电话：021-80197619 邮箱：yihanzhiku@ehconsulting.com.cn 上海 | 北京 | 深圳 | 武汉 | 成都 上海亿翰商务咨询股份有限公司 亿翰智库·专业出品 1 所属行业 房地产 发布时间 2020年8月28日 弘阳地产（01996.HK） 提质增效稳序向上， 2020H1营业收入逆势增长146.3% 核心观点： 2020年上半年弘阳地产营业收入为96.24亿元，同比大幅增长146.3%。和2019年同期相比，弘阳地产的销售均价和销售金额均有所上行。公司在深耕江苏的同时，亦积极拓展成渝、珠三角等核心都市圈的市场，全国化布局已初见雏形。 相关研究： 月度数据点评：7月销售保持韧性，投资增速或将继续下行 20190814 2019年7月地产月报：融资约束强化土地市场偏弱，预计市场全年呈前高中低后平趋势 20190806 2019年中期策略报告——七月流火，行情难将持续 20190702 2019年年度策略报告——刚需刚改主导行情， 2019战略年再延续 20190822 2019年报综述——回归核心，内圣外王 20190508 研究员 于小雨 rain_yxy（微信号） yuxiaoyu@ehconsulting.com.cn 王玲 w18705580201（微信号） wangling@ehconsulting.com.cn 徐鹏 17601350466（微信号） xupeng@ehconsulting.com.cn 李慧慧 h648687853（微信号） lihuihui@ehconsulting.com.cn 电话：021-80197619 邮箱：yihanzhiku@ehconsulting.com.cn 上海 | 北京 | 深圳 | 武汉 | 成都 上海亿翰商务咨询股份有限公司 亿翰智库·专业出品 2 一、 营业收入与净利润双升 2020年上半年，弘阳地产实现营业收入96.24亿元，较2019年同期增长146.3%。其中，物业销售所得收入较2019年同期增加153.8%至93.98亿元，主要原因是2019年的基数相对较低，且2020年结转交付量较大。商业物业开发和运营业务和酒店经营业务分别录得2.13亿元和0.12亿元的收入，占总体营业收入比例较小。2020年上半年，公司毛利润率为25.3%。净利润为9亿元，同比增长23.5%。 二、 销售业绩逆势上涨，抗风险能力有所提高 尽管受到新冠疫情的冲击，2020年上半年，弘阳地产实现销售业绩316亿元，同比增长4.4%，实现销售正增长。同时公司的签约回款率为91%，处于行业较高水平。从地区分布上看，公司销售来源主要以长三角为主，长三角的销售贡献占到了总体销售的77%。从能级来看，公司销售主要以核心二线城市和新一线城市为主，新一线及二线城市合约销售占比达86%。 和2019年同期相比，2020年上半年公司的销售区域更加广泛。项目主要分布于35个城市，较2019年同期的20个城市多了15个。销售金额贡献前五的城市的销售额占总销售额的比例由74.72%降至46%，公司对销售金额贡献前五城市的依赖度有所下降，抗风险能力有所增强。和2019年同期相比，公司新进入了数个包括郑州、长沙在内的核心二线城市，城市能级不断提高。 此外，受益于公司布局区域房价的上涨和产品结构上继续优化，合约销售均价上涨13.6%至14642元/平方米。其中，在2020年上半年公司销售金额贡献前五的城市中，南通和南京的销售均价分别为17219元/平方米和19878元/平方米，较2019年同期相比价格分别上涨了37.97%和21.44%，拉高了平均销售均价。 截至7月末，公司已实现销售业绩408.04亿元，对全年销售目标的完成率已达到54.45%。考虑到公司在下半年有878亿的可售货值储备，且公司所布局区域的城市经济基本面较好，去化压力不大，预计公司能够完成全年业绩目标。 三、 深耕江苏，布局全国 2020年上半年，弘阳地产按照 “做透大江苏，深耕都市圈”的战略布局，获取土地21幅，计容面积达307万平方米。其中，大本营江苏区域是公司布局的重点区域，新增的土储项目中，超过一半布局在江苏地区。在淮安，宿迁获取土地储备后，弘阳地产已进入江苏13个城市中的12个，基本完成了对江苏全省的布局。此外公司亦积极在全国进行布局，公司先后在长沙、成都、佛山拿下10宗土地。截至2020年6月末，公司已进入了大部分核心都市圈，初步完成了全国化布局。 截止2020年的6月30号，公司拥有1837万平方米的土地储备，较2019年末增加8.5%， 电话：021-80197619 邮箱：yihanzhiku@ehconsulting.com.cn 上海 | 北京 | 深圳 | 武汉 | 成都 上海亿翰商务咨询股份有限公司 亿翰智库·专业出品 3 公司的土地储备可供公司未来2-3年发展，土地储备相对充裕。从总体的土地储备分布来看，公司的土地储备主要分布在江苏省，江苏省的土地储备占总土地储备的比例达到55%，其余土地储备多分布在成渝、珠三角等核心都市圈，全国布局已初见雏形。从城市能级的角度来看，公司在新一线和二线的土地储备占总土地储备的比例为76%，城市能级相对较高，城市经济基本面较为良好，未来的去化风险不大。 四、资产规模不断扩大，无短期偿债压力 随着公司收入的不断提高，弘阳地产的资产规模亦呈不断上升的趋势。截至2020年6月末，公司的总资产规模已达1016.96亿元，首次突破千亿大关，较2019年末增长6.6%。在资产规模扩大的同时，公司亦高度重视公司的流动性问题和债务结构的安全问题，坚持走有财务约束的发展道路。 截至2020年6月末，财务杠杆方面，公司的净负债率为69%，和2019年末基本持平，处于行业较低水平。短期偿债能力方面，现金短债比为1.54倍，较2019年末上升18个百分点，主要系货币资金大幅上升所致，短期偿债压力不大。 债务结构方面，截至2020年6月末，公司一年内到期的借款占总借款的比例为36.8%，较2019年末下降5.2个百分点。2-5年到期的借款占总借款比例则上升至41.9%，较2019年末上升16个百分点，公司的债务结构有所优化。 图表：2017-2020H1弘阳地产核心数据表现 具体指标 2017 2018 2019 2020H1 合约销售金额（亿元） 257 473 651 316 合约销售面积（万平米） 170 353 490 216 土地储备总建筑面积（万平米） - 1308 1693 1837 存续比 - 3.71 3.45 4.26 营业收入（亿元） 62 93 152 96 净利润（亿元） 12 13 16 9 毛利润率 41% 31% 25% 25% 净利润率 19% 14% 11% 9% 预收账款 103 166 250 236 预收账款/营业收入 1.67 1.78 1.64 1.23 净负债率 88% 68% 70% 69% 剔除预收账款的负债率 55% 55% 55% 57% 现金短债比 0.91 1.15 1.36 1.54 管理费用率 5% 7% 7% 6% 销售费用率 4% 4% 4% 3% 财务费用率 14% 20% 22% 21% 三费费用率 22% 31% 33% 30% 电话：021-80197619 邮箱：yihanzhiku@ehconsulting.com.cn 上海 | 北京 | 深圳 | 武汉 | 成都 上海亿翰商务咨询股份有限公司 亿翰智库·专业出品 4 【免责声明】 本报告是基于亿翰智库认为可靠的已公开信息进行撰写，公开信息包括但不限于公司公告、房管部门网站、互联网检索等多种途径，但亿翰智库不保证所载信息的完全准确和全部完整。由于时间和口径的原因，本报告所指的内容可能会与企业实际情况有所出入，对此亿翰智库可随时更改且不予特别通知。 本报告旨在公正客观地反应企业经营情况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何机构或个人的任何建议。任何机构或个人应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测仅供参考。 本报告产权为亿翰智库所有。亿翰智库以外的机构或个人转发或引用本报告的任何部分，请严格注明相关出处及来源且不得修改报告任何部分，如未经亿翰智库授权，传播时私自修改其报告数据及内容，所引起的一切后果或法律责任由传播者承担，亿翰智库对此等行为不承担任何责任，亿翰智库将保留随时追究其法律责任的权利。 【关于我们】 亿翰智库是一家以房地产行业的数据分析、行业分析、企业研究为核心的研究机构，隶属亿翰股份，其专注于行业趋势、企业模型以及资本价值等多维度研究及应用；定期向业内、资本市场等发布各类研究成果达数千次，亿翰智库力求打造中国房地产企业与资本的高效对接平台。 亿翰智库二维码