国内全产业链蓝莓领军企业

证券研究报告·个股报告·公司深度报告 规范、超越、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明1 沃田农业（832139）：国内全产业链蓝莓领军企业 推荐(首次) 报告日期：2016年7月5日  国内全产业链蓝莓领军企业：公司是专业从事蓝莓种植、品种研发、苗木繁育、技术管理、果品生产、鲜果及深加工果品销售的企业，是江苏省农业、林业产业化重点龙头企业，中国首家蓝莓出口企业，也是国内规模最大的现代化、产业化蓝莓种植企业之一。  收入、利润快速增长：近三年公司分别实现营业收入405.93、1524.77和3438.20万元，同比增长624.32%、275.63%和125.49%；实现净利润-512.16、844.09和1543.72万元，同比增长11.34%、264.81%和82.89%，主要是随着种植庄园陆续进入盛果期，蓝莓产销量快速增长。  行业发展前景向好：（1）全球消费增长快，市场需求活跃；（2）营养健康意识不断强化，行业增长空间巨大；（3）深加工需求旺盛；（4）政策支持力度加大。  公司优势：（1）优质天然条件；（2）规模优势明显；（3）业绩不均衡性进一步缩小；（4）物联网技术助力提升品质和产量。  战略投资引进奥瑞金，布局蓝莓饮料深加工：奥瑞金通过定增持有公司20%的股份，是蓝莓资源与下游快消品业务的有机融合，是公司布局蓝莓饮料深加工业务的关键一步。  盈利预测：预计公司2016-2018年营业收入为0.77、1.17和1.67亿元，每股收益分别为0.33元、0.51元和0.78元，我们选取A股中的果蔬种植上市公司作为估值参照，2017年平均PE为40倍，我们认为公司合理估值区间为2017年20-24倍，对应价格10.2-12.24元，给予“推荐”的投资评级。公司未来在冻果、饮料、基粉销售、花青素等方面可能还存在新的利润增长点，我们会持续跟踪。  风险提示：租赁土地使用权涉及基本农田的经营风险、重大自然灾害风险、食品安全风险、行业竞争加剧。 主要财务指标（单位：万元） 2014A 2015A 2016E 2017E 营业收入 1,525 3,438 7,713 11,666 （+/-） 276% 125% 124% 51% 营业利润 850 1,441 2,513 4,114 （+/-） 268% 70% 74% 64% 归属母公司净利润 844 1,544 2,663 4,114 （+/-） 265% 83% 73% 54% EPS 0.11 0.19 0.33 0.51 PE 89 49 28 18 公司基本情况（最新） 总股本/已流通股（万股） 8000/6138 流通市值（亿元） 5.74 每股净资产（元） 2.14 资产负债率（%） 28.78 股价表现（最近一年） 食品饮料行业研究员：万 蓉 执业证书编号：S1050511020001 电话：021-54967577 邮箱：wanrong@cfsc.com.cn 05101520-40%0%40%80%120%160%15-0715-0815-0915-1015-1115-1216-0116-0216-0316-0416-0516-06成交金额沃田农业三板做市农业—果蔬种植 当前股价：9.40元 规范、超越、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明 2 证券研究报告·个股报告 目录 1 国内全产业链蓝莓领军企业 .............................................................. 4 1.1 公司主要产品 ....................................................................... 4 1.1.1 蓝莓鲜果 ......................................................................... 4 1.1.2 蓝莓果汁 ......................................................................... 4 1.1.3 蓝莓苗木 ......................................................................... 5 1.2 公司股本结构 ....................................................................... 5 1.3 近年来公司经营情况 ................................................................. 6 2 蓝莓行业现状 ......................................................................... 7 2.1 具有极高经济和营养价值 ............................................................. 7 2.2 世界蓝莓行业发展现状 ............................................................... 8 2.2.1 种植覆盖范围广 ................................................................... 8 2.2.2 深加工程度高 ..................................................................... 8 2.3 我国蓝莓行业现状 ................................................................... 9 2.3.1 野生资源丰富 ..................................................................... 9 2.3.2 产业化种植发展迅速 ............................................................... 9 2.3.3 单位产量有待提高 ................................................................ 10 2.3.4 价格日益平民化 .................................................................. 11 3 蓝莓行业发展趋势 .................................................................... 11 3.1 全球消费增长快，市场需求活跃 ...................................................... 11 3.2 营养健康意识不断强化，行业增长空间巨大 ............................................ 12 3.3 深加工需求旺盛 .................................................................... 12 3.4 政策支持力度加大 .................................................................. 13 4 公司优势 ............................................................................ 13 4.1 优质天然条件 ...................................................................... 14 4.2 规模优势明显 ...................................................................... 14 4.3 业绩不均衡性进一步缩小 ............................................................ 15 4.4 物联网技术助力提升品质和产量 ...................................................... 15 5 战略投资引进奥瑞金，布局蓝莓饮料深加工 ............................................... 16 6 公司盈利预测与估值 .................................................................. 16 7 风险提示 ............................................................................ 17 规范、超越、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明 3 证券研究报告·个股报告 图表目录 图表1：公司发展历程 .................................................................................................................................... 4 图表2：蓝莓鲜果产品 .................................................................................................................................... 5 图表3：蓝莓果汁产品 .................................................................................................................................... 5 图表4：公司组培育苗、设施种植 ................................................................................................................ 5 图表5：公司前十大股东 ................................................................................................................................ 6 图表6：公司近年营收、增速及毛利率 ........................................................................................................ 6 图表7：公司近年净利润及增速 ...................................................................