沥青周报：沥青承压下行，累库预期加深

·1· 沥青周报 行情回顾： 上周沥青期货价格下跌，全周主力合约下跌3.44%至2586元/吨，布伦特原油主力合约下跌7.55%至42.35美元/桶。随着国际油价下跌，沥青成本重心下移，为连续多日窄幅震荡调整的盘面打开利空窗口，部分地区贸易商现货报价也相继下调50元/吨左右。 市场分析： 上周炼厂开工率有所下调，据百川对国内68家主要沥青厂统计，9月2日国内沥青厂装置总开工率为56%，较前期下降3个百分点。西北地区个别炼厂因原料进厂困难，导致短期停产，带动该地区开工率下降较为明显，环比下滑12%；其他地区由于个别炼厂间歇性停产的情况，开工率也略有下调。虽然炼厂开工率有所下滑，但是由于需求端表现不佳，除华南地区以外，其他地区均出现小幅累库，据百川对国内24家主要沥青厂统计，9月2日国内炼厂沥青总库存水平为36%，较前期上升2个百分点。 进入9月以来，山东地区炼厂集中交付合同货的情况有所好转，但是面对持续的高供应压力，加之上周国际油价从高位回落，市场观望情绪加重，部分期现商盘面获利后，欲点价了结现货头寸，导致现货价格出现下滑，但从实际成交来看，并不理想，需求表现相对疲弱。此外，东北地区受台风天气影响，终端项目施工受限，炼厂出货不畅，现货价格也出现小幅下调。东北和华北山东等地现货纷纷出现承压下行，对华东地区的现货价格构成牵制，一旦区域价差打开，东北和山东货源将会涌入华东市场，进而加大华东地区的供应，从当前需求来看，虽然华东地区货物船运西南已可通航，但是目前川渝一带实际需求并不理想，沿江现货价格存在暗降，所以华东地区货源外流也存在一定阻力，该地区库存水平处于缓慢积累的过程，现货价格恐难坚挺。 综合来看，主要供应区均表现出小幅累库的情况，如果原油价格继续承压下行，那么累库趋势将越发明显，前期沥青期货反套策略及空利润策略可继续持有。 郑若金 联系方式：010-57323846 gtaxinstitute@essence.com.cn 投资咨询从业证书号：Z0011388 沥青承压下行，累库预期加深 国投安信期货有限公司 2 / 7 版权所有，转载请注明出处 沥青周报 插 图 图1 山东地区沥青期货连续合约期现价差 ........................................................... 3 图2 华东地区沥青期货连续合约期现价差 ........................................................... 3 图3 山东地区沥青06合约期现价差 ................................................................ 3 图4 华东地区沥青06合约期现价差 ................................................................ 3 图5 山东地区沥青12合约期现价差 ................................................................ 3 图6 华东地区沥青12合约期现价差 ................................................................ 3 图7 沥青与燃料油价差 ........................................................................... 4 图8 BU与SC比价................................................................................ 4 图9 沥青次年6月与12月价差 .................................................................... 4 图10 沥青12月与6月价差 ....................................................................... 4 图11 新加坡沥青与燃料油的比价 .................................................................. 4 图12 山东沥青与焦化料的价差 .................................................................... 4 图13 沥青期货厂库库存 .......................................................................... 5 图14 沥青期货仓库库存 .......................................................................... 5 图15全国炼厂沥青库存水平 ....................................................................... 5 图16 华北山东炼厂沥青库存 ...................................................................... 5 图17长三角炼厂沥青库存 ......................................................................... 5 图18华南炼厂沥青库存 ........................................................................... 5 图19全国炼厂沥青开工率 ......................................................................... 6 图20全国开工率季节性图 ......................................................................... 6 图21长三角炼厂开工率 ........................................................................... 6 图22东北炼厂工率季节性图 ....................................................................... 6 图23华南西南炼厂开工率 ......................................................................... 6 图24华北华中炼厂开工率 ......................................................................... 6 图25前5持仓 .................................................................................. 7 图26前20持仓.................................................................................. 7 国投安信期货有限公司 3 / 7 版权所有，转载请注明出处 沥青周报 图1 山东地区沥青期货连续合约期现价差 图2 华东地区沥青期货连续合约期现价差 图3 山东地区沥青06合约期现价差 图4 华东地区沥青06合约期现价差 图5 山东地区沥青12合约期现价差 图6 华东地区沥青12合约期现价差 -600-400-2000200400600元/吨2020201920182017数据来源：百川盈孚，国投安信期货-1,000-800-600-400-2000200400600元/吨2020201920182017数据来源：百川盈孚，国投安信期货-1,000-50005001,0001,500元/吨BU2106-现货BU2006-现货BU1906-现货BU1806-现货数据来源：百川盈孚，国投安信期货-1,500-1,000-50005001,000元/吨BU2106-现货BU2006-现货BU1906-现货BU1806-现货数据来源：百川盈孚，国投安信期货-1,000-50005001,0001,500元/吨BU2012-现货BU1912-现货BU1812-现货BU1712-现货数据来源：百川盈孚，国投安信期货-1,500-1,000-50005001,000元/吨BU2012-现货BU1912-现货BU1812-现货BU1712-现货数据来源：百川盈孚，国投安信期货 国投安信期货有限公司 4 / 7 版权所有，转载请注明出处 沥青周报 图7 沥青与燃料油价差 图8 BU与SC比价 图9 沥青次年6月与12月价差 图10 沥青12月与6月价差 图11 新加坡沥青与燃料油的比价 图12 山东沥青与焦化料的价差 -200200600100014002019-03-152019-04-152019-05-152019-06-152019-07-152019-08-152019-09-152019-10-152019-11-152019-12-152020-01-152020-02-152020-03-152020-04-152020-05-152020-06-152020-07-152020-08-15数据来源：wind，国投安信期货66.46.87.27.688.48.89.29.61010.42019-03-152019-04-152019-05-152019-06-152019-07-152019-08-152019-09-152019-10-152019-11-152019-12-152020-01-152020-02-152020-03-152020-04-152020-05-152020-06-152020-07-152020-08-15数据来源：wind，国投安信期货-400-300-200-100010020030040006-2007-2008-1909-1810-1811-1712-1701-1602-1503-1604-1505-1506-1407-1408-1309-1210-1211-11 BU2106-2012 BU2006-1912 BU1906-1812 BU1806-1712数据来源：wind，国投安信期货-500-400-300-200-100010020030012-2001-1902-1803-1904-1805-1806-1707-1708-1609-1510-1511-1412-1401-1302-1203-1404-1305-13 BU2112-2106 BU2012-2006 BU1912-1906 BU1812-1806数据来源：wind，国投安信期货0.700.901.101.301.501.701.902.102.302.501001502002503003504004505005502018-1-22018-3-22018-5-22018-7-22018-9-22018-11-22019-1-22019-3-22019-5