595105三大交易所库存保税区库存（右） 数据来源：Wind、方正中期研究院 铜材企业开工率 据SMM调研数据显示，8月份铜板带箔企业整体开工率为69.32%，同比下滑0.14个百分点，环比上升4.33个百分点。根据各企业排产计划，预计9月铜板带箔企业开工率为69.42%，环比增长0.1个百分点。 35455565758595010203040506070809101112铜管企业开工率20172018201920202535455565758595105115010203040506070809101112电线电缆企业开工率2017201820192020 2030405060708090010203040506070809101112精铜制杆企业开工率201720182019202001020304050607080010203040506070809101112废铜制杆企业开工率201820192020 铜期货周报 请务必阅读最后重要事项 第4页 现货与升贴水 9月18日，上海电解铜现货对当月合约报升水50元/吨~升水80元/吨，均价升水65元/吨,较昨日持平。平水铜成交价格52150-52230元/吨，升水铜成交价格52170元/吨~52250元/吨。美元高位回落，铜价强势上涨再次突破52000元/吨关口位。高铜价抑制下游采购需求，但同时，贸易商在节前备库预期中挺价情绪明显，市场僵持格局依旧，报价较昨日基本持平，关注下周节前备库的情况。 今日平水铜报价升水50-升水60元/吨，报价连续三天维持不变，市场僵持拉锯特征明显。但受到高铜价抑制，今日市场买盘更加疲弱，少数贸易商主动调价至升水45元/吨以求成交，价格较昨日略有松动。好铜报价升水70-升水80元/吨，供需两淡。据了解，节前将有CCC-P好铜集中到货，或将进一步压制好铜报价，目前好铜与平水价差仅20元/吨左右，几无价格优势。今日湿法报价贴水30-贴水10元/吨，市场需求疲弱，多压价成交。下周有望进入节前集中备货期，升贴水有望在僵持中小幅上移。 -200-1000100200300400-50-40-30-20-100102030LME铜升贴水（0-3）长江升贴水均价（右） 数据来源：Wind、方正中期研究院 铜期货周报 请务必阅读最后重要事项 第5页 沪伦比值 7.27.47.67.88.08.28.48.6沪伦比价 数据来源：Wind、方正中期研究院 CF