价格法修正草案公布，强调“反内卷”，资金面进一步收敛，债市延续弱势

局研究起草的《中华人民共和国价格法修正草案（征求意见稿）》向社会公开征求意见。修正草案共10条，主要涉及完善政府定价相关内容、进一步明确不正当价格行为认定标准、健全价格违法行为法律责任等三方面内容。在完善政府定价方面，结合政府价格管理方式变化，明确政府指导价不局限于基准价及其浮动幅度的形式；结合政府定价从定水平向定机制转变的实际，明确定价机关可通过制定定价机制，确定政府定价的水平。修正草案进一步明确了不正当价格行为认定标准。包括完善低价倾销的认定标准，规范市场价格秩序，治理“内卷式”竞争；完善价格串通、哄抬价格、价格歧视等不正当价格行为认定标准；公用企事业单位、行业协会等不得利用影响力、行业优势地位等，强制或捆绑销售商品、提供服务并收取价款；强化对经营场所经营者价格行为的规范。【今年7350亿元中央预算内投资基本下达完毕】7月24日，国家发改委发布消息显示，截至目前，2025年7350亿元中央预算内投资已基本下达完毕，重点支持现代化产业体系、现代化基础设施体系、新型城镇化和乡村全面振兴、区域协调发展和对外开放、绿色发展、社会民生、国家安全体系和能力现代化、灾后应急恢复等领域项目建设。今年以来，国家发展改革委在严把项目质量的前提下，提前谋划、提前布置，加紧履行计划下达程序，并重点做好以下工作。一是优化投向领域。加大对社会民生等重点领域的支持力度，集中力量支持需持续投入、市场不能有效发挥作用、补短板调结构惠民生的公共领域项目。【央行将开展4000亿元MLF操作】央行7月24日发布公告称，为保持银行体系流动性充裕，7月25日将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展4000亿元MLF操作，期限为1年期。由于当月有3000亿元MLF到期，这意味着MLF净投放量达1000亿元，为连续第五个月加量续做。事实上，除了MLF，在7月15日开展1.4万亿元买断式逆回购操作后，央行本月已通过买断式逆回购净投放2000亿元，为连续第2个月加量投放。（二）国际要闻【欧洲央行维持利率不变，静待美方关税政策明朗化】7月24日，欧洲央行公布利率决议显示，欧元区欧洲央行存款便利利率2%，欧元区欧洲央行边际贷款利率2.4%，欧元区欧洲央行主要再融资利率2.15%，均符合市场预期。欧洲央行在声明中指出，“当前通胀已达到2%的中期目标”，“在充满挑战的全球环境中，欧洲经济整体表现出韧性。与此同时，受贸易争端影响，经济环境依然异常不确定”。分析指出，央行内部对美方关税的最终落地情况缺乏判断依据，这也是央行此次未提供未来政策指引的原因之一。目前市场焦点转向欧洲央行是否会在未 来继续降息——自2024年6月以来，该行已连续降息八次。【美国7月Markit制造业PMI重陷萎缩】7月24日，标普全球公布的数据显示，美国商业活动创去年12月以来最快扩张速度，当月制造业PMI重陷萎缩，但服务业的回暖抵消了制造业的萎缩。具体来看，7月美国Markit制造业PMI初值降至49.5，创去年12月以来新低，大幅不及预期值52.7和前值52.9。其中，新订单指数初值降至49.7，创去年12月以来新低，扭转了之前的扩张趋势。7月Markit服务业PMI初值为55.2，创去年12月以来新高，高于预期值53和前值52.9。其中，就业分项指数初值升至52.6，创1月以来新高，连续五个月保持扩张。美国7月Markit综合PMI初值为54.6，创去年12月以来新高，高于预期值52.8和前值52.9。需要注意的是，尽管综合PMI指数整体上涨，但调查显示，由于美国政府贸易政策及其对成本的影响，人们对商业环境前景的担忧挥之不去。（三）大宗商品【国际原油期货价格转涨，国际天然气价格小幅上涨】7月24日，WTI 9月原油期货收涨1.19%，报66.03美元/桶；布伦特9月原油期货收涨0.98%，报69.18美元/桶；COMEX黄金期货跌0.74%，报3372.50美元/盎司；NYMEX天然气价格收涨1.63%至3.115美元/盎司。二、资金面（一）公开市场操作7月24日，央行以固定利率、数量招标方式开展了3310亿元7天期逆回购操作，其中，操作利率1.40%，投标量3310亿元，中标量3310亿元。Wind数据显示，当日有4505亿元逆回购到期，因此单日净回笼资金1195亿元。（二）资金利率7月24日，在央行连续净回笼下，资金面进一步收敛，主要回购利率大幅上行。当日DR001上行28.05bp至1.652%，DR007上行9.33bp至1.576%。 三、债市动态7月24日，受市场对工业品涨价预期升温、股市上涨，加之资金面延续收敛影响，债市进一步走弱。截至北京时间20:00，10年期国债活跃券250011收益率上行3.40bp至1.7400%，10年期国开债活跃券250210收益率上行4.80bp至1.8350%。 （一）利率债1.现券收益率走势数据来源：Wind，东方金诚 2.债券招标情况数据来源：Wind，东方金诚（二）信用债1.二级市场成交异动7月24日，1只产业债成交价格偏离幅度超10%，为“H0中南02”跌超28%。2.信用债事件◼水城高科：中诚信国际公告，经中国执行信息公开网查询，水城高科被纳入失信被执行人名单，执行标的金额11.44万元。◼郑农商行：中诚信国际公告，延迟披露新郑农商行2024年度和2025年度跟踪评级报告，因该行与河南农商联合银行等25家机构以新设合并方式组建为河南农村商业银行，债券债务承继手续目前尚在进行中，评级所需材料仍在收集中。◼江油星乙农投：联合国际出于商业原因，撤销江油星乙农投“BBB-”国际长期发行人评级。◼新昌城投：中诚信亚太基于商业原因，撤销新昌城投“BBBg”的长期信用评级。◼安徽兴泰融资担保：公司公告，本次向普通股股东分红触发“23兴泰Y1”、“24兴泰Y1”强制付息事件。◼郴投集团：召集人中信建投公告，“23郴投集团MTN001”持有人会议未生效。◼先锋新材：公司公告，公司及前控股股东、实际控制人因涉嫌信息披露违法违规被证监会立案。 （三）可转债1.权益及转债指数【权益市场三大股指涨跌不一】7月24日，A股低开高走，沪指收于3600点上方，海南板块掀涨停潮，上证指数、深证成指、创业板指分别收涨0.65%、1.21%、1.50%，全天成交额1.87万亿元。当日，申万一级行业多数上涨，上涨行业中，美容护理涨超3%，有色金属、钢铁、商贸零售、非银金融涨超2%；下跌行业中，银行跌逾1%，通信与公用事业跌幅较小。【转债市场主要指数集体收涨】7月24日，转债市场跟随权益市场走高，当日中证转债、上证转债、深证转债分别收涨0.79%、0.71%、0.90%。当日，转债市场成交额836.3亿元，较前一交易日缩量67.72亿元。转债市场个券多数上涨，468支转债中，420支收涨，37支下跌，11支持平。当日上涨个券中，宏辉转债、测绘转债涨超7%；下跌个券中，惠城转债跌逾6%，大禹转债跌逾5%。数据来源：Wind，东方金诚2.转债跟踪◼今日（7月25日），广核转债上市。◼7月24日，中装转2公告董事会提议下修转股价格；晶瑞转2、声迅转债公告预计触发转股价格下修条件。◼7月24日，通光转债、大禹转债公告即将满足提前赎回条件。（四）海外债市1.美债市场 7月24日，各期限美债收益率普遍上行。其中，2年期美债收益率上行3bp至3.91%，10年期美债收益率上行3bp至4.43。数据来源：iFinD，东方金诚7月24日，2/10年期美债收益率利差保持在52bp不变；5/30年期美债收益率收窄4bp至98bp。7月24日，美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率上行8bp至2.45%。2.欧债市场7月24日，英国10年期国债收益率下行2bp，其余主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍大幅上行。其中，德国10年期国债收益率上行9bp至2.69%，法国、意大利、西班牙10年期国债收益率分别上行10bp、11bp和11bp。数据来源：英为财经，东方金诚3.中资美元债每日价格变动（截至7月24日收盘）