有色金属行业周报：中色集团战略牵手艾芬豪共赴非洲

申港证券股份有限公司证券研究报告 敬请参阅最后一页免责声明 证券研究报告 行业研究 行业研究周报 中色集团战略牵手艾芬豪共赴非洲 ——有色金属 投资摘要： 市场回顾： 截止8月28日收盘，有色金属板块下跌0.97%，相对沪深300指数落后4.46pct。有色金属板块涨幅在申银万国28个板块中位列第25位，处于较低水平。从估值来看，当前行业整体45.76倍水平，处于历史中位。  子板块周涨跌幅：黄金(1.12%)，稀有金属(-3.8%)，工业金属(-0.87%)，新材料(-0.91%)。股价涨幅前五名：银邦股份、坤彩科技、*ST金贵、西部超导、锐新科技。  股价跌幅前五名：建龙微纳、东方钽业、寒锐钴业、图南股份、神火股份。 投资策略及重点推荐： 铜、锌：本周LME 铜库存续降14125吨至89350吨，其中欧洲地区库存环比下降10800吨。海外尤其是欧洲地区处于经济复苏进程，持续刺激铜消费，对铜价存在利好；料端印尼Grasberg铜金矿出现罢工纠纷，虽然 SMM 了解到目前生产仍维持正常，但在全年矿供应本就偏紧的情况下边际扰动将对铜价产生较强支撑。整体来看，美联储释放货币政策宽松信号，海外铜消费与供应扰动共振，预期铜价将在高位运行，仍有继续上探动力。预计下周伦铜将运行于6600-6750美元/吨，沪铜将运行于51400-52500元/吨。本周锌社会库存录减，主因天津大邱庄因涉酸企业检查停产导致天津消费超预期走弱，这削弱了市场前期锚定的消费预期提振；供应来看国内炼厂检修基本结束，同时月度加工费再次录增近 200 元/吨，冶炼厂利润进一步提高，国内供应环比录增不存在意外；但近期进口矿报盘价及报盘量小幅下滑，矿端供应存在一定的不确定性；国内锌短期矛盾逐步缓和，消费暂无超预期表现，预计主力运行于 19600-20600 元/吨，若无进口大量流入打压，预计沪锌现货报价运行于升水70-120元/吨区间，预计下周伦锌运行于2460-2620美元/吨。 镍：国内社会库存：截至本周五（8月28日），SMM六地纯镍库存总量为44,679吨，较上周五（8月21日）降789吨。本周上海地区入库近300吨俄镍、600吨镍豆，据悉下周仍有进口镍板、镍豆陆续入库，而国产品牌方面，贸易商从厂家采购的金川镍多数仍在运输途中；出库方面，由于镍价走高消费较为清淡，周出库量有限，因此上海地区库存小计降库800吨左右。另外广东、天津两地库存录得到货有小幅垒库，而辽宁库存则处于降库状态。综上，原三地仓单现货库存降754吨，SMM六地纯镍社会库存降789吨。  黄金：美联储主席鲍威尔宣布，将调整原有货币政策框架，引入“平均通胀制”，这对黄金上行趋势，具有里程碑式的意义。也就是在美联储将准备容忍比以往更高的通胀水平。美国十年期国债收益率并未随着经济温和复苏而走强，收益率一直被压制在1%以下。维持贵金属长期上行判断。 每周一谈：新基建提速5G商用 锗迎来风口 2019年，锗年需求136吨，未来四年，预计锗年需求增加37.4吨，增幅27.5%； 锗需求端主要由光纤通讯、红外光学、半导体及太阳能三部分构成。受“新基建”利好，5G加速商业化部署，利好光纤通信，光纤用锗需求增加，预计未来四年每年增加33吨锗锭需求；军、民用红外光学用锗需求预计年增长3.4吨；半导体及太阳能受卫星空间领域发展需求，年需求量预计增长1吨。 由于锗价2016年触及历史低点后多年低位震荡，供应相对疲软； 投资组合：紫金矿业 云南锗业 赣锋矿业 云南铝业 云南铜业 各20%。 风险提示：经济回暖不及预期、5G商业发展不及预期。 评级 增持（维持） 2020年08月29日 曹旭特 分析师 SAC执业证书编号：S1660519040001 caoxute@shgsec.com 行业基本资料 股票家数 128 行业平均市盈率 45.76 市场平均市盈率 27.40 行业表现走势图 资料来源：wind，申港证券研究所 相关报告 -20%-10%0%10%20%30%40%50%2018-082018-092018-102018-112018-122019-012019-022019-032019-042019-052019-062019-072019-082019-092019-102019-112019-122020-012020-022020-032020-042020-052020-062020-07有色金属沪深300 有色金属行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 2 / 18 证券研究报告 内容目录 1. 每周一谈-新基建提速5G商用 锗迎来风口 ........................................................................................................................ 3 1.1 锗产量情况 ............................................................................................................................................................... 3 1.2 锗消费情况 ............................................................................................................................................................... 4 1.3 锗三大应用领域发展趋势.......................................................................................................................................... 6 1.3.1 新基建提速5G商用，光纤通讯迎来机遇 ...................................................................................................... 7 1.3.2 红外光学领域 ................................................................................................................................................ 8 1.3.3 半导体及太阳能............................................................................................................................................. 9 1.3.4 其他潜在消费领域 ......................................................................................................................................... 9 （1）有机锗 .................................................................................................................................................................... 9 （2） 热电转换材料 ..................................................................................................................................................... 10 2. 本周有色金属块行情回顾 .................................................................................................................................................. 10 3. 有色金属价格及库存 ..........................................................................................................................................................11 3.1 有色金属价格 .......................................................................................................................................................... 11 3.2 基本金属库存 ......................................................................................................................................................... 13 4. 行业新闻及公司公告 ......................................................................................................................................................... 14 4.1 行业新闻................................................................................................................................................................. 14 4.2 公司公告................................................................................................................................................................. 15 5. 投资策略及重点推荐 ......................................................................................................................................................... 15 6. 风险提示 .......................................................................................................................