沥青周报：库存小幅累库，沥青短期承压运行

请务必阅读正文后的免责声明部分！ 放心的选择 贴心的服务 长安研究——沥青周报 沥青周报 报告日期：2020年7月27日 库存小幅累库，沥青短期承压运行 观点： 本周石油沥青开工率下降，炼厂库累库，炼厂库存率因雨季和汛期从低位回升。山东、华东以及西北需求一般，华南需求较好。山东地区现货成交偏弱，库存累积，成交价略有下跌，带动基差走弱。华东地区将要出梅，随着未来雨水减少，关注未来库存变动情况。 建议： 短期内炼厂持续累库，令沥青价格短期承压，或将区间震荡，建议短差操作，参考区间[2700-2900]。 但全国大部分区域强降雨基本结束，中期看来，洪涝灾害后受灾地区的重建、南方项目重启以及前期的政策利好基建落实或将提振沥青需求，沥青价格或将偏强运行，建议可逢低做多远月合约，中长期持有，但不宜重仓且谨防回调可能。 研发&投资咨询 宋宇杰 从业资格号：F3069458 : 13636805886 ：songyujie@cafut.cn 地址：西安市浐灞大道1号 浐灞商务中心二期四层 电话：400-8696-758 网址：www.cafut.cn 请务必阅读正文后的免责声明部分！ 放心的选择 贴心的服务 长安研究——沥青周报 2 一、7月沥青市场综述与展望： 整体高位震荡，需求有望回升 由于市场对旺季预期仍在本周，沥青期货2012主力合约整体维持高位震荡局面，周前期因国内沥青市场受到天气影响较大，抑制沥青需求，叠加炼厂累库导致盘面走弱；周后期因原油期价走强拉涨沥青期价。目前炼厂库存继续小幅累库，短期或令沥青价格承压。伴随华东地区陆续出梅，沥青需求有望得到逐步恢复，中期看来，洪涝灾害后的重建以及前期的政策利好基建落实或将提振沥青需求，沥青期价或将震荡走强。 图1：SC2009主力合约日K走势 图2：沥青2012 主力合约日K走势 资料来源：文华财经，长安期货 资料来源：文华财经，长安期货 二、沥青需求端分析 （一）沥青需求逐步回升 由于受到疫情的影响，今年2 月交通固定投资额出现较大缩减，全国公路建设同比累计减少了41%。随后的二季度交通固定投资额同比大幅增长，来进行补足。2020年1至6月，全国公路建设累计支出10147.9948亿元，同比增加6.82%。6月，主要企业沥青混泥土摊铺机销量为302台，同比减少10台。 请务必阅读正文后的免责声明部分！ 放心的选择 贴心的服务 长安研究——沥青周报 3 图3：全国公路建设累计同比（%） 图4：沥青摊铺机销量 单位：台 资料来源：WIND，长安期货 资料来源：WIND，长安期货 三、沥青供给端分析 （一）沥青开工率小幅回落 截至7月22日，石油沥青装置开工率为49.8%，环比下降3.3%。炼厂库存因雨季持续累库，炼厂主动降低开工率来维持供需相平衡。6月，国内石油沥青产量为 542.2万吨，环比减少4.68%，但同比增长20.8%。 图5：石油沥青装置开工率（%） 图6：石油沥青产量 单位：万吨 资料来源：WIND，长安期货 资料来源：WIND，长安期货 （二）沥青库存因雨季和汛期上升 截至7月22日，国内沥青厂家库存量为69.86万吨，环比上涨2.56万吨；社会库存量为89万吨，-50.00%-30.00%-10.00%10.00%30.00%50.00%70.00%90.00%110.00%2008-012008-092009-052010-012010-092011-052012-012012-092013-052014-012014-092015-052016-012016-092017-052018-012018-092019-052020-0150.00150.00250.00350.00450.001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2020年2019年2018年2017年2016年2015年20.0030.0040.0050.0060.0070.0080.001357911131517192123252729313335373941434547492020年2019年2018年2017年2016年200.00300.00400.00500.00600.003月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2020年2019年2018年2017年2016年 请务必阅读正文后的免责声明部分！ 放心的选择 贴心的服务 长安研究——沥青周报 4 环比上涨0.65万吨；国内沥青总库存量为158.86万吨，环比上涨3.21万吨。炼厂库存依旧小幅累库，沥青库存率为37.46%，环比上涨1.37%。 由于受近期持续降雨影响，长江流域多条支流多站发生超警及以上洪水，其中，岷江大渡河上游发生超保洪水，乌江下游发生较大洪水过程。南方部分施工项目因持续降雨而被迫停工，贸易商及炼厂出货受阻，库存出现大幅累库。西北和华南地区由于受到刚需支撑，社会库存增量有所放缓。 图7：沥青厂家库存 单位：万吨 图8：沥青社会库存 单位：万吨 资料来源：WIND，长安期货 资料来源：WIND，长安期货 图9：沥青库存率（%） 资料来源：WIND，长安期货 （三）委内瑞拉产量持续降低，但原料短缺问题未现 6月，委内瑞拉原油产量356千桶/天，环比下降199千桶/天，增速环比大幅下降35.86%。委内瑞拉重质原油是我国地方炼厂和中石油旗下炼厂生产沥青的主要原料。考虑到2019 年上半年委内瑞拉受美国制裁导致中国原油生产与贸易受均到较大影响，引发市场对沥青原料的担忧。国内部分炼厂已选择换油20.0030.0040.0050.0060.0070.0080.0090.001357911131517192123252729313335373941434547492020年2019年20.0030.0040.0050.0060.0070.0080.0090.00100.001357911131517192123252729313335373941434547492020年2019年15%20%25%30%35%40%45%50%1357911131517192123252729313335373941434547492020年2019年2018年2017年 请务必阅读正文后的免责声明部分！ 放心的选择 贴心的服务 长安研究——沥青周报 5 生产，目前来看暂未出现原料短缺问题。 图10：委内瑞拉原油产量 单位：千桶/天 资料来源：WIND，长安期货 四、沥青现货价格分析 （一）山东沥青现货价格小幅下滑 由于受到雨季影响，山东沥青现货承压。截至7月24日，沥青山东现货价格为2575元/吨，较上周一下降10元/吨；基差为-265元/吨，基差率为-10.29%。 图11：山东重交沥青市场价 单位：元/吨 图12：山东重交沥青基差率（%） 资料来源：WIND，长安期货 资料来源：WIND，长安期货 （二）华东沥青现货价持平 截至7月24日，沥青华东现货价为2700元/吨，较上周一持平；基差为-140元/吨，基差率为-5.12%。 -120.00%-100.00%-80.00%-60.00%-40.00%-20.00%0.00%20.00%-400.00100.00600.001,100.001,600.002,100.002017-012017-042017-072017-102018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-04产量:原油:委内瑞拉产量增速1,500.002,000.002,500.003,000.003,500.004,000.00113253749617385971091211331451571691811932052172292412020年2019年2018年2017年2016年2015年-0.3-0.2-0.100.10.20.311121314151617181911011111211311411511611711811912012112212020年2019年2018年2017年 请务必阅读正文后的免责声明部分！ 放心的选择 贴心的服务 长安研究——沥青周报 6 图15：华东重交沥青市场价 单位：元/吨 图16：华东重交沥青基差率（%） 资料来源：WIND，长安期货 资料来源：WIND，长安期货 （三）西北沥青现货价持平 截至7月24日，沥青西北现货价格为3125元/吨，较上周一持平；基差为285元/吨，基差率为9.12%。 图19：西北重交沥青市场价 单位：元