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滙富金融服務有限公司-http://www.sunwahkingsway.com請務必參閱後文重要信息披露(如有) 及免責聲明香港及中國市場日報滙富快訊2020年8月6日香港及中國市場指數收市每日升跌今年累升恒生指數25,102 0.6%-11.0%中資企業指數10,256 0.5%-8.2%红筹指數4,092 1.1%-9.8%滬深300指數4,777 0.0%16.6%上海A股3,540 0.2%-5.7%上海B股242 0.6%-5.7%深圳A股2,427 0.8%34.7%深圳B股937 -0.1%-2.5%主要市場指數收市每日升跌今年累升美國道指27,201 1.4%-4.7%標普5003,327 0.6%3.0%美國納斯達克指數10,998 0.5%22.6%日經平均指數22,465 -0.2%-5.0% 英國富時指數6,104 1.1%-19.1% 法國證商公會指數4,933 0.9%-17.5% 德國法蘭克福指數12,660 0.5%-4.4%商品價格收市每日升跌今年累升金價(美元/盎司)2,038 0.9%34.4%鋼價(美元/盎司)870 3.9%-20.9%銀價(美元/盎司)26 3.7%50.9%原油(美元/桶)42 -53.1%-30.9%銅價(美元/盎司)6,494 0.1%5.2%鋁價(美元/盎司)1,767 0.9%-2.4%鉑價(美元/盎司)969 3.3%0.6%鋅價(美元/盎司)2,409 3.7%6.0%小麥(美分/蒲式耳)510 0.5%-8.7%玉米(美分/蒲式耳)323 0.9%-19.5%糖(美分/磅)N/AN/A9.2%黄豆 (美分/蒲式耳)878 -0.3%-10.2%PVC(美元/吨)N/AN/A-0.7%CRB 指数148 1.3%3.0%BDI########VALUE!34.2%兌換率美元港元歐羅日元瑞郎人民幣美元7.7500.843105.6000.9096.937港元0.1290.10913.62511.7220.895歐羅1.1869.195125.2800.9288.254日元0.0097.3390.7980.8600.066瑞郎1.1018.5310.928116.2417.636人民幣0.1441.1170.12115.2000.131市場情緒目前5日升跌 信貸違約掉期 - 美元五年期 希臘N/AN/A 愛爾蘭83 -2.4% 意大利139 -0.6% 葡萄牙207 -0.0% 西班牙108 0.3% 波動率指數22 -4.6%資料來源：彭博 最新研究報告 日期公司分析員6月12日訓修實業（1962 HK）孫晉誠 5月28日北控城市資源 (3718 HK) 盧逸安5月22日特步國際 (1368 HK) 孫晉誠 5月15日寶勝國際 (3813 HK)孫晉誠 3月6日IGG (799 HK)何瑞穎2月11日寶勝國際 (3813 HK)孫晉誠 11月7日特步國際 (1368 HK) 孫晉誠 10月3日行業報告 - 智能手機行業李旭暘8月23日比亞迪電子（285 HK）李旭暘8月22日通達集團 (698 HK)李旭暘8月13日丘鈦科技 (1478 HK)李旭暘8月12日信義玻璃 (868 HK)李旭暘8月9日信義光能 (986 HK)李旭暘企業消息/報告簡評►珩灣科技(SD-WAN路由器製造商，1523HK–HK$1.00–長倉–目標價=HK$1.70)公司拜訪–邁向雲服務模式在我們近期的公司拜訪中，管理層和我們分享了在原有的渠道銷售模式之外，公司最新發佈的雲服務模式。2020年上半年業績承壓，淨利同比下跌11.1%，因：•北美市場銷售同比下跌2.2%，對比亞洲和歐洲市場為同比上升超30%，因美國受到疫情封城影響最嚴重；•毛利率收縮5.2個百分點，因為擴大客戶基礎，產品組合向低毛利的型號傾斜；•經營開支同比提升14.1%到830萬美元，因公司在立陶宛，臺灣和新加坡逐漸擴大運營。管理層預期2020年下半年營收增速提升，因美國從封城中恢復，新開辦公室的經營也逐漸走上軌道。可復現的收入，如保養和許可證等的佔比從2019年上半年的29.8%提升到2020年上半年的30.1%。在93~100%的高毛利率下，保養和許可證等貢獻2020年上半年毛利達48.4%（同比上升5.3個百分點）。公司近期發佈了基於訂閲制的服務-SpeedFusionCloud，為客戶提供一個經濟便捷地設立和維護多重網絡的選擇。公司2020年上半年的客戶數從20.5萬上升到23萬，我們相信這項雲服務將會在現有客戶群及熱衷技術的新世代用戶中迅速獲得歡迎。估值為9.9倍/8.6倍2020/21年市盈率–公司正在從路由器製造商轉型為基於訂閲制的網絡解決方案提供商。我們相信公司的可復現收入增速（保養，許可證，雲服務等）能反映公司在企業級SD-WAN領域的技術優勢。我們建議投資者吸納，即將到來的5G周期將會成爲股價催化劑。維持長倉，目標價1.70港幣，基於15倍2021年市盈率。（聶卓非）財務數據:今日焦點:►珩灣科技(SD-WAN路由器製造商，1523HK–HK$1.00)公司拜訪–邁向雲服務模式中國市場摘要►在針對中國半導體產業的刺激經濟措施推出後，中國股市週三上漲。 2020上半年 2019上半年 同比∆ 收入 (百萬美金) 24.1 22.0 9.4% 毛利 (百萬美金) 14.1 14.1 0.5% 毛利率 58.7% 63.8% -5.2ppt 淨利 (百萬美金) 5.1 5.8 -11.1% 基本每股盈利 (美分) 0.49 0.56 -12.5% 每股派息 (港仙) 3.03 3.49 -13.2% 來源：公司數據 2020年8月6日滙富金融服務有限公司-http://www.sunwahkingsway.com請務必參閱後文重要信息披露(如有) 及免責聲明滙富股票覆蓋列表名稱代碼市值 (HK$'m)價格(HK$)昨日升跌評級目標價上升空間市盈率(倍)*股息收益率過去表現最後報告日( %)( HK$ )( %)历史1年期2年期2年期5 D%1個月(%)3個月(%)恆生指數HSI25,102.540.611.511.79.94.1%0.9(4.7)4.0國企指數HSCEI10,256.640.58.68.97.94.2%0.7(4.4)4.6滬深300指數SHSZ3004,777.110.018.215.813.52.2%2.12.321.4中滙集團382HK6,029 5.92(0.3)長倉8.7047.019.817.713.82.1%(1.7)3.111.5N/A北控城市資源3718HK4,680 1.30(0.8)長倉1.6224.613.09.87.5N/A**(5.1)(17.7)85.705/28/20比亞迪電子285HK71,201 31.608.2中性17.60(44.3)39.616.120.00.6%21.549.480.408/23/19中國利郎1234HK5,053 4.22(0.2)長倉6.6056.45.66.65.311.8%1.0(5.6)(2.8)03/14/19中國軟件國際354HK16,116 6.143.2長倉5.48(10.7)17.915.613.00.4%5.129.828.0N/A達芙妮國際 210HK322 0.20(0.5)中性0.82320.5N/A**N/A**N/A**N/A**7.154.857.308/31/17兌吧集團1753HK4,546 4.2210.5長倉5.5531.5N/A**12.49.32.0%26.027.9120.9N/AIGG799HK9,505 7.741.7長倉7.22(6.7)5.49.08.50.5%4.616.057.603/06/20金蝶國際268HK73,615 22.102.1中性18.00(18.6)172.0256.9178.20.1%8.625.996.1N/A美東汽車1268HK29,223 23.506.1中性18.00(23.4)44.134.625.11.7%8.58.872.4N/A珩灣科技1523HK1,069 1.00(1.0)長倉1.7070.011.89.98.61.2%1.0(2.0)(2.0)N/A訓修實業1962HK1,144 1.733.0長倉1.909.811.9N/A**N/A**N/A**2.415.378.406/12/20寶勝國際3813HK9,053 1.69(3.4)長倉2.3539.19.516.87.02.0%(4.0)(8.2)13.405/15/20丘鈦科技1478HK12,684 10.821.5長倉13.1821.820.416.112.71.4%4.4(6.7)7.608/13/19舜宇光學科技2382HK163,979 149.502.4長倉165.2010.536.732.024.60.8%2.94.732.103/22/19天能動力819HK21,171 18.800.4長倉9.24(50.9)11.310.19.42.5%1.711.8155.403/27/19通達集團698HK3,013 0.47(1.1)長倉0.5620.47.56.85.23.2%4.5(13.9)(7.0)08/22/19信義玻璃868HK49,075 12.201.8長倉10.08(17.4)13.111.910.05.0%7.220.334.108/12/19信義光能968HK77,569 9.502.6長倉10.005.326.724.218.22.6%14.519.588.508/09/19特步國際1368HK5,820 2.310.4長倉3.1034.26.710.37.47.1%(2.1)(11.2)(20.9)05/22/20微盟集團2013HK27,271 12.1010.6長倉8.80(27.3)72.2902.5140.6N/A**10.68.0103.4N/A361度 1361HK2,212 1.07(0.9)長倉1.5443.94.64.94.110.3%0.05.9(4.5)03/18/19*新華滙富研究計算得出。** 沒有PER, 由於: （1）公司只是最近上市，或（2）沒有達成共識的盈利預測，或 ( 3) 淨虧損等。 市場觀察 - 主要商品及貨幣 本季%本年%按年%本季%本年%按年%黄金 (美元 / 盎司)1966.009.229.136.0銅 (美元 / 噸)64907.95.113.3銀 (美元 / 盎司)24.4231.736.250.1鎳 (美元 / 噸)1441912.62.8(3.5)白金 (美元 / 盎司)931.1010.8(4.1)9.2錫 (美元 / 噸)178857.04.15.2本季%本年%按年%煤本季%本年%按年%原油 (美元 / 桶)41.014.4(32.8)(26.3)中-焦煤 (人民幣 / 噸)1850(7.5)(5.1)(7.5)天然氣2.1020.0(4.0)(0.9)中-動力煤 (美元 / 噸)551.20.1N/ A0.0 (美元 / 百萬英熱