供强需弱，苹果期价弱势震荡为主

供强需弱，苹果期价弱势震荡为主长安期货有限公司2020年07月 请务必阅读正文后的免责声明部分！放心的选择贴心的服务1供强虚弱，苹果期价弱势震荡为主供应端，今年经历过几波霜冻之后，市场调研显示，2020年全国苹果减产幅度在15%左右。从局部来看，损失严重的果园因区域较小，对全国苹果产量影响不大，而果业信息网预计，今年的霜冻加上后期冰雹的灾害，减产数据与2018年的一半相当，如果说2018年减产1000万吨，那么2020年减产或在500万吨左右。因此，供应端来看，相较于2019年，今年苹果供应出现减少，为期价提供一定的支撑。需求端，疫情导致苹果消费受挫，而宏观经济环境不好，也导致苹果消费受到中长期抑制。从替代品的角度来看，今年苹果受灾幅度有限，但河北地区雪梨、山东河北陕西宁夏等地区葡萄均有影响，叠加全球疫情走势不确定性增加，各国水果进出口受到一定限制，均能提振国内水果需求。因此，对于苹果来说，供需基本面均存在阶段性走强的预期，但上半年，苹果期货主力合约2010自9400的高点跌落1600点至7750附近，大跌之后，市场关注点将转移至开秤价格与苹果质量方面，而2019/20果季苹果价格连续回落背景下，预计晚熟富士苹果开秤价格同比低于去年，且多雨天气也将导致苹果质量欠佳，预计新果季苹果价格将继续延续弱势，下方仍有回落空间，但大跌之后温和看空为主，不宜大幅追空。一、行情回顾2020年以来，旧果季进程推进、新果季行情随清明节前后的天气炒作上演，期间苹果期货行情经历了新旧合约的转换，主要呈现以下阶段与特点：第一阶段--AP2005合约跌跌不休：进入2020年2019/20果季就进入了中后半阶段，由于苹果产量由2018年倒春寒时期的大幅减产恢复至2019年与正常年份相差无几的水平，而水果普遍销售难、价格环比下降等因素导致苹果消费弹性恢复在一定程度上受阻，西部地区春节后的销售旺季清明节以及东部地区的端午销售旺季均未掀起波澜，高库存的压力以及果农货同比大增的利空引导苹果期价开启了一路下跌，直至主力合约更换，AP2005合约由8200元/吨一线回落至6400元/吨，跌幅约22%。第二阶段--AP2010合约冲高回落：4月份苹果期货主力合约由AP2005转移至AP2010合约，新果季不乏天气炒作，今年全国苹果产区局部范围内多次、连续不断的倒春寒不断推动 请务必阅读正文后的免责声明部分！放心的选择贴心的服务2苹果期价冲高，AP2010由4月份的7750元/吨一线冲高至9400元/吨一线的高位。随着市场花期果期调研结果不断更新，2020年全国苹果减产幅度在10-15%左右，低于市场预期的情况下，做多资金抽离叠加做空资金入场，而7月中旬郑州商品交易所更改苹果期货合约规则与交割质量标准，扩容苹果期货可交割范围也对苹果增加一些利空效应，苹果期价高位回落，目前期价在7750元/吨一线，基本回落至苹果期价上涨之前的位置。图1：苹果期货主力连续合约日K线走势图单位：元/吨资料来源：文华财经，长安期货二、基本面分析1、2019/20果季--高库存压力导致期现价格反弹乏力经历2018年50年一遇的倒春寒苹果减产25%之后，2019年苹果产量恢复至4243万吨，较上年度增加8%，除了苹果之外，其他水果产量大多以增加为主，替代作用明显增强。同时，统计数据显示2019年我国苹果入库量达到了1050.39万吨，入库量创近五年来新高，而且果农库存与客商库存苹果数量占比出现了较大偏差，2019年果农存货：客商存货=6:4，出现了果农货库存占比较大的反常情况。但是，国内苹果需求因替代品价格下滑叠加疫情爆发及其带来的经济下行压力下出现了一定程度的下降，也就是说需求远没有恢复到正常年份的水平。由此导致2019年苹果库存压力剧增至近五年来最高的水平，截止6月下旬，全国苹果苹果仍有超过210万吨的库存，接近去年同期的三倍数量，其中山东库容比35%，陕西库容比17%，市场预计山东苹果冷库容量剩余约在140万吨，陕西苹果剩余量约在70万吨。这导致苹果期现货价格反弹乏力。 请务必阅读正文后的免责声明部分！放心的选择贴心的服务3图2：苹果产量情况走势图单位：万吨图3：2015-2019年新季苹果入库量统计单位：万吨资料来源：wind，长安期货资料来源：市场公开资料，长安期货2、2020年国内苹果出口或难以有效恢复我国苹果的出口总量远大于进口总量，但也仅占苹果总产量的3%左右，主要以60#-70#果偏多，主要出口到东南亚国家，也因此，苹果出口价格是国内苹果的兜底参考价格。Wind数据显示，2017年出口数量约在133.5万吨，2018年出口量相比前一年减少大约15%，累计仅出口111.5万吨，2019年因我国苹果出口质量出现了而一定的问题导致当年出口量仅为94.3万吨。Wind数据显示，2020年1-5月苹果出口量为20万吨，同比减少10万吨，减幅33%,出口均价由2019年回落100美元/吨，呈现回落态势。2020年因疫情原因我国苹果出口工作不仅没有恢复，而且受到进一步的影响，而在海外疫情未见好转之势的影响下，后期出口量仍存一定的不确定性，对国内苹果期价影响是中性略偏空的，但是整体影响幅度有限。图4：苹果出口数量当月值单位：万吨图5：苹果出口平均单价当月值单位：美元/吨资料来源：wind，长安期货资料来源：wind，长安期货3、苹果现货价格走势2019/20年度国内苹果呈现供强需弱的基本格局导致苹果现货价格走势表现出震荡下跌的走势。由于苹果冷库保存期限在8个月左右，气调库保存期限稍长在一年左右。而目前已是2019/20果季的尾声，仍有约200余万吨的苹果库存（高于去年同期的101万吨以及2017年同期168万吨），叠加早熟苹果陆续上市以及替代品的冲击，苹果价格难以卖上价格而呈现下滑态势。 请务必阅读正文后的免责声明部分！放心的选择贴心的服务4图6：7中重点监测水果平均批发价单位：元/公斤图7：苹果现货价格单位：元/斤资料来源：wind，长安期货资料来源：wind，长安期货图8：山东栖霞近两月苹果价格走势单位：元/斤图9：陕西洛川近两月苹果价格走势单位：元/斤资料来源：中果网，长安期货资料来源：中果网，长安期货4、替代品情况对于2019/20年度来说，国内水果市场供应十分充裕，疫情影响下，全球各国均处于急于处理存储期有限的水果。国内也面临产地不走货、市场卖不动的情况，虽说网购等渠道确实对去库存有一定的效果，但也只占据整个市场体量的一小部分，也因此，国内水果市场整体呈现出价格同比回落的状态。据卓创资讯显示，山东烟台樱桃主流收购价格3-5元/斤，同比回落37%，山东地区货源主流价格0.5-0.7元/斤，同比回落40%以上；陕西大力红桃主流收购价格0.8元/斤，同比回落75%左右，山东沂源地区黄桃收购价格3.0元/斤左右，同比回落1.0-1.5元/斤。前两年较火的车厘子今年预冷，价格拦腰斩，油桃等应季水果纷纷出现了滞销情况。整体现货行情叠加经济下行压力，预计苹果期货价格难有大幅的反弹。5、2020/21果季--产量环比持平略减在经历过4-5月几波霜冻后，市场调研数据显示2010/21果季我国苹果减产数据或在15%左右。从局部来看，损失严重的果园因区域较小，对全国苹果产量影响不大。2020年以来，国内降雨充沛，山东苹果产区1-6月降水同比增加40%，该地套袋数量同比增加，产量高于2019年的概率较大；由于西部地区苹果产区种植面积仍处在增长阶段，虽然当地冻害、雹灾偏重，结果苹果树木占比增加，且减产后果农疏果量降低、套袋量增加，因而总产量减产幅 请务必阅读正文后的免责声明部分！放心的选择贴心的服务5度不大。整体来看，2020年我国苹果总产量预计和去年基本持平或略有下降。而果业信息网预计，今年的霜冻加上后期冰雹的灾害，减产数据与2018年的一半相当，如果说2018年减产1000万吨，那么2020年减产或在500万吨左右。因此，供应端来看，相较于2019年，今年苹果供应出现减少，为期价提供一定的支撑。不过，考虑到减产预期基本上随盘面价格大幅回落兑现，后期市场关注重点将转移至苹果的质量上，因冻害、雹灾偏重，叠加留果数量多、湿度大，病虫害或加重，也因此新果季苹果的整体质量并不乐观，将会对苹果期价形成压制。6、2020/21果季--消费弹性涨幅有限、开秤价格或同比回落虽然今年苹果受灾幅度有限，不过替代品的角度来看，河北地区雪梨、山东河北陕西宁夏等地区葡萄均有影响，叠加全球疫情走势不确定性增加，各国水果进出口受到一定限制，均能提振国内水果需求。从消费端来看，疫情导致苹果消费受挫，而宏观经济环境整体趋弱，那么在苹果种植成本稳步增加销售价格上涨的背景下，国内消费弹性幅度大幅增加的可能性较低。目前，陕西早熟苹果现阶段主流价格2.6-2.7元/斤，个别高价3.0元/斤，而去年同期主流价格是4.0元/斤左右。早熟苹果藤木一号、夏红已经上市，目前价格已经跌倒6、7毛钱，嘎啦和秦阳也开始售卖了，价格相比去年也普遍低于去年0.5元左右，这一般会影响到后期红将军苹果价格的走势（红将军苹果价格行情基本上与晚熟富士苹果开秤价格保持一致），进而影响到整体晚熟红富士苹果的开秤价格，由此来看，新果季苹果的行情不容乐观。三、期货市场行情1、交割价格持续走低，新果季开秤价格或承压对于旧果季而言，目前全国苹果冷库仍有一定存量，截止6月下旬，山东库容比35%，陕西库容比17%，市场预计山东苹果冷库容量剩余约在140万吨，陕西苹果剩余量约在70万吨。而现货市场产区果农继续以低价处理手中货源，成交以质论价；客商则少量挑拣拿货，走货速度仍不快，部分地区客商陆续让价出货，交易所读不及果农货源。价格方面，国内苹果产地出库价格持续下滑，跌幅明显；中果网数据显示，陕西洛川当地纸袋苹果80#以上价格在3.7元/斤，但山东栖霞苹果价格自2.2元/斤连续回落至1.8元/斤，跌幅约在18.2%。短期内现货市场仍面临高库存的压力，且随着温度升高苹果储存与销售难度进一步增加，预 请务必阅读正文后的免责声明部分！放心的选择贴心的服务6计价格仍以弱势运行为主。而现货价格弱势或影响新果季苹果开秤价格不高，对期价形成一定压力。从交割价格上来看，郑商所苹果期货主力合约交割结算均价呈现逐级递减态势。2020年7月交割数量为44手，交割均价在6350元/吨，5月交割数量为74手，交割均价在5333元/吨，而3月份交割数量为11手，成交均价在6229元/吨。目前AP2007月合约的交割均价为6350元/吨上方，仅为2019年反弹幅度的一半。图10：苹果期货交割情况单位：张&元/吨图11：苹果期货交割均价走势图单位：张&元/吨资料来源：wind，长安期货资料来源：wind，长安期货2、苹果期货交割规则放宽，苹果上行缺乏支撑7月14日交易所发布公告修改苹果期货合约规则，其中取消苹果期货7月合约，并增加4月合约，对于前者的修订自苹果期货2007合约摘牌后施行，也就是说2020/21果季苹果期货将没有2107合约。对交割规则的修改，主要涉及以下方面，一是将交割单位由原来的20吨降至10吨，以与交易单位保持一致，二是将苹果质量容许度由“≤10%，无虫伤，磨伤、碰压伤、刺伤不合格果之和占比≤8%更”改为“质量容许度≤20%（虫伤计入质量容许度，磨伤、碰压伤、刺伤不合格果之和占比不做要求）”，三是提升交割苹果入库质量要求，将入库硬度指标由“每年10月1日至次年2月20日（含该日）入库的苹果，硬度不得低于7kgf/cm2;其他时间入库的苹果，硬度不得低于6.kgf/cm2”改为“苹果入库硬度不得低于7kgf/cm2”，同时降低出库和车板交割的硬度要求，将每年10月1日至次年2月10日（含该日）出库的苹果硬度不得低于6.5kgf/cm2，改为不得低于6.2kgf/cm2，以降低交割风险。此外还降低可溶性固形物≥12.5%。从交易所修改规则的意图来看，苹果期货可交割数量范围进一步扩大，那么预计2021/22果季及以后苹果期价或较目前价格来说，下方仍有一定的空间。 请务必阅读正文后的免责声明部分！放心的