从“以进促稳”、“稳住楼市”到“提质增效”、“化解风险”

房地产 从“以进促稳”、“稳住楼市”到“提质增效”、“化解风险” 中央政治局会议点评 投资要点： 2025年12月08日评级同 步 大 市评级变动：维持 中 共 中 央 政 治 局12月8日 召 开 会 议 ，分 析研究2026年经济工作，会议指 出：1）要坚持稳中求进，提质增效，继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，发挥存量政策和增量政策集成效应，加大逆周期和跨周期调节力度，切实提升宏观经济治理效能。2）坚持协调发展，促进城乡融合和区域联动；3）坚持守牢底线，积极稳妥化解重点领域风险。 我 们 认 为 ，政 策 重 心 已 从“ 以 进 促 稳 ”转 向“提 质 增 效”。2024年底的会议明确提出“以进促稳”、“稳住楼市股市”，而当前的会议表述中并未直接提及楼市，这可能意味着，决策层认为楼市已经度过了最危急的阶段。 针对楼市出台多部委组合拳式政策的概率在降低，政策可能更着眼于对现有政策的局部优化和精准落地，以及地方层面的因城施策。对宏观政策基调的表述从2024年底的“加强超常规逆周期调节，打好政策‘组合拳’，到当前的“发挥存量政策和增量政策集成效应”的变化，表明大规模、全国性、组合式的刺激政策概率降低。 陈 刚分 析师执业证书编号:S0530525110001chengang48@hnchasing.com “ 防 风 险 ”和“ 促 转 型 ”或 将 成 为房地产领域的工作重点，2026年房地 产 政 策 环 境 将 在 稳 市 场 、防风险与构建新模式之间寻求平衡。在2024年通稿中，“稳住楼市股市”放在了“扩大国内需求”的后续表述中，凸显了“稳楼市”对“稳内需”的关键作用。在2025年通稿中，房地产并未直接提及，结合10月发布的“十五五”规划建议中“推动房地产高质量发展，加快构建房地产发展新模式”的顶层设计，我们认为，房地产在通稿中的相关角色定位可能更多的与“化解重点领域风险”和“协调发展”等中长期目标相结合。 相关报告 投资建议：我们认为，行业短期内仍将处于新旧模式转换的筑底阶段。虽然全面的刺激政策概率在降低，但在基本面进一步下行的背景下，基 于“防 风 险 ”和“促转型”的政策目标，楼市政策的进一步优化依然值 得 期 待 。我们建议短期关注政策优化带来的估值修复机会，中长期聚焦在楼市新模式转型中抢占先机，具备核心城市资源和不动产运营能力的龙头企业。 风 险 提 示 ：政策效果不及预期风险，房企信用风险冲击市场信心、盈利 能力继续下滑、销售不及预期、资产减值的风险等 评级系统说明 以报告发布日后的6－12个月内，所评股票/行业涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准。 免责声明本报告风险等级定为R3，由财信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作，本公司具有中国证监会核准的 证券投资咨询业务资格。 根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本报告仅供本公司客户中风险评级高于R3级（含R3级）的投资者使用。本报告对于接收报告的客户而言属于高度机密，只有符合条件的客户才能使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司当然客户。本报告仅在相关法律法规许可的情况下发放，并仅为提供信息而发送，概不构成任何广告。 本报告所引用信息来源于公开资料，本公司对该信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的信息、资料、建议及预测仅反映本公司于本报告公开发布当日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及预测不一致的报告。本公司对已发报告无更新义务，若报告中所含信息发生变化，本公司可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司及本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此作出的任何投资决策与本公司及本公司员工或者关联机构无关，投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。本公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券并进行交易，也可能涉及为该等公司提供或争取提供投资银行、财务顾问、咨询服务、金融产品等相关服务，投资者应充分考虑可能存在的利益冲突。本公司的资产管理部门、自营业务部门及其他投资业务部门可能独立作出与本报告中意见或建议不一致的投资决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经事先书面授权，任何机构和个人（包括本公司客户及员工）均不得以任何形式、任何目的对本报告进行翻版、刊发、转载、复制、发表、篡改、引用或传播，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用，请投资者谨慎使用未经授权刊载、转发或传播的本公司研究报告。经过书面授权的引用、刊载、转发，需注明出处为“财信证券股份有限公司”及发布日期等法律法规规定的相关内容，且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改。 本报告由财信证券研究发展中心对许可范围内人员统一发送，任何人不得在公众媒体或其它渠道对外公开发布。任何机构和个人（包括本公司内部客户及员工）对外散发本报告的，则该机构和个人独自为此发送行为负责，本公司不因此承担任何责任并保留对该机构和个人追究相应法律责任的权利。 财信证券研究发展中心 网址：stock.hnchasing.com地址：长沙市岳麓区茶子山东路112号湘江财富金融中心B座25楼邮编：410005电话：0731-84403360传真：0731-84403438