行业点评 | 医疗器械 1 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2020年11月06日 。 全国冠脉支架集采政策落地，坚定看好国产替代大逻辑不变 副标题副标题副标题副标题 证券研究报告 行业点评 | 医疗器械 西部证券 2020年11月06日 行业评级 超配 前次评级 评级变动 首次 近一年行业走势 相对表现 1个月 3个月 12个月 医疗器械 3.51 -7.83 83.98 沪深300 6.49 2.57 22.59 分析师 吴天昊 S0800520080002 13262686562 wutianhao@research.xbmail.com.cn 相关研究 -11%6%23%40%57%74%91%108%2019-112020-032020-07医疗器械沪深300Tabl e_Title ● 核心结论 Tab le_Su mm ar y 事项：11月5日，国家组织高值医用耗材联合采购办公室对冠脉支架集中带量采购，并对拟中选结果进行了公示。共有8家厂商的10个品种拟中选。 中标价降价幅度较大，略超市场之前预期：对中标价格正式公布之前，市场已经对集采有一定的降价预期。本次集采中最低中标价低469元，中标价中位数约700元，略超之前的市场预期。国产企业中的微创、乐普、蓝帆等企业中标；外企则有美敦力、波士顿科学中标。参与竞争产品数量高达6款的雅培无一产品中标，而雅培的报价也更高，价格最低的一款支架也在1568元。 长期来看相关国产龙头企业市场份额有望提高：集采的核心是砍去冗余的中间环节，对于生产商来说，影响并没有如市场预期的高。根据集采的中位数价格700元来算，我们推测厂家基于成本的毛利率约在10%左右。考虑到集采报量107.5万个，预计占2021年市场总需求量的60%，剩余销量的40%在以高端系列如火鹰、可降解支架等为代表的高端自费品种可能出现的潜在放量情况下，龙头企业市场份额有望得到提升。 医改初心不变，坚定看好高值医疗器械国产替代大逻辑：国家医疗器械集采的初心为“腾笼换鸟”，即将集采招标中省下的医保基金，用于支持国内企业对于核心技术的创新。针对目前国产化率比较低，医保覆盖较少，技术存在较高壁垒的领域，相关国内医疗器械企业中，以创新见长，存在核心技术竞争力的公司将存在较大的国产替代的历史性发展机遇，如主动脉支架，透析类耗材，口腔类耗材，IVD等领域。 风险提示：政策不确定性，创新品种放量低于预期 行业点评 | 医疗器械 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2020年11月06日 西部证券—行业投资评级说明 超配： 行业预期未来6-12个月内的涨幅超过大盘（沪深300指数）10%以上 中配： 行业预期未来6-12个月内的波动幅度介于大盘（沪深300指数）-10%到10%之间 低配： 行业预期未来6-12个月内的跌幅超过大盘（沪深300指数）10%以上 联系我们 联系地址：上海市浦东新区浦东南路500号国家开发银行大厦21层 北京市西城区月坛南街59号新华大厦303 深圳市福田区深南大道6008号深圳特区报业大厦10C 联系电话：021-38584209 免责声明 本报告由西部证券股份有限公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格）制作。本报告仅供西部证券股份有限公司（以下简称“本公司”）机构客户使用。本报告在未经本公司公开披露或者同意披露前，系本公司机密材料，如非收件人（或收到的电子邮件含错误信息），请立即通知发件人，及时删除该邮件及所附报告并予以保密。发送本报告的电子邮件可能含有保密信息、版权专有信息或私人信息，未经授权者请勿针对邮件内容进行任何更改或以任何方式传播、复制、转发或以其他任何形式使用，发件人保留与该邮件相关的一切权利。同时本公司无法保证互联网传送本报告的及时、安全、无遗漏、无错误或无病毒，敬请谅解。 本报告基于已公开的信息编制，但本公司对该等信息的真实性、准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断，该等意见、评估及预测在出具日外无需通知即可随时更改。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。同时，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。对于本公司其他专业人士（包括但不限于销售人员、交易人员）根据不同假设、研究方法、即时动态信息及市场表现，发表的与本报告不一致的分析评论或交易观点，本公司没有义务向本报告所有接收者进行更新。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供投资者参考之用，并非作为购买或出售证券或其他投资标的的邀请或保证。客户不应以本报告取代其独立判断或根据本报告做出决策。该等观点、建议并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对客户私人投资建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素，必要时应就法律、商业、财务、税收等方面咨询专业财务顾问的意见。本公司以往相关研究报告预测与分析的准确，不预示与担保本报告及本公司今后相关研究报告的表现。对依据或者使用本报告及本公司其他相关研究报告所造成的一切后果，本公司及作者不承担任何法律责任。 在法律许可的情况下，本公司可能与本报告中提及公司正在建立或争取建立业务关系或服务关系。因此，投资者应当考虑到本公司及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。对于本报告可能附带的其它网站地址或超级链接，本公司不对其内容负责，链接内容不构成本报告的任何部分，仅为方便客户查阅所用，浏览这些网站可能产生的费用和风险由使用者自行承担。 本公司关于本报告的提示（包括但不限于本公司工作人员通过电话、短信、邮件、微信、微博、博客、QQ、视频网站、百度官方贴吧、论坛、BBS）仅为研究观点的简要沟通，投资者对本报告的参考使用须以本报告的完整版本为准。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“西部证券研究发展中心”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。如未经西部证券授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 本公司具有中国证监会核准的“证券投资咨询”业务资格，经营许可证编号为：91610000719782242D。