粕类走势回升偏弱菜油引领油脂强势——油脂油料研究周报（20200713-20200717）投研中心（农产品组）：李文婷、刘彤投资咨询证号：Z0013721从业资格证号：F3023121、F0201793Tel:0731-84409090E-mail:liwenting@dayouf.com 板块综述研究创造价值，服务铸就品牌第2页油脂油料基本面综述周度评级美豆美豆价格区间在880-910美分之间运行。美豆优良率保持在较高水平，目前天气温度较高，预期市场会注入天气升水，所以CBOT大豆价格会重新回到900美分之上。美国农业部公布周度出口销售报告显示大豆出口向好，近期美豆走势受中美政经关系影响较大，走势震荡。强势整理粕类美豆独家供应的环境下，CBOT价格和出口贴水易涨难跌。这就是近期豆粕走势极其纠结的原因。进入七月后期，到港压力逐渐释放，压榨率提高，粕类库存逐渐上涨。出栏减少，国内猪肉价格重新回升。天气转热，消费淡季来临，市场对于豆粕需求有增加的势头，价格跟随外盘变化。震荡偏弱油脂原油价格的变化，影响马棕油走势，使得国内油脂期货跟随紧密。能源属性的缩减，国内豆油、棕油期货受其影响较大，而菜油期货价格则相对独立，强势不减。油脂间价格走势差异性较大，菜油对其他油脂价差拉开。国内需求淡季，油脂总体震荡偏强运行。强势震荡 新闻速递研究创造价值，服务铸就品牌第3页1、美国农业部(USDA)在月度供需报告中公布，美国2020/21年度大豆产量预估为41.35亿蒲式耳，高于6月预估的41.25亿蒲式耳平均每英亩单产持平于49.8蒲式耳。美国2020/21年度大豆年末库存预估为4.25亿蒲式耳，6月预估为3.95亿蒲式耳。USDA并将全球2020/21年度大豆年末库存预估下调至9,508万吨，6月预估为9,634万吨。阿根廷2020/21年度大豆产量预估为5,350万吨，6月预估为5,350万吨。巴西2020/21年度大豆产量预估为1.31亿吨，6月预估为1.31亿吨。阿根廷2020/21年度大豆产量预估为5,350万吨，6月预估为5,350万吨。巴西2020/21年度大豆产量预估为1.31亿吨，6月预估为1.31亿吨。2、华盛顿7月14日消息：美国农业部周一下午发布的作物进展周度报告显示，截止到2020年7月12日，美国18个大豆主产州的大豆扬花率为48%，上周31%，去年同期19%，过去五年同期均值40%。大豆结荚率为11%，上周2%，去年同期3%，过去五年同期均值10%。大豆优良率为68%，低于一周前的71%，高于去年同期的54%。其中评级优14%，良54%，一般25%，差5%，劣2%，一周前是优14%，良57%，一般24%，差4%，劣1%。 期货价格总览研究创造价值，服务铸就品牌第4页资料来源：Wind、大有期货投研中心期货价格总览0.001,000.002,000.003,000.004,000.005,000.006,000.00Apr-13Aug-13Dec-13Apr-14Aug-14Dec-14Apr-15Aug-15Dec-15Apr-16Aug-16Dec-16Apr-17Aug-17Dec-17Apr-18Aug-18Dec-18Apr-19Aug-19Dec-19Apr-20豆一豆二15.0020.0025.0030.0035.0040.000.00200.00400.00600.00800.001,000.001,200.001,400.00Jul-15Oct-15Jan-16Apr-16Jul-16Oct-16Jan-17Apr-17Jul-17Oct-17Jan-18Apr-18Jul-18Oct-18Jan-19Apr-19Jul-19Oct-19Jan-20Apr-20Jul-20CBOT大豆CBOT豆粕（右轴）CBOT豆油1,500.002,000.002,500.003,000.003,500.004,000.00Jun-15Sep-15Dec-15Mar-16Jun-16Sep-16Dec-16Mar-17Jun-17Sep-17Dec-17Mar-18Jun-18Sep-18Dec-18Mar-19Jun-19Sep-19Dec-19Mar-20Jun-20豆粕菜粕3,500.004,000.004,500.005,000.005,500.006,000.006,500.007,000.007,500.008,000.008,500.00Jun-15Sep-15Dec-15Mar-16Jun-16Sep-16Dec-16Mar-17Jun-17Sep-17Dec-17Mar-18Jun-18Sep-18Dec-18Mar-19Jun-19Sep-19Dec-19Mar-20Jun-20豆油菜油棕榈油 现货价格总览研究创造价值，服务铸就品牌第5页资料来源：Wind、大有期货投研中心现货价格总览1,500.002,000.002,500.003,000.003,500.004,000.00Jun-15Sep-15Dec-15Mar-16Jun-16Sep-16Dec-16Mar-17Jun-17Sep-17Dec-17Mar-18Jun-18Sep-18Dec-18Mar-19Jun-19Sep-19Dec-19Mar-20Jun-20豆粕菜粕3,000.003,500.004,000.004,500.005,000.005,500.006,000.006,500.007,000.007,500.008,000.00Jul-15Oct-15Jan-16Apr-16Jul-16Oct-16Jan-17Apr-17Jul-17Oct-17Jan-18Apr-18Jul-18Oct-18Jan-19Apr-19Jul-19Oct-19Jan-20Apr-20Jul-20豆油3,000.004,000.005,000.006,000.007,000.008,000.009,000.00Jul-15Oct-15Jan-16Apr-16Jul-16Oct-16Jan-17Apr-17Jul-17Oct-17Jan-18Apr-18Jul-18Oct-18Jan-19Apr-19Jul-19Oct-19Jan-20Apr-20Jul-20菜油3,000.003,500.004,000.004,500.005,000.005,500.006,000.006,500.007,000.007,500.00Jul-15Oct-15Jan-16Apr-16Jul-16Oct-16Jan-17Apr-17Jul-17Oct-17Jan-18Apr-18Jul-18Oct-18Jan-19Apr-19Jul-19Oct-19Jan-20Apr-20Jul-20棕榈油 美豆销售与检验情况研究创造价值，服务铸就品牌第6页资料来源：Wind、大有期货投研中心截止到2020年7月9日，2019/20年度（始于9月1日）美豆周度销售量312,950吨，去年同期周度销售量为12.78万吨；截止到2020年7月13日，周度检验量为17,835吨，去年同期为31,563吨。 美豆净销售当周值 美豆检验当周值 -1000000010000002000000300000040000005000000600000070000001月2日1月11日1月23日2月1日2月13日2月22日3月5日3月15日3月26日4月5日4月14日4月23日5月2日5月10日5月18日5月26日6月4日6月13日6月21日6月29日7月7日7月18日7月27日8月8日8月17日8月29日9月7日9月19日9月28日10月10日10月19日10月31日11月9日11月21日11月30日12月12日12月21日2016年2017年2018年2019年2020年0200004000060000800001000001200001月2日1月14日1月28日2月10日2月21日3月5日3月18日3月30日4月9日4月18日4月29日5月8日5月18日5月29日6月6日6月17日6月26日7月6日7月16日7月29日8月8日8月21日9月4日9月16日9月26日10月10日10月23日11月5日11月19日12月2日12月12日12月27日2016年2017年2018年2019年2020年元/吨 北美天气状况研究创造价值，服务铸就品牌第7页NOAA天气预报显示，美国中西部大部分地区的土壤水分充足，应能促进作物生长。中西部东部地区周末迎来及时雨，但部分地区仍需更多降雨。本周零星阵雨将在中西部西部地区蔓延。本周全国将形成高压脊，一些地区将迎来热干燥天气，特別是中西部南部和东部地区，这让本来就干燥的地区雪上加霜。三角洲地区的阵雨范围本周或更加孤立，尤其是高压脊给些地区带来干燥炎热天气。目前土壤湿度充足，但本周阵雨范国更加孤立以及热量积聚将导致土壤变得些许干燥。资料来源：NOAA、大有期货投研中心 大豆进口成本与升贴水研究创造价值，服务铸就品牌第8页资料来源：Wind、大有期货投研中心按WIND统计，美湾到港进口大豆成本4098元/吨，巴西到港进口大豆成本3287元/吨。阿根廷到港进口成本3151元/吨，均环比略降。进口大豆南美升贴水普遍上涨7美分，美西升贴水上涨8美分。 大豆进口成本 进口大豆升贴水 250027002900310033003500370039004100430045002019-04-102019-04-302019-05-202019-06-092019-06-292019-07-192019-08-082019-08-282019-09-172019-10-072019-10-272019-11-162019-12-062019-12-262020-01-152020-02-042020-02-242020-03-152020-04-042020-04-242020-05-142020-06-032020-06-232020-07-13到岸完税价:阿根廷大豆:近月到岸完税价:巴西大豆:近月到岸完税价:美湾大豆:近月501001502002503003504004502016-04-082016-06-022016-07-272016-09-202016-11-142017-01-082017-03-042017-04-282017-06-222017-08-162017-10-102017-12-042018-01-282018-03-242018-05-182018-07-122018-09-052018-10-302018-12-242019-02-172019-04-132019-06-072019-08-012019-09-252019-11-192020-01-132020-03-082020-05-022020-06-26进口大豆:墨西哥湾:升贴水进口大豆:美国西岸:升贴水进口大豆:南美港口:升贴水 进口大豆库存与豆粕库存研究创造价值，服务铸就品牌第9页资料来源：Wind、大有期货投研中心按照WIND统计，截止到最新，国内港口大豆库存为737万吨，上周同期为732万吨。本周豆粕库存104.73万吨，上周同期103.9万吨。 进口大豆港口库存 全国豆粕库存 0200,000400,000600,000800,0001,000,0001,200,000