矿石期货月报：钢企需求旺盛，矿价高位震荡偏强

矿石期货月报钢企需求旺盛，矿价高位震荡偏强多空逻辑：利多因素：钢企生产积极性高，对原料需求旺盛，高炉开工率仍有继续增长的空间，疏港量会继续回升。港口库存已经出现下降，库存总量处于低位。3月份澳大利亚容易发生热带气旋，关注天气因素影响。利空因素：再生钢铁料进口增加，对铁矿石的冲击影响还有待关注。此外钢企如发生限产则可能利空原料。操作建议：钢企需求旺盛，如若矿山照目前的发运水平不出现激增，则矿价仍将保持震荡偏强走势，逢回调买入思路。但若矿山发货出现激增或者钢企限产，矿石价格会有调整可能。风险提示：中美关系、中澳关系、钢厂限产、矿山发货、天气因素联系我们研究员：韩静联系方式：010-56711831从业资格：F0272020投资咨询：Z0011863独立性声明作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。2021年02月28日 上期复盘Part1本期分析Part2风险提示Part3目录 Part 1上期复盘 1.1 观点回顾供应：年末冲量结束后，四大矿山发货量出现下降。由于一季度至二季度初是澳洲雨季，容易发生飓风等天气，一季度发运量下降。或将影响矿山发货进度和发货量，不排除届时出现短期的供需错配现象。需求：节前钢厂高炉开工率略有下滑，总体保持相对高位，钢企对矿石需求依然旺盛。节后钢企或将恢复正常生产。随着疫苗在全球范围内推进，海外需求将复苏，对矿石需求增加。库存：港口库存缓慢增加，但库存总量正常偏低，库存压力暂时不大，预计春节前后，库存仍将继续增加。基差：矿石期货深度贴水，现货价格高位限制期货价格下跌空间。操作建议：春节前钢厂检修有所增加，对矿石需求暂时走弱，价格高位震荡，中期，5月合约关注明年一季度飓风情况，及疫苗研制成功疫情控制后海外钢厂复苏情况。风险点：中美关系、中澳关系、矿山发运、钢企停产请务必阅读文后免责声明 1.2盘面回顾节前在钢厂补库结束、港口到港量增加、矿山发运量增加以及有消息说钢厂检修增加等消息的刺激下，铁矿石价格出现大幅下跌，并连续回调，单日跌幅超过5%。由于矿石基本面并无明显利空，调整数日后，价格出现反弹。春节期间，海外市场受美国流动性宽松刺激，股市和商品价格大幅上涨。此外，节前唐山钢坯锁价，但是节后首日价格涨幅达到170元，节后开市首日，黑色系普涨，铁矿石跳空高开，高开高走，当日涨幅超7%，领涨黑色系。从节日期间及节后产量来看，企业对原料需求旺盛，矿石价格高位震荡。数据来源：Pobo，格林大华期货请务必阅读文后免责声明铁矿石05合约日K线 1.3复盘对比请务必阅读文后免责声明1月月报观点，矿石价格高位震荡。节后矿价呈现高位震荡，但是价格重心上了一个台阶。 Part 2本期分析 2.1行情预判供应：1月澳大利亚矿山发货处于高位，但是巴西发货量还是处于低位，高频数据显示2月澳洲发往中国以及巴西发货量处于正常区间内。3月份澳大利亚容易出现热带气旋现象，会造成港口清港影响发运，建议密切关注天气因素影响，不排除出现短时供需错配的现象。需求：企业生产积极性依然高涨，铁水产量新高，高炉开工率有继续增长的空间，对于铁矿石的需求也依然会增加。但是谨防钢企限产对原料需求造成利空影响。库存：节后首周港口库存出现下降，库存总量正常偏低，库存压力暂时不大。基差：矿石期货深度贴水情况得到缓解，基差有所收敛。操作建议：钢企需求旺盛，如若矿山按照目前的发运水平，不出现激增，则矿石价格仍将保持震荡偏强走势，逢回调买入思路。但如若矿山发货出现激增或者钢企限产，矿石价格会有调整可能。风险点：中美关系、中澳关系、矿山发运、钢企停产请务必阅读文后免责声明 2.2多空逻辑利多因素——高炉开工率将出现回升1.春节长假，长流程企业保持正常生产，但是开工率有一定回落。2.节后，进入春季行情，随着下游需求陆续启动，钢厂生产也将恢复正常，高炉开工率将逐步回升。3.企业检修显示，目前全国和河北地区高炉检修处于同期低位。请务必阅读文后免责声明全国247家钢企高炉开工率数据来源：Wind mysteel格林大华期货唐山164座高炉开工率全国高炉检修量单位：万吨河北高炉检修量单位：万吨60657075808590951月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2017年2018年2019年2020年2021年304050607080901001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2017年2018年2019年2020年2021年20253035404550556065701月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20172018201920202021051015202530354045501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20172018201920202021 2.2多空逻辑利多因素——高频数据显示，铁水产量仍同比高位1.高频数据显示，钢企对矿石需求旺盛。2.中钢协会员企业2021年2月上中旬日均铁水产量196.87万吨，比1月上中旬平均值增加1.65万吨，2月中旬铁水产量202.1万吨，首次突破200万吨，创下旬度历史最高水平。3.月末全国247家钢企日均铁水产量245.63万吨，环比增加0.25万吨，同比增加32.52万吨。请务必阅读文后免责声明数据来源：Wind mysteel格林大华期货重点会员企业生铁旬日产单位：万吨全国247家钢企高炉铁水周度日产单位：万吨1301401501601701801902002101月上旬1月下旬2月中旬3月上旬3月下旬4月中旬5月上旬5月下旬6月中旬7月上旬7月下旬8月中旬9月上旬9月下旬10月中旬11月上旬11月下旬12月中旬2017年2018年2019年2020年2021年1801902002102202302402502601月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2017年2018年2019年2020年2021年 2.2多空逻辑利多因素——疏港量开始回升1.钢厂备货结束后，春节前疏港量会出现短时的明显下降现象。2.节后市场疏港量将缓慢回升，从2月末的疏港量来看，已经出现回升，疏港量处于历史同期高位。3.预计后期疏港量将继续走高。请务必阅读文后免责声明全国45个港口日均疏港量单位：万吨数据来源：Wind mysteel格林大华期货150170190210230250270290310330350节前15周节前13周节前11周节前9周节前7周节前5周节前3周节前1周节后2周节后4周节后6周节后8周节后10周节后12周节后14周节后16周节后18周节后20周2017春节2018春节2019春节2020春节2021春节 2.2多空逻辑中性偏利多因素——历史数据显示四大矿山一季度发货量偏低1.历史数据显示，四大矿山一季度发货量均低于其他季度。2.其中力拓一季度发货量减少最为明显。请务必阅读文后免责声明数据来源：Wind mysteel格林大华期货力拓季度发货量单位：万吨必和必拓季度发货量单位：万吨FMG季度发货量单位：万吨淡水河谷季度发货量单位：万吨600062006400660068007000720074007600780020162017201820192020Q1Q2Q3Q401000200030004000500060007000800020162017201820192020Q1Q2Q3Q40100020003000400050006000700020162017201820192020Q1Q2Q3Q402000400060008000100001200020162017201820192020Q1Q2Q3Q4 2.2多空逻辑中性偏多因素——澳大利亚和巴西发货量处于正常区间内1.高频数据显示，澳大利亚、巴西总发货量、澳大利亚发往中国量以及巴西发货量都处于正常区间，在5年均值附近波动。2.在目前钢铁产量下，如果后期矿山发货量仍保持正常水平，不出现激增，则发货量不会对价格产生明显的利空作用。3.三月份澳大利亚容易受热带气旋的影响，可能会出现港口清港，影响发货。4.后期还需要关注天气因素对发货量的影响。请务必阅读文后免责声明数据来源：Wind mysteel格林大华期货巴西和澳大利亚累计发货量单位：万吨巴西矿山周度发货量单位：万吨澳大利亚发往中国周度发货量单位：万吨10001200140016001800200022002400260028001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201720182019202020215年均值5006007008009001000110012001300140015001600170018001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201720182019202020215年均值10020030040050060070080090010001100201720182019202020215年均值 2.2多空逻辑中性偏利多因素——四大矿山发货有增有降1.高频数据显示，2月四大矿山发货量有差异。2.澳大利亚力拓和必和必拓发货明显增加。节前发货减少较明显，节日期间及节后发货明显增加，两拓发货量明显超过同期震荡区间上沿。FMG发货量处于历史同期正常区间内波动。3.淡水河谷发货量处于历史同期正常区间内，但是发货量呈减少趋势，处于5年均值下方。请务必阅读文后免责声明数据来源：Wind mysteel格林大华期货力拓周度发货量单位：万吨必和必拓周度发货量单位：万吨FMG周度发货量单位：万吨淡水河谷周度发货量单位：万吨01002003004005006007008009001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201720182019202020215年均值0501001502002503003504004505001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201720182019202020215年均值01002003004005006007008001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201720182019202020215年均值01002003004005006007008009001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201720182019202020215年均值 2.2多空逻辑中性因素——库存处于偏低水平1.节后港口库存增加，从库存总量来看，港口总库存仅高于去年同期。2.节后首周，港口库存已经出现小幅下降，库存总量12644.7万吨，高于去年同期470万吨，大幅低于5年均值水平。3.港口澳大利亚库存处于历史同期最低水平，巴西矿库存则继续保持同期高位。请务必阅读文后免责声明全国港口铁矿石库存单位：万吨港口澳大利亚矿库存单位：万吨港口巴西矿库存单位：万吨数据来源：Wind mysteel格林大华期货8000900010000110001200013000140001500016000170005年均值20172018201920202021300040005000600070008000900010000110005年均值201720182019202020211500180021002400270030003300360039004200450048001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月5年均值20172018201920202021 2.2多空逻辑中性因素——粗粉库存增加，精粉、块矿和球团矿库存下降1.从品种结构来看，球团矿和精粉的港口库存明显高于历年同期，粗粉仍处于历史低位，块矿处于5年均值附近。2.从趋势来看，粗粉库存呈现增加趋势，精粉，块矿和球团矿库存则呈现下降趋势。请务必阅读文后免责声明港口球团矿库存单位：万吨数据来源：Wind mysteel格林大华期货港口粗粉库存单位：万吨港口块矿库存单位：万吨港口不同矿种库存单位：万吨02