PVC玻璃纯碱周报：PVC糊树脂暴涨 玻璃淡季结束预期看涨 纯碱底部震荡

敬请阅读末页的重要声明 期货研究报告 | 商品研究 策略报告 PVC糊树脂暴涨 玻璃淡季结束预期看涨 纯碱底部震荡 2020年07月03日 PVC 玻璃 纯碱周报 大商所PVC指数 资料来源：文华财经,招商期货研究所 郑商所玻璃指数 资料来源：文华财经,招商期货研究所 郑商所纯碱走势图 资料来源：文华财经,招商期货研究所 相关报告 刘光智 18620384018 liuguangzhi@cmschina.com.cn 刘祉斐 liuzhifei@cmschina.com.cn ❑ PVC 糊树脂大幅度拉涨，情绪乐观抬升PVC价格 但是糊树脂和普通电石法PVC供应和需求端均关联不大，糊树脂走强主要是因为手套、医用防护用品的出口需求好。国内PVC供需平衡，向上和向下均动力较弱，供应面8月份将有2套装置投产，需求面二季度较好，三季度需求将环比增加，PVC价格大概率季节性回升 ❑ 玻璃 三季度仍将减产，继续去库存。纯碱底部震荡 玻璃供应端减产格局将延续到三季度，但进入8月供应将环比有所增加，需求端玻璃下游深加工表现较好，持续去库存，全国价格缓步上移，近期武汉地区雨水较多，运输存储均受影响 纯碱上游开工率再次下行，从73%下降到69%，主要原因仍是上游亏损严重被迫降负荷。社会库存开始加快去化力度，底部基本探明，但期货升水较高，建议观望 ❑ 操作建议：PVC买09抛01正套持有，玻璃逢低做多，纯碱观望或者依托高升水做空头配置 ❑ 风险提示：玻璃价格已经进入高位 贸易战加剧对需求的担忧 吕杰 0755-82781765 Lvjie@cmschina.com.cn F3021174 Z0012822 商品研究 敬请阅读末页的重要声明 Page 2 正文目录 一、 PVC产业链上下游价格变化 ....................................................................................................................... 4 （一） 产业链利润 ........................................................................................................... 错误!未定义书签。 （二） 供需变化和库存水平 ........................................................................................................................ 6 二、 玻璃持续去库存 纯碱底部探明下跌空间有限 ................................................................. 错误!未定义书签。 （一） 玻璃、纯碱产业链价格走势 ................................................................................. 错误!未定义书签。 三、 未来市场展望 ............................................................................................................................................ 10 商品研究 敬请阅读末页的重要声明 Page 3 图表目录 图 1：PVC成本端焦炭兰炭和电石价格（元/吨） .................................................................................................... 4 图 2：内蒙电石利润（单位：元/吨） ....................................................................................................................... 4 图 3：PVC价格（元/吨） ........................................................................................................................................ 4 图 4：PVC周度供应量(万吨，%) ............................................................................................................................ 4 图 5：内蒙电石法PVC利润（元/吨） ..................................................................................................................... 5 图 6：山东电石法PVC利润（元/吨） ..................................................................................................................... 5 图 7：vcm制PVC价格和利润（元/吨） ................................................................................................................. 5 图 8：烧碱价格和利润 .............................................................................................................................................. 5 图 9：氯碱综合利润（元/吨） .................................................................................................................................. 5 图 10：国内PVC装置开工率（%） ........................................................................................................................ 5 图 11：内外盘PVC价格（美元/吨，元/吨） ........................................................................................................... 6 图 12：PVC进出口利润（美元/吨，元/吨） ............................................................................................................ 6 图 13：建筑级型材价格和利润（元/吨）.................................................................................................................. 6 图 14：PVC管材厂利润（元/吨） ........................................................................................................................... 6 图 15：PVC社会库存(吨) ........................................................................................................................................ 7 图 16：PVC上游库存天数 (天) ............................................................................................................................... 7 图17：PVC周度需求量 (吨) .................................................................................................................................... 7 图18：玻璃价格走势（元/吨） ................................................................................................................................. 8 图19：纯碱价格走势（元/吨） ................................................................................................................................. 8 图20：河北煤制气玻璃利润（元/吨） ...................................................................................................................... 8 图21：华中地区石油焦工艺玻璃利润（元/吨） ....................................................................................................... 9 图22：玻璃上游产能和增速（日融量吨，%） ......................................................................................................... 9 图23：玻璃上游负荷（%） ...................................................................................................................................... 9 图24：纯碱开工率（%） ...................................................................................................................................