医药行业一周观察：第三批集采公布拟中选结果，创新价值愈发凸显

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 行业研究 Page 1 证券研究报告—动态报告/行业快评 医药保健 医药行业一周观察 超配 （维持评级） 2020年08月23日 第三批集采公布拟中选结果，创新价值愈发凸显 证券分析师： 谢长雁 0755-22940793 xiecy@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980517100003 证券分析师： 陈益凌 021-60933167 chenyiling@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980519010002 证券分析师： 朱寒青 0755-81981837 zhuhanqing@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980519070002 联系人： 陈曦炳 0755-81982939 chenxibing@guosen.com.cn 联系人： 李虹达 lihongda@guosen.com.cn 联系人： 张超 zhangchao4@guosen.com.cn [Table_Summary] 事件：1）第三批全国药品集中采购工作产生拟中选结果。2）国家医保局公布《2020年国家医保药品目录调整工作方案》。 国信医药观点： 第三批全国集采产生拟中选结果，持续关注创新药龙头。本次集采的56个品种中55个采购成功（拉夫米定流标），共有191个产品拟中选。与最高有效申报价比，拟中选价平均降幅72.3%，最高降幅98.7%，价格降幅基本符合预期。获得拟中选品种最多的是齐鲁制药（8个）和石药集团（8个），中国生物制药、复星医药和恒瑞药业也均有多个品种拟中选。随着第三批集采结果的出炉，带量采购趋于常态化，仿制药降价成为长期趋势。本周生物医药板块上涨0.02%，集采当天下跌0.64%，化药制药子版块下跌0.93%，资本市场对集采的敏感度也在逐步降低。在集采的推动下，行业集中度将持续提升，发展方向加速向创新药转型。集采中标利好新入局者打破现有市场格局，快速放量抢占市场份额。建议短期关注本轮集采中标企业业绩弹性，长期持续关注研发能力较强的国产创新药龙头以及biotech公司。建议关注：恒瑞医药、中国生物制药、复星医药、君实生物、复宏汉霖-B。 国家医保目录调整开启，多款创新药或将纳入医保谈判。8月17日，国家医保局公布《2020年国家医保药品目录调整工作方案》和《2020年国家医保药品目录调整申报指南》。我国医保目录分别在2000年、2004年、2009年、2017年、2019年做过调整，本次医保目录调整距离上次调整仅隔1年。调整周期的缩短将加速新型创新药在临床的推广和应用，并且综合考虑临床价值、不良反应、药物经济性等因素，动态调出风险大于收益的药品。此次方案相对于征求意见稿将纳入调整范围的新药上市时间从2019年12月31日调整为2020年8月17日，这意味着今年以来获批的多款新通用名药物，如百济神州的泽布替尼都将自动获得医保谈判资格。更多玩家入场竞争，也使国家医保局在价格谈判中拥有更大的主动权。建议关注创新能力较强、研发管线储备丰富的国产企业：恒瑞医药、复星医药、中国生物制药、三生制药  本周行情回顾 本周全部A股上涨0.42%（总市值加权平均），沪深300上涨0.30%，中小板指上涨0.36%，创业板指下跌1.36%，生物医药板块整体上涨0.02%，生物医药板块表现弱于整体市场。分子版块来看，化学制药上涨1.96%，生物制品下跌3.15%，医疗服务上涨1.24%，医疗器械下跌1.86%，医药商业上涨4.28%，中药上涨0.67%。个股方面，涨幅居前的是仟源医药（20.21%）、健民集团（17.95%）、普洛药业（16.38%）、国药股份（16.00%）、司太立（15.89%）、金域医学（14.54%）、普利制药（13.48%）、天宇股份（13.11%）、迪安诊断（12.62%）、亚太药业（12.18%）。跌幅居前的是博济医药（-29.89%）、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 硕世生物（-15.15%）、昊海生科（-14.74%）、贝瑞基因（-14.02%）、东方生物（-12.87%）、宝莱特（-11.74%）、沃森生物（-11.68%）、莱茵生物（-11.46%）、西藏药业（-11.19%）、景峰医药（-11.18%）。 本周恒生指数下跌0.27%，港股医疗保健板块上涨1.52%，板块相对表现弱于恒生指数。分子板块来看，制药板块上涨1.93%，生物科技上涨9.19%，医疗保健设备下跌0.58%，医疗服务上涨1.74%。个股方面，涨幅居前的是海王英特龙（41.67%）、华康生物医学（27.66%）、四环医药（22.62%）、春立医疗（22.48%）、REPUBLIC HC（17.24%）。跌幅居前的是基石药业-B（-15.80%）、兴科蓉医药（-12.73%）、石四药集团（-11.74%）、华领医药-B（-11.35%）、医汇集团（-11.11%）。 图1：申万一级行业一周涨跌幅（%） 资料来源:Wind、国信证券经济研究所整理 表1：A股医药板块本周涨跌幅前十股票 本周涨幅前十 本周跌幅前十 公司简称 涨跌幅 公司简称 涨跌幅 仟源医药 20.21% 博济医药 -29.89% 健民集团 17.95% 硕世生物 -15.15% 普洛药业 16.38% 昊海生科 -14.74% 国药股份 16.00% 贝瑞基因 -14.02% 司太立 15.89% 东方生物 -12.87% 金域医学 14.54% 宝莱特 -11.74% 普利制药 13.48% 沃森生物 -11.68% 天宇股份 13.11% 莱茵生物 -11.46% 迪安诊断 12.62% 西藏药业 -11.19% 亚太药业 12.18% 景峰医药 -11.18% 资料来源: Wind、国信证券经济研究所整理  板块估值情况 医药生物市盈率（TTM，整体法，剔除负值）57.91x，全部A股（申万A股指数）市盈率21.42x。分板块来看，化学制药51.50x，生物制品87.00x，医疗服务170.01x，医疗器械72.14x，医药商业21.17x，中药37.53x 港股医疗保健板块市盈率（TTM，整体法，剔除负值）42.45x，恒生指数市盈率11.17x。分板块来看，制药板块33.86x，生物科技-53.17x，医疗保健设备94.44x，医疗服务16.79x 3.402.422.412.282.211.641.491.411.371.241.061.050.810.600.410.120.120.02-0.29-0.37-0.70-0.84-1.03-1.37-1.75-1.79-1.95-3.89-5.00-4.00-3.00-2.00-1.000.001.002.003.004.00 sNtQpMmRyQuNbRcM8OsQoOnPrRkPoOwOjMpNmQ8OoOuMNZsQnOMYsOsO 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 3 图2：申万一级行业市盈率情况（TTM，整体法，剔除负值） 资料来源:Wind、国信证券经济研究所整理 图3：医药行业子版块一周涨跌幅（%） 图4：医药行业子版块市盈率情况（TTM/整体法/剔除负值） 资料来源: Wind、国信证券经济研究所整理 资料来源: Wind、国信证券经济研究所整理  医药上市公司一周重要公告 注册批文及临床重要进展 【安图生物】获得胰岛素样生长因子-1检测试剂盒（磁微粒化学发光法）的医疗器械注册证 【复宏汉霖】HLX02注射用曲妥珠单抗（汉曲优）获批上市 【科伦药业】1）恩格列净片获批上市；2）注射用紫杉醇（白蛋白结合型）获批上市；3）复方氨基酸（16AA-II）/葡萄糖（48%）电解质注射液获批上市 【华海药业】奥美沙坦酯氢氯噻嗪片获批上市 【普利制药】左乙拉西坦注射用浓溶液获批上市 【海思科】1）创新药HSK7653片III期临床伦理获批，用于治疗2型糖尿病；2）注射用醋酸卡泊芬净获批上市；3）创新药HSK3486乳状注射液临床申请获受理；拟用于手术全麻诱导、内镜诊疗的镇静/麻醉、ICU镇静等适应症 【信立泰】盐酸帕罗西汀肠溶缓释片获批上市 【亚宝药业】硫辛酸注射液获批上市 【天药股份】泼尼松片获批上市 104.880.677.659.657.952.550.148.046.545.242.333.232.730.330.229.027.424.023.523.321.920.017.914.413.111.110.06.30.020.040.060.080.0100.0120.04.281.961.240.670.02-1.86-3.15-4.0-3.0-2.0-1.00.01.02.03.04.05.0170.0187.0072.1457.9151.5037.5321.17020406080100120140160180 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 4 【海正药业】替格瑞洛片获批上市 【仟源医药】阿哌沙班片获批上市 【三生制药】那屈肝素钙注射液获批上市 【双鹭药业】富马酸替诺福韦二吡呋酯片获批上市 【石四药集团】瑞舒伐他汀钙片获批上市 【片仔癀】PZH2109胶囊上市申请获药监局受理，用于治疗非酒精性脂肪性肝炎（NASH） 【九典制药】盐酸阿考替胺片获批临床 【双鹭药业】利拉鲁肽注射液获批临床 【京新药业】JX11502MA胶囊获批临床，用于治疗成人精神分裂症 【上海医药】糠酸莫米松富马酸福莫特罗吸入气雾剂获批临床 【健康元】盐酸左沙丁胺醇雾化吸入溶液扩大适用人群至6岁以上儿童 【康哲药业】替拉珠单抗注射液获批临床，用于治疗中度至重度斑块型银屑病 【远大医药】钇[90Y]树脂微球获准依据境外取得的临床资料申请上市 【歌礼制药】1）用于治疗丙型肝炎的ASC18完成桥接试验；2）皮下注射PD-L1抗体ASC22 IIa期临床完成首例乙肝患者给药 【艾德生物】AmoyDx Pan lung cancer PCRpanel（艾惠健升级版）在日本申报上市获受理 产品合作&战略投资 【华领医药】与拜耳就糖尿病药物dorzagliatin达成合作，公司将获得拜耳3亿元预付款及最高41.8亿元的里程碑付款 【信达生物】与礼来达成信迪利单抗注射液的扩大授权许可，礼来将获得中国以外区域的独家许可，公司将收到2亿美元首付款，8.25亿美元里程碑付款，以及双位数比例的净销售额提成 【锦欣生殖】投资3000万美元与梦美合伙人成立合营公司，作为开放平台发展主营业务 【君实生物】出资1亿与南京英派药业成立合资公司从事小分子抗肿瘤药物研发和商业化，公司持有50%的权益 【京东集团】高瓴资本与京东健康就B轮不可赎回优先股签订协议，拟投资总额超过8.3亿美元 高管调整&股权激励 【中国生物制药】谢炳辞任CEO，李一担任执行董事及CEO 【金域医学】2020年股权激励计划拟授予700万份期权，占总股本的1.53%，授予价格为91.23元/股 【恒瑞医药】2020年股权激励计划拟授予不超过2573.60万股，占总股本的0.4850%，解锁条件为：以 2019年净利润为基数，2020年、2021年、2022年增长率分别不低于20%、42%、67% 【司太立】2020年股权激励计划拟授予不超过 91.47万股，占总股本的0.37%，授予价格为39.5元/股 【华领医药】向公司员工授予50万股购股权，行权价为7.184港元  一周重要资讯 全国药品集中采购拟中选结果公示 2020年8月20日，第三批全国药品集中采购工作产生拟中选结果。本次集采的56个品种中55个采购成功（拉夫米定流标），共有191个产品拟中选。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 5