钢矿月报：短期利空消息不改基本面整体相对乐观，预计钢矿期货后市震荡偏强

请阅读正文后的声明 黑色金属研究团队 研究员：肖维 021-60635725 xiaow@ccbfutures.com 期货从业资格号：F3011551 投资咨询证书号：Z0011422 研究员：翟贺攀 021-60635736 zhaihp@ccbfutures.com 期货从业资格号：F3033782 投资咨询证书号：Z0014484 研究员：丁祖超 021-60635735 dingzc@ccbfutures.com 期货从业资格号：F3063115 行业 钢矿月报 短期利空消息不改基本面整体相对乐观，预计钢矿期货后市震荡偏强 日期 2020年8月3日 请阅读正文后的声明 - 2 - 月度报告 观点摘要 ＃summary＃  7月份，在北京市疫情防控形势逐步好转、世卫组织称有效新冠疫苗可能会在年底出现、7月上中旬国内股市大涨、财政部下达新一批地方新增专项债额度1.26万亿元、6月末M2同比增11.1%、上半年人民币贷款同比多增2.42万亿元、国内成品油价格两连涨、7月12日唐山发生5.1级地震、发改委称今年安排150项重大水利工程建设、深圳南京东莞等地推出房地产新政、7月16日后股市大幅回调、6月份经济数据整体上继续向好、美要求中方关闭驻休斯顿总领馆、房地产工作座谈会在北京举行、大连新疆等地加强疫情防控措施、央行将摸底线上消费贷款流入楼市、中央政治局会议首提“国内大循环”、唐山市出台7月份空气质量保障方案、7月19日唐山发布《关于进一步加严管控措施的通知》、工信部发改委中钢协就钢铁行业运行举行三方会商、钢材产量和开工率有所回落、钢材下游需求继续维持高位波动、进口矿发货量有所回落、钢厂铁矿石库存明显偏低、高炉开工率仍然高位运行等因素的影响下，螺纹钢期货冲高回落，热卷期货震荡走高，铁矿石期货大幅走高。  主要影响因素有：7月份螺纹钢社会库存以继续回升为主，但库存压力并未引发利空情绪，而需求高位运行叠加流动性宽松导致7月份螺纹钢现货价格震荡回升；7月份热卷社会库存以企稳回升为主，供应转为适度宽松，但受前期部分螺纹钢产线转产较为明显影响，叠加全球受疫情影响的制造业用钢需求逐步恢复，7月份热卷现货价格在需求恢复、部分产能转产等遗留因素作用下大幅走高；7月初以来，247家钢厂全国高炉开工率和重点大中型钢厂粗钢日均产量高位震荡，而全国建筑钢材成交量维持在中高位区间波动，尽管供应自高位小幅回落的同时，库存再度累积，但下游需求受雨季影响后有所回升，导致7月份钢材现货价格整体上震荡走高；港口铁矿石库存在6月中旬创下2016年10月份以来新低后7月份有所回升，钢厂铁矿石库存在3年来低位徘徊，进口铁矿石发货量有所回落，但到货量明显走高，考虑到钢厂库存偏低仍为供应偏紧的主要因素，但到货量走高有利于缓解后期供需矛盾，预计8月份铁矿石现货价格或震荡偏强；1-6月份多数钢铁下游行业需求继续好转，建筑钢材需求“淡季不淡”，仍维持高位运行；随着海外板材需求的持续恢复和热卷产能转换后供应压力较轻，热卷期货较螺纹钢期货明显偏强。  钢材方面，在钢材高产量、高库存、高需求背景下，短期矛盾主要集中在需求持稳与供应居高不下之间的矛盾，同时国内宏观经济向好与外部环境变化此消彼长，但短期利空消息近期研究报告 《钢矿期货半年报：钢材关注阶段性需求变化，铁矿石关注供应恢复和钢厂利润好转》 2020-07-03 《钢矿月报：钢材需求回落或拖累铁矿石价格，6月份钢矿期货或先强后弱》 2020-06-01 《钢矿月报：库存在上下游存在时滞问题，5月份钢矿期货或先强后弱》 2020-05-07 请阅读正文后的声明 - 3 - 月度报告 不改基本面整体相对乐观，预计后市震荡偏强，建议逢低多头配置。  铁矿石方面，近期进口矿发货量有所回落，但到货量明显走高。上半年进口铁矿石数据印证今年铁矿石整体供应较去年宽松，但疏港量数据显示需求明显好于预期，同时国内宏观经济向好与外部环境变化此消彼长，短期利空消息不改基本面整体相对乐观，预计后市震荡偏强，建议逢低多头配置。  考虑到10月合约成本偏高，有成本支撑，且10月份螺纹钢下游需求将好于明年1月份，投资者可尝试多螺纹钢2010空2101合约跨期套利。 请阅读正文后的声明 - 4 - 月度报告 目录 一、行情回顾 ........................................................................................... - 5 - 1.1 7月份螺纹钢期货冲高回落，热卷期货震荡走高，7月份热卷较螺纹升贴水变化表现为“升水-贴水-升水-月底升水幅度明显扩大” ........................... - 5 - 1.2 铁矿石期货大幅走高 .................................................................................... - 7 - 二、数据概览 ........................................................................................... - 8 - 三、主要影响因素分析 ......................................................................... - 11 - 2.1 7月份螺纹钢社会库存以继续回升为主，但库存压力并未引发利空情绪，而需求高位运行叠加流动性宽松导致7月份螺纹钢现货价格震荡回升；7月份热卷社会库存以企稳回升为主，供应转为适度宽松，但受前期部分螺纹钢产线转产较为明显影响，叠加全球受疫情影响的制造业用钢需求逐步恢复，7月份热卷现货价格在需求恢复、部分产能转产等遗留因素作用下大幅走高 ....... - 11 - 2.2 7月初以来，247家钢厂全国高炉开工率和重点大中型钢厂粗钢日均产量高位震荡，而全国建筑钢材成交量维持在中高位区间波动，尽管供应自高位小幅回落的同时，库存再度累积，但下游需求受雨季影响后有所回升，导致7月份钢材现货价格整体上震荡走高 ...................................................................... - 11 - 2.3 港口铁矿石库存在6月中旬创下2016年10月份以来新低后7月份有所回升，钢厂铁矿石库存在3年来低位徘徊，进口铁矿石发货量有所回落，但到货量明显走高，考虑到钢厂库存偏低仍为供应偏紧的主要因素，但到货量走高有利于缓解后期供需矛盾，预计8月份铁矿石现货价格或震荡偏强 ............... - 13 - 2.4 1-6月份多数钢铁下游行业需求继续好转，建筑钢材需求“淡季不淡”，仍维持高位运行；随着海外板材需求的持续恢复和热卷产能转换后供应压力较轻，热卷期货较螺纹钢期货明显偏强 .............................................................. - 15 - 四、后市预判 ......................................................................................... - 16 - 4.1 预计8月份钢材和铁矿石价格震荡偏强，建议逢低多头配置 ............... - 16 - 4.2 套利：建议尝试多螺纹钢2010空2101合约跨期套利 ........................... - 16 - 请阅读正文后的声明 - 5 - 月度报告 一、行情回顾 表1：螺纹、热卷、铁矿期货主力合约月度行情：元/吨、%、手（截至7月31日） 合约 月开 盘价 月涨跌 涨跌幅 最高价 最低价 月收 盘价 月成交量 持仓量 持仓量变化 RB2010 3568 212 5.95% 3816 3542 3777 24,366,990 1,280,611 -85,442 HC2010 3580 270 7.55% 3855 3545 3848 5,147,094 445,781 -60,949 I2009 744 105 14.10% 861.5 730.5 849.5 19,310,814 568,242 -217,720 数据来源：上期所、大商所网站，建信期货研投中心 图1：螺纹钢期货活跃合约价格走势：元/吨 图2：铁矿石期货活跃合约价格走势：元/吨 数据来源：Wind，建信期货研投中心 数据来源：Wind，建信期货研投中心 1.1 7月份螺纹钢期货冲高回落，热卷期货震荡走高，7月份热卷较螺纹升贴水变化表现为“升水-贴水-升水-月底升水幅度明显扩大” 7月份，在北京市疫情防控形势逐步好转、世卫组织称有效新冠疫苗可能会在年底出现、7月上中旬国内股市大涨、财政部下达新一批地方新增专项债额度1.26万亿元、6月末M2同比增11.1%、上半年人民币贷款同比多增2.42万亿元、国内成品油价格两连涨、7月12日唐山发生5.1级地震、发改委称今年安排150项重大水利工程建设、深圳南京东莞等地推出房地产新政、7月16日后股市大幅回调、6月份经济数据整体上继续向好、美要求中方关闭驻休斯顿总领馆、房地产工作座谈会在北京举行、大连新疆等地加强疫情防控措施、央行将摸底线上消费贷款流入楼市、中央政治局会议首提“国内大循环”、唐山市出台7月份空气质量保障方案、7月19日唐山发布《关于进一步加严管控措施的通知》、工信部发改委中钢协就钢铁行业运行举行三方 请阅读正文后的声明 - 6 - 月度报告 会商、钢材产量和开工率有所回落、钢材下游需求继续维持高位波动等因素的影响下，螺纹钢期货冲高回落，热卷期货震荡走高。螺纹钢和热卷期货2010合约分别于7月22日和7月31日创下2010合约上市以来新高3816元/吨和3855元/吨。 图3：3月初以来螺纹钢期货2010合约日K线走势图：元/吨 数据来源：博易大师，建信期货研投中心 图4：3月初以来热卷期货2010合约日K线走势图：元/吨 数据来源：博易大师，建信期货研投中心 截至7月31日收盘，螺纹钢和热轧卷板期货2010合约分别自6月30日收盘 请阅读正文后的声明 - 7 - 月度报告 价上涨212元/吨或5.95%和270元/吨或7.55%。6月30日热卷较螺纹升水13元/吨，7月初升水收窄并转为小幅贴水后7月中旬再度转为升水，7月底升水幅度明显扩大，7月31日至71元/吨。 1.2 铁矿石期货大幅走高 7月份，受北京市疫情防控形势逐步好转、世卫组织称有效新冠疫苗可能会在年底出现、7月上中旬国内股市大涨、财政部下达新一批地方新增专项债额度1.26万亿元、6月末M2同比增11.1%、上半年人民币贷款同比多增2.42万亿元、国内成品油价格两连涨、7月12日唐山发生5.1级地震、发改委称今年安排150项重大水利工程建设、深圳南京东莞等地推出房地产新政、7月16日后股市大幅回调、6月份经济数据整体上继续向好、美要求中方关闭驻休斯顿总领馆、房地产工作座谈会在北京举行、大连新疆等地加强疫情防控措施、央行将摸底