www.chinastock.com.cn证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 行业周报●零售行业 2020年7月31日 [table_main] 行业点评报告模板 零售板块内公司不断调整内部业务并加强外部合作谋求变革,维持推荐优质标的 零售行业 推荐 维持评级 核心看点（7.27-7.31）： 1．一周行业热点 尼尔森联合中国连锁经营协会发布《2019-2020年度中国购物中心消费者洞察报告》。 2．最新观点 上周（2020.7.27-2020.7.31）CS商贸零售指数上涨3.75%，跑赢上证指数（3.54%），跑输深证成指（5.43%）、沪深300（4.20%）。年初至今行业指数累计上涨29.94%，跑赢沪深300（14.46%）、上证指数（8.52%），跑输深证成指（30.75%）。上周组合收益为10.94%,相较于前一周收益率上涨15.29个百分点。重点关注必选消费渠道中的家家悦（603708.SH），化妆品行业的珀莱雅（603605.SH），以及电商及服务行业的壹网壹创（300792.SZ）。 一般零售-百货及综合业态：百货购物中心类公司在网络销售领域中大现异彩，数字化转型将支持全渠道模式进一步发展 31日CCFA发布2020中国网络销售TOP100榜单，友阿股份、天虹股份、利群集团、鄂武商、合肥百货、重庆百货等百货、购物中心类公司均有入选，对应公司2019年的网络销售额规模均实现亿元以上规模。我们认为传统的线下渠道门店通过线上模式盘活用户，利用全渠道的方式带动总体销售额的增长，是不断创新变革且贴近零售行业发展趋势的做法，全渠道的模式也能有效提高百货、购物中心类公司的抗风险能力。 一般零售-超市：永辉超市为整合线上资源、降低成本与风险回购永辉云创20%股份，CCFA公布2020年便利店百强排行 永辉超市回购永辉云创20%股份，持股比例由26.6%增加至46.6%，为永辉云创第一大股东。公司主要看重永辉云创旗下所拥有的“永辉生活APP”在疫情期间在到家业务获客与平台运营方面的出色表现，基于此公司此次重获永辉云创控制权有助于公司更好地利用与开发该平台的潜力，助力公司拓展到家业务。CCFA于27日发布2020年中国便利店TOP100榜单，目前国内有三大便利店门店数量超过20000家，依次为易捷、美宜佳和昆仑好客。 电商及服务：苏宁易购二季度业绩出现环比改善，与抖音实现全方位合作 苏宁易购上半年苏宁易购实现营业收入1182.43亿元，扣非净利润大幅改善同比增长76.74%；二季度业绩数据因网络零售优势以及多促销活动日而持续显著改善。此外，公司与抖音展开深度合作，加速从“零售商”到“零售服务商”的战略升级。 表1核心组合上周表现 股票代码 股票简称 权重 周涨幅（%） 累计涨幅（年初至今，%） 绝对收益率（入选至今，%） 相对收益 率（入选 至今，%） 603708.SH 家家悦 33% 7.10 80.98 161.58 145.67 603605.SH 珀莱雅 33% 12.64 113.82 46.45 12.94 分析师 李昂 ：（8610）83574538 ：liang_zb@chinastock.com.cn 分析师登记编号：S0130517040001 甄唯萱 ：zhenweixuan_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编号：S0130520050002 特此鸣谢： 章鹏 行业数据时间 2020.07.31 -40.00%-30.00%-20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%2018-07-312018-08-312018-09-302018-10-312018-11-302018-12-312019-01-312019-02-282019-03-312019-04-302019-05-312019-06-302019-07-312019-08-312019-09-302019-10-312019-11-302019-12-312020-01-312020-02-292020-03-312020-04-302020-05-312020-06-302020-07-31沪深300商贸零售(中信) 资源来源：wind、中国银河证券研究院整理 相关研究 < [table_report] 《零售行业周报.0726：近期外部环境变化及概念炒作带来市场反复波动，维持推荐零售行业优质标的》 《零售行业周报.0719：各业态龙头企业中报预告佐证Q2环比改善判断，维持推荐零售行业优质标的》 《零售行业周报.0712：19年百货行业中传统百货也太发展增速依旧承压，维持推荐零售行业优质标的》 《零售行业周报.0705：19年超市百强规模稳健增长永辉有望冲击榜首，维持推荐零售行业优质标的》 《零售行业周报.0619：“618”全网GMV同比加速增长44%达3亿元，维持推荐零售行业优质标的》 行业周报/零售行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 2 300792.SZ 壹网壹创 33% 13.07 66.68 5.05 -28.45 资料来源：Wind、中国银河证券研究院整理 3．风险提示 国外疫情输入的风险；新零售推进不达预期的风险；转型进展及效果低于预期的风险。 《零售行业周报.0612：国内疫情防控常态化下必选消费韧性将持续显现，维持推荐零售行业优质标的》 《零售行业周报.0607：各地出台相关政策助力“地摊经济”发展，维持推荐零售行业优质标的》 行业周报/零售行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 2 目 录 一. 最新研究观点 ............................................................................................................................................ 3 1. 一周行业要闻............................................................................................................................................................ 3 2. 最新观点 ................................................................................................................................................................... 4 3. 子行业与龙头公司 .................................................................................................................................................... 5 二. 核心组合 ........................................................................................................................ 错误!未定义书签。 1. 核心推荐 ....................................................................................................................................... 错误!未定义书签。 2. 核心关注 ....................................................................................................................................... 错误!未定义书签。 3. 国内外行业及公司估值情况 .......................................................................................................... 错误!未定义书签。 三. 风险提示 ........................................................................................................................ 错误!未定义书签。 四. 附录 ............................................................................................................................... 错误!未定义书签。 行业周报/零售行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 3 一. 最新研究观点 1. 一周行业要闻 表2行业要闻 重点事件 我们的理解 尼尔森联合中国连锁经营协会发布《2019-2020年度中国购物中心消费者洞察报告》， 2019年-2020年购物中心消费者指数为65.2，跌破前年水平 受疫情影响2019年-2020年购物中心消费者指数为65.2，跌破前年水平，下跌主要由客群人气指数和消费意愿指数下降较多造成。购物中心受欢迎指数略有上升，消费者对购物中心满意度整体提升。 疫情期间消费者全面启动“宅家”模式，转战各类线上购物平台，越来越多的消费者养成线上消费习惯。一方面疫情对购物中心的整体冲击较大，消费者在购物中心的到访逗留情况和消费情况不如从前；另一方面，这些来自消费者端的零售新变化，促进线下购物中心加快数字化转型进程，其积极意义是未来更好地和消费者紧密联系，突破时间与空间的限制。此外，大部分消费者在购物中心的逛街购物时间为1-2小时。在都市型购物中心，消费者更会悠闲享受逛街，逗留时间较长；都市型购物中心需增加消费者体验，如增加休闲娱乐文化业态，打造城市网红打卡地，将购物中心变成消费者种草目的地。而消费者在社区/区域型购物中心中逗留时间最短，速战速决；在社区型 行业周报/零售行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 4 购物中心需促使消费者即时消费，如增加促销活动。 我们认为，疫情导致一系列社会心理和消费心理发生变化。疫情期间，公众卫生危机和发达的互联网生活让社会人群更加疏离，社交更加虚拟化。人群独居隔离在家促进了外卖订餐、线上网购、宅文化和直播吃饭等网络经济的发展。但购物中心的潜力仍可挖掘，越来越多的消费者会逐渐享受一个人逛享购物中心的时光，购物中心在未来需要强化消费者精神关怀，加强线上渠道布局以此来更好地吸引消费者。 资料来源：CCFA，艾媒咨询，中国银河证券研究院整理 2. 最新观点 上周（2020.7.27-2020.7.31）CS商贸零售指数上涨3.75%，跑赢上证指数（3.54%），跑输深证成指（5.43%）、沪深300（4.20%）。年初至今行业指数累计上涨29.94%，跑赢沪深300（14.46%）、上证指数（8.52%），跑输深证成指（30.75%）。与其他行业相比，上周商贸零售板块在中信30个行业分类中涨跌幅排名第15，较前一周提升11名。上周组合收益为10.94%,相较于前一周收益率上涨15.29个百分点。重点关注