传媒行业周报：多款新游版号放出，《八佰》票房突破七亿

敬请参阅最后一页免责声明 -1- 证券研究报告 2020年08月23日 传媒行业 多款新游版号放出，《八佰》票房突破七亿 ——新时代传媒周报 投资周报  投资组合：芒果超媒、掌趣科技、三七互娱、完美世界、吉比特；掌阅科技、视觉中国、新媒股份、分众传媒，光线传媒。 投资主题：传媒行业近期重点把握中报披露情况、院线复工预期、新游上线节奏、电商带货等主题，投资仍以游戏、视频流媒体、5G新应用为投资主线，同时建议短期重点关注影视、院线、盲盒、在线阅读板块。 受益标的：海外有腾讯控股、美团点评、阅文集团、哔哩哔哩、心动公司、祖龙娱乐、创梦天地、中手游、猫眼娱乐等。5G概念有号百控股、顺网科技、梦网集团、东方明珠；游戏板块电魂网络、宝通科技、昆仑万维、姚记科技、惠程科技、凯撒文化、金科文化；影视上海电影、中国电影、万达电影等；其他有新华网、奥飞娱乐、中文在线、元隆雅图、三人行等。 投资建议：把握传媒中报行情，持有白马加配复工改善及低估个股。从当下看传媒下半年投资机会，关注全球资金对中国科技成长的加配趋势，关注5G时代流量与应用新变化，关注政策自上而下对行业的规范和指引，关注基于Z世代新青年的社群特征和文娱消费偏好。投资主线仍在游戏、视频流媒体、电商，在低估值和产业整合等变化方面，影视院线和文化衍生品等已经出现较好的投资机会，我们认为应当积极配臵。 8月游戏版号共23款手游获批，多家上市公司受益。8月21日，8月份新游过审名单公布，本批次有57款游戏过审，其中，移动游戏55款，客户端游戏1款，主机游戏1款；移动游戏中有23款为休闲益智类，占大多数。本批次A股上市公司获批的重点产品包括三七互娱的《一千克拉女王》、掌趣科技的《黑暗之潮：契约》、吉比特的《异世江湖》和《白之物语》、冰川网络的《悄然心动》、电魂网络的《2047》等。本次获批上市公司较多，我们继续维持2020H2游戏板块高景气度的判断。 《八佰》票房超过7亿，影视板块仍处布局良机。《八佰》自8月21日上映后一日票房即突破五亿，截至周日下午，票房已破七亿，显示出了目前观众依然具有较旺盛的观影需求。根据猫眼专业版数据，上周在未有《八佰》等片上映的情况下，周票房达到约2.7亿；本周在《八佰》首映、《哈利波特》重映等事件带动下前六天票房达到6.98亿元，结合影院产能目前已提至50%，新片上映节奏不断，我们认为未来新片上映节奏将不断催化影视板块行情，建议继续战略性布局龙头院线与影视制作公司。 互联网广告规模2020年第三季度涨幅进一步提升22.7%。根据QuestMobile数据，疫情期间，互联网广告规模出现了剧烈的波动，2020年第一季度同比下降19.9%，不过在第二季度开始迅速回升，上涨了18.7%，预计第三季度涨幅进一步提升至22.7%。出现这种情况的原因，一方面，虽然食品饮品明显减少，不过美妆、教育行业逆势上扬，另一方面是短视频等媒介形态，提供了形态多样化的广告点位，带来了新的增长。 风险提示：疫情变化、5G技术发展不及预期、商誉风险、监管变化等。 推荐（维持评级） 马笑（分析师） maxiao@xsdzq.cn 证书编号：S0280520070001 陈磊（分析师） chenlei3@xsdzq.cn 证书编号：S0280520040001 殷成钢（联系人） yinchenggang@xsdzq.cn 证书编号：S0280120020006 行业指数走势图 相关报告 《多款进口游戏版号获批，多部大片定档，继续把握中报行情》2020-08-11 《曙光已现，定档新片不断增多，院线复工已过六成》2020-08-04 《中国游戏2020H1上半年同增22.34%，投资主线游戏视频加速融合》2020-08-02 《调整迎来布局良机，影院复工已近四成》2020-07-26 《Q3游戏板块重点产品扎堆上线，7月20日影院复工片源较为充足》2020-07-19 -5%5%15%25%35%45%55%65%2019/08 2019/11 2020/02 2020/05 2020/08 传媒 沪深300 2020-08-23 传媒行业 敬请参阅最后一页免责声明 -2- 证券研究报告 表1： 重点公司盈利预测 子行业 证券代码 股票名称 市值（亿元） ROE(%) EPS PE PB TTM 2020E 2021E 2022E TTM 2020E 2021E 2022E 游戏 002624.SZ 完美世界* 713.78 19.55 0.84 1.87 2.15 - 43.76 19.68 17.12 - 7.25 002555.SZ 三七互娱* 930.45 20.64 1.13 1.31 1.55 1.82 38.94 33.63 28.42 24.20 12.96 603444.SH 吉比特* 453.43 30.25 12.44 15.61 20.18 24.12 50.73 40.42 31.27 26.16 13.72 300315.SZ 掌趣科技* 231.63 -58.93 0.10 0.24 0.37 0.47 85.48 110.42 71.62 56.38 4.15 300418.SZ 昆仑万维* 310.85 27.30 1.21 1.58 1.84 2.19 21.83 16.77 14.40 1.52 5.74 300459.SZ 金科文化* 117.65 10.21 -0.79 0.27 0.33 - -4.18 12.30 10.06 - 3.05 300031.SZ 宝通科技* 91.69 11.13 0.85 1.02 1.25 1.55 27.30 22.66 18.49 13.41 3.45 002168.SZ 惠程科技* 65.04 5.71 0.17 0.35 0.51 0.69 47.79 23.17 15.90 10.16 3.53 营销 002878.SZ 元隆雅图* 46.03 16.51 0.49 1.27 1.64 2.03 42.24 16.36 12.67 10.24 6.84 002027.SZ 分众传媒* 1028.92 17.62 0.13 0.13 0.22 0.27 53.57 52.87 31.95 25.53 7.54 002727.SZ 南极电商 201.03 13.15 1.19 1.27 1.51 1.80 29.43 27.55 23.24 19.48 4.19 300785.SZ 值得买 85.02 17.21 1.49 1.87 2.30 2.80 70.93 56.57 45.79 37.67 10.86 广电 000156.SZ 华数传媒 161.83 6.14 0.39 0.49 0.53 - 28.86 23.05 21.24 - 1.58 300770.SZ 新媒股份* 269.23 15.80 2.02 4.43 5.78 7.20 57.79 26.30 20.16 16.18 12.17 600637.SH 东方明珠* 353.74 6.36 0.52 0.61 0.67 - 20.02 16.98 15.46 - 1.25 600088.SH 中视传媒* 56.08 9.24 0.05 0.47 0.55 - 263.68 30.00 25.64 - 4.77 603721.SH 中广天择* 27.87 -0.97 0.16 0.35 0.42 0.51 135.35 61.26 51.05 42.04 5.20 视频/影视动漫 300413.SZ 芒果超媒* 1091.37 11.94 0.68 0.85 1.03 1.22 89.59 72.12 59.51 50.25 12.01 300182.SZ 捷成股份* 145.23 -3.88 -0.96 0.27 0.34 - -5.87 20.89 16.59 - 1.94 002292.SZ 奥飞娱乐* 122.28 -39.28 0.02 0.10 0.16 0.23 563.01 90.10 56.31 39.17 3.04 300251.SZ 光线传媒* 443.85 2.11 0.29 0.20 0.38 0.46 51.44 77.27 39.89 32.98 5.03 300133.SZ 华策影视* 149.23 -1.73 -0.72 0.31 0.35 0.40 -11.83 27.42 24.29 21.25 2.76 600977.SH 中国电影 287.33 9.07 0.26 0.15 0.63 0.70 59.99 99.81 24.30 21.93 2.57 002739.SZ 万达电影* 407.37 4.39 -3.28 -0.20 0.81 0.99 -5.97 -100.26 24.12 19.70 3.32 互联网 603000.SH 人民网 232.20 8.13 0.30 0.38 0.46 - 69.01 54.90 45.63 - 7.68 603888.SH 新华网* 138.06 9.47 0.37 0.59 0.66 0.76 71.86 45.08 40.30 35.00 4.93 603533.SH 掌阅科技* 123.91 11.16 0.46 0.70 0.92 1.22 66.89 44.14 33.59 25.33 10.04 000681.SZ 视觉中国* 120.22 10.25 0.27 0.39 0.49 0.60 63.05 44.00 35.02 28.60 3.89 海外/港股公司 BILI.O 哔哩哔哩 1020.05 -18.28 -4.99 -5.60 -3.18 0.41 -63.84 -55.54 -97.80 749.83 14.59 IQ.O 爱奇艺 964.22 -74.79 -2.05 -1.66 -0.97 -0.48 -9.41 -79.25 -135.86 -271.71 15.85 PDD.O 拼多多 6951.50 -32.35 -1.90 -1.59 0.48 2.00 -78.22 -365.22 1200.00 289.66 31.87 NTES.O 网易 4620.77 24.89 6.91 4.35 5.11 5.80 19.88 769.81 655.38 577.36 7.01 JD.O 京东 9157.35 7.44 7.00 4.56 5.67 7.74 56.61 113.61 91.44 66.95 8.02 2400.HK 心动公司 155.57 27.73 0.76 1.23 1.64 2.09 45.13 27.86 20.90 16.36 8.05 0700.HK 腾讯控股 44224.95 18.58 10.85 12.18 15.08 17.87 43.61 37.89 30.61 25.82 9.82 3690.HK 美团点评 12843.13 0.52 0.58 0.20 2.09 3.53 384.48 1114.55 104.34 61.92 11.02 0772.HK 阅文集团 434.43 3.41 -2.55 -0.91 1.37 1.69 -17.18 -47.06 31.17 25.26 2.64 1896.HK 猫眼娱乐 151.68 -1.91 -0.20 -0.15 0.74 0.91 -67.84 -88.24 18.07 14.71 1.77 资料来源：Wind、新时代证券研究所（带*为新时代传媒行业覆盖标的，其余公司均采用Wind一致预期，股价为2020年8月21日收盘价，汇率为2020年8月22日对应汇率） rQrOqRvMrPsNsRrNpRsQyR7NbP8OoMmMnPmMfQpPyQeRsQnO6MmOmNwMoMoNNZsPtR 2020-08-23