此报告考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 政策持续发力，信贷稳增长可期 2022年06月01日 评级 同步大市 评级变动： 维持 行业涨跌幅比较 % 1M 3M 12M 银行 -3.44 -8.57 -20.61 沪深300 1.87 -10.54 -23.11 王琰林 分析师 执业证书编号：S0530522050004 wangyanlin@hnchasing.com 0731-84403358 相关报告 1 《银行：银行业4月金融数据点评：信贷走弱，静待反弹扩张》 2022-05-16 2 《银行：银行业2022年5月月报：业绩稳增，分化加大》 2022-05-06 3 《银行：银行业3月金融数据点评：贷款放量增长，结构有待进一步改善》 2022-04-14 重点股票 2021A 2022E 2023E 评级 EPS PE EPS PE EPS PE 宁波银行 2.96 10.93 3.62 8.94 4.33 7.47 买入 平安银行 1.87 7.53 2.23 6.31 2.68 5.25 买入 邮储银行 0.82 6.30 0.95 5.44 1.09 4.74 增持 常熟银行 0.80 8.98 1.00 7.18 1.15 6.24 买入 南京银行 1.58 6.92 1.83 5.97 2.21 4.95 增持 江苏银行 1.33 5.38 1.57 4.55 1.92 3.72 买入 成都银行 2.17 7.14 2.54 6.10 2.95 5.25 增持 资料来源：wind，财信证券 投资要点：  5月，申万银行录得涨跌幅-3.44%，跑输上证指数-8.01%，跑输沪深300指数-5.31%，月涨跌幅在申万31个一级行业中排名第30位。截至5月31日，申万银行年内涨跌幅-5.41%，申万31个一级行业中排名第5位。沪农商行领涨（8.51%）。  银行业板块估值下行。截至5月31日，银行板块整体市盈率4.78X，较上月末下降-0.11X，相比A股估值折价70.97%；板块整体市净率0.56X，较上月末略降-0.02X，相比A股估值折价64.90%。  截至5月31日， AAA级1M/3M/6M同业存单到期收益率分别为1.44%、1.82%、1.99%，较4月末分别下降了-30BP/-22BP/-23BP。AA级1M/3M/6M同业存单到期收益率分别为1.59%、1.97%、2.14%，较4月末分别下降了-27BP/-19BP/-20BP。理财产品预期年收益率环比回升，其中2个月期理财产品收益率上升幅度最大，上行49BP至3.70%。同比来看，短期限的2周、1个月、2个月的理财产品收益率同比回升，分别上升5BP、4BP、1BP，其他期限的理财产品收益率仍低于去年同期。同业拆借利率持续下行，5月份，同业拆借加权平均利率为1.50%，环比下行12BP，同比下降59BP。  投资建议：央行发布4月份金融数据，实体融资需求疲弱，信贷结构恶化。随后，监管部门连续出台首套房贷款利率下限调整、5年期LPR下调、推动建立小微企业贷款长效机制等多项政策措施，以期实现贷款稳增长，助力实体经济发展。鉴于稳增长政策的持续加码，实体融资需求有望逐步恢复，信贷规模可实现反弹扩张。年内，稳增长基调不改，宽信用带动信贷增长的确定性强，银行业绩释放动力充足。建议关注优质上市银行：宁波银行、平安银行、邮储银行、常熟银行、南京银行、江苏银行、成都银行。维持行业“同步大市”的评级。  风险提示：经济增长不及预期；政策调整超预期；资产质量下行。 -40%-30%-20%-10%0%10%2021-062021-092021-122022-03银行沪深300行业月度报告 银行 此报告考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 内容目录 1 行情回顾 .................................................................................................................. 3 2 市场利率 .................................................................................................................. 4 2.1 同业存单到期收益率 ............................................................................................................................ 4 2.2 理财产品预期年收益率 ....................................................................................................................... 5 2.3 银行间同业拆借加权平均利率 .......................................................................................................... 6 3 行业回顾 .................................................................................................................. 6 4 投资建议 .................................................................................................................. 7 5 风险提示 .................................................................................................................. 7 图表目录 图1：银行板块与大盘涨跌幅（截至5月31日） ......................................................... 3 图2：银行与A股PE估值........................................................................................... 3 图3：银行与A股PB估值 .......................................................................................... 3 图4：个股涨跌幅（%） .............................................................................................. 4 图5：AAA级同业存单到期收益率（截至5月31日，%） .......................................... 5 图6：AA级同业存单到期收益率情况（截至5月31日，%）...................................... 5 图7：理财产品预期年收益率（截至5月29日，%）................................................... 6 图8：银行间同业拆借加权平均利率（%） .................................................................. 6 此报告考 -3- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 1 行情回顾 5月，申万银行录得涨跌幅-3.44%，跑输上证指数-8.01%，跑输沪深300指数-5.31%，月涨跌幅在申万31个一级行业中排名第30位。截至5月31日，申万银行年内涨跌幅-5.41%，申万31个一级行业中排名第5位。 图1：银行板块与大盘涨跌幅（截至5月31日） 资料来源：同花顺IFind，财信证券 5月，银行业板块估值下行。截至5月31日，银行板块整体市盈率（历史TTM）4.78X，较上月末下降-0.11X，相比A股估值折价70.97%；板块整体市净率0.56X，较上月末略降-0.02X，相比A股估值折价64.90%。 图2：银行与A股PE估值 图3：银行与A股PB估值 资料来源：同花顺IFind，财信证券 资料来源：同花顺IFind，财信证券 -3.44 4.57 1.87 4.59 4.53 3.71 -5.41 -12.46 -17.18 -22.41 -20.30 -27.62 -30.00-25.00-20.00-15.00-10.00-5.000.005.0010.00银行(申万)上证指数沪深300深证成指中小板指创业板指5月涨跌幅（%）2022年度涨跌幅（%）1012141618202224264.55.05.56.06.57.07.58.02017/052018/052019/052020/052021/052022/05银行全部A股（右）1.21.31.41.51.61.71.81.92.02.12.20.50.60.70.80.91.01.12017/052018/052019/052020/052021/052022/05银行全部A股（右） 此报告考 -4- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 5月，A股42家银行中，5家录得上涨，2家持平，35家下跌，其中沪农商行领涨，月涨跌幅8.51%。细分类下，四类银行均呈下跌。国有大行平均跌幅最小，月平均涨跌幅为-2.09%，年内平均涨跌幅3.30%，农业银行（-0.98%）跌幅最小；农商行排名第2位，月平均涨跌幅为-2.49%，年内平均涨跌幅-5.83%，其中沪农商行（8.51%）涨幅最大；股份行涨跌幅排名第3位，月平均涨跌幅为-2.70%，年内平均涨跌幅-6.24%，其中民生银行（2.97%）涨幅靠前；城商行涨跌幅相对靠后，月平均涨跌幅为-5.15%，年内平均涨跌幅-5.08%，其中长沙银行（2.56%）领涨。 图4：个股涨跌幅（%） 资料来源：同花顺IFind，财信证券 2 市场利率 2.1 同业存单到期收益率 截至5月31日， AAA级1M/3M/6M同业存单到期收益率分别为1.44%、1.82%、1.99%，较4月末分别下降了-30BP/-22BP/-23BP。AA级1M/3M/6M同业存单到期收益率分别为1.59%、1.97%、2.14%，较4月末分别下降了-27BP/-19BP/-20BP。截至5月31日，AAA级3M-1M同业存单利差为38BP，较4月末利差上升8BP；AA级3M-1M同业存单利差为38BP，较4月末利差上升8BP；AA级-AAA级3M