核心地区IDC价值凸显，政策催化工业互联网加速落地

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 [Table_Title] 信息技术 软件与服务 核心地区IDC价值凸显，政策催化工业互联网加速落地 [Table_Summary] 事件：公司发布2019年上半年业绩预报，上半年预计净利润约8652.42万元-9517.67万元，同比增长0.0%-10.0%。 布局IDC打通云计算产业链，一线城市IDC资源价值凸显。公司对外投资德昂世纪和北京顺诚两家数据中心公司，德昂世纪和北京顺诚在北京顺义区分别拥有54802平方米和35742平方米建设用地，拟建设机柜数量分别为6500个和8500个，合计1.5万个机柜。我们认为，公司从基础设施到软件全面打通云计算产业链，目前一线城市对新建IDC的产业政策不断收紧，更加凸显公司在手IDC资源价值。 工业互联网政策催化不断，Cloudiip平台进展顺利。7月10日，工信部印发了《工业互联网专项工作组2020年工作计划》，提出了包括提升基础设施能力、加强统筹推进、推动政策落地等10大任务类别54项具体举措。公司深耕工业互联网平台，Cloudiip平台连续两年荣获工信部跨行业跨领域工业互联网平台遴选第二名，目前平台已接入炼铁高炉、工程机械、风电、热力等20大类77余万台设备，工业模型、工业APP、活跃用户和活跃开发者数量取得很大进展，工业互联网业务领域实现快速拓展。 新冠疫情下项目实施及市场拓展受影响，业绩增速放缓，全年保持乐观。受新冠疫情影响，公司项目实施和验收进度及市场开拓工作等有所延迟。同时经营业绩受行业特点影响，通常下半年主要为项目实施和项目验收阶段，业绩具有一定的季节性特点。公司积极应对，随着疫情控制，业务拓展将加速恢复，我们对公司全年增长保持乐观。 投资建议：我们预测公司2020-2022年归母净利润分别为6.71亿/8.14亿/9.53亿元，对应EPS分别为0.64/0.77/0.90元，给予“买入”评级，目标价19.2元。 风险提示：大数据及工业互联网业务增长不及预期；IDC落地进度不及预期； [Table_ProfitInfo]  盈利预测和财务指标： 2019 2020E 2021E 2022E 营业收入(百万元) 2150.47 2506.44 2982.30 3540.02 （+/-%） 7.73% 16.55% 18.99% 18.70% 净利润(百万元） 503.46 671.42 814.34 953.04 （+/-%） -2.86% 33.36% 21.29% 17.03% 摊薄每股收益(元) 0.48 0.64 0.77 0.90 市盈率(PE) 32 24 20 17 资料来源：Wind，太平洋证券注：摊薄每股收益按最新总股本计算  走势比较 [Table_Info]  股票数据 总股本/流通(百万股) 1,057/818 总市值/流通(百万元) 15,533/12,025 12 个月最高/最低(元) 20.61/10.75 [Table_ReportInfo] 相关研究报告： [Table_Author] 证券分析师：李宏涛 电话：18910525201 E-MAIL：liht@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190520010002 证券分析师：赵晖 电话：15201962711 E-MAIL：zhaohui@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190520010003 证券分析师：李仁波 电话：18822886673 E-MAIL：lirb@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190520040002 (7%)10%28%45%62%79%19/7/2219/9/2219/11/2220/1/2220/3/2220/5/22东方国信 沪深300 [Table_Message] 2020-07-20 公司点评报告 买入/维持 东方国信(300166) 目标价：19.2 昨收盘：14.7 公司研究报告 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 公司点评报告 P2 报告标题 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 利润表（百万元） 2019A 2020E 2021E 2022E 现金流量表（百万元） 2019A 2020E 2021E 2022E 营业收入 2150.47 2506.44 2982.30 3540.02 净利润 503.61 671.42 814.34 953.04 营业成本 1050.68 1242.24 1483.22 1765.70 折旧与摊销 140.21 141.81 118.75 119.42 营业税金及附加 19.70 2.51 2.98 3.54 财务费用 14.49 0.37 -13.06 -25.17 销售费用 131.07 152.89 181.92 215.94 资产减值损失 -30.77 -30.00 -40.00 -50.00 管理费用 145.71 170.44 202.80 240.72 经营营运资本变动 -358.29 -251.44 -429.16 -492.71 财务费用 14.49 0.37 -13.06 -25.17 其他 69.14 1.73 9.08 20.17 资产减值损失 -30.77 -30.00 -40.00 -50.00 经营活动现金流净额 338.39 533.89 459.95 524.73 投资收益 19.87 30.00 30.00 30.00 资本支出 -640.37 -10.00 -10.00 -10.00 公允价值变动损益 0.00 0.00 0.00 0.00 其他 5.69 30.00 30.00 30.00 其他经营损益 0.00 0.00 0.00 0.00 投资活动现金流净额 -634.67 20.00 20.00 20.00 营业利润 643.49 722.29 876.20 1025.29 短期借款 -90.70 -321.94 0.00 0.00 其他非经营损益 -99.09 7.52 8.94 10.62 长期借款 120.00 10.00 10.00 10.00 利润总额 544.40 729.80 885.15 1035.91 股权融资 18.60 0.00 0.00 0.00 所得税 40.79 58.38 70.81 82.87 支付股利 0.00 0.00 0.00 0.00 净利润 503.61 671.42 814.34 953.04 其他 -12.87 -39.67 13.06 25.17 少数股东损益 0.15 0.00 0.00 0.00 筹资活动现金流净额 35.03 -351.61 23.06 35.17 归属母公司股东净利润 503.46 671.42 814.34 953.04 现金流量净额 -255.96 202.28 503.00 579.91 资产负债表（百万元） 2019A 2020E 2021E 2022E 财务分析指标 2019A 2020E 2021E 2022E 货币资金 919.22 1121.51 1624.51 2204.42 成长能力 应收和预付款项 2040.06 2317.02 2773.77 3297.81 销售收入增长率 7.73% 16.55% 18.99% 18.70% 存货 344.94 406.16 486.27 578.92 营业利润增长率 8.01% 12.24% 21.31% 17.02% 其他流动资产 35.58 35.95 36.44 37.02 净利润增长率 -5.06% 33.32% 21.29% 17.03% 长期股权投资 287.16 287.16 287.16 287.16 EBITDA 增长率 16.12% 8.30% 13.58% 14.02% 投资性房地产 0.00 0.00 0.00 0.00 获利能力 固定资产和在建工程 305.83 295.61 284.72 273.16 毛利率 51.14% 50.44% 50.27% 50.12% 无形资产和开发支出 2359.37 2261.51 2163.66 2065.80 三费率 25.49% 23.91% 22.46% 22.19% 其他非流动资产 410.33 386.61 386.61 386.61 净利率 23.42% 26.79% 27.31% 26.92% 资产总计 6702.51 7111.53 8043.13 9130.89 ROE 8.87% 10.57% 11.37% 11.74% 短期借款 321.94 0.00 0.00 0.00 ROA 7.51% 9.44% 10.12% 10.44% 应付和预收款项 374.75 446.49 532.24 631.75 ROIC 13.24% 13.11% 14.75% 15.75% 长期借款 120.00 130.00 140.00 150.00 EBITDA/销售收入 37.12% 34.49% 32.92% 31.63% 其他负债 207.42 184.52 206.03 231.25 营运能力 负债合计 1024.11 761.01 878.27 1013.00 总资产周转率 0.34 0.36 0.39 0.41 股本 1056.68 1056.68 1056.68 1056.68 固定资产周转率 7.40 8.55 10.55 13.04 资本公积 2186.38 2186.38 2186.38 2186.38 应收账款周转率 1.21 1.25 1.28 1.27 留存收益 2333.24 3004.66 3818.99 4772.03 存货周转率 3.81 3.30 3.31 3.31 归属母公司股东权益 5537.14 6209.27 7023.60 7976.64 销售商品提供劳务收到现金/营业收入 93.63% — — — 少数股东权益 141.25 141.25 141.25 141.25 资本结构 股东权益合计 5678.40 6350.52 7164.86 8117.89 资产负债率 15.28% 10.70% 10.92% 11.09% 负债和股东权益合计 6702.51 7111.53 8043.13 9130.89 带息债务/总负债 43.15% 17.08% 15.94% 14.81% 业绩和估值指标 2019A 2020E 2021E 2022E 流动比率 4.02 6.96 7.40 7.75 EBITDA 798.19 864.47 981.90 1119.53 速动比率 3.61 6.23 6.67 7.02 PE 31.61 23.70 19.54 16.70 每股指标 PB 2.80 2.51 2.22 1.96 每股收益 0.48 0.64 0.77 0.90 PS 7.40 6.35 5.34 4.50 每股净资产 5.37 6.01 6.78 7.68 EV/EBITDA 18.65 16.58 14.10 11.86 每股经营现金 0