医药生物行业：第三批集采报价结果出炉，坚定创新大逻辑

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Industry] 证券研究报告/行业点评报告 2020年08月20日 医药生物 第三批集采报价结果出炉，坚定创新大逻辑 [Table_Main] [Table_Title] 评级：增持（维持） 分析师：江琦 执业证书编号：S0740517010002 电话：021-20315150 Email：jiangqi@r.qlzq.com.cn 研究助理：高诚诚 Email：gaocc@r.qlzq.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 346 行业总市值(亿元) 77008.94 行业流通市值(亿元) 54991.97 [Table_QuotePic] 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 相关报告 [Table_Finance] 重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PEG 评级 2019 2020E 2021E 2022E 2019 2020E 2021E 2022E 恒瑞医药 91.70 1.00 1.23 1.57 1.97 91.33 74.45 58.40 46.67 2.83 买入 贝达药业 124.89 0.57 0.88 1.21 1.82 217.53 142.19 103.10 68.78 3.25 买入 司太立 83.45 0.70 1.09 1.64 2.32 119.79 76.55 50.91 35.97 1.67 买入 天宇股份 116.60 3.21 4.35 5.27 6.65 36.28 26.79 22.13 17.53 1.13 买入 普利制药 44.96 0.69 1.15 1.72 2.32 64.96 38.97 26.09 19.42 0.94 买入 仙琚制药 14.40 0.45 0.57 0.72 0.90 32.15 25.28 19.99 15.92 0.97 买入 美诺华 47.19 1.01 1.30 1.88 2.49 46.81 36.41 25.14 18.99 0.95 买入 中国生物制药 9.19 0.14 0.16 0.20 0.25 64.08 55.94 45.70 36.85 2.41 买入 翰森制药 33.75 0.43 0.49 0.60 0.73 78.13 68.34 56.43 46.24 3.17 买入 备注：中国生物制药、翰森制药股价单位为港元 [Table_Summary] 投资要点  事件：8月20日，第三批全国药品集中采购报价结果出炉，根据医药魔方的统计，本次集采共纳入56个品种，其中谈成55个，原研企业仅有辉瑞的利奈唑胺片、卫材的甲钴胺片、优时比的左乙拉西坦注射液3个品种中标，拉米夫定流标，谈成品种价格相比2020年中位中标价平均降幅约74%。  多数品种国内企业市占率低，集采更多是增量。根据WIND医药库数据，本次集采仅有7个品种上市公司市占率在30%以上，集采降价已有预期，但对多数上市公司来说，是作为市场份额不大的“光脚者”参与此次集采，中标更多是增量，有利于企业快速抢占市场；在原本市占率较低的情况下，丢标对多数公司影响也相对有限。此外本轮集采对中标企业数量也放开，最多可有8家企业中标，多数企业均有部分品种中标，集采对上市公司整体业绩影响有限，边际影响进一步减弱。全国范围内的药品集中带量采购到现在已经进行到第3批，集采也将成为仿制药常规销售模式，行业竞争将会趋向成本控制的竞争，拥有原料药产能、成本控制能力强的企业更具有竞争优势，持续看好国内原料药制剂一体化龙头、司太立、天宇股份、普利制药、普洛药业、仙琚制药、美诺华等。  创新趋势确定，坚定医药创新大方向。仿制药集采常态化，为创新药放量提供了支付空间，今年创新药医保谈判力度加大，8月17日前获批的创新药均有机会进行谈判，国内创新药消费能力将得到更大程度的提升。在药品审评方面，国家药监部门也不断深化药审改革，过去5年我们看到药品审评审批速度明显提升，2019年药品审评报告显示，排队等待审评的注册申请已经由2015年9月高峰的2万多件降至2019年底的4423件；7月8日，药监局也公布了突破性治疗、附条件批准、优先审评细则等三大文件，进一步加快新药、新技术的临床推进速度，创新药审评审批从临床阶段开始已经大幅提速。目前国内创新药研发已成蓬勃之势，政策利好下创新药将加速上市加速放量，真正具有临床价值、能满足临床需求的创新药将迎来广阔的发展空间，继续看好国内优质创新药企恒瑞医药、复星医药、贝达药业、中国生物制药、翰森制药、君实生物等。  风险提示：仿制药降价超过预期的风险；创新药研发不及预期的风险；政策推进不及预期的风险；拟中选名单根据第三方平台数据整理，仅供参考，具体以官方发布信息为准 -40.00%-20.00%0.00%20.00%40.00%60.00%80.00%医药生物(申万)沪深300 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业点评研究 图表1：历次国家集采规则比较 来源：上海阳光医药采购网，中泰证券研究所 图表2：第三批集采拟中标结果 4+7试点第一批全国扩围第二批全国集采第三批全国集采集采范围4+7城市25省全国全国议价品种31253356最高有效报价未规定未规定限定最高有效申报价限定最高有效申报价入围规则最低价入围报价最低3家入围（不足3家以实际为准）报价1家：入围1家；报价2-3家：入围2家，报价4家：入围3家，报价5-6家：入围4家，报价7-8家：入围5家，报价9家及以上：入围6家报价1家：入围1家；报价2-3家：入围2家，报价4家：入围3家，报价5-6家：入围4家，报价7家：入围5家，报价8-9家：入围6家，报价10家：入围7家，报价11家及以上：入围8家中选规则入围即中选入围即中选入围企业中，符合以下条件之一的中选，1）报价≤同品种最低的1.8倍。2）相对最高有限申报价降幅≥50.00%。3）单位可比价≤0.1000元入围企业中，符合以下条件之一的中选，1）报价≤同品种最低的1.8倍。2）相对最高有限申报价降幅≥50.00%。3）单位可比价≤0.1000元供应地区选择中选企业供应全部11个城市按照价格由低到高依次交替确认供应地区最低价优先选择一个供应地区，再按照价格由低到高依次交替确认剩余地区最低价优先选择一个供应地区，再按照价格由低到高依次交替确认剩余地区采购量及采购周期最低价获得全部约定采购量，采购周期为1年实际中选1家、2家、3家采购量分别为计算基数的50%、60%、70%，采购周期分别为1年、1年、2年。实际中选1家、2家、3家、4家及以上采购量分别为计算基数的50%、60%、70、80%，采购周期分别为1年、2年、2年、3年。实际中选1家、2家、3家、4家及以上采购量分别为计算基数的50%、60%、70、80%，采购周期分别为1年、1年、2年、3年。8个抗生素品种采购量按中选企业数量对应的采购比例均调减10%；3个注射剂品种采购周期为1年。品种编号品种企业名称规格2020中位中标价第三轮集采报价降幅首年约定采购量计算基数（片/支）中选企业数约定采购比例采购周期1阿那曲唑口服常释剂型海正药业1mg9.070.99689%2377480%31阿那曲唑口服常释剂型扬子江药业1mg9.863.565%2377480%31阿那曲唑口服常释剂型华邦健康1mg8.862.82768%2377480%31阿那曲唑口服常释剂型华东制药1mg-1.4482377480%32阿哌沙班口服常释剂型中国生物制药2.5mg253.5486%142480%32阿哌沙班口服常释剂型翰森制药2.5mg26.52.90689%142480%32阿哌沙班口服常释剂型齐鲁制药2.5mg-0.977142480%32阿哌沙班口服常释剂型仟源医药2.5mg-3.54142480%33阿扎胞苷注射剂中国生物制药100mg99634665%15260%13阿扎胞苷注射剂四川汇宇100mg99926074%15260%14氨基葡萄糖口服常释剂型诚意药业750mg1.230.75139%34578480%34氨基葡萄糖口服常释剂型海正药业750mg1.860.382579%34578480%34氨基葡萄糖口服常释剂型中国生物制药750mg2.930.99366%34578480%34氨基葡萄糖口服常释剂型香港澳美制药厂750mg1.831.04243%34578480%35氨溴索口服常释剂型罗欣药业30mg10.07593%36956370%25氨溴索口服常释剂型上海医药30mg0.580.12878%36956370%25氨溴索口服常释剂型仟源医药30mg0.530.10580%36956370%26奥氮平口腔崩解片齐鲁制药5mg14.140.4597%755480%36奥氮平口腔崩解片河北龙海药业5mg18.561.26293%755480%36奥氮平口腔崩解片华海药业5mg-0.79755480%36奥氮平口腔崩解片东阳光5mg-0.944755480%37奥美拉唑口服常释剂型罗欣药业20mg1.680.11893%58357260%17奥美拉唑口服常释剂型长江健康20mg1.790.15491%58357260%18布洛芬缓释控释剂型华北制药300mg-0.26845031480%38布洛芬缓释控释剂型润都股份300mg0.650.202569%45031480%38布洛芬缓释控释剂型上海医药300mg0.690.271%45031480%38布洛芬缓释控释剂型南京易亨制药300mg-0.22545031480%39布洛芬颗粒剂石药集团200mg1.170.19883%8044480%39布洛芬颗粒剂哈药集团200mg-0.24858044480%39布洛芬颗粒剂康芝药业200mg2.490.16493%8044480%39布洛芬颗粒剂黑龙江诺捷制药200mg-0.138044480%310地氯雷他定口服常释剂型信立泰5mg2.850.5880%6245260%110地氯雷他定口服常释剂型普利制药5mg2.010.47277%6245260%111多潘立酮口服常释剂型易明医药10mg0.640.16774%74693370%211多潘立酮口服常释剂型辅仁药业10mg0.50.19661%74693370%211多潘立酮口服常释剂型华东医药10mg0.390.15959%74693370%2 nMtMmNwPpRoRtQrNoQpNzQ9PbPaQsQpPmOoOlOoOwOeRtRqR8OnMpPNZmPqQvPmOwP 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 行业点评研究 12二甲双胍缓释控释剂型南京亿华药业500mg10.113989%163085880%312二甲双胍缓释控释剂型德源药业500mg1.20.09992%163085880%312二甲双胍缓释控释剂型石药集团500mg1.30.085593%163085880%312二甲双胍缓释控释剂型悦康药业500mg1.50.12891%163085880%312二甲双胍缓释控释剂型广东赛康制药500mg1.20.119790%163085880%312二甲双胍缓释控释剂型天方药业500mg0.630.0679789%163085880%312二甲双胍缓释控释剂型华润双鹤500mg10.07892%163085880%312二甲双胍缓释控释剂型石家庄市华新药业500mg1.140.09592%163085880%313二甲双胍口服常释剂型华北制药250mg0.130.0652850%183100880%313二甲双胍口服常释剂型石药集团500mg-0.0567183100880%313二甲双胍口服常释剂型河北天成药业250mg0.170.036479%183100880%313二甲双胍口服常释剂型九州通250mg0.50.029494%1