零售行业周报：近期业内公司股权与经营调整类公告较多，维持推荐稳健的优质标的

2023年09月17日 核心观点： 分析师 ⚫行 情 表 现 ：本 周（2023.09.11-2023.09.15）商 贸 零 售 指 数 上 涨0.77%，跑 赢 上证 指 数（0.03%）、深 证 成 指（-1.34%）、沪 深300指 数（-0.83%）。本 周 商 贸 零售 板 块 在30个 行 业 分 类 中 涨 跌 幅 排 名 第9， 与 前 一 周 相 比 提 升8名 。 ⚫电 商 及 代 运 营 板 块 ：杭 州 壹 网 壹 创 公 司 通 过 了 回 购 注 销 部 分 已 获 授 但 尚 未 解锁 的 限 制 性 股 票 ； 跨 境 通 发 布 关 于 债 权 人 向 法 院 申 请 公 司 重 整 及 预 重 整 的 进展 公 告 ，其 债 权 人企 业 被 重 整 与 否 仍 是 未 知 数 。 ⚫超 市 板 块 ：步 步 高 董 事 会 上 通 过 了 《 关 于 全 资 子 公 司 拟 向 法 院 申 请 重 整 的 议案 》，由 于外 部 消 费 行 业 发 展 承 压、传 统 零 售 行 业 转 型等 因 素 影 响，以 及 重 资产 投 入 较 大 等部 分原 因 ，公 司 遭 遇 阶 段 性 流 动 资 金 紧 张 ，面 临 的 偿 债 及 经 营 压力 较 大 ，子 公 司 亦 不 同 程 度 陷 入 债 务 和 经 营 困 难，公 司 主 动 缩 减 规 模 ，四 家 全资 子 公 司 面 临 重 整 。 资料来源：中国银河证券研究院 相关研究 ⚫购 百 板 块 ：中 兴 商 业 发 布 回 购 报 告 书 ，将 花 费5000万 元 以 上回 购 本 公 司A股股 票 ；南 宁 百 货 房 屋 买 卖 合 同 纠 纷 申 请 再 审 通 过 ，合 同 涉 及 金 额 高 达1亿 元 ，对 公 司 损 益 或 有 较 大 影 响 ， 目 前纠 纷 结 果 仍 未 可 知 。 【银河消费品零售&化妆品】行业周报_23H1零售行业整体规模呈恢复性增长，盈利能力仍有待进一步修正回调_20230903 ⚫化 妆 品 板 块 ：珀 莱 雅 完 成 工 商 变 更 登 记 的 公 告 ， 进 一 步 拓 宽 经 营 范 围 ， 公 司被 许 可从 事非 经 营 租 赁 房 地 产 领 域业 务。 【银河消费品零售&化妆品】行业周报_暑期消费季与半年报披露期均接近尾声，维持推荐经营稳定的优质零售标的_20230820 ⚫珠 宝 首 饰 板 块 ：东 方 明 珠 以 现 金 人 民 币近5亿元 购 买 工 美 基 金 所 持 有 的 老 凤祥 有 限2.44%的 股 权 ，老 凤 祥 股 权 结 构或将 有 较 大 改 变 ；周 大 生继 续 保 持 快 速扩 张 劲 头 ，八 月 新 增8个自 营门 店， 今 年 新 增 自 营 门 店 超 过40个。 【银河消费品零售&化妆品】行业周报_关注近期恢复和 扩 大 消 费 的 系 列 政 策 ， 维 持 推 荐 优 质 零 售 标 的_20230806 ⚫母 婴 连 锁 板 块 ：孩 子 王 通 过《 关 于 修 改 公 司 经 营 范 围 的 议 案 》，公 司 经 营 范 围得 到 扩 大 ， 产 品 宽 度 得 到 进 一 步 提 升 ； 孩 子 王 股 权 减 持 仍 在 继 续 ，HCM持 有公 司 的 股 份 比 例 由9.22%变 动 至8.08%， 投 资 风 险 较 高 。 【银河消费品零售&化妆品】行业周报_重点关注海外头部化妆品公司的近期业绩表现，维持推荐优质零售标的_20230730 【银河消费品零售&化妆品】行业周报_零售板块内部分公司本周异动拉升，维持推荐稳定性强的优质零售标的_20230723 ⚫推 荐 标 的 ：维 持 全 渠 道 配 置 的 逻 辑 不 变 ， 推 荐 重 点 关 注 零 售 渠 道 类天 虹 股 份（002419.SZ）、 王 府 井 （600859.SH）、 永 辉 超 市 （601933.SH）、 家 家 悦（603708.SH）、 红 旗 连 锁 （002697.SZ）、 华 致 酒 行 （300755.SZ）； 以 及 消 费 品类 的 上 海 家 化（600315.SH）、珀 莱 雅（603605.SH）、贝 泰 妮（300957.SZ）、水羊 股 份 （300740.SZ）、 可 靠 股 份 （301009.SZ）、 豪 悦 护 理 （605009.SH）、 稳 健医 疗 （300888.SZ）、 百 亚 股 份 （003006.SZ）、 豫 园 股 份 （600655.SH）、 周 大 生（002867.SZ）、 老 凤 祥 （600612.SH）、 中 国 黄 金 （600916.SH）。 【银河消费品零售&化妆品】行业周报_行业内多数公司半年报业绩预增，改善显著，维持推荐优质零售标的_20230716 ⚫风 险 提 示 ：市 场 信 心 不 足 的 风 险 ； 转 型 进 展 及 效 果 低 于 预 期 的 风 险 。 目录 （一）一周行业要闻........................................................................................................................................................................3（二）最新观点................................................................................................................................................................................3（三）子行业与龙头公司................................................................................................................................................................4 （一）核心推荐................................................................................................................................................................................8（二）核心关注................................................................................................................................................................................9（三）国内外行业及公司估值情况.............................................................................................................................................11 一.最新研究观点 （一）一周行业要闻 从总量上看，8月社会消费品零售总额的上升，反映了消费者的信心和消费意愿在不断地增强，也体现出了零售行业巨大的增长潜力；从结构上分析，网上零售额的高速增长，说明数字化的商业模式或成为零售行业的未来潮流与趋势。我们认为，截至2023年8月，单月社消增速在连续三个月（5-7月）环比上月出现回落之后，出现增速的触底反弹，本月增速虽环比6-7月出现抬升，但近三个月的增速均值水平仍处于低值区间。2022年上半年社消增速呈现出“V”型趋势，3月开始的疫情反复对整体消费形成拖累，单月社消增速步入负增长区间并在4月增速进一步下行触底，后续跌幅收窄直至6月方才再次步入正增长区间，下半年的三季度内持续在相对低位区间内（6%以内）波动，于8月达到年内增速的次高点，此后增速再次于四季度降至负增长区间；考虑到基数影响，前期的恢复性增长趋势与现阶段的波动表现符合预期，与我们前期的判断一致，料三季度单月增速会保持相对稳定，四季度会因基数因素再次出现增速表现的波动。 商业地产市场表现平平，在“金九银十”开业旺季来临之前的8月，全国商业地产市场表现平淡。据联商网零售研究中心统计，2023年8月全国新开业的商业项目数量17个(不含专业市场、家居商场、酒店及写字楼、纯商业街区，商业建筑面积≥2万方)，与去年同期持平。新增商业建筑面积141.5万㎡，平均单体建筑面积约8.3万㎡。万达、银泰、华润、新城控股等知名商业地产开发商均有项目入市，其中，新城控股有4座购物中心开业，总商业建筑面积达54.6万㎡，占比近四成。同比持平，环比减少1家。8月份，全国新开17座商业项目，与7月份的18家相比，减少了1家。与2022年同期的17家相比，数量持平。8月份的确为商业地产市场的淡季，一般商业项目都要等待“金九银十”，赶在中秋和国庆双节期间开业。 从结构上看，8月新开的17个商业项目分布在5个大区，华东持续领跑，有5个商业项目开业；华南、华中紧随其后，均为4个商业项目；西南、西北均为2个商业项目；华北、东北则挂零，没有任何一个商业项目开业。从城市层级来看，一线城市中，深圳和广州各有一个商业项目入市，且均为个性化的小体量商业项目。新一线城市中，郑州有2个商业项目开业，杭州、长沙均为1个；其余12家商业项目均位于二三线城市，且大体量商业项目下沉趋势明显。从商业规模的分布情况上看，规模在2至5万㎡（含2万㎡，不含5万㎡）有6个商业项目，占比约35%；5至10万㎡（含5万㎡，不含10万㎡）同样有3个商业项目，占比约18%；10至15万㎡（含10万㎡，不含15万㎡）有6个商业项目，占比约35%；15万㎡及以上有2个项目，占比约12%。 我们认为，8月购物中心新建规模较低的原因有：市场大环境不容乐观，开发商也存在资金供应链安全问题；另一方面，商业地产已经进入存量时代，需要精雕细琢的打造、精细化的运营以及更加差异化的品牌招商，这也进一步拉长了项目入市周期。9月8日，证监会就修改《公开募集基础设施证券投资基金指引(试行)》第五十条公开征求意见。 记者留意到，修改后的公募REITs试点资产类型，增加了“百货商场、购物中心、农贸市场等消费基础设施”。具体来看，证监会拟将第五十条中“基础设施包括仓储物流，收费公路、机场港口等交通设施，水电气热等市政设施，污染治理、信息网络、产业园区等其他基础设施，不含住宅和商业地产”，修改为“基础设施包括仓储物流，收费公路、机场港口等交通设施，水电气热等市政设施，百货商场、购物中心、农贸市场等消费基础设施，污染治理、信息网络、产业园区等符合国家重大战略、发展规划、产业政策、投资管理法规等相关要求的其他基础设施”。 此举将为百货商场、购物中心的建设吸引更多的资金，为商贸零售行业带来更多的热度和关注，为线下消费提供更多的实体场景。第六届中国国际进口博览会将于2023年11月5日至10日在国家会展中心（上海）全面线下举办。9月15日，第六届进博会进入50天倒计时。界面新闻记者获悉，目前，筹办工作从招展为主转向办展为主。各项筹备工作已进入冲刺阶段，总体进展顺利。 目前，已有超过60个国家已确认参展，涵盖最不发达国家、发展中国家和发达国家。企业展方面，目前已有约3000家企业签约参展，其中约400家企业时隔两年以上回归