医药生物-《关于建立健全职工基本医疗保险门诊共济保障机制的指导意见》点评：个人账户改革持续推进，持续看好药店板块

请务必阅读正文后的重要声明部分 [Table_IndustryInfo] 2020年08月30日 证券研究报告•行业研究•医药生物 医药行业政策点评 个人账户改革持续推进，持续看好药店板块 ——《关于建立健全职工基本医疗保险门诊共济保障机制的指导意见》点评 投资要点 西南证券研究发展中心 [Table_Author] 分析师：杜向阳 执业证号：S1250520030002 电话：021-68416017 邮箱：duxy@swsc.com.cn [Table_QuotePic] 行业相对指数表现 数据来源：聚源数据 基础数据 [Table_BaseData] 股票家数 315 行业总市值（亿元） 73,944.97 流通市值（亿元） 72,385.09 行业市盈率TTM 54.46 沪深300市盈率TTM 14.7 相关研究 [Table_Report] 1. 医药行业周报（8.24-8.28）：寻找业绩确定性，延续看好药店和创新药械产业链 (2020-08-29) 2. 海外制药龙头解读系列之罗氏ROG：新品上量超越仿制药负面影响，6月已开始从疫情影响中恢复 (2020-08-28) 3. 医药“内循环”之药店——如何看药店行业护城河及成长路径？ (2020-08-23) 4. 医药行业周报（8.17-8.21）：集采背景下，看好药店及创新药械产业链 (2020-08-22) 5. 药店行业专题报告：集中度提升&处方外流促进强者恒强 (2020-08-21) 6. 医药行业：第三次集采开标，仿制药市场加速出清 (2020-08-21) [Table_Summary]  事件：2020年8月26日，国家医保局公布《关于建立健全职工基本医疗保险门诊共济保障机制的指导意见（征求意见稿）》。《指导意见》主要在两方面提出措施，第一是建立完善普通门诊医疗费用统筹保障机制，第二是改进个人账户计入办法，规范个人账户使用范围并加强管理。  建立完善普通门诊医疗费用统筹保障机制，增强门诊共济保障功能。《指导意见》提出从高血压、糖尿病等群众负担较重的门诊慢性病入手，逐步将多发病、常见病的普通门诊医疗费纳入统筹基金支付范围。普通门诊统筹覆盖全体职工医保参保人员，支付比例从50%起步，同时，各地可探索逐步扩大由统筹基金支付的门诊慢特病病种范围，将部分治疗周期长、对健康损害大、经济负担重的门诊慢性病、特殊疾病医疗费纳入统筹基金支付范围。前期统筹账户只用于支付起付标准以上、最高支付限额以下的政策范围内医疗费用，门诊统筹有利于提高医保基金共济能力，增强基金共济效应，提升医保待遇。  改进个人账户计入办法，个人账户缩小但不取消。《指导意见》提出科学合理确定个人账户计入办法和计入水平，在职职工个人账户由个人缴纳的基本医疗保险费计入，计入标准原则上控制在本人参保缴费基数的2%以内。随着2016年城乡居民医保的整合，保障能力不断提升，大部分地方取消了城乡居民个人账户。本次《指导意见》改进城镇职工医保个人账户计入办法，但并未取消个人账户，同时引入普通门诊医疗费用统筹保障机制，预计参保人员保障水平将进一步提升，同时个人账户也将在其他领域发挥更大的保障作用。  规范个人账户使用范围，“家庭账户”模式有望推向全国。《指导意见》提出个人账户可以用于支付职工本人及其配偶、父母、子女在医保定点医疗机构就医发生的由个人负担的医疗费用，以及在定点零售药店购买药品、医用耗材发生的由个人负担的费用。探索个人账户用于配偶、父母、子女参加城乡居民基本医疗保险等的个人缴费，推出“家庭账户”模式，有望增强参保人员抵御疾病风险能力的同时，进一步扩大了个人账户可支付的人群范围。第二，前期个人账户只能用于支付在定点医疗机构或定点零售药店发生的，符合基本医疗保险药品目录、诊疗项目范围、医疗服务设施标准所规定项目范围内的医药费用，本次提出将个人账户支付范围扩大到医用耗材，有望进一步促进耗材在零售端的销售。最后，《指导意见》提出个人账户不得用于公共卫生费用、体育健身或养生保健消费等不属于基本医疗保险保障范围的其他支出，前期针对保健品等滥用医保的现象已经得到有效的整顿，预计未来政策将持续趋严。  投资建议：《指导意见》将进一步完善个人账户管理办法，提升保障水平，零售药店板块有望充分受益，持续看好药店板块，重点推荐大参林，一心堂，老百姓，益丰药房等。  风险提示：政策执行力度不及预期的风险；药品降价风险。 -7%9%26%43%59%76%19/819/1019/1220/220/420/620/8医药生物 沪深300 医药行业政策点评 请务必阅读正文后的重要声明部分 分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，报告所采用的数据均来自合法合规渠道，分析逻辑基于分析师的职业理解，通过合理判断得出结论，独立、客观地出具本报告。分析师承诺不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的补偿。 投资评级说明 公司评级 买入：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在20%以上 持有：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间 中性：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-10%与10%之间 回避：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在-20%与-10%之间 卖出：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在-20%以下 行业评级 强于大市：未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上 跟随大市：未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间 弱于大市：未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数-5%以下 重要声明 西南证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会核准的证券投资咨询业务资格。 本公司与作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告仅供本公司客户中的专业投资者使用，若您并非本公司客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消接收、订阅或使用本报告中的任何信息。本公司也不会因接收人收到、阅读或关注自媒体推送本报告中的内容而视其为客户。本公司或关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务。 本报告中的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，本公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 本报告及附录版权为西南证券所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用须注明出处为“西南证券”，且不得对本报告及附录进行有悖原意的引用、删节和修改。未经授权刊载或者转发本报告及附录的，本公司将保留向其追究法律责任的权利。 医药行业政策点评 请务必阅读正文后的重要声明部分 西南证券研究发展中心 上海 地址：上海市浦东新区陆家嘴东路166号中国保险大厦20楼 邮编：200120 北京 地址：北京市西城区南礼士路66号建威大厦1501-1502 邮编：100045 重庆 地址：重庆市江北区桥北苑8号西南证券大厦3楼 邮编：400023 深圳 地址：深圳市福田区深南大道6023号创建大厦4楼 邮编：518040 西南证券机构销售团队 [Table_SalesPerson] 区域 姓名 职务 座机 手机 邮箱 上海 蒋诗烽 地区销售总监 021-68415309 18621310081 jsf@swsc.com.cn 张方毅 高级销售经理 021-68413959 15821376156 zfyi@swsc.com.cn 杨博睿 销售经理 021-68415861 13166156063 ybz@swsc.com.cn 吴菲阳 销售经理 021-68415020 16621045018 wfy@swsc.com.cn 付禹 销售经理 021-68415523 13761585788 fuyu@swsc.com.cn 黄滢 销售经理 18818215593 18818215593 hying@swsc.com.cn 蒋俊洲 销售经理 18516516105 18516516105 jiangjz@swsc.com.cn 刘琦 销售经理 18612751192 18612751192 liuqi@swsc.com.cn 崔露文 销售经理 15642960315 15642960315 clw@swsc.com.cn 北京 张岚 高级销售经理 18601241803 18601241803 zhanglan@swsc.com.cn 高妍琳 销售经理 15810809511 15810809511 gyl@swsc.com.cn 广深 王湘杰 地区销售副总监 0755-26671517 13480920685 wxj@swsc.com.cn 林芷豌 高级销售经理 15012585122 15012585122 linzw@swsc.com.cn 陈慧玲 高级销售经理 18500709330 18500709330 chl@swsc.com.cn 谭凌岚 销售经理 13642362601 13642362601 tll@swsc.com.cn 郑龑 销售经理 18825189744 18825189744 zhengyan@swsc.com.cn