银行行业月报：信贷恢复依然偏弱，关注稳增长措施发力效果

证券研究报告：行业研究/定期报告 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 1 银行业 报告原因：定期报告 行业月报（20220201-0228） 维持 信贷恢复依然偏弱，关注稳增长措施发力效果 看好 2022年3月15日 行业研究/定期报告 行业近一年市场表现 投资建议：  社融数据总量不及预期，贷款需求转弱。2月信贷数据走弱主要受实体经济信贷需求恢复不足影响，人民币贷款余额增速连续7个月回落，居民中长期贷款2月减少459亿元，为数据统计以来首次负增长，主要受居民按揭贷款需求下滑影响，同时局部疫情爆发，影响个体经营贷款需求。同时企业中长期融资需求较弱，虽然房地产政策企稳、货币政策流动性偏松，但居民、企业同时需求收缩，宽信用传导尚未取得明显效果。负债端来看，存款余额增速环比提高0.6pct，但呈现结构性分化，居民存款大幅减少，企业、财政和金融机构存款环比改善。  后续来看，需关注宽货币传导效果及信贷需求修复进程。政府工作报告提出GDP增长5.5%的目标，稳增长政策逐步落地，加强对新市民的金融供给，针对保障性租赁住房融资需求提供金融服务，高质量扩大金融供给。长期仍需关注房地产宽松政策落地实施，以及货币、财政政策稳增长的效果。随着政策的逐步落地，将逐步改善悲观预期，带动中长期信贷需求修复，宽货币逐步传导至实体经济，带来信贷总量的提升。  银行基本面大年，业绩向好，不良改善。近期银行板块有所调整，2月板块整体收涨1.01%，但弱于上证指数，年初至今（3月14日）板块下跌3.63%。上周平安银行公布2021年经营数据，营业收入及净利润均实现较快增长，同时从已公布业绩快报的上市银行来看，有12家营业收入增速在10%以上，13家归母净利润增速在20%以上，资产质量持续向好，不良率降低。同时目前估值水平处于历史底部，随着信贷需求的逐步修复，银行在资产质量及信贷投放都将受益，叠加基本面催化，看好银行板块的估值修复。但个股分化仍将持续，建议关注部分估值较低、盈利能力稳健向上、资产质量优良的城商行，及部分股份行业绩改善带来的投资机会。  风险提示：经济下行压力；行业经营分化；局部疫情反复；地缘冲突事件。 分析师：刘丽 执业登记编码：S0760511050001 邮箱：liuli2@sxzq.com 分析师：孙田田 执业登记编码：S0760518030001 邮箱：suntiantian@sxzq.com 电话：0351-8686900 太原市府西街69号国贸中心A座28层 北京市西城区平安里西大街28号中海国际中心七层 山西证券股份有限公司 http://www.i618.com.cn 证券研究报告：行业研究/定期报告 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 2 目录 一、投资策略 ....................................................................................................................................................................... 1 二、板块表现 ....................................................................................................................................................................... 1 三、资金供需 ....................................................................................................................................................................... 4 四、资金价格 ....................................................................................................................................................................... 5 五、 行业要闻 ....................................................................................................................................................................... 8 六、上市公司公告 ............................................................................................................................................................... 9 七、风险提示 ..................................................................................................................................................................... 10 图表目录 图表1.中信一级行业涨跌幅对比（%） 2 图表2.个股涨跌幅对比（%） 2 图表3.上市银行月度日均成交额（亿元） 3 图表4.社会融资规模及各项贷款存量增速（%） 4 图表5.社融当月新增结构（亿元） 4 图表6.各项贷款余额同比增速（%） 5 图表7.新增人民币贷款机构结构（亿元） 5 图表8.新增人民币存款及存款余额增速（亿元/%） 5 图表9.M1及M2同比增速（%） 5 图表10.上海银行间同业拆放利率（%） 6 图表11.同业存单发行利率（%） 6 图表12.银行间质押式回购加权利率（%） 6 图表13.贷款市场报价利率(LPR)（%） 6 图表14.近三年PMI（%）