固收日报：资金面收敛，债市延续震荡

规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明1 证券研究报告·个股深度报告 证券研究报告·个股报告 华鑫证券·固收日报 证券研究报告·利率债报告 华鑫证券 研究发展部 证券分析师： 吴笛 执业证书编号：S1050518070002 电话：021-54967707 邮箱：wudi@cfsc.com.cn 证券分析师： 池钟辉 执业证书编号：S1050520060001 电话：021-54967801 邮箱：chizh@cfsc.com.cn 证券分析师： 刘浏 执业证书编号：S1050518030001 电话：021-54967585 邮箱：liuliu@cfsc.com.cn 华鑫证券有限责任公司 地址：上海市徐汇区肇嘉浜路750号 邮编：200030 电话：（86 21）64339000 网址：http://www.cfsc.com.cn  重点关注 本周有3700亿元逆回购到期，续作概率较大。到期压力总体不大，其中2600亿元为7天逆回购，1100亿元为14天逆回购。当前资金价格总体不低，并且有一定的上行压力，继续持续净回笼的可能性不大，预期公开市场操作维持续作或小幅净投放以维护资金价格的相对稳定。 2020年中国国际服务贸易交易会全球服务贸易峰会开幕。9月4日服贸会在北京开幕，国家领导人发表致辞，重申“中国将坚定不移扩大对外开放”的立场，提出中国将建立健全跨境服务贸易负面清单管理制度；全跨境服务贸易负面清单管理制度，推进服务贸易创新发展试点开放平台建设，继续放宽服务业市场准入，主动扩大优质服务进口。 美国8月非农就业略超预期，失业率较前值下降。美国8月非农就业人口新增137.1万，预期135万，前值176.3万下修至173.4万。8月失业率8.4%，预期9.8%，前值10.2%。 印度新冠病例单日新增确诊超9万例，可能超越美国成为全球确诊最多国家。9月6日，印度单日新增确诊91723例，较8月初的单日新增确诊5.5万人左右大幅上升，累计确诊420.3万人，累计死亡人数71687人，累计治愈324.7人。美国单日新增确诊下降至29029人，累计确诊病例646万人。照此趋势印度可能超越美国成为全球确诊最多的国家。 利率市场： 9月4日，银行间现券收益率盘初明显下行后走弱，午后震荡上行2BP左右。银行间资金收敛，隔夜回购加权利率升破2%。国债期货高开后弱势震荡小幅收跌。 一级发行方面，上周五，进出口行1年、2年期固息增发债中标收益率分别为2.7143%、3.2403%，投标倍数分别为2.18、2.96。财政部91天、182天期贴现国债中标收益率分别为2.3063%、2.6069%，投标倍数分别为2.34、2.51。 现券方面，国债各主要期限多数上行，其中1年期品种上行1.73BP，5年期国债到期收益率上行1.66BP，10年期国债收益率上行1.77BP。国开债各主要期限多数上行，其中1年期品种上行0.43BP，5年期国开债到期收益率上行1.85BP，10年期国开债收益率上行2.27BP。 资金方面，周五货币市场资金价格多数上行，其中，DR001上涨29.17BP，DR007上涨2.34BP，DR014上涨2.8BP。 国债期货方面，周五，国债期货高开后弱势震荡小幅收跌。10年期主力合约下跌0.12%，5年期主力合约收跌0.09%，2年期主力合约下跌0.02%。。 2020年09月07日 固收日报 资金面收敛，债市延续震荡 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明2 证券研究报告·固收日报 信用市场： 一级市场，今日，公司类主要信用债计划发行23只，金额252.5亿元，上周五，5只推迟及取消发行债券。 二级市场，9月4日，1年期短融信用利差均下行，其中，AAA下行0.32BP，AA+下行1.32BP，AA下行0.32BP。3年期中票信用利差均上行，其中，AAA上行0.68BP，AA+上行1.68BP，AA上行1.68BP。5年期中票信用利差均下行，其中，AAA下行0.24BP，AA+下行0.24BP，AA下行1.24BP。1年期城投债信用利差均下行，其中，AAA下行1.41BP，AA+下行0.41BP，AA下行0.41BP。3年期城投债信用利差均下行，其中，AAA下行2.59BP，AA+下行2.59BP，AA下行1.59BP。5年期城投债信用利差涨跌不一，其中，AAA下行0.11BP，AA+下行0.11BP，AA上行0.89BP。 转债市场： 9月4日，可转债指数下跌0.1%，成交534亿元，较前一日有所下降。上涨92家，下跌158家。其中涨幅较大的有新莱转债（5.11%）、晶瑞转债（3.99%）、聚飞转债（3.77%），跌幅较大的有特发转债（-6.53%）、广电转债（-3.46%）、一心转债（-3.22%）。  信用重大信息 铁牛集团，涉及债项：18铁牛01，铁牛集团因不能清偿到期债务向法院提出重整申请，法院已裁定受理其重整申请并已指定管理人，根据“18铁牛01”“18铁牛02”募集说明书有关约定，公司已构成违约。联合评级鉴于上述原因，将公司的主体长期信用等级下调至C。  风险提示：风险偏好回升。 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明3 证券研究报告·固收日报 图表1 国债当日市场表现 图表2 国开债当日市场表现 资料来源： Wind，华鑫证券研发部 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 图表 3 地方债当日市场表现 图表4 进出口行债当日市场表现 资料来源： Wind，华鑫证券研发部 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 图表 5 农发行债当日市场表现 图表6 货币市场资金价格变化（%） 2020-09-04期限当日收盘（%）当日涨跌（BP）隔夜2.0929.47天2.341.914天2.415.8隔夜2.0429.07天2.212.814天2.2610.5隔夜2.0531.01周2.211.42周2.223.31个月2.400.93个月2.660.7SHIBORRDR 资料来源： Wind，华鑫证券研发部 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明4 证券研究报告·固收日报 图表8 1年短融信用利差（BP） 图表9 1年城投债信用利差（BP） 资料来源： Wind，华鑫证券研发部 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 图表10 3年中票信用利差（BP） 图表11 3年城投债信用利差（BP） 资料来源： Wind，华鑫证券研发部 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 图表 7 到期收益率变动情况（%，BP） 类别 期限 AAA AA+ AA AA- 中短融 6个月 3.0483 3.2183 3.3783 - 1.95 0.95 1.95 - 1年期 3.1732 3.3232 3.4532 - 0.11 -0.89 0.11 - 3年期 3.7446 3.9146 4.0346 - 0.41 1.41 1.41 - 5年期 3.9823 4.2423 4.6223 - 1.61 1.61 0.61 - 城投债 6个月 3.0712 3.1512 3.2212 3.7912 0.89 1.89 1.89 0.89 1年期 3.1914 3.2714 3.3414 4.2414 0.32 1.32 1.32 1.32 3年期 3.7556 3.8956 4.0206 5.7006 0.27 0.27 1.27 0.27 5年期 4.0616 4.2416 4.4366 6.6866 1.55 1.55 2.55 0.55 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明5 证券研究报告·固收日报 吴 笛：2016年加入华鑫证券，主要研究和跟踪领域：利率债。 池钟辉：2018年加入华鑫证券，主要研究和跟踪领域：宏观经济与流动性。 刘 浏：2018年加入华鑫证券，主要研究和跟踪领域：信用债。 股票的投资评级说明： 投资建议 预期个股相对沪深300指数涨幅 1 推荐 >15% 2 审慎推荐 5%---15% 3 中性 (-)5%--- (+)5% 4 减持 (-)15%---(-)5% 5 回避 <(-)15% 以报告日后的6个月内，证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准。 行业的投资评级说明： 投资建议 预期行业相对沪深300指数涨幅 1 增持 明显强于沪深300指数 2 中性 基本与沪深300指数持平 3 减持 明显弱于沪深300指数 以报告日后的6个月内，行业相对于沪深300指数的涨跌幅为标准。 分析师简介 华鑫证券有限责任公司投资评级说明 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明6 证券研究报告·固收日报 华鑫证券有限责任公司（以下简称“华鑫证券”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。本报告由华鑫证券制作，仅供华鑫证券的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告中的信息均来源于公开资料，华鑫证券研究发展部及相关研究人员力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。我们已力求报告内容客观、公正，但报告中的信息与所表达的观点不构成所述证券买卖的出价或询价的依据，该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时结合各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就财务、法律、商业、税收等方面咨询专业顾问的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，华鑫证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本报告中的资料、意见、预测均只反映报告初次发布时的判断，可能会随时调整。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，华鑫证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。华鑫证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。 本报告版权仅为华鑫证券所有，未经华鑫证券书面授权，任何机构和个人不得以任何形式刊载、翻版、复制、发布、转发或引用本报告的任何部分。若华鑫证券以外的机构向其客户发放本报告，则由该机构独自为此发送行为负责，华鑫证券对此等行为不承担任何责任。本报告同时不构成华鑫证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议。如未经华鑫证券授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。华鑫证券将保留随时追究其法律责任的权利。请投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的华鑫证券研究报告。 华鑫证券有限责任公司 研究发展部 地址：上海市徐汇区肇嘉浜路750号 邮编：200030 电话：（+86 21）64339000 网址：http://www.cfsc.com.cn 免责条款