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中资美元债周报:地产发行收缩,投资级拖累市场回调

2020-08-16张瑜华创证券别***
中资美元债周报:地产发行收缩,投资级拖累市场回调

宏观研究本报告由华创证券有限责任公司编制报告仅供华创证券有限责任公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。华创证券对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考,并不构成本公司对所述证券买卖的出价或询价。本报告所载信息均为个人观点,并不构成对所涉及证券的个人投资建议。请仔细阅读PPT后部分的分析师声明及免责声明。www.hczq.com地产发行收缩,投资级拖累市场回调——2020年8月16日中资美元债周报张瑜S0360518090001 联系人:杨轶婷 宏观研究一周市场要闻8月10日,央行行长易纲表示,下半年要保持金融总量适度、合理增长,着力稳企业保就业,防范和化解重大金融风险,加快深化金融改革开放,促进经济金融健康发展。货币政策要更加灵活适度、精准导向,切实抓好已经出台的稳企业保就业各项政策落实见效。8月10日,中国通胀数据公布,7月CPI同比上涨2.7%,前值涨2.5%,PPI同比下降2.4%,前值降3%。8月11日,中国金融数据公布,7月M2同比增10.7%,前值11.1%;7月新增人民币贷款9927亿元,前值1.81万亿元。7月社会融资规模存量同比12.9%,前值12.8%。8月12日,国务院办公厅印发《关于进一步做好稳外贸稳外资工作的意见》,提出15项稳外贸稳外资政策措施,有利于稳住外贸主体,稳住产业链供应链。8月12日,欧元区6月工业产出环比增长9.1%,前值为12.40%。当月欧元区工业生产同比仍为负增长,且降幅高于市场预期。8月12日,欧佩克月报称,由于新冠病毒大流行,今年全球石油需求预计将下降906万桶/日,此前预期下降895万桶/日;下半年原油和成品油发展将继续受到第二波疫情和全球原油库存增加影响。预计明年石油需求将保持700万桶/日的增长,但目前存在较大不确定性。8月12日,美国劳工部公布数据显示,7月美国消费者价格指数(CPI)环比上涨0.6%,与上月相同。剔除能源和食品价格后,美国7月核心CPI上涨0.6%,这也是自1991年1月以来最大的涨幅。8月13日,据21世纪经济报道,监管拟进一步收紧房地产公司发债融资,其中银行间市场上,借新还旧额度按照70%-90%进行。8月14日,中国经济数据公布,7月工业增加值当月同比为4.8%,前值为4.8%。社零当月同比增速为-1.1%,前值为-1.8%,房地产销售额当月同比为16.6%,前值为8.8%,全国固定资产投资(不含农户)累计同比下降1.6%,前值-3.1%。8月15日,原定于当日举行的中美贸易协议评估会议推迟。28064467/47054/20200817 11:16 SECTION一级发行信息128064467/47054/20200817 11:16 一级市场发行信息新发债券:资料来源:Bloomberg,华创证券计息日期发行人证券名称发行金额(亿美元)息票(%)行业评级(S&P/Moody/Fitch)到期期限(年)彭博代码2020/8/19港铁公司MTRC 1 5/8 08/19/30121.625旅行和住宿_ / Aa3 / _10BK883764 Corp2020/8/19韵达股份YUNDHL 2 1/4 08/19/2552.25运输与物流_ / Baa2 / _5BK906400 Corp2020/8/18中国长城国际控股有限公司(V)GRWALL 2 3/8 08/18/3052.375金融服务BBB+ / _ / A-10BK906387 Corp2020/8/19瀚惠国际有限公司SHGUOH 4 08/19/2324城投_ / _ / BBB+3BK904811 Corp2020/8/18杭州钱塘新区建设投资集团有限HZQTND 3.2 08/18/2333.2城投_ / _ / _3BK883117 Corp2020/8/18利丰LIFUNG 4 1/2 08/18/2534.5分销商-非必需消费品_ / Baa3 / _5BK883721 Corp2020/8/20云南能投集团海外有限公司YUNAEN 4 1/2 PERP1.54.5城投_ / _ / _#VALUE!BK925087 Corp2020/8/20云南能投集团海外有限公司YUNAEN 3 1/2 08/20/231.53.5城投_ / _ / _3BK927528 Corp2020/8/17CMB International Global ProCMBICC 0.8 09/30/200.150.8金融服务_ / _ / _0.1BK870798 Corp2020/8/18中金金融产品有限公司CICCHK 0.4 10/20/200.01330.4金融服务_ / _ / _0.2BK925487 Corp2020/9/11卢森堡国际银行股份有限公司BANQUE Float 09/11/250.010.7银行_ / _ / _5BK909804 Corp2020/8/18CMB International Global ProCMBICC 0.7 02/18/210.088150.7金融服务_ / _ / _0.5BK907688 Corp2020/8/19水发国际控股(BVI)有限公司SHUGRP 4.3 05/08/230.54.3工业其他_ / _ / _2.7BK908604 Corp2020/8/20力高集团REDPRO 8 1/2 08/19/2138.5房地产_ / _ / _1BK882682 Corp增发债券:公布日期发行人证券名称发行金额(亿美元)定价(%)行业评级(S&P/Moody/Fitch)剩余期限(年)彭博代码2020/8/12花样年FTHDGR 7.95 07/05/2228.4%房地产B / B3 / _2AO1470654 Corp28064467/47054/20200817 11:16 一级市场发行信息资料来源:Bloomberg,华创证券评级调整:调整日期发行人行业变更评级类型变更前评级变更后评级评级机构08/15/2020碧玺国际有限公司多种资产类别业主与开发商长期评级0WR穆迪08/14/2020中原资产管理有限公司投资公司发行人地方货币评级Baa3Ba1穆迪08/14/2020中原资产管理有限公司投资公司发行人外币评级Baa3Ba1穆迪08/14/2020中原资产管理有限公司投资公司长期评级0Ba1穆迪08/14/2020中国物流资产物流服务高级无担保债务Caa1WR穆迪08/14/2020中国物流资产物流服务长期企业家族评级Caa1WR穆迪08/13/2020紫金国际资本有限公司采金高级无担保债务Baa3 *-Ba1穆迪08/13/2020紫金国际资本有限公司采金长期评级0Ba1穆迪08/12/2020华南城散货仓库业主与开发商长期外币发行人信用B-B标普08/12/2020华南城散货仓库业主与开发商长期本币发行人信用B-B标普08/12/2020巨星医疗控股医疗物资配送高级无担保债务B1B3穆迪08/12/2020巨星医疗控股医疗物资配送长期评级0B3穆迪08/11/2020LS Finance 2022 Ltd百货商店高级无担保债务Ba2Ba3穆迪08/11/2020LS Finance 2022 Ltd百货商店长期评级0Ba3穆迪08/11/2020利福金融2025有限公司高端百货商店高级无担保债务Ba2Ba3穆迪08/11/2020利福金融2025有限公司高端百货商店长期评级0Ba3穆迪08/10/2020韵达股份物流服务长期评级0Baa2穆迪28064467/47054/20200817 11:16 SECTION二级市场观察228064467/47054/20200817 11:16 二级市场表现概览中资美元债收益与其他市场比较中资美元债不同级别比较中资美元债指数本周下跌0.24%,新兴市场美元债指数下跌0.35%。本周中资美元债投资级下跌0.46%,高收益级上涨0.30%。资料来源:Bloomberg,华创证券注:以2020年1月1日为基点资料来源:Bloomberg,华创证券注:以2020年1月1日为基点28064467/47054/20200817 11:16 信用违约互换表现概览CDS表现比较截至8月14日,中国主权债CDS指数下跌3.01%,北美投资级CDS指数上行4.47%。资料来源:Bloomberg,华创证券注:以2018年1月1日为基点28064467/47054/20200817 11:16 全球美元流动性概览Libor-OIS表现截至8月14日,Libor-OIS利差为18.94bps,较上周五走阔1bp。资料来源:Bloomberg,华创证券28064467/47054/20200817 11:16 欧元日元兑美元掉期点美元掉期点表现比较截至8月14日,欧元兑美元掉期点-0.08bps,上行0.68bps;日元兑美元掉期点-12.13bps,上行1.13bps 。资料来源:Bloomberg,华创证券-250-200-150-100-50050100日元兑美元掉期点欧元兑美元掉期点bps28064467/47054/20200817 11:16 投资级和高收益利差比较资料来源:Bloomberg, Citi,华创证券截至8月14日,投资级利差收窄0.74bps,高收益利差收窄11.87bps。投资级v.s.高收益级利差28064467/47054/20200817 11:16 截至8月14日,银行中资美元债利差走阔1.26bps。银行行业表现房地产截至8月14日,房地产中资美元债利差收窄7.77bps。资料来源:Bloomberg, Citi,华创证券28064467/47054/20200817 11:16 房地产企业表现资料来源:Bloomberg,华创证券注:实线代表本周收盘价,虚线代表上周收盘价,YTM参考中价到期收益率资料来源:Bloomberg,华创证券本周高收益地产美元债小幅上涨;泰禾集团、鑫苑置业等房企持续下跌;华南城、新湖等房企债券上涨。以泰禾集团为代表的房企债券下跌以华南城为代表的房企债券上涨28064467/47054/20200817 11:16 城投债表现资料来源:Bloomberg,华创证券注:YTM参考中价到期收益率资料来源:Bloomberg,华创证券注:YTM参考中价到期收益率本周投资级城投债小幅上涨;天津地区城投跌幅较大,上饶投资、云南城建等涨幅较大。惠誉评级A-级以上城投收益率波动较大的城投一览28064467/47054/20200817 11:16 金融服务行业表现金融服务业投资级(S&P)债券表现金融服务业波动较大债券一览本周金融服务业投资级小幅下跌,海通、国君等个券调整较大,华融金融等债券稳定上涨。资料来源:Bloomberg,华创证券注:YTM参考中价到期收益率资料来源:Bloomberg,华创证券注:YTM参考中价到期收益率28064467/47054/20200817 11:16 本周工业行业投资级集体调整;协新新能、MI能源等债券下跌;智得卓越、紫光芯盛等债券上涨靠前。工业类行业表现工业类行业投资级(S&P)债券表现部分收益率波动较大债券资料来源:Bloomberg,华创证券注:YTM参考中价到期收益率,工业类行业包括BICS行业分类下的能源、工业、材料、公用事业资料来源:Bloomberg,华创证券28064467/47054/20200817 11:16 永续债表现房地产&金融行业永续债表现其他行业永续债表现本周永续债整体表现稳定。资料来源:Bloomberg,华创证券注:实线代表本周收盘价,虚线代表本周收盘价,YTM参考中价到期收益率,到期期限参考距离下一个赎回日的时间。资料来源:Bloomberg,华创证券28064467/47054/20200817 11:16 美国国债2年期和10年期利率欢迎关注华创宏观联系人:张瑜de