零售行业周报：多家公司积极调整组织结构与业务以求高效增长，维持推荐零售行业优质标的

www.chinastock.com.cn证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 行业周报●零售行业 2021年2月28日 [table_main] 行业点评报告模板 多家公司积极调整组织结构与业务以求高效增长，维持推荐零售行业优质标的 零售行业 推荐 维持评级 核心看点（2.22-2.28）：  本周行业热点：①贝恩发布《2021年中国零售大趋势》，对未来一年的市场新风向进行判断，并为零售商提出相应的策略。②联商网零售研究中心发布全国主要商场“店王”2020业绩排行榜，北京SKP问鼎全球“店王”。  最新观点：上周（2021.2.22-2021.2.28）CS商贸零售指数下降2.66%，跑赢上证指数（-5.06%）、沪深300（-7.65%）以及深证成指（-8.31%）。与其他行业相比，上周商贸零售板块在中信30个行业分类中涨跌幅排名第12，较前一周排名下降5名。上周组合收益为-7.30%,相较于前一周收益率下降8.61个百分点。重点关注珀莱雅（603605.SH），华致酒行（300755.SZ）以及丽人丽妆（605136.SH）。  一般零售-百货及综合业态：友阿股份积极拥抱智慧零售，天虹股份内部管理结构变革进一步推动资源协同发展。友阿股份宣布其智慧新零售战略升级的新落地项目“家庭超市”，将成为公司新的盈利增长点。天虹股份会议通过取消购物中心事业部，并在华南区中独立分拆大本营深圳地区，既显示出各区域内未来大店协同发展、资源共享的大趋势，同店表现效果的进一步改善可期，也体现了各区域之间的差异化布局。  电商及服务：苏宁易购引入新投资者寻求困境突围；壹网壹创新任CEO跨品类多品牌零售经验丰富。苏宁易购引入国有资本深国际、鲲鹏资本战略投资，不仅可以优化物流体系的运营，同时可以增强自身在深圳地区的品牌知名度提升，加深与其他品牌的合作。壹网壹创新任CEO兼顾美妆个护品牌与零售渠道的复合运营背景符合公司以美妆代运营起家的经营背景，其有望引领公司更好发展。  一般零售-超市：家家悦定增获通过助力公司战略实施，永辉董事长增持彰显可持续发展信心 。我们认为，家家悦定增资金的投入有助于公司继续加快门店布局，有利于完善公司门店网络，推动其向全国化方向发展，向“区域密集、城乡一体、多业态互补”战略进一步迈进。永辉董事长增持股票彰显了其对公司未来持续发展的信心和对公司长期投资价值的认可。  化妆品：贝泰妮创业板IPO注册获批，雅诗兰黛将增持The Ordinary母公司股权至76%。我们认为在追求成分与功效的人群不断壮大的背景下，皮肤学级美妆赛道将持续高涨，公司通过募集资金在产能、品牌推广上持续发力，由此带来的规模优势与知名度提升将进一步增加公司市场份额。 表1核心组合上周表现 股票代码 股票简称 权重 周涨幅（%） 累计涨幅（年初至今，%） 绝对收益率（入选至今，%） 相对收益 率（入选 至今，%） 603605.SH 珀莱雅 33% -9.68 -5.62 31.21 31.41 300755.SZ 华致酒行 33% -8.18 -15.51 -27.78 -15.13 605136.SH 丽人丽妆 33% -4.03 8.60 -23.25 -12.20 资料来源：Wind、中国银河证券研究院整理  风险提示：市场信心不足的风险；转型进展及效果低于预期的风险。 分析师 李昂 ：liang_zb@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130517040001 甄唯萱 ：zhenweixuan_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130520050002 特此鸣谢： 章鹏 行业数据时间 2021.02.28 资源来源：wind、中国银河证券研究院整理 相关研究 < [table_report] 《零售行业周报.0207：春节将至关注线下体验消费，维持推荐零售行业优质标的》 《零售行业周报.0124：对外扩张整合、对内积极赋能强化公司竞争优势，维持推荐零售行业优质标的》 -20%-10%0%10%20%30%40%50%沪深300商贸零售(中信) 行业周报/零售行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 2 目 录 一. 最新研究观点 ......................................................................................................................................................................3 （一）一周行业要闻 ............................................................................................................................................................................................... 3 （二）最新观点 ........................................................................................................................................................................................................ 4 二. 核心组合...............................................................................................................................................................................9 （一）核心推荐 ........................................................................................................................................................................................................ 9 （二）核心关注 ..................................................................................................................................................................................................... 10 （三）国内外行业及公司估值情况 ................................................................................................................................................................ 12 三. 风险提示............................................................................................................................................................................ 15 （一）一周市场综合表现 ................................................................................................................................................................................... 16 （二）行业数据跟踪 ............................................................................................................................................................................................ 17 （三）核心关注企业业绩表现 .......................................................................................................................................................................... 18 （四）行业与公司市场表现 .............................................................................................................................................................................. 19 （五）行业及重点公司估值水平 ..................................................................................................................................................................... 25 q3RaQIEF4EN9YIlI6M9RaQoMoOnPnMlOqQoNjMoOsQ7NoPrRxNqQqNvPnMmO 行业周报/零售行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 3 一. 最新研究观点 （一）一周行业要闻 表2行业要闻 重点事件 我们的理解 2月22日，贝恩发布《2021年中国零售大趋势》，结合2020年行业的诸多变局，对未来一年的市场新风向进行判断，并为 零 售 商 提 出 相 应 的 策略。 2月22日，贝恩公司发布《2021年中国零售大趋势》，报告指出，2020年见证中国零售市场迈入了新阶段：从争夺顾客渗透到争夺钱包份额，2021年行业将呈现“两加速、两新兴”的明显特征。首先是现有趋势持续加速，一方面，顾客需求加速分化：顾客多样性愈发明显及顾客触点和渠道的加速分散；另一方面，钱包份额竞争的加速升温：O2O成获取本地客流关键（预测到2015年其市场份额将达5%）、线上竞争加速下沉、生鲜在O2O战场中愈发关键、线上线下合作与能力共享愈发紧密。然后是新趋势崭露锋芒，一方面，行业出现高效率零售新模式：新业态催生、新收入来源获突破、新价值链升级；另一方面，市场监管角色更强，推动市场竞争规范化。 此外，针对市场新风向，报告从创造上游价值链、拓展新客群、拓展新产品与服务、创新升级业态这四个角度为零售商提出了未来进攻的发力点。 我们认为，零售行业当下正处于优胜劣汰的不断发展中，零售在短期可把不断增强消费者触达作为主要手段，在长