银行行业月度报告：信贷结构优化，资金利率持续上行

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 信贷结构优化，资金利率持续上行 2020年08月15日 评级 同步大市 评级变动： 维持 行业涨跌幅比较 % 1M 3M 12M 银行 1.38 5.55 -1.08 沪深300 -0.84 20.24 27.36 周策 分析师 执业证书编号：S0530519020001 zhouce@cfzq.com 0731-84779582 王琰林 研究助理 wangyl2@cfzq.com 相关报告 1 《银行：银行业点评：银行利润下降，资产质量运行平稳》 2020-08-12 2 《银行：银行业点评：资管新规过渡期延长，提振市场信心》 2020-08-03 3 《银行：银行业2020年6月月报：资金流向实体经济，信贷供需稳定》 2020-07-17 重点股票 2019A 2020E 2021E 评级 EPS PE EPS PE EPS PE 招商银行 3.68 10.33 4.1 9.27 4.65 8.17 推荐 宁波银行 2.44 13.75 2.67 12.57 3.17 10.59 推荐 平安银行 1.45 9.98 1.64 8.82 1.88 7.70 推荐 常熟银行 0.65 12.89 0.75 11.17 0.86 9.74 推荐 杭州银行 1.29 9.02 1.27 9.17 1.49 7.81 推荐 工商银行 0.88 5.70 0.91 5.52 0.95 5.28 谨慎推荐 中国银行 0.64 5.23 0.64 5.23 0.66 5.08 谨慎推荐 资料来源：财信证券 投资要点：  7月，申万银行录得1.02%涨幅，跑输上证综指9.88pcts，跑输沪深300指数11.73pcts。涨跌幅在申万28个一级行业中排名第28位。截至8月14日，2020年银行股累计下跌8.78%，申万28个一级行业中排名第28位。  7月信贷结构调整，中长期贷款同比放量。截至2020年7月末，我国银行业贷款总额达到166.2万亿元，同比增长13.04%。7月份新增人民币贷款9927亿元，同比少增673亿元，环比少增8173亿元。银行贷款投放有所收敛，中长期贷款维持高速增长，短贷和票据融资缩量明显，信贷结构逐步调整优化。  7月新增存款缩量，非银机构存款新增成主力。截至2020年7月末，银行业存款规模达到207.56万亿元，存款同比增长10.28%，增速环比上月减小33BP。7月，新增人民币存款803亿元，环比少增2.82万亿元，同比少增5617亿元。新增存款主要来自财政存款和非银金融机构存款，居民存款和企业存款新增均录得负值。  7月同业拆借利率持续上行。7月理财产品预期收益率下降趋势趋缓，多个理财产品收益率出现回升。截至2020年8月9日，各期限的预期收益率相比2019年7月末均下行。7月银行间同业拆借加权平均利率连续3个月上行，较上月上升5BP至1.90%，较去年同期下行18BP。  维持行业“同步大市”评级。商业银行受外部经济增长压力和让利实体经济的影响，不良资产管理和净利润增长承压。我们依旧看好稳健经营、质地优良的银行，持续推荐业务布局成熟、成长优秀的标杆招商、宁波银行，零售业务优势显著、具有强大协同优势的平安银行，以及具备区位优势、中小企业资源优势的常熟、杭州银行。  风险提示：疫情二次爆发，利率下行超预期；资产质量恶化。 -11%-5%1%7%13%19%25%31%2019-082019-122020-04银行沪深300行业月度报告 银行 此报告仅供内部客户参考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 内容目录 1 行情回顾 .................................................................................................................. 3 2 行业数据跟踪 ........................................................................................................... 4 2.1 7月信贷结构调整，中长期贷款同比放量 ...................................................................................... 4 2.2 7月新增存款缩量，非银机构存款新增成主力 ............................................................................. 6 2.3 7月同业拆借利率持续上行................................................................................................................. 7 3 行业评述 .................................................................................................................. 7 4 风险提示 .................................................................................................................. 8 图表目录 图1：银行板块与大盘涨跌幅（截至8月14日） ......................................................... 3 图2：银行与A股PE估值........................................................................................... 3 图3：银行与A股PB估值 .......................................................................................... 3 图4：个股涨跌幅（%） .............................................................................................. 4 图5：金融机构贷款余额（亿元）................................................................................ 4 图6：金融机构贷款余额增速（%） ............................................................................. 4 图7：金融机构累计新增人民币贷款（亿元） .............................................................. 5 图8：金融机构单月新增人民币贷款（亿元） .............................................................. 5 图9：金融机构单月新增贷款构成（亿元）.................................................................. 5 图10：金融机构各项存款余额及增速（亿元） ............................................................ 6 图11：金融机构累计新增人民币存款（亿元）............................................................. 6 图12：金融机构单月新增人民币存款（亿元） ............................................................ 6 图13：存贷差与存贷比（亿元） ................................................................................. 6 图14：理财产品预期年收益率（%） ........................................................................... 7 图15：银行间同业拆借（加权平均利率，%） ............................................................. 7 此报告仅供内部客户参考 -3- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 1 行情回顾 7月，申万银行录得1.02%涨幅，跑输上证综指9.88pcts，跑输沪深300指数11.73pcts。涨跌幅在申万28个一级行业中排名第28位。截至8月14日，2020年银行股累计下跌8.78%，申万28个一级行业中排名第28位。 图1：银行板块与大盘涨跌幅（截至8月14日） 资料来源：wind，财信证券 7月，行业板块估值先涨后跌，较A股估值差距扩大。截至8月14日，银行板块整体市盈率（历史TTM）5.91X，相比A股估值折价73.34%；板块整体市净率降至0.73X，相比A股估值折价63.49%。 图2：银行与A股PE估值 图3：银行与A股PB估值 资料来源：wind，财信证券 资料来源：wind，财信证券 7月，A股36家银行共有34家股价上涨，仅工商银行（-0.4%）、交通银行（-1.61%）出现小幅下跌。细分类下，农商行表现突出，月度平均涨幅为10.11%，其中，青农商行（27.09%）、无锡银行（15.27%）居银行业涨幅前2位；城商行月度涨幅排名第2位，平1.02 10.90 12.75 13.72 13.38 14.65 -8.78 10.16 14.84 29.32 36.07 48.42 -20-100102030405060银行(申万)上证指数沪深300深证成指中小板指创业板指7月涨跌幅（%）年度涨跌幅（%）1012141618202224265.05.56.06.57.07.58.08.59.09.52015/072015/102016/012016/042016/072016/102017/012017/042017/072017/102018/012018/042018/072018/102019/012019/042019/072019/102020/012020/042020/07SW银行全部A股1.01.21.41.61.82.02.22.42.62.83.00.60.70.80.91.01.11.21.31.41.52015/072015/102016/012016/042016/072016/102017/012017/042017/