固收日报：资金面维持宽松，债市延续牛平趋势

规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明1 证券研究报告·个股深度报告 证券研究报告·个股报告 华鑫证券·固收日报 证券研究报告·利率债报告 华鑫证券 研究发展部 证券分析师： 刘浏 执业证书编号：S1050518030001 电话：021-54967585 邮箱：liuliu@cfsc.com.cn 池钟辉 执业证书编号：S1050520060001 电话：021-54967801 邮箱：chizh@cfsc.com.cn 华鑫证券有限责任公司 地址：上海市徐汇区肇嘉浜路750号 邮编：200030 电话：（86 21）64339000 网址：http://www.cfsc.com.cn  重点关注 资金面维持宽松，债市延续牛平趋势。近期债市资金面整体维持宽松，5月末跨月压力较为温和，月初资金面重回宽松，隔夜回购利率再次回到2%以下。长端收益率延续震荡下行的趋势，短端收益率基本维持稳定，债市牛平趋势延续。国债期货来看，10年期国债期货与10年期国债活跃券20附息国债06基差下行趋势逐渐收敛，基差在5月下旬以来见底企稳，次季基差维持在0.5-0.55，但仍处于历史较低水平；IRR在0.8-1%左右波动，仍显著低于隔夜回购利率，反映出期货市场的上涨预期仍走在现货之前，乐观氛围延续。 美国EIA原油库存降幅超预期，国际油价创逾两年新高。美国至5月28日当周EIA原油库存减少507.9万桶，预期减少244.3万桶，前值减少166.2万桶。周四，NYMEX原油主力合约涨0.15%收于68.93美元，最高至69.4美元，创2018年10月以来新高，布油涨0.06%收于71.39美元，最高至71.99美元，创2019年5月以来新高。 美元指数大涨，黄金和基本金属价格全线收跌。周四，美元指数涨0.66%收于90.4950创5月14日以来新高和单日最大涨幅。COMEX黄金主力合约跌1.95%收于1872.7美元，创今年2月以来最大单日跌幅。伦敦基本金属全线收跌，LME铜跌3.24%，收于9818.5美元/吨；LME锌跌3.16%，收于2985美元/吨；LME镍跌1.71%，收于17925美元/吨；LME铝跌1.6%，收于2405美元/吨；LME锡跌2.09%，收于30200美元/吨；LME铅跌2.57%，收于2162.5美元/吨。 美国初请失业金人数跌破40万人，5月ADP就业人数创新高。美国5月29日当周初请失业金人数38.5万人，续创去年3月以来新低，预期38.7万人，前值由40.6万人修正为40.5万人，连续5周下降并跌破40万人；5月22日当周续请失业金人数 377.1万人，预期361.5万人，前值由364.2万人修正为360.2万人。美国5月ADP就业人数增97.8万人，创去年6月以来新高，预期增65万人，前值增74.2万人。北京时间周五晚上美国将发布更为重要的非农就业数据。  市场回顾 利率市场： 6月3日央行开展7天逆回购100亿元，当日逆回购到期100亿元，公开市场操作零投放零回笼，央行继续维持100亿元操作规模。月初资金面重回较为宽松状态，回购价格全线下行。利率债收益率多数下行，地方债短端收益率小幅上行，国债期货收涨。 一级发行方面，周四，共有6只利率债新债招标，招标热度较高。国开债增发3、7年期债券，中标利率为2.9368%、3.3286%，全场倍数为6.9、6.5，新发10年期债券，中标利率为3.41%，全场倍数5.27。进出口债增2021年06月04日 固收日报 资金面维持宽松，债市延续牛平趋势 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明2 证券研究报告·固收日报 发5、10年期债券，中标利率为3.1961%、3.4735%，全场倍数为3.43、3.62；新发0.25年期债券，中标利率为1.6173%，全场倍数为4.32。 现券方面，国债各主要期限全面下行，其中1年期品种下行1.4BP，5年期国债到期收益率下行1.03BP，10年期国债收益率下行1BP。国开债各主要期限多数下行，其中1年期品种下行1.81BP，5年期国开债到期收益率下行1.11BP，10年期国开债收益率下行0.85BP。 资金方面，周四货币市场资金价格多数下行，其中，DR001下跌14.9BP，DR007下行6.5BP，DR014下跌2.7BP。R001下跌16BP，R007下跌11.7BP。R007与DR007利差缩小5.2BP。 国债期货方面，周四，国债期货全天窄幅震荡，早盘国债期货小幅高窄幅震荡，午盘前下行翻绿，午后震荡上行收涨。10年期主力合约上涨0.08%，5年期主力合约收涨0.06%，2年期主力合约上涨0.03%。 信用市场： 一级市场，今日，公司类主要信用债计划发行18只，金额139.5亿元，昨日，无推迟及取消发行的债券。 二级市场，6月3日，1年期短融信用利差均上行，其中，AAA上行2.49BP，AA+上行2.5BP，AA上行1.5BP。3年期中票信用利差均上行，其中，AAA上行0.95BP，AA+上行0.96BP，AA上行0.96BP。5年期中票信用利差涨跌不一，其中，AAA上行0.51BP，AA+下行0.49BP，AA上行0.51BP。1年期城投债信用利差均上行，其中，AAA上行2.7BP，AA+上行3.7BP，AA上行3.7BP。3年期城投债信用利差均上行，其中，AAA上行4.08BP，AA+上行1.08BP，AA上行0.08BP。5年期城投债信用利差均上行，各等级均上行1.43BP。 转债市场： 6月3日，中证可转债指数上涨0.11%，成交444亿元，较前一日有所下降。上涨111家，下跌102家。其中涨幅较大的有游族转债（10.23%）、长集转债（8.74%）、东缆转债（4.4%），跌幅较大的有永创转债（-4.01%）、迪龙转债（-3.93%）、小康转债（-3.55%）。  信用重大信息 恒大地产集团，涉及债项：20恒大03，公司公告称，“20恒大03”付息日为6月7日，本期债券发行总额25亿元，本计息期债券利率为5.60%。 宁夏晟晏实业，涉及债项：18晟晏02，公司公告称，东方金诚下调公司主体信用等级为BB，评级展望为负面，“18晟晏02”及“18晟晏G1”信用等级为BB。 张家港市直属公有资产经营，涉及债项：20张家公资MTN001，大公将张家港市直属公有资产经营有限公司的主体长期信用等级由AA+调整为AAA，评级展望维持稳定。 蓝光发展，涉及债项：19蓝光01，中诚信国际将公司主体信用等级 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明3 证券研究报告·固收日报 由AA+调降至AA；将“19蓝光01”、“19蓝光02”和“19蓝光04”、“20蓝光02”、“16蓝光01”的债项信用等级由AA+调降至AA，并将主体和债项信用等级列入可能降级的观察名单。  风险提示：国内政策超预期。 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明4 证券研究报告·固收日报 图表1 国债当日市场表现 图表2 国开债当日市场表现 -1.40 -0.04 -1.03 -0.76 -1.00 2.36642.76092.93503.04083.0550-1.60 -1.40 -1.20 -1.00 -0.80 -0.60 -0.40 -0.20 0.00 0.000.501.001.502.002.503.003.501年3年5年7年10年国债当日涨跌（BP）到期收益率（%） -1.81 -2.44 -1.11 0.08 -0.85 2.52753.05323.22803.40553.4904-3.00 -2.50 -2.00 -1.50 -1.00 -0.50 0.00 0.50 0.00000.50001.00001.50002.00002.50003.00003.50004.00001年3年5年7年10年国开债当日涨跌（BP）到期收益率（%） 资料来源： Wind，华鑫证券研发部 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 图表 3 地方债当日市场表现 图表4 进出口行债当日市场表现 1.71 0.30 -0.01 -0.02 -0.01 2.49013.00183.18903.33693.4100-0.20 0.00 0.20 0.40 0.60 0.80 1.00 1.20 1.40 1.60 1.80 0.000.501.001.502.002.503.003.504.001年3年5年7年10年地方政府债当日涨跌（BP）到期收益率（%） -2.40 -0.93 -0.89 -0.21 -0.75 2.55053.03303.24023.42193.5230-3.00 -2.50 -2.00 -1.50 -1.00 -0.50 0.00 0.00000.50001.00001.50002.00002.50003.00003.50004.00001年3年5年7年10年进出口债当日涨跌（BP）到期收益率（%） 资料来源： Wind，华鑫证券研发部 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 图表 5 农发行债当日市场表现 图表6 货币市场资金价格变化（%） -2.22 -0.13 -1.47 -0.30 -0.23 2.48413.04043.25813.40293.5177-2.50 -2.00 -1.50 -1.00 -0.50 0.00 0.00000.50001.00001.50002.00002.50003.00003.50004.00001年3年5年7年10年农发债当日涨跌（BP）到期收益率（%） 2021-06-03期限当日收盘（%）当日涨跌（BP）隔夜1.88-16.0 7天2.11-11.7 14天2.32-9.5 隔夜1.85-14.9 7天2.06-6.5 14天2.07-2.7 隔夜3.28-1.1 7天4.69-5.2 14天24.91-6.8 隔夜1.85-18.8 1周2.09-6.4 2周2.09-4.2 1个月2.38-1.3 3个月2.45-1.5 R-DR（BP）SHIBORRDR 资料来源： Wind，华鑫证券研发部 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明5 证券研究报告·固收日报 图表8 1年短融信用利差（BP） 图表9 1年城投债信用利差（BP） 资料来源： Wind，华鑫证券研发部 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 图表10 3年中票信用利差（BP） 图表11 3年城投债信用利差（BP） 资料来源： Wind，华鑫证券研发部 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 图表 7 到期收益率变动情况（%，BP） 类别 期限 AAA AA+ AA AA- 中短融 6个月 2.6542 2.7633 2.9933 - 0.2 -0.8 -0.8 - 1年期 2.9141 3.0224 3.2524 - 0.68 0.69 -0.31 - 3年期 3.3685 3.527 3.957 - -1.49 -1.48 -1.48 - 5年期 3.6204 3.8795 4.3995 - -0.6 -1.6 -0.6 - 城投债 6个月 2.6736 2.7851 2.8951 4.7051 0.47 0.47 -0.53 -1.5