消费品零售&化妆品行业周报：年末各公司不断调整优化自身经营布局，维持推荐优质零售标的

www.chinastock.com.cn证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 行业周报●消费品零售&化妆品行业 2021年11月28日 [table_main] 行业点评报告模板 年末各公司不断调整优化自身经营布局，维持推荐优质零售标的 消费品零售&化妆品行业 推荐 维持评级 核心看点（11.22-11.28）： ⚫ 本周行业热点：①11月24日，商务部召开 《“十四五”对外贸易高质量发展规划》专题新闻发布会，解读《规划》的起草背景、主要内容和特点等；②11月25日，中国连锁经营协会发布《2020中国零售行业企业供应链研究报告》。 ⚫ 行情表现：上周（2021.11.22-2021.11.28）CS商贸零售指数上升（1.15%），跑赢上证指数（0.10%）、沪深300指数（-0.61%），深证成指（0.17%）。年初至今行业指数累计上升0.5%，跑赢沪深300（-6.74%），跑输上证指数（2.62%），深证成指（2.12%）。与其他行业相比，上周商贸零售板块在中信30个行业分类中涨跌幅排名第9，较前一周上升3名。 ⚫ 超市板块：新华都筹划重大资产出售并公开征集意向受让方;永辉自有品牌发布全新IP“颂宝”形象。新华都拟出售零售业务板块的全部资产（商标除外）和负债，聚焦互联网营销主业，实现企业的转型；永辉家居类自有品牌优颂推出全新IP“颂宝”形象，我们认为长期来看，这有助于夯实差异化品牌资产，助力自有品牌品类渗透率进一步提升。 ⚫ 专业市场和专营连锁板块：周大福发布2021年半年报；潮宏基非公开募投项目结项并注销募集资金专户；萃华珠宝对外投资设立全资子公司。萃华珠宝拟设立文化传播公司以弘扬萃华珠宝“中华老字号”的百年文化传承，进一步加强在长三角地区的战略布局。 ⚫ 百货及综合业态板块：茂业商业全资子公司拆迁；文峰股份终止全资子公司拟购买股权暨关联交易；华联股份使用部分闲置募集资金暂时补充流动资金；天虹股份控股股东转为中航国际实业；国芳集团向银行申请流动资金贷款。 ⚫ 化妆品板块：赞宇科技回购股份；贝泰妮全资子公司取得营业执照；青松股份全资子公司取得实用新型专利。贝泰妮有望通过私募股权公司挖掘项目储备布局皮肤大健康领域，寻求新增长。 ⚫ 个护板块：豪悦护理子公司期货业务全部平仓。豪悦护理平仓全部期货，回归主业与前期常规发展逻辑。 ⚫ 推荐标的：维持全渠道配置的逻辑不变，推荐重点关注零售渠道类天虹百货（002419.SZ）、王府井（600859.SH）、永辉超市（601933.SH）、家家悦（603708.SH）、红旗连锁（002697.SZ）、华致酒行（300755.SZ）、壹网壹创（300792.SZ）、丽人丽妆（605136.SH）；以及消费品类的上海家化（600315.SH）、珀莱雅（603605.SH）、丸美股份（603983.SH）、贝泰妮（300957.SZ）、可靠股份（301009.SZ）、豪悦护理（605009.SH）、稳健医疗（300888.SZ）、百亚股份（003006.SZ）。 ⚫ 风险提示：市场信心不足的风险；转型进展及效果低于预期的风险。 分析师 甄唯萱 ：zhenweixuan_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130520050002 行业数据时间 2021.11.26 资源来源：wind、中国银河证券研究院整理 相关研究 < [table_report] 【银河消费品零售&化妆品】行业周报_多家美股消费品零售公司发布最新一季财报，维持推荐优质零售标的，维持推荐优质零售标的_20211121 【银河消费品零售&化妆品】行业周报_双十一销售趋于理智与冷静，消费升级趋势明显，维持推荐优质零售标的_20211115 【银河消费品零售】行业周报_行业内多家公司出现股东增持或股份回购，维持推荐优质零售标的_20211107 【银河消费品零售】行业周报_消费品零售行业21Q3同比增长3.64%，但仍未恢复至疫情前同期水平，维持推荐优质标的_20211031 【银河消费品零售&化妆品李昂团队】行业周报_“双十一”大促20日开始首轮预售，部分国产美妆品牌表现突出，维持推荐-20211024 【银河消费品零售&化妆品李昂团队】行业周报_多家公司本周发布三季报预告，双十一大促下周开售，维持推荐优质零售标的_20211016 行业周报/零售&化妆品行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 2 目 录 一. 最新研究观点 ............................................................................. 3 （一）一周行业要闻 ................................................................................. 3 （二）最新观点 ..................................................................................... 4 （三）子行业与龙头公司 ............................................................................. 5 二. 核心组合 ................................................................................ 10 （一）核心推荐 .................................................................................... 10 （二）核心关注 .................................................................................... 12 （三） 国内外行业及公司估值情况 ................................................................... 14 三. 风险提示 ................................................................................ 17 qRtOqOwOtMuMoMnPsRwPsO7N9R6MtRnNtRnMiNoPnMlOmOyRaQmNrQxNsPrQuOqRnM 行业周报/零售&化妆品行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 3 一. 最新研究观点 （一）一周行业要闻 表1行业要闻 重点事件 我们的理解 11月24日，商务部召开 《“十四五”对外贸易高质量发展规划》专题新闻发布会 11月24日，在商务部召开的《“十四五”对外贸易高质量发展规划》专题新闻发布会上，商务部副部长任鸿斌就《规划》的起草背景、主要内容和特点等情况作了简要介绍。 在谈及《规划》的主要内容和特点时，任鸿斌表示，《规划》总结了“十三五”时期我国外贸取得的显著成就和为我国经济社会发展、全球经济增长作出的突出贡献。《规划》坚持“创新驱动、绿色引领、数字赋能、互利共赢、安全发展”五大原则，聚焦“增强贸易综合实力、提高协调创新水平、提升畅通循环能力、深化贸易开放合作、完善贸易安全体系”五大目标，提出了“优化货物贸易结构”等十方面45条重点任务和六项保障措施。主要有五方面的特点： 一是规格层次高，是外贸发展新的指导性文件。外贸“十四五”规划被列为国家级专项规划，是又一外贸领域重要指导性文件。 二是强调创新引领，具有鲜明的时代特征。《规划》将深化科技创新、制度创新、业态和模式创新放在突出位置，将绿色贸易、贸易数字化、内外贸一体化等国际贸易新趋势列入十大主要任务，为外贸创新发展提供指引。同时，结合当前外贸发展新形势，丰富了贸易新业态新模式的内涵，鼓励海外仓、保税维修、离岸贸易等新业态发展。 三是突出共享发展理念，坚持扩大开放。《规划》以推动构建人类命运共同体为引领，坚持发展自己与造福世界相结合，积极推动加强与新兴市场国家贸易合作、保障国际产业链供应链稳定畅通、扩大进口、提升贸易便利化水平等。《规划》强调积极参与国际经贸规则制定，扩大贸易领域开放合作，坚定支持多边贸易体制，推动商品和要素流动型开放向规则等制度型开放转变。 四是坚持问题导向，服务实际发展需要。《规划》精准聚焦当前我国外贸存在的薄弱环节和制约高质量发展的主要因素，如产业链供应链存在短板、抗击风险能力有待提升、贸易支撑体系不够完备、贸易发展环境仍需优化等问题，制定了有针对性的举措，提出了解决问题的实现路径。 五是政策措施系统全面，可操作性强。《规划》从推动外贸高质量发展的实际出发，提出健全法律法规、提升贸易便利化水平、加强财税支持、完善金融服务等一系列工作举措。以“三个重点”清单，即15个重点平台、4个重点工程和6个重点行动为抓手，为“十四五”时期外贸高质量发展提供有力支撑。 任鸿斌表示，“十四五”时期是推进对外贸易高质量发展的关键时 行业周报/零售&化妆品行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 4 期。下一步，商务部将立足新发展阶段，完整、准确、全面贯彻新发展理念，服务构建新发展格局，会同各地方、各部门认真落实国务院批复要求，做好任务分工，制定配套措施，确保各项工作落到实处，切实推动“十四五”时期外贸高质量发展，为促进共同富裕做出积极贡献。 我们认为，本次专题新闻发布会是对《“十四五”对外贸易高质量发展规划》的深入解读，进一步释放推动对外贸易高质量发展的政策信号，将有助于营造良好的营商环境，推动海外仓、保税维修、离岸贸易等各类新兴业态的创新发展，促进一批跨境电商龙头企业持续壮大。 11月25日，中国连锁经营协会发布《2020中国零售行业企业供应链研究报告》 2020年，受新冠疫情影响，我国社会消费品零售总额为391,981亿元，较2019年下降3.9%，消费总额在保持基本稳定的同时，与美国的差距进一步缩小。纵观2020全年，我国零售消费市场呈现线上消费增速放缓，线下消费整体回暖的趋势，且行业集中度进一步提高（零售百强企业销售规模占社会消费品零售总额的比重提升）。短期来看，新冠疫情给零售行业个别业态造成的损失较大，但长期不影响零售行业的整体增长趋势。 值此后疫情时代，调研共收集了来自32家在中国内地市场经营的头部零售企业和品牌商企业的供应链运营相关数据。通过历史对比发现，受到疫情影响，2020年多项供应链运营指标（订单履行率、库存周转天数、缺货率、仓储物流成本等）相较2019年都有不同程度的倒退。通过与美国零售企业的横向对比发现，美国零售企业受疫情影响更大（运营指标倒退更为严重）。同时，调研看到国内的零售企业和品牌商企业正积极尝试在经营战略、运营模式、品类策略和科技上做出改变和创新，来减低疫情和国际贸易的不确定性等带来的对业务和供应链的冲击，比如零售企业和品牌商企业，都充分重视受疫情影响下供应链的不确定性，希望进一步加强需求和供给端的预测能力。此外，该报告还新辟供应链领导力调研专题和供应链下沉专题。 专题调研显示，国内零售企业及品牌商企业正在响应5G时代的转变，积极打造数字化布局，以建设更高效的供应链运营网络；在内循环政策导向、居民收入水平提升和结构优化的多重影响下，国内零售企业的供应链下沉趋势明显，冷链、物流等基础设施建设是进一步下沉的关键，并且随着渠道的不断下沉与裂变，保证供应服务水平，提升订单满足率是供应链的重中之重。 资料来源：商务部，CCFA，中国银河证券研究院整理 （二）最新观点 上周（2021.11.22-2021.11.2