消费品零售&化妆品行业：部分公司逐步调整经营策略与管理结构为下半年布局，维持推荐优质标的

www.chinastock.com.cn证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 行业周报●消费品零售&化妆品行业 2021年7月25日 [table_main] 行业点评报告模板 部分公司逐步调整经营策略与管理结构为下半年布局，维持推荐优质标的 零售&化妆品行业 推荐 维持评级 核心看点（7.19-7.25）： ⚫ 本周行业热点：联商网发布《6月购物中心运营商报告》。 ⚫ 行情表现：上周（2021.7.19-2021.7.23）CS商贸零售指数下降1.08%，跑输深证成指（0.38%）、上证指数（0.31%）及沪深300指数（-0.11%）。年初至今行业指数累计下降0.39%，跑赢沪深300（-2.34%），跑输深证成指（3.86%）、上证指数（2.23%）。与其他行业相比，上周商贸零售板块在中信30个行业分类中涨跌幅排名第18，较前一周下降3名。 ⚫ 百货板块：银座集团因疫情减缓实现2021H1业绩预增长。银座集团预计2021H1实现归母净利约0.62亿元，扣非净利约0.37亿元，主要原因是疫情缓解后旗下购百门店逐渐恢复营业，公司净利润等指标进一步提升。 ⚫ 专营连锁板块：飞亚达回购部分B股以减少注册资本。截至22日飞亚达累计以集中竞价方式回购B股股份89.94万股，占公司总股本2.07%，以减少公司注册资本，有利于在后续经营中一次性偿付债务、调整过多的资本等。 ⚫ 超市及便利店板块：永辉仓储鸿坤理想城店开业；三江购物2021H1销售收入及净利润同比下降。永辉在北京的第四家仓储店北京永辉鸿坤理想城仓储店正式开业，主打民生流量型商品，有助于永辉打造“民生仓储店”，实现仓储店平民化、零门槛。三江购物2021H1实现营业收入20亿元，归母净利4346万元，扣非归母净利2816万元，同比下降原因主要是本期零售业竞争激烈，新兴的社区团购的截流、人力成本及门店改造成本增加等。 ⚫ 电商及服务板块：壹网壹创拟购买浙江上佰部分股权将其变为全资子公司。壹网壹创拟3.58亿元向好贝管理咨询购买其持有的浙江上佰股权，将持有浙江上佰100%股权，浙江上佰将变更为其全资子公司，有利于提高公司的持续盈利和抗风险能力。 ⚫ 化妆品板块：上海家化发布2021年股票期权激励计划。上海家化拟向董事长潘秋生授予股票期权激励123.00万份，占总股本0.18%，进一步完善公司法人治理结构，建立、健全公司长效激励约束机制。 ⚫ 一次性卫生用品板块：稳健医疗2021H1业绩预期轻微滑落。公司上半年预期实现营收40.29-40.87亿元，同比下降2.2-3.6%，归母净利7.39-7.76亿元，同比下降24.8-28.4%。2020年受疫情因素催化，公司防疫疾控类医疗器械产品量价齐升，本年度该部分业务随着疫情得到有效控制出现回落；同时全渠道销售恢复，日用消费品业务增速回升至20%-22%区间范围内。 ⚫ 推荐标的：维持全渠道配置的逻辑不变，推荐重点关注购百板块内天虹百货、王府井；超市板块内永辉超市、家家悦、红旗连锁；专业连锁板块内华致酒行；电商及服务板块内壹网壹创、丽人丽妆；化妆品板块内上海家化、珀莱雅、丸美股份、贝泰妮。 ⚫ 风险提示：市场信心不足的风险；转型进展及效果低于预期的风险。 分析师 李昂 ：liang_zb@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130517040001 甄唯萱 ：zhenweixuan_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130520050002 行业数据时间 2021.07.23 资源来源：wind、中国银河证券研究院整理 相关研究 < [table_report] 【银河消费品零售李昂团队】零售&化妆品行业周报_疫情后回暖、数字化建设与运营调整成业绩预增主要原因，维持推荐优质标的_20210718 【银河消费品零售李昂团队】零售&化妆品行业周报_6月CPI同比增速回落0.2pcts至1.1%，维持推荐经营不断改善的优质标的_20210711 【银河零售李昂团队】零售周观点_中报季临近建议关注高景气可选消费品与渠道商业绩预告，维持推荐优质标的_20210627 【银河零售李昂团队】零售周观点_全网“618”实现交易总额5784.8亿元，新兴平台与国产品牌表现亮眼_20210620 【银河零售李昂团队】零售周观点_端午佳节叠加线上年中促销活动为全渠道消费注入活力，维持推荐优质标的_20210613 【银河零售李昂团队】零售周观点_618线上大促本周已开始预售活动，推荐关注经营积极的品牌商与平台渠道商_20210530 -8.00%-6.00%-4.00%-2.00%0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%上证指数商贸零售(中信) 行业周报/零售&化妆品行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 2 目 录 一. 最新研究观点 ............................................................................. 3 （一）一周行业要闻 ................................................................................. 3 （二）最新观点 ..................................................................................... 4 （三）子行业与龙头公司 ............................................................................. 4 二. 核心组合 ................................................................................. 8 （一）核心推荐 ..................................................................................... 8 （二）核心关注 .................................................................................... 11 （三） 国内外行业及公司估值情况 ................................................................... 13 三. 风险提示 ................................................................................ 16 四. 附录 .................................................................................... 17 行业周报/零售&化妆品行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 3 一. 最新研究观点 （一）一周行业要闻 表1行业要闻 重点事件 我们的理解 联商网发布《6月购物中心运营商报告》 7月21日，联商网发布《6月购物中心运营商报告》，指出购物中心迎来年中开业小高潮，标杆企业快速扩张。总的来说，6月营商环境或是社会消费需求都表现良好。 政策方面，6月商务部出台相关商业促进政策，包括因地制宜做好城市商业规划、构建分层分类的城市商业布局、加强县域商业体系建设、提升县域文旅服务功能等，在规划和建设层面引导商业进一步向好发展。 社会消费方面，我国上半年社会消费品零售额保持稳定增长，共211,904亿元，累计增长23%。按消费类型分，与购物中心关联性较高的商品零售6月录得33,663亿元，同比增长11.2%;餐饮收入则录得3,923亿元,同比增长20.2%，其同比稳定增长表现出社会整体消费氛围活跃。 新开业项目方面，在项目数量及体量上，6月共有43个新项目入市，总体量超400万平方米，均为上半年新高。在地域布局上，主要分布在除广州外的一线城市和二三线城市。在购物中心运营商中，6月宝龙、华润、万达、新城四家企业开业数量占全国新开业项目数量一半以上，均有不少于3个项目开出。在新开项目类型上，华润开业项目产品线较为多元，涵盖万象城、万象汇、万象天地；其它新开业项目中，除了一般的综合型购物中心，部分主题鲜明的购物中心也有所涌现，如融创旗下杭州融创文旅InS.Park、上海首家电竞文化体验中心（主场ESP购物中心）。 资产交易方面，6月购物中心资产交易活跃，主要由外资、险资及基金类买家促成，其中出现近年来同类资产中的最大交易金额，即平安人寿以总投资金额不超过330亿元收购了凯德旗下多个来福士项目股权；外资方面，Brookfield（博枫）89亿元收购上海悦荟、青岛悦荟等资产包备受关注。 轻资产发展方面，大悦城、龙湖等企业今年加大轻资产发展力度，在项目获取和推进上有所收获，发展方向上也有各自特色。万达月内扩张迅速，开业10个万达广场，其中过半项目为轻资产输出。 我们认为6月我国购物中心迎来的年中小高潮离不开商务部商业促进政策的引导及我国整体社会消费氛围的活跃，这使得购物中心运营商注重新项目的开发及营销策划的创新，并吸引外资险资等使得6月购物中心资产交易活跃，从而进一步推动我国商业经济发展。 资料来源：联商网，中国银河证券研究院整理 行业周报/零售&化妆品行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 4 （二）最新观点 上周（2021.7.19-2021.7.23）CS商贸零售指数下降1.08%，跑输深证成指（0.38%）、上证指数（0.31%）及沪深300指数（-0.11%）。年初至今行业指数累计下降0.39%，跑赢沪深300（-2.34%），跑输深证成指（3.86%）、上证指数（2.23%）。与其他行业相比，上周商贸零售板块在中信30个行业分类中涨跌幅排名第18，较前一周下降3名。 表2市场及行业表现 上周涨跌幅（%） 前一周涨跌幅 （%） 较前一周涨跌幅变化值 （%） 年初至今涨跌幅 （%） 上证指数 0.31 0.43 -0.12 2.23 深证成指 0.38 0.86 -0.48 3.86 沪深300 -0.11 0.50 -0.61 -2.34 CS商贸零售 -1.08 1.07 -2.16 -0.39 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 图1上周各行业涨跌幅 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 （三）子行业与龙头公司 表3子行业表现 -6.00%-4.00%-2.00%0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%10.00%有色金属(中信)钢铁(中信)汽车(中信)电力设备及新能源(中信)电子(中信)国防军工(中信)机械(中信)基础化工(中信)煤炭(中信)建筑(中信)非银行金融(中信)综合(中信)石油石化(中信)计算机(中信)通信(中信)消费者服务(中信)综合金融(中信)商贸零售(中信)建材(中信)银行(中信)电力及公用事业(中信)轻工制造(中信)房地产(中信)医药(中信)交通运输(中信)传媒(中信)家电(中信)食品饮料(中信)纺织服装(中信)农林牧渔(中信) 总市值（亿元） 最新收盘日：2021-07-23 板块市值占比 上周涨跌幅（%） 前一周涨跌幅（%） 涨跌幅变化值（%） 年初至今涨跌幅（%） CS商贸零售 3997.79 100.00% -1.08 1.07 -2.16 -0.39 CS一般零售 967.95 34.07% -1.54 -1.62 0.07 -11.40 行业周报/零售&化妆品行业