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滙富金融服務有限公司-http://www.sunwahkingsway.com請務必參閱後文重要信息披露(如有) 及免責聲明香港及中國市場日報滙富快訊2020年9月7日香港及中國市場指數收市每日升跌今年累升恒生指數24,695 -1.2%-12.4%中資企業指數9,883 -0.6%-11.5%红筹指數3,907 -0.9%-13.9%滬深300指數4,770 -1.0%16.4%上海A股3,517 -0.9%-1.2%上海B股253 -0.7%-1.2%深圳A股2,397 -0.5%33.0%深圳B股942 -1.7%-2.0%主要市場指數收市每日升跌今年累升美國道指28,133 -0.6%-1.4%標普5003,426 -0.8%6.1%美國納斯達克指數11,313 -1.3%26.1%日經平均指數23,099 -0.5%-2.4% 英國富時指數5,799 -0.9%-23.1% 法國證商公會指數4,965 -0.9%-16.9% 德國法蘭克福指數12,842 -1.6%-3.1%商品價格收市每日升跌今年累升金價(美元/盎司)1,933 0.2%27.6%鋼價(美元/盎司)899 1.2%-18.2%銀價(美元/盎司)26 1.2%50.4%原油(美元/桶)39 -55.8%-36.1%銅價(美元/盎司)6,710 0.2%8.7%鋁價(美元/盎司)1,786 0.0%-1.3%鉑價(美元/盎司)904 1.3%-6.4%鋅價(美元/盎司)2,483 -2.0%9.3%小麥(美分/蒲式耳)539 -1.5%-3.4%玉米(美分/蒲式耳)358 -0.2%-11.1%糖(美分/磅)N/AN/A13.5%黄豆 (美分/蒲式耳)968 0.6%-1.1%PVC(美元/吨)N/AN/A11.5%CRB 指数149 -0.5%3.0%BDI1,362 -2.4%25.0%兌換率美元港元歐羅日元瑞郎人民幣美元7.7510.845106.2400.9146.843港元0.1290.10913.70711.7860.883歐羅1.1849.175125.7700.9258.071日元0.0097.2950.7950.8600.064瑞郎1.0958.4850.925116.3067.491人民幣0.1461.1330.12415.5420.134市場情緒目前5日升跌 信貸違約掉期 - 美元五年期 希臘N/AN/A 愛爾蘭83 -2.4% 意大利139 -0.6% 葡萄牙207 -0.0% 西班牙108 0.3% 波動率指數30 33.9%資料來源：彭博 最新研究報告 日期公司分析員9月4日訓修實業（1962 HK）孫晉誠 9月2日微盟集團（2013 HK）聶卓非9月1日北控城市資源 (3718 HK) 盧逸安8月31日特步國際（1368 HK）孫晉誠 8月28日中國軟件國際（354 HK）聶卓非8月26日信義能源 (3868 HK) 盧逸安8月24日美東汽車 (1268 HK) 何瑞穎8月21日361度 （1361 HK）孫晉誠 8月20日金蝶國際（268 HK）聶卓非8月19日舜宇光學（2382 HK）聶卓非8月18日丘鈦科技（1478 HK）聶卓非8月7日IGG（799 HK）何瑞穎6月12日訓修實業（1962 HK）孫晉誠 5月28日北控城市資源 (3718 HK) 盧逸安5月22日特步國際 (1368 HK) 孫晉誠 5月15日寶勝國際 (3813 HK)孫晉誠 3月6日IGG (799 HK)何瑞穎2月11日寶勝國際 (3813 HK)孫晉誠 企業消息/報告簡評►浪潮國際(596HK–HK$2.10)電話會議–雲產品研發仍需時財務摘要：來源:公司數據浪潮在2020年上半年盈轉虧，因：i）部分傳統軟件業務交付因疫情而延遲，而人力成本上升4%到5.47億港幣；ii）上半年研發開支上升44%到1.68億港幣，因公司持續投入雲業務。管理層稱傳統軟件在7月已經恢復單位數字增長。對於雲業務，管理層預計2020年下半年同比增速超過30%。我們認爲公司仍需要時間來追趕金蝶國際(268HK–HK$19.32–中性–目標價=HK$17.62)的雲產品,因：•浪潮傳統上專注於服務大型國企，這需要提供更多的定制化，因此雲業務板塊中持續性的訂閲收入比例較低（浪潮：約50%，對比金蝶估計超過80%）；•金蝶雲星空（佔金蝶雲收入的63%）已在中小企市場證明了其受歡迎度，上半年客戶達約1.6萬，留存率達87%。而浪潮僅有12%的雲收入來自中小企業。浪潮會在2020年下半年專注於雲原生產品-inSuite的研發，希望從用友和金蝶贏得更多中小企市場的份額。公司目標是在2021年恢復到約50-60%的雲收入增速，仍有待驗證。估值為2021年50倍市盈率–市場預期公司2020/21年銷售額和淨利分別為26/30億港幣及-8,400萬/4,600萬港幣。我們建議投資者等待更好的入場時機，因公司仍需時間證明其在中小企雲市場的能力。（聶卓非）今日焦點:►浪潮國際(596HK–HK$2.10)電話會議–雲產品研發仍需時「長倉」(百萬港幣)20年上半年19年上半年同比收入1,165.4 1,391.2 -16.2%管理軟件803.9 1,043.5 -23.0%雲產品225.6 160.6 40.5%物聯網解決方案135.9 187.1 -27.4%毛利390.1 513.2 -24.0%淨利/(虧損)(49.1)113.2 -143.4% 2020年9月7日滙富金融服務有限公司-http://www.sunwahkingsway.com請務必參閱後文重要信息披露(如有) 及免責聲明滙富股票覆蓋列表名稱代碼市值 (HK$'m)價格(HK$)昨日升跌評級目標價上升空間市盈率(倍)*股息收益率過去表現最後報告日( %)( HK$ )( %)历史1年期2年期2年期5 D%1個月(%)3個月(%)恆生指數HSI24,695.45(1.2)12.911.89.94.1%(2.9)0.7(0.3)國企指數HSCEI9,883.98(0.6)9.08.67.74.4%(2.9)(1.8)(1.8)滬深300指數SHSZ3004,770.22(1.0)18.316.113.72.2%(1.5)1.319.2中滙集團382HK5,815 5.71(3.1)長倉8.7052.418.916.913.22.2%(0.9)(1.9)(9.1)N/A北控城市資源3718HK6,768 1.88(2.6)長倉2.9054.318.814.011.8N/A**0.046.9102.209/01/20比亞迪電子285HK93,170 41.356.0中性17.60(57.4)23.514.621.00.5%40.423.4156.808/23/19中國利郎1234HK5,053 4.22(0.5)長倉5.3226.16.46.75.311.6%(6.2)1.40.403/14/19中國軟件國際354HK14,822 5.46(1.4)長倉6.4518.114.913.911.80.4%(2.0)(7.8)35.808/28/20天倫燃氣1600HK5,660 5.64(1.2)長倉8.7054.36.55.54.75.3%(4.4)(7.4)(3.1)N/A達芙妮國際 210HK312 0.192.2中性0.82333.9N/A**N/A**N/A**N/A**0.0(19.6)53.708/31/17兌吧集團1753HK3,609 3.35(5.1)長倉5.5565.7N/A**5.42.43.3%(5.1)(19.3)(10.4)N/AIGG799HK11,004 8.95(3.7)長倉11.4027.46.37.38.20.6%0.8(15.2)76.108/07/20金蝶國際268HK66,954 19.32(3.2)中性17.62(8.8)1,388.0812.3221.50.1%(5.3)(14.1)37.608/20/20美東汽車1268HK33,637 27.051.7中性27.200.645.138.727.71.7%1.518.461.608/24/20珩灣科技1523HK1,026 0.96(3.0)長倉1.7077.111.39.58.31.3%(1.0)(5.0)(3.0)N/A訓修實業1962HK1,058 1.600.6長倉1.759.421.40.20.1212.5%(1.2)(8.0)18.509/04/20寶勝國際3813HK10,499 1.961.0長倉2.3519.921.821.98.21.7%8.317.47.705/15/20丘鈦科技1478HK11,441 9.76(3.2)長倉15.1254.914.313.611.01.7%(1.5)(7.0)(6.0)08/18/20舜宇光學科技2382HK129,538 118.100.5長倉152.0028.726.526.120.20.9%0.0(18.4)3.608/19/20天能動力819HK15,856 14.08(0.6)長倉9.24(34.4)7.27.36.73.4%(27.6)(23.5)27.303/27/19通達集團698HK2,819 0.44(2.2)長倉0.5628.724.58.25.52.8%(2.2)(2.2)(5.4)08/22/19信義玻璃868HK55,041 13.64(2.2)長倉10.08(26.1)14.713.210.94.5%(0.1)10.451.608/12/19信義能源3868HK18,637 2.76(4.2)長倉4.1048.618.417.415.70.11.51.825.508/26/20信義光能1368HK6,097 2.420.0長倉3.3337.610.210.37.76.8%(6.2)4.8(9.4)08/31/20特步國際1368HK6,097 2.420.0長倉3.3337.610.210.37.76.8%(6.2)4.8(9.4)08/31/20微盟集團2013HK27,826 12.34(3.0)長倉15.0021.672.6375.7131.3N/A**(0.3)9.439.309/02/20361度 1361HK2,192 1.06(1.9)長倉1.4940.65.34.94.39.4%(4.5)(1.9)3.903/21/20*新華滙富研究計算得出。** 沒有PER, 由於: （1）公司只是最近上市，或（2）沒有達成共識的盈利預測，或 ( 3) 淨虧損等。 市場觀察 - 主要商品及貨幣 本季%本年%按年%本季%本年%按年%黄金 (美元 / 盎司)1930.207.226.724.2銅 (美元 / 噸)65649.16.314.2銀 (美元 / 盎司)26.7444.249.237.9鎳 (美元 / 噸)1529319.49.0(13.5)白金 (美元 / 盎司)889.605.8(8.4)(9.6)錫 (美元 / 噸)182509.16.35.0本季%本年%按年